国内航空公司财务战略初探
张志刚
（山东航空股份有限公司，山东 济南 250014）
[摘 要] 国内航空公司在新的经济形势下面临着巨大的机遇和挑战。国内航空公司筹资、投资、营运以及利润分配等方面的财务战略实施，保障公司竞争优势和持续盈利，使得公司能够合理应对经营过程中的财务风险。
[关键词] 国内航空公司 财务战略 选择 保障
前言
当前世界经济发展进入转型期，中国经济发展及国内民航业进入新常态：国内经济增速虽然下滑但仍然保持中高速增长，经济结构在不断优化；服务业成为第一大产业的优势在不断显现，旅游业快速发展；民航发展处在战略机遇期，旅客运量保持了较快的发展速度。
国内航空尤其是中小型航空公司在“五力”（迈克尔 ·波特（Michael.Porter）“五力模型”）的作用下，处于“微利化”时代：行业内，航空公司之间共飞航线占比较高，服务产品同质化程度较高，新的地方型航空公司不断成立；行业外高铁及其他交通方式的高速发展对民航运输产生了迅猛冲击；产业链内，航空公司对飞机制造商、飞机维修商、航油公司、机场公司等供应商的议价能力薄弱；随着信息技术的发展，客户掌握的交易信息更多、议价能力更强。以上多种因素使得航空公司的“利润蛋糕”不断被蚕食。
何淑红是一名土生土长的兵团二代。作为长期工作在南疆的基层女党员干部，她有着新疆人特有的干劲和闯劲，也有着兵团人争先创优、乐于奉献的精神，是大家眼中公认的女强人。
面对机遇和挑战，国内航空公司作为民航业的最直接的经济主体，面临一系列的课题：能不能充分享受经济稳定发展红利，在大形势下抓住历史机遇？在这种竞争环境下，航空公司如何保持持续竞争优势和盈利？财务战略应该怎样助力公司的发展？
一、财务战略涵义
（一）定义
财务战略（financial strategy），是指为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业整体战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内外环境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性与创造性的谋划，并确保其执行的过程。
2.2 文题 力求简明、醒目，反映出文章的主题。中文文题以不超过20个汉字为宜。论著、专科护理、护理管理、护理教育栏目的文章须另纸附出中英文文题、关键词及作者汉语拼音姓名。
（二）财务战略分类
财务管理的目标是企业价值最大化，将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系。企业价值最大化目标是通过提高企业盈利能力、合理筹资、合理投资、利润分配政策最优化来实现。因此，公司的财务战略包含筹资战略、投资战略、营运战略和利润分配战略等。财务战略作为企业战略的子战略，主要关注资金流动。筹资战略、投资战略、营运战略和利润分配战略必须围绕着创造并维持企业的财务优势，进而创造并保持企业的竞争优势。
1.投资战略 。投资战略是涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。企业重大的投资行业、投资企业、投资项目等筹划，属于投资战略问题。投资涉及财产的累积以求在未来得到收益，趋向是为了在未来一定时间段内获得某种比较持续稳定的现金流收益，是未来收益的累积。
网络安全包括黑客的攻击和病毒的破坏等，但是这些来自网络外部的威胁，在现有的常规安全防御理念里已经进行了严密的监控。比如在网关级别、网络边界（防火墙、漏洞扫描、防病毒、IDS）等方面的防御，将重要的安全设施集中于机房或网络入口处，设置防火墙、入侵检测系统和VPN等，这些举措使得来自网络之外的威胁大大降低了。在外网安全的威胁假设中内部网络都是安全可信的，威胁都来自于外部网络，其途径主要是内外网边界的出口［2］，所以只要将网络边界处的安全控制措施做好，就可以确保整个网络的安全。
（1）生产效率提升
3.营运战略 。营运战略是涉及企业营运资本的战略性筹划，由企业的竞争优势要素构建的，包含收益水平、成本管理、资产周转效率等。
