浅论我国股市中的政府行为，本文主要内容关键词为：股市论文,论我国论文,政府论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、对股市中政府行为的一般性考察
（一）政府管理股市的理论依据
在政府与市场的关系中，西方理论也走过一个曲折的过程。在古典经济理论中，亚当·斯密主张政府应完全退出市场，市场中的“看不见的手”会调节经济活动使其达到和谐状态。随后，凯恩斯经济学证明政府干预的必要性，并提出一系列政府干预政策。之后，货币主义和新古典学派也对政府和市场的关系进行了详细的阐述，目前基本一致的结论是，市场和政府都有“失灵”的地方，政府应介入市场，对市场采取“亲善”政策，重在培育市场主体和制定市场规则，保护社会中受损害人的利益，这是政府管理市场的依据。因此，各国政府都十分注重政府对股市的管理，关键是如何管理，从各国的实践来看，都把政府定位在“市场亲善”的位置上，也即政府的最终目标是市场自己能解决的地方尽量让市场自己去解决，政府主要是克服市场在信息等方面的不足，制定并执行相关有利于市场的规则，保护广大投资者的利益，这在下一点政府的功能中加以阐述。
（二）政府在股市中的功能
政府在股市中的功能主要是指导和改进市场机制，克服市场的盲目性和破坏性。具体说来，政府管理机构应当发挥如下功能：1.市场创造。在证券市场发育不完全，证券投资者不成熟的国家，政府有能力创造和维护有利的投资环境，促进证券市场健康发展；2.利益协调。证券市场上以有价证券的形式体现了方方面面的利益，对于不可避免的一方利益转移以另一方所产生的利益冲突，需要政府出面来协调，保证局部利益服从大局利益；3.裁决。一旦证券市场发生重大纠纷和矛盾，政府当以裁决者身份着手解决矛盾，处理纠纷；4.贯彻“公开、公正、公平”原则，维护投资者利益和稳定市场。5.执法者。政府不仅制定法律和法规，而且对于违反法律和法规的行为，将动用法律，依法执法，坚决和惩处，维护法律的尊严，充当市场的“警察”，维持秩序，保护投资者的利益。
（三）政府管理股市的模式
一国政府管理股式的模式是同一国的证券市场的发展阶段、发育程度和证券市场的自由度以及政府对经济运行的调控模型紧密在一起的。
(1)统一集中立法管理型。在这种模式下，政府积极参与证券的管理，并在证券管理中占主导地位，而各种自律性组织，如证券交易所，证券商同业协会等只起协助政府管理的作用。
(2)自律管理型。在这种模式下，政府对证券市场的干预较少，政府也不设专门的证券管理机构，证券的管理完全由证券交易所协会等民间组织进行。
(3)分级管理模式。分级管理包括二级管理和三级管理模式，二级管理指政府和自律机构相结合的管理，三级管理是指中央和地方两级政府加上自律机构的管理，这种模式在中央、地方及民间之间取得较好的权力平衡。
二、对中国股市中政府行为的剖析
（一）中国政府在股市初生阶段的重要性
中国股市是在政府的驱动下迅速发展起来的，从一开始政府就扮演了极其重要的角色，它的产生当然是有其改革内在的要求，但它不是象西方的股市那样有个渐进的自发过程，它是在改革提出必然的要求后，政府适应这个要求，大力扶持和培育下产生的，具体可从如下几个方面来说明，在传统体制下，融资的安排主要是依靠银行信贷，经济运行的微观基础是产权主体不明晰，经营不自负盈亏的国有大中型企业，银行贷款靠计划安排，不反映资金成本，这种制度安排导致了资金逆向配置，银行资产质量恶化及国有企业对银行资金依赖性高，使金融改革陷入僵局，另一方面，非国有经济的发展对融资的要求得不到满足，在这种背景下，金融改革的方向一方面指向新的商业银行的建立，通过它们满足非国有企业融资要求，并以金融增量的方式来打破国有专业银行垄断的格局，创造促使国有专业银行向商业银行转变的外部环境；另一方面也指向证券市场通过它来适应企业转换机制的需要，明晰企业产权以及为企业融资，改变企业负债的资本结构；第三个方面是，巨大的国有资产存量要完成战略性的重要，离不开资本市场。