中国海外企业的全球融资策略，本文主要内容关键词为：中国论文,融资论文,策略论文,海外论文,全球论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
长期以来，在中国存在着一个错误的观念，即把对外直接投资和跨国经营看作是密不可分的孪生兄妹，并认为中国现在资金短缺，不宜对外直接投资，进而认为不宜从事跨国经营。反对者亦有，观点大多是中国外汇储备充足，少量输出不伤元气。其实这些观点都是错误的。战后以来，由于国际金融市场的发展和完善，对外直接投资和跨国经营已日益疏远。早在1968年，美国激进派经济学家麦格道夫（Harry Magdoff）就指出：“1957-1965年美国对外直接投资中，只有15%来自美国国内，85%是在海外筹集的，其中20%是在当地筹集的，65%则是海外企业从自己收益中提取的。这种情况无论在发达国家或发展中国家都是一样的，甚至对发展中国家的投资中，由美国直接提供的资金所占比重更少。在1957-1965年，由美国直接提供的资金在其对外直接投资（FDI ）中所占比重，在加拿大为16%，在欧洲为20%，在拉丁美洲仅为11%，在其他地区为14%”。近年来，这一比重仍有下降的趋势，由此可见，我国海外企业应加大全球融资的力度，解决自有资金不足的问题。
由于跨国公司的触角可遍及全球，较之于纯国内公司，其融资优势也自然较大。首先，跨国公司在不同的国家或地区进行投资，这种多元化经营通常可降低风险，因此母公司的股东往往愿意接受较低的股权收益率。而跨国公司股权资本的成本也因而可以比同等规模的纯国内公司低。
其次，跨国公司更易进入日趋成熟的国际资本市场，充分利用欧洲债券、外国债券、欧洲票据、欧洲商业票据和欧洲货币辛迪加贷款等市场，在全球范围内筹措资金。在美国、日本、英国等国设有子公司的跨国公司，还可以利用东道国国内规模巨大的金融市场。
第三、跨国公司利用东道国的金融市场时，当地子公司借助母公司的国际声誉和雄厚的经济实力，在当地金融市场常常可以获得很高的信誉等级，从而能以优惠的利率取得贷款或发行债券。
第四、从事国际贸易的跨国公司可以充分利用目前已高度发达且结构完善的国际贸易融资方式。
最后，跨国公司还可以通过内部调拨或内部交易把资金从一个子公司转移到另一个子公司或公司总部，这使得跨国公司更易于利用不同金融市场的利率差异，获得成本较低的资金。即便东道国政府采取外汇管制政策或设置其他的限制资金自由移动的障碍，大多数跨国公司仍能发现全部或部分地绕过这些障碍的途径。
因此，中国海外企业可从全球范围内权衡各类可利用的资金来源，从中选择最佳的资金组合，以达成公司总体融资成本最低化，避免或降低各种风险，建立最佳的财务结构等三大融资战略目标。
所谓中国海外企业的融资渠道，主要有以下几部分组成：
一、国际股权融资
大多数跨国公司的主要股权资本来自母公司所有国的投资者。这一情形在近年来已略有变化，在一些跨国公司里，国外投资者的股权比例已迅速上升。由于国外投资者可以通过购买跨国公司股票来实现国际证券组合投资，以降低投资风险，跨国公司的股票正逐渐被国际投资者所接受。
中国海外企业上市筹资主要有两种方法：一是买壳上市，二是造壳上市。
1.买壳上市筹资
所谓买壳上市，是指一些企业以现金或交换股票的手段收购另一家已在海外证券市场挂牌上市公司的部分或全部股权，然后通过注入母公司资产的方式，实现母公司海外间接上市的目的。
中资企业在香港证券市场上通过买壳上市来筹措资金的方式始于1984年初。进入90年代以来，香港中资企业通过买壳上市加快了海外企业上市步伐。目前，在香港证券市场上，通过收购壳公司股权取得上市地位的中资企业有30家。但由于在买壳活动日趋活跃的情况下，市场上可供选择的壳公司越来越少，壳价不断上升。加之，一些买壳上市企业影响了中国证券及中国概念股的海外形象，因此，造壳上市情况逐渐增多。