4.利润分配战略 。利润分配战略是涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。
二、国内航空公司财务战略的内容
(一)国内航空公司财务现状
1.重资产 、高投入 、低利润率
目前，一架窄体客机的价格超过3亿元人民币。运营昂贵的飞机资产的民航业是一个典型的重资产行业。燃油成本、航班起降成本等航空公司议价能力低的变动成本支出和飞机折旧、飞机维修、飞机租金等运行成本使得航空公司的成本规模高于其他行业。激烈的竞争导致各家公司票价折扣较低，收益水平不高。经统计，境内上市的8家航空公司2017年年报披露的营业利润率最高仅为12.98%，均值为7.63%。
根据新版租赁会计准则，对于承租人来说，所有租赁业务（除了12个月以内的短期租赁和低于5000美元的小额租赁外）都将参照现行的融资租赁业务纳入资产负债表内。对于飞机租赁（尤其是经营租赁）依赖度较高的航空公司，资产负债率将可能会有明显提高。同时，该准则的变化也会对净利润、每股收益、资产负债率、流动比率、净资产收益率、经营活动现金流量等系列财务指标和金融市场表现产生一系列影响，并对公司融资、税务等财务活动产生一系列影响。
2.高负债率 、高财务风险
新体制运行以来，省军区系统总体呈现向好向上的发展势头，但工作机制不顺畅、职责分工不明晰等问题仍然客观存在，一定程度上抑制了新体制活力，影响制约了省军区系统建设发展。
航空公司的巨额资金投入，使得航空公司很难获得良好的自由现金流。国内航空公司资产负债率普遍较高和外币借款规模较大，从而面临较大的偿债风险和汇率风险。经统计，境内上市的8家航空公司2017年年报披露的资产负债率均超过55%，均值为66.09%。
(二)国内航空公司财务战略选择
1.筹资战略——均衡风险与收益
监控指标：飞机在册日利用率、座公里收入、座公里成本、座公里边际贡献、资金周转率。
目标：保证生产经营和公司发展所需资金。保持合理的债务结构和降低筹资成本。按合同规定偿还债务，保证资金合理使用和安全。规避偿债风险、汇率风险和利率风险。
措施：充分考虑公司运营资金的需求计划、企业的临时举债能力、企业其他流动资产变现能力、经营环境的影响、重大投资计划及对闲置货币资金的利用情况，制定公司资金的安全存量。
匹配公司资金安全存量、飞机引进资金需求、基础建设需求、经营现金流入流出，合理制定公司总体债务规模和长短期借款规模。
而李瑞东除了南北太极融于一身这个颇具争议的说法之外，在别的事情上，他倒没有太大的污点。尤其是在武功修为上，他最出名的一件事情，就是曾经打赢过霍元甲。
目标：提高座公里收入和边际贡献。
监控指标：公司资金平均存量、综合融资成本率、美元负债占比、短期借款占比等。
项目地处西北某省，海拔高度：1 550 m；环境温度： 最高42.7 ℃，最低-25.3 ℃；厂区主导风向:西北风，平均风速7.9 m/s，最大风速34 m/s。
3.营运战略——提升效率、完善效益管控体系
投资活动是企业生存与发展的一个重要途径。企业对投资方案的评价和分析，其依据主要是投资的现金流量。由于现金流量的计算避免了一些人为因素的干扰，具有一定的客观性，而且体现投资资金投入和回收的时间性，并能全面体现投资的经济效率。对于企业投资来说，无论是企业一般项目投资，还是证券投资，无论是营运资金投资，还是固定资产投资，现金流量都是投资决策的重要指标，也是进行投资决策的重要依据。但同时进行正确的投资决策，选择最优的投资方案，它带来的直接结果就是增大现金流量，使企业保持良好的运行状态，减少企业发生偿债危机或支付困难所产生的风险，从而使企业资金能高效地运转，产生最大效益，进而实现企业价值的增长。
(ⅱ) f=ξη。即证对任意x∈X,f(x)=ξη(x)=ξ({x}-)。由Y为T0空间,只需证clY{f(x)}=clY{ξ({x}-)}。注意到clY{ξ({x}-)}=clYf({x}-)。又只需证clY{f(x)}=clYf({x}-)即可。