所以，中国证券市场是在从计划经济向市场经济转化的大背景中，是经济发展的内在要求，是在政府为适应这个要求而大力扶持和培育下产生的，作为改革的工具和载体，它从一开始就具有被动的性质，因此，在经济转轨及两种体制交替的时期，政府在培育和发展市场，维持市场稳定以及引导资金流向、改善产业结构，促进经济持续、协调发展方面肩负有重要作用，具体来说，可从如下几方面来说明。
1.市场处于初生阶段，本身基础和结构不完善，效率比较低。表现在：(1)投资者结构不合理，散户居多，缺乏机构投资者和投资基金。(2)信息基础不健全。在信息提供上一些上市公司和传媒信息披露不规范，使得信息“源头”上就有水份，在信息处理上，大机构和广大股民之间信息处理能力有较大差别。在信息传递上，由于市场上充斥着许多虚假信息以及大多数投资者缺乏处理信息所需求的专业知识，因而，信息反映到价格中的过程较慢并具有不确定性。
2.现代企业制度及商业银行体系尚未完全建立，风险意识不明确，国有银行的资金通过各种渠道流入股市，一些国有企业将银行贷款及自身发展基金用于股市投机。而一些上市公司不仅动用银行贷款，甚至挪用其发行股票发筹措的资金，这些都助长了股市中的投机，导致国有资产的流失。
3.股市优化产业结构功能的充分发挥离不开政府的管理。产业结构的调整实质上是资本的调整，一条途径是通过将资本增量投入新兴产业，另一条途径是通过资本存量的调整，以收购兼并资产重组的方式使存量资本从失去活力的产业流向新兴产业。从第一条途径来看，由于股市自身的缺陷，在企业筹措资金方面，需要政府按照产业发展方向进行统筹规划，保证资金流向重点企业和行业，至于第二条途径，政府管理尤其显得重要。由于国家股、法人股占目前上市公司总股本的三分之二以上，任何一次成功的并购都离不开政府的参与。因此，政府如何在并购重组既保证国有资产保值、增值，又能使并购不带有强烈行政控制的色彩是我国政府管理中正在认真研究并将加以解决的问题。
（二）中国政府管理股市的水平在逐步提高
在股市刚成立之初，政府对股市的管理方式是完全按照计划经济的办法来管理的。92年5月21日实现股价的市场化，这应该说是管理上的一大进步，对于随之而来的资金云集上海以及股价飙升，上海市政府采取地方性的扩容方式来解决。这种方法扩大了市场规模，同时也使股市开始长达六个月的下跌，对此中央和地方采取了一系列的措施，利用利多消息刺激股市，使股市多方展开一场凌厉的攻势，当中央面对回升的股市，积聚的风险时，又于93年开始大规模扩容。这次扩容的后果是股市再度下滑，政府在市场承受不住扩容压力时，便宣布救市的三大政策，进行人为托市。在紧跟的95年中，中央强调规范，整个市场处于相对停滞的状态。在96年下半年降息利好刺激下股市再度出现火爆行情时，政府采取发布社论和开始第四次扩容的方式进行控制，并且随后在97年加大查处违规违纪的行为，处理了一批违规操作的证券经营机构，禁止银行资金流入股市，这些“降温”措施的力度都非常大，体现了政府规范股市的决心，也表明政府的管理向规范化迈进。同时政府的货币政策的制定在这阶段也越来越关注股市了，股市成了货币政策的一个重要参考因素之一，事实上，央行的银根松紧和准备金率的下调在这阶段都很大程度上参照股市的冷暖了，这表明政府开始依靠股市并注重调控股市的方式了。
因此，从政府的历阶段的调控过程来看，政府管理总的来讲在逐步提供，调控能力开始加强，执法力度不断加大，开始用间接调控，但总体上调控的准确性还不理想。
（三）目前政府管理存在的问题
