我国证券市场发展趋势及其对策，本文主要内容关键词为：发展趋势论文,对策论文,我国证券市场论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、对我国证券市场发展趋势的展望
从证券市场与整个国民经济及世界经济的关系来看，进一步积极发展中国证券市场既是必要的，又是可能的，中国证券市场发展前景是广阔的。
（一）对证券市场战略目标的展望
首先，未来的证券市场将会面向全国、覆盖全国市场。尽管我国目前的证券市场只是有步骤地在一些大中城市开办，不可能在全国铺开，但证券市场是金融市场的一个重要组成部分，金融市场又是全国统一的，因此，未来的证券市场也一定是全国统一的，一定是面向全国、覆盖全国市场的，封建割据式的封闭型证券市场不可能存在。
其次，未来的证券市场将会机制健全、功能齐全。这里，一是指未来的证券市场将具有健全的证券发行和交易机制，包括证券买卖、清算、交割、会计、统计、公证等全部证券市场机制体系，实现规范运作；二是指未来的证券市场将有汇集社会闲散资金和促进社会资源配置的功能，成为反映金融投资和经济形势的晴雨表、指示器，乃至成为企业和国民经济状况的预警器，实现证券市场体系整体功能的最优化。未来的证券市场还会在优化生产力配置、促进资金加速流通和国民经济良性循环以及推进企业集团重新组合等方面具有系统的整体的功能。
第三，未来的证券市场将会具有中国特色。它将是包含各种债券、股票、基金证券以及期权等全部证券的市场；在结构上，将包括所有证券发行、证券交易、证券投资、证券评估、公证和证券市场管理全部体系。它既吸纳西方国家现代化证券市场的先进技术，又不搞所谓“全盘西化”；它既能有效吸纳国外长期资金，又能有效地避免暴涨暴跌、过度投机和信用膨胀，而且可以防止西方股市震荡可能对我国证券市场的不良影响。
（二）对证券市场基本框架的预测
从我国现实经济情况来看，国债和股票的发行规模都将呈逐步扩大的趋势。据专家估计，到2000年，年发债规模将达到6000—8000亿元，深沪两市的A股总面值将达5000亿元。 股票市场和债券市场的这种总发展格局已基本形成。因此，今后一段时期内我国证券市场的基本框架是：从规模上来说，将以债券市场为主，债券的发行规模和流通规模都将会超过股票的发行规模和流通规模；从功能上来说，将以股票市场为主，股票市场将在我国经济体制转换中及市场经济体制建立后发挥资源配置和再配置的全面功能。同时，债券市场也不会仅仅服务于国家的财政目标，而会在优化资产结构、加强基础设施建设方面发挥出更大的作用。
（三）从国民经济较大范围内看我国国债规模
近年来，我国国债发行规模日益膨胀，一方面，从财政对债务依存度增加的角度来看，国债规模确实过高；但另一方面，相对于国民经济的应债能力而言，我国的国债规模并不算高。年度债务余额占GDP 的比率，1994年为5.02%，1995年为5.99%。如果以每年国债发行额的增长速度与GDP的增长率相一致为设定前提，以1994年为基数，1994 年新发国债（年度国债发行量减去当年旧债还本付息部分）为728亿元， 国债余额2300亿元，对今后十三年内国债余额与其占GDP的比率进行预测， 则呈下表所列态势。
今后十三年内国债余额变动相关情况表（单位：亿元）
年份
新发国债 增长率
国债余额
名义GDP总值 占名义GDP的百分比
1998 1828 18
795692055 8.6
1999 2102 15 10058
105864 9.5
2000 2417 15 12475
12147310.2
2001 2780 15 15255
14000510.9
2002 3196 15 18451
16100511.5
2003 3676 15 22127
18515612.0
2004 4227 15 26354
21293012.4
2005 4861 15 31216
24486912.7
2006 5591 15 36806
28160013.1
2007 6429 15 43236
32384013.4
2008 7394 15 50629
37241513.6