进港航行A轮先从外海进入上海港北槽深水航道，途经圆圆沙警戒区、外高桥航道和外高桥沿岸航道，见图1。北槽深水航道为人工疏浚航道，总长43 n mile，海图水深为12.5 m，D12灯浮上下游的航道底宽分别为350 m和400 m，设标宽度分别为500 m和550 m。D13灯浮上游为往复流，D13灯浮下游为旋转流。
目前航空公司的投资方向为飞机资产和基地基础建设两大类。在满足生产保障的前提下，尽可能的缩减基建投资，将有限的现金用于购置飞机资产。在财务状况允许的条件下，争取多买少租。
目标：拓展市场，调整结构，量入为出，控制规模，确保重点，提高回报；确保资金的需要和安全，提高资金使用效率；提高整体竞争力。
措施：分析当前市场形势，论证投资收益水平，充分考虑公司的筹资能力和投资回报率变低的风险，确定公司的投资规模和投资方案的选择。
监控指标：机队规模、动态投资回收期、投资收益率。
2.投资战略——选择最优投资方案
当前，机队的快速扩张，在购买飞机增加财务风险的前提下，需大量租赁飞机，租赁飞机需要公司支付给飞机出租方租金，这样就增加了公司的固定成本，提高了经营杠杆，从而带来经营风险。公司利润增长通过销售收入的增加和成本的降低两方面实现。增加收入的主要途径是扩大销售量，增加营业利润率。这也是企业的基本职能。在其它条件相同的情况下，企业销售的增加，就可以增加销售收入，提高企业收益水平。因此，企业要想获得更多的收益，就必须千方百计地扩大销售，增加主营业务利润。在现代市场经济条件下，企业的成本控制不能再局限于传统的主要针对生产领域的成本控制，而应从战略的、多视角、多方位来寻求拓展降低成本费用的途径和方法。努力进行成本费用的挖潜工作，这是因为成本费用的降低会从另一方向上提高企业的收益水平。
航空公司的营运战略由竞争优势因素构成，概括起来是：高收益、低成本、高效率。（1）高收益：获取更多的优质航线和优质时刻资源，尽可能多的将有限的飞机用在优质航线和优质时刻上，尽可能高的提升收益水平。（2）低成本：将成本压缩在合理范围内。推行全员、全过程、全方位的成本控制。（3）高效率：合理编制停场计划和航班计划，合理安排飞行员引进和培养以保证飞行资源保障能力充足，在保证安全和边际贡献的前提下，提升飞机利用率。
飞机资产占航空公司资产比例非常大。购买飞机需高额现金，在民航运输企业“微利化”时代，内部筹资（企业通过利润留存而形成的筹资来源）非常困难，通过银行贷款购买飞机，加大了财务杠杆系数，从而带来财务风险。另一方面，负债规模过大造成资产负债率过高，导致债务风险过高，影响信用等级评定机构的评定成绩降低，进一步影响公司继续融资的费率和规模。
PVT1在肝癌中可以通过作用于miR-214，调控EZH2蛋白，进而影响肝癌发生发展[15]。同时，PVT1在肝癌中还可以作用于NOP2蛋白，促进肝癌增殖，抑制癌细胞凋亡[16]。也有研究表明，PVT1对肝癌的诊断具有重要价值[17]，还能在肝癌中调控Hippo信号通路影响患者预后[18]。本研究中，低表达组的1年无瘤生存率、3年无瘤生存率、1年总生存率和3年总生存率均明显高于PVT1高表达组(P<0.05)，提示PVT1高表达时患者生存率显著下降，也提示PVT1对患者远期预后具有预测作用。
从经济关系看，称之为全民所有制形式的国家所有制是苏联政治制度的经济基础，但这种所有制只把劳动者看作活劳动的体现者，而未能成为它的主人。在这种高度集中管理国家财产的条件下，这种所有制形式的空洞性越来越明显地暴露出来。在财产的分配、有效的使用和增加方面与生产者没有现实的利害关系。
2.筹资战略 。筹资战略是涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。企业首次发行股票、增资发行股票、发行大笔债券、与银行建立长期合作关系等战略性筹划，属于筹资战略问题。筹资是通过一定渠道、采取适当方式筹措资金的财务活动，是财务管理的首要环节。
目标：提高飞机在册日利用率。
措施：提升飞机可用率；获取更多的优质时刻；根据市场淡旺季合理分配全年运力投入，提升投入产出比（春运、暑运旺季，充分利用空余或边角运力，增投高收益航线）。