由于目前政府管理尚处于探索阶段向规范化管理阶段过渡，还存在一些不足，主要症结在于政府对股市的直接行政调控多而间接经济调控少，使得股市参杂有过多的政府行为因素。
中国股市已存在了近了7年，但股市的根本大法《证券法》却千呼万唤难出来。一些技术性管理法规也在迷茫的市场上难觅踪影，随着市场空间和深度的拓展，现有的一些法规也亟待完善。
国资局、体改委、央行、证监会、证交所及地方证管办等管理部门各自为政，相互缺乏协调，因而对同一问题，常有不同说法，使市场无所适从，其次是政策的多变性。政策调整、变化次数过多，幅度过大，给市场带来很大的负面影响，并损害了管理部门的形象和权威性。
自律监管弱化。自律监管的方式主要是券商同业协会和证券交易所。事实上，在1991年6月成立的证券业协会没有被赋予明确的职能分工。同时存在两家地位、功能、作用一致的全国性证券交易所，并分别隶属于当地政府，因此，它在很大程度上成了当地政府的利益代表者，并且相互竞争，这削弱了交易所作为自律监管主体的有效性。
我国政府在证券市场监管上的作用是非常巨大的，如果不尽快改进上述不足，不用经济和法律手段来管理和规范股市，就不能取得较好的预期目标。首先，股市的升降不能体现上市公司的业绩，投资者不能根据股价来评判企业的效益，从而决定是否投资，这削弱了市场优化资源配置的功能。其次，股市系统风险小，非系统风险大，使得基金的运作很困难，因为基金的主要优势在于实行专家管理，通过分散资产组合来减少非系统风险。再次，不利于发挥股市筹措境外资金的功能。境外投资者相对比较理性和成熟，更注重股价是否反映企业真实价值，因此会对受非系统因素影响而波动较大的股市缺乏信心。
经过这几年股票市场的实践，国家已经认识到了上述问题，已将交易所划归中国证监会管理，股票发行与交易条例也开始试行，各项法规开始颁布从10月1日起执行，降息等间接控调控手段开始实行，这些措施的出台并执行已经大大改善了市场的市场行为，增强了政府调控股市的能力，增大了中小散户加入股市的信心，逐步改进了广大投资者从“投机”转向投资的行为，有利证券市场的长期稳定发展。
三、对于完善股市中政府行为的思考
1.树立正确的监管理念。管理层只能充当股市的裁判员，而不能充当进场的运动员。政府的主要职责是解决导致证券市场失灵的信息问题、不公平竞争问题等，在管理方式上，应随着市场的发展，开始以市场方式解决问题为好。
2.建立科学的监管体系，理顺管理体制。证监会与国家体改委，国资局、税务局等部门不仅要加强沟通，更要制度上的保证，以免政出多门，中国证监会下属的证券交易所和各地证管办也有一个管理角色定位和明确管理职责的问题，证监会负责市场的战略性规划，负责法规的制订和监督执行。一般性的市场管理由离市场较近的证交所负责，最终目标是应建立一个以证监会为独立集中统一的主管机关，自律和他律相结合的科学监管体系，在这个体系中，证监会以更大的权力进行监管。
3.完善法规，依法管理。应加快《证券法》的出台，修改和完善现存的法规，加大查处违法、违规的力度，严格按照法律规章办事，用法律手段来处罚违法事件，依法保护投资者利益。
4.改变目前发行和上市中的额度分配和审批制度，企业在证券市场上发行股票的行为属于微观层次上的市场行为，应由市场来决定，政府不应该加以地多的行政控制。
5.加大间接调控手段，减少政策调控和行政控制，通过国债公开市场、利率杠杆、"T+3"交易制度、银行存款准备金等方式来调控。
6.大力培养金融、法律、经济等学科的人才，结合我国国情和交易投机过度的情况，尽快培养出一批理性投资者，大力培育并发展基金，让市场机制尽快发挥作用。
7.增加有效的计划性和超前的预测能力，避免出现被动救火的局面。对股市的交易情况和需求状况做到动态管理，准确预测股市的基本面、技术面、资金面等情况，争取超前预测，超前计划，避免股市经常大起大落，促进股票健康、有序的发展。