2009 8503 15 59132
42827813.8
2010 9778 15 68910
49251914.0
说明：该种预测法和预测结果是日本大和证券公司到中国考察国债问题时做出的，这种预测比较能说明问题。
从表中可以看出，即使到下世纪的2010年，国债余额占名义GDP 的比率也不过在14%。而美国、日本、法国、印度、泰国在80年代就已分别是43%、41%、24%、47%、57%，世界各国大都在20%以上。可见下世纪初我国该项指标比本世纪80年代各国情况还要小。这说明，我国国民经济的应债能力还是很强的。
（四）对股市未来发展趋势的预测
1996年，中国股票市场一洗连续几年的熊市，走出了一轮波澜壮阔的行情。可以预测，在未来一段时期内，股市行情继续看好，而且有再创新高的可能。作出这种判断的主要依据如下：
首先，我国具备了股市进一步发展的经济、政治和社会条件。1997年9月2日，中国证券立法国际研讨会在大连召开，这次会议以促使《证券法》早日诞生为目的，这对股市健康发展无疑是助了一臂之力。更为重要的是，中共十五大的政治报告确定了我国经济将沿着现有轨迹继续发展，并强调大力发展股份制经济，以资本为纽带，通过市场形成具有较强竞争力的跨地区、跨行业、跨所有制和跨国经营的大企业集团。这从根本上保证了股份制经济的进一步发展与壮大，为股市的进一步发展提供了条件。
其次， 股票市场在改革与发展中的地位与作用已得到普遍认可。 1996年， 通过发行新股和公司配股， 股票市场至少为上市公司募集了500亿元资金，通过证券交易， 两个交易所向国家上缴了数以百亿计的税收，股票市场在改革与发展中确实功不可没。
再次，中央银行下调利率，为股市的发展提供了有利时机。1996年，中央银行的主要金融指标均达到了调控目标，全年存贷差额高达9000亿元，1997年高达10000亿元左右。 如此庞大的存款额使银行面临着越来越大的经营压力和利息负担，加之物价涨幅的降低又为再次减息提供了可能性。根据这种情况，中央银行再次降低了利率。这一举措，为股市的发展提供了极为有利的机会。
总之，今后一段时期内，中国的股票市场会进一步发展，投资行为和管理行为会进一步规范，一切理性投资者会更有收获。
二、完善我国证券市场的对策
（一）健全有关的法规体系
统一、完备的法规体系是证券市场规范运作与健康发展的基础。为此，当务之急是尽快制定出台证券市场的根本大法——《证券法》。在此基础上，制定并出台其它配套的法律法规，如《证券交易法》、《期货交易法》、《信托法》、《国债法》等。通过完善法律法规，对证券的发行与交易、证券交易所、证券商、股东保护措施、外国投资者等作出明确而详尽的规定。法律法规的制定既要遵循国际惯例，又要结合中国实际。同时还要强化执法意识，加大执法力度，严厉打击证券市场各类违法行为，真正做到有法必依，违法必究，执法必严，维护证券市场正常发展的秩序。
（二）控制国债的发行规模
据财政部预测，“九五”期间国家的财政收支逆差将比“八五”期间扩大5.8倍，这将是确定国债发行规模的重要基础。 如此巨大的债务规模，对财政、金融乃至整个宏观经济的稳定运行都是一个严重威胁，因此，必须采取有效措施控制国债规模的膨胀。首先，要压缩财政赤字规模。这可以从调整产业结构和国债的使用方向入手，提高国有企业的经济效益，实行紧缩的财政政策，将支出控制在一定规模之内。其次，要严格控制通货膨胀。虽然我国目前实现了经济“软着陆”，但这并不等于永远摆脱了通货膨胀的威胁，我们应把控制通货膨胀作为一项长久的政策，不敢有丝毫懈怠。其三，调整国债发行结构。通过调整国债的期限及结构来克服国债本身存在借新债还旧债的自我扩张倾向，根据市场状况，多发行期限在5年以上的中长期债券，增加中长期国债比重，以缓和“九五”时期国债还本付息的压力，同时也应推出短期国债，为中央银行开展公开市场业务创造条件。
（三）增强企业债券的市场活力