乳制品的基本风味主要来源于牛奶中的天然挥发性成分，受巴氏灭菌、发酵、加工和储存等工艺的影响较大。在酸奶中发现的大量挥发性有机化合物不是由乳酸菌产生，而是来源于牛奶。牛奶是由水、蛋白质、脂肪和矿物质等组成的成分与结构复杂的乳浊液，在牛奶产品中已经鉴定出了400多种挥发性化合物[13]。这些芳香化合物由乳中存在的乳糖、脂质、柠檬酸和蛋白质，经过微生物酶促和化学反应转化而产生[14]。存在于酸奶中的风味化合物主要分为以下四大类：非挥发性酸（如乳酸、丙酮酸和柠檬酸）、挥发性酸（如乙酸、丙酸和丁酸）、羰基化合物（如乙醛、乙偶姻和双乙酰）以及各种化合物（例如某些氨基酸）[5-6]。
（2）收益能力提升
关注美元贷款利率和汇率走势，确定美元贷款规模选择、币种选择。
措施：加强舱位管理过程控制，推动业务和服务创新；提升航线收益水平。
（3）成本管控提升
目标：成本投入与产出匹配。
措施：提升全员成本意识；关注成本支出对公司长短期利益的影响和与整体战略的匹配；成本投入与产出进行对比，选择最优方案。
（4）外部支持争取
目标：合作共赢，争取外部扶持。
措施：深化行业内资源共享协同；重视与利益相关方的协调沟通。
（5）提高资金周转率
这样可以让客户感觉到公司的诚信与责任。定期回访的时间要有合理性。如以客户咨询后一周、一个月、三个月、六个月……为时间段进行定期的电话回访。
目标：提高资金周转率。
措施：①存货管理：合理控制备用发动机数量，合理航材周转件、消耗件、航化品、机供品等库存，兼顾资金占用和生产保障，防止存货积压、闲置，造成浪费。科学保管，保证数量准确、质量合格。规范存货处置，避免公司资产流失。②应收账款管理：保证足额、及时收回应收账款，降低信用风险。做好客户资信调查。加强应收账款的日常管理工作。加强应收账款的逾期管理。③应付账款管理：充分利用供应商等级管理和信用政策，加快资金周转。
(三)利润分配战略——均衡可持续发展与相关方利益
利润分配是对投资者的投资进行合理回报。根据公司发展形势和发展阶段，决策实施相对应的利润分配政策。
监控指标：累计分红金额、利润分配占比。
（四）小结
快速的扩张带来资金压力使得航空公司必须要实施相应的筹资战略和股利分配战略，并时刻关注公司偿债风险和资金成本。快速增长带来航班编排的压力以及固定成本的不断增加，必须采用“尽可能多地获取优质航线和优质时刻”、“飞机高利用率”和“提升收益管理能力”的营运战略以提升收入和摊薄固定成本。同时需积极协调各方面利益相关方，合理利润分配方案，积极申请补贴和政策性减免，以及协调行业内公司，提高谈判能力，获得公司可持续发展的动力。
本次选用砾径为2～5 mm均匀纯净的砾料 (米粒砂)进行围填，磨圆度较好，颗粒均匀，不含杂质。孔口2 m采用黏土封闭，确保止水和封孔质量。填砾采用动水投砾法，投砾过程中，随时观测管外砾料的高度，核对数量，如出现搭蓬现象或方量不符时，要停止投砾，及时进行针对性处理。孔内实际投砾高度应高出滤水管最上端5 m以上。
三、国内航空公司财务战略保障
财务战略的执行需要定期检查、定期反馈、定期汇报。在财务战略实施过程中，通过检测战略实施进展情况，评价战略执行效果，审视战略的科学性和有效性，不断调整战略举措，以达到预期目标。财务战略的执行需每年进行检查、反馈、汇报。从高层开始，将财务战略KPI分解到各责任单元，再分解到责任团队。每一责任单元、责任团队或责任人都有对应的KPI，且每一KPI都能找到对应的具体战略举措。
参考文献
[1]王锋.发展财务战略研究[M].北京：中国经济出版社，2006．
[2]孙琴.核心竞争力框架构建下企业财务战略管理思路探究[J].会计学习，2016(22).
[3]张秦.基于价值管理的企业财务战略管理研究[D].兰州：兰州大学，2011.
[中图分类号] F560
[文献标识码] C
[文章编号] 1005-9016（2019）07-44-04
[作者简介] 张志刚，高级会计师，山东航空股份有限公司财务部战略财务管理专员。
标签：国内航空公司论文; 财务战略论文; 选择论文; 保障论文; 山东航空股份有限公司论文;