2.造壳上市，是指一些企业通过在国际证券市场所在地或允许的国家或地区，注册成立一家控股公司，对其内地企业进行控股，然后内地企业、海外企业联合上市，但是须以该控股公司的名义。
中国海外企业利用国际股权融资已取得了一定的进展。1990年2 月，中信香港集团收购了香港一家上市公司——泰富发展有限公司49%的股权，并更名为中信泰富。中信香港集团通过一系列的注资及收购活动，使中信泰富自1990年2月到1994年4月的4年多时间内， 由一家市值仅为7亿港元的小型公司，迅速发展，壮大成为市值超过400亿港元的大型公司，市值翻了57倍，并在两年内名列香港恒生指数33个成份之一，成为中资海外企业利用国际股权融资成功的典型案例。
中国的大型企业在收购国外企业时要注意研究“中泰现象”，并加以利用。
二、国际债务融资
国际债务融资最主要的来源是欧洲货币市场。欧洲货币市场由短期资金借贷市场、中长期资金借贷市场和欧洲债券市场组成，现分述如下：
1.欧洲短期资金借贷市场
欧洲短期资金借贷市场最早，规模最大，其余两个市场都是在短期资金借贷市场发展的基础上衍生形成的。接受短期外币存款并提供一年期以内的短期贷款是欧洲短期资金借贷市场的主要功能。它具有期限短、起点高、条件灵活、存贷利差小等特点，而且勿需签订协议，因此是中国海外企业短期融资的重要来源。
2.欧洲中长期借贷市场
按照传统惯例，1年至5年的贷款为中期贷款，5 年以上的贷款为长期贷款。二次战后欧洲货币市场一般不再将二者期限严格划分，而将期限在1年以上至10年左右的贷款，统称为中长期贷款； 在欧洲短期借贷市场发展的同时，欧洲中长期借贷市场也急剧发展壮大。由于中长期贷款的期限长，金额大，世界性政治经济变动对其影响较为敏感；贷款银行存在的潜在风险也较大，因此欧洲市场中长期贷款与国际金融市场中长期贷款具有相同的特点，即①签订贷款协议；②政府担保；③联合贷放，即银团贷款（Consortium Loan），由十余家， 甚至数十家银行联合起来，提供贷款；④利率定活，即在贷款期内每三个月或半年根据市场利率的实际情况，随行就市，调整利率。这些贷款为中国海外企业长期融资提供了便利。
3.欧洲债券市场
中国海外企业可以在欧洲货币市场上发行以市场所在国以外的货币所标示的债券称为欧洲债券。欧洲债券市场的主要特点是管制较松，审查不严，发行债券勿须经官方批准，债券持有人不缴利息税等特点也使企业可以灵活运用这一筹资方式。
三、国际租赁融资
国际租赁也称跨国租赁，指分居不同国家或不同法律体制下的出租人和承租人之间的租赁活动。二次战后，随着现代租赁业务的开展，租赁的形式不断推陈出新，有的形式主要适用于融资；有的形式适用于为设备或运输工具服务；有的形式能够获得较多的税收优惠；有的形式还与贸易方式相结合，使租赁与跨国经营相互促进，共同发展。总之，租赁的形式多种多样，它的发展为国际融资添注了新的内容，为国际经济贸易联系增加了新的渠道，对企业家资金的有效使用与技术革新起了很大的促进作用。
四、利用子公司东道国国内金融市场
中国海外企业可以利用当地金融市场进行融资。由于各国的政治、经济、法规和文化等方面的差异，各国国内金融市场的具体操作也很可能会有所不同。为此，海外企业在融资时要加以注意。此外，在做融资安排时，仍要从公司总体效益最大化的角度出发；综合考虑公司总体财务结构、财务风险、子公司财务结构等因素。
中国企业走出国门的时间不长，虽然早在50年代中国就有了第一次对外直接投资案，但真正意义的跨国经营却是近几年的事，我们的跨国经营者应该注意研究成功的国际营销案例，特别要注意研究外商在华融资实例，实现“洋为中用”，为中国的跨国经营服务。