目前应从以下几方面着手发展我国企业债券市场：一是对企业的债券发行由过去的计划控制向严格监管转变，改变企业债券多头管理、职责不清、审批手续繁杂的状况。二是加快企业债券二级流通市场的发展，增强流动性。借鉴国外提高企业债券流动性的技术，如做市商制度、回购制度等；增加企业债券交易品种，配合利率市场化改革，逐步放开企业债券转让流通价格。三是确保企业债券信用评级制度的贯彻执行。管理机关应严格按照债券等级标准来审批债券的发行，规定达到一定信用等级的公司才有发债资格。这样才能最大限度地保证债券投资的安全性、流通性和收益性，增强对投资者的吸引力。
（四）调整股票市场的总体布局
首先，对深沪两个交易所的地位和功能进行调整，使之成为上市基准不同的证券交易所。其次，从股份经济发展的客观现实出发，应该建立股本总额在5000万元以上、3000万元以上、1000万元以上这样三个层次的证券交易所。同时全面提高和硬化股份公司的上市基准。股份公司从发行股票到上市，应至少经过三年的运作时间，在这三年中，其每股税后利润和净资产收益率，至少应分别达到10%、15%和20%。股票一旦上市就全部上市，不再区分国家股、法人股和个人股。这样做既可以避免规模不经济现象，又可避免股票发行与上市联动的现象，给不同规模的股份公司提供一个分层次竞争的舞台，并进而形成股票上市的客观选择机制和市场压力机制。最后，分步骤、分阶段地开放柜台交易，把股票交易分为交易所交易和柜台交易。有了柜台交易，股票投资才能由死钱变活钱，股份经济的资源配置功能才能真正得到充分发挥。同时，通过开放柜台交易，可以为股票的进一步上市奠定基础和创造条件，避免目前选择上市公司时完全通过行政机制的办法，以进一步提高我国股份经济发展中的市场化程度。应尽快在西安、成都等西部地区中心城市筹建上市规模在3000万元或1000万元的证券交易所。这样做，既可以形成我国证券交易所的分层次交易格局，也有利于中西部地区的发展，形成全国范围内的证券交易的立体格局。
（五）重视对机构投资者的培育
在培育机构投资者方面，主要应处理好以下几方面的关系：投资基金（封闭式）与共同基金（开放式）的关系、证券投资基金与产业投资基金的关系、公司型投资基金与非公司型投资基金的关系、国内投资基金与中外合作基金的关系、投资基金与退休基金、保险基金、信托基金以及各类基金投资者与非基金机构投资者的关系等。只有妥善处理好这些关系，我国股市的机构投资者才能真正地培育起来。
（六）加快证券市场的国际化进程
证券的国内市场和国际市场是相互促进的，没有完善的国内证券市场，证券市场国际化也难以取得良好的效果。从中国证券市场目前的状况而言，应以国内市场为主，不断完善，形成较为规范、按国际惯例运作的国内市场，只有这样，才能更好地与国际市场衔接。当前，完善和发展国内证券市场应从以下三方面着手：一是积极稳妥地扩大股票市场试点，以适应企业多方位融资的要求；二是进一步完善证券市场组织体系，改变目前证券机构小而分散的状况，同时，设立一些专门对上市公司的财产进行公正评估，对盈亏进行会计审计，对信用状况进行评级的财产评估公司、会计事务所、评估公司和投资咨询公司；三是理顺市场的运作机制，其中包括增强市场透明度，打破分割以促进统一市场的形成，发挥证券中介机构的作用等。要在完善国内证券市场的基础上，提高我国证券市场的对外开放度。一要争取及早加入国际性证券组织，诸如国际证券管理委员会组织（IOSCO）、国际证券交易所联盟（FIBV ）、国际有价证券管理者协会（ISSA）等，为我国开展国际合作、沟通信息、交流经验、讨论国际性重大问题开辟重要渠道。二要大力开拓国债证券市场。具体包括：有选择地推出在海外上市的股份公司，让国外投资者进一步了解中国的证券市场；在海外发行共同基金，更好、更快地引进外资；适当扩大引进外国证券机构的地区和种类，积极推动国内证券机构在境外设立分支机构，加强与海外证券市场的合作，拓展国内外证券业务。三要加快国际债券发行步伐。积极进入欧洲债券市场，发行以欧洲美元、德国马克和欧洲日元为面值的债券，这些币种相对稳定坚挺。从利率类别上看，固定利率债券较为适宜，可以减少将来利率类别上升后的利息支付。此外，在现行体制下，我国优秀的大企业集团可通过“窗口”委托发行国际债券，代筹资金。
标签：股票论文; 国债论文; 证券市场中介机构论文; 证券论文; 企业债券论文; 投资论文; 股票市场论文; ipo论文;