投资银行：中国资本市场新宠，本文主要内容关键词为：投资银行论文,新宠论文,中国资本市场论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
投资银行（Investment bank ）是指那些从事直接与证券及市场相关的业务活动的、区别于商业银行的金融中介机构。其最初职能仅仅是帮助政府或企业发行债券，帮助投资者获得这些证券。在国际资本市场高度发展的今天，投资银行已经从单纯经营证券买卖发展成为资本市场最活跃、最具影响力的高级形态的中介机构，参与企业创业和投资。在我国企业并购和产权重组日益活跃的今天，投资银行是非常值得借鉴和大力发展的一种市场中介组织。
一、国外投资银行的作用综述
1.企业融资
证券发行是投资银行的主要和传统的职能。投资银行在证券发行中的工作主要包括：（1 ）就必须遵循的规则以及发行时机向发行者提供咨询建议；（2）确定证券价格；（3）与发行者签订承销协议；（4 ）把证券分销到公众手中，承销一种证券所获得的收益是支付给发行者的价格与向公众出售的价格之差。
2.兼并和收购
并购，即兼并和收购，指在市场机制下，企业通过产权交易获得其他企业（或称目标企业）的产权并企图获得其控制权的行为。一般计划并购的企业将求助于投资银行，并就价格、时机和策略等问题向投资银行咨询。同样，目标企业也将求助于投资银行，以采取反并购行动。在并购中，投资银行将收取的费用根据其参与的范围和业务的复杂程度而定。
3.证券交易
在证券交易中，投资银行扮演双重角色。当他为客户交易时，他实际上是一个经纪商，这项活动的收益是佣金。当他为自己交易时，他将依据自己在证券市场中所处的位置，运用各种战略获得收益，如无风险套利、风险套利和投机等。投资银行在证券交易中的收益主要是买卖价和留存证券的价值升值。
4.项目融资
项目融资是以项目本身的财产权益作为承担投资或借款责任的一种融资方式，评估的范围以项目本身为限，投资银行决定贷款主要看项目有无偿还能力。一旦项目发生风险，贷款者只能以项目本身的财产或收益作为追索对象，不涉及其他财产或收益。近几十年来，国际上大型项目的建设流行用项目融资方式。
5.基金管理
基金管理所控制的投资基金可能是投资银行自己的基金，也可能是“照看他人的钱财”，主要包括高净值个人基金、养老基金和互助基金等。基金管理的费用是按被管理资产的某个百分比收取的。
此外，国外投资银行还参与外汇买卖、商品买卖（包括衍生品交易）、长期债券交易、保险经纪、人寿保险、租赁、银团贷款和创业资本等等。
二、中国投资银行业发展的现状及存在的问题
1995年，中外合资的中国国际金融有限公司成立，标志着中国投资银行业的出现，但一家中外合资的投资银行毕竟影响有限，时至今日，由于缺乏建立投资银行体系的意识、政策、法规，缺乏专门的高级人才，中国仅仅具备投资银行的初级形态。除中国银行在境外设立的商业银行外，境内于1979年成立的中国国际信托投资公司，及八十年代中期开始涌现的大量信托投资公司和证券公司等非银行金融机构，在一定层面和程度上也扮演了投资银行的角色。据统计，目前我国从事投资银行业务的机构数以千计，其中专营证券业务的券商有96家，兼营证券业务的信托投资公司有245家，财务公司有69家，融资租赁公司有16家， 证券业务部有2600多家。这些机构已初步涉及了投资银行的业务领域，如证券的承销、发行、交易、自营、基金管理及财务顾问等，但中国距真正专业化、成熟化的投资银行体系还有相当大的差距，具体体现在以下几个方面：
1.企业缺乏经营自主权，现代企业制度还未建立
目前各级政府都在不同程度上存在着自身利益，中央确定的抓大放小，调整国有经济结构，收缩国有经济战线的方针在执行中碰到了严重阻力。每一项兼并、收购活动都受到政府部门的强烈干预，政府行为替代了投资银行的业务，种种违背市场规律的“拉郎配”式的并购活动造成国有资产的大量流失。此外，一些投资银行也挂靠在行政单位，在业务竞争中出现了地方割据现象。这些行政性垄断行为都不利于投资银行的健康发展。
2.产权交易市场规模过小，结构不合理
到1997年底，深沪上市公司有754家，市价总值17529亿元。相对于3.5万户国有大中型企业、4万亿元居民储蓄而言，这个规模显然过小。从产权市场结构看，国有股的不可转让性和法人股的低流通性，及社会公众股比重过低也加剧了并购业务的难度。此外，债券市场发展滞后，企业融资渠道单一，也限制了投资银行的业务空间。
3.投资银行业缺乏法律规范，导致过度竞争
中国目前还没有一部统一的《投资银行法》，对什么是投资银行业务、投资银行业的进入标准、业务规范、对违法违章的制裁均没有明确规定。目前从事投资银行业务的机构五花八门，银行有、非银行机构也有；金融机构有、非金融机构也有。而且这些机构大都缺乏自己的经营特色和专门的经营领域，加上投资银行业务领域有限，大家都挤在一级承销市场上作文章，而每年上市公司又有限，造成过度竞争。
4.投资银行资本规模小，在资本市场上的运作能力有限
我国最大的申银万国证券公司注册资本金才13.2亿元人民币，我国所有券商的资本金之和也不过1600亿元人民币，尚不及美国证券资产总量的1／10。同时，从事投资银行业务的机构大多缺乏专门人才， 缺乏对行业和市场环境的专门研究。在国外，一项大的并购或股票发行能否成功，关键在于投资银行自身的实力和信誉。企业在运作资本和人才方面缺乏优势，在竞争中就不易获得报酬优厚的项目，难以发展壮大。
三、发展中国投资银行业的途径和建议
1.借鉴国际经验，确定有中国特色的投资银行模式
从发达国家的实践看，投资银行主要有三种模式：（1 ）商业银行与投资银行严格分业经营管理的美国模式；（2 ）商业银行与投资银行业务相互渗透、相互融合的欧洲模式；（3 ）主要由金融型证券公司从事投资银行业务的日本模式。目前我国的投资银行业务大都是由金融机构的一个兼营或专营部门来经营，真正从事专门的兼并收购等业务的投资银行很少。有鉴于此，我国投资银行模式可以从以下两方面考虑：（1）多数实行转型战略，进行分业管理。 分业管理有助于规范投资银行业务的秩序，并扩展业务空间。在转型中首先要进行产权重组，将分属于不同机构的从事同类业务的投资银行部门进行合并；其次要进行人力资源的重组，培养一批同国际接轨的业务骨干，既为国内大中企业的改组、改造服务，又参与国际上的收购、上市、控股等业务。（2 ）重点发展新设投资银行。在多数投资银行实行转型的基础上，国家可以重点组建有代表性的、具有政策性的少数投资银行。在业务上主要承担为国家建设筹集资金，国家大型企业和企业集团的股票和债券发行，资本市场新的金融工具的创立和设计，现代企业制度改革中的大企业项目的转制，等等。
2.转变观念，加强法制建设， 为投资银行业发展创造良好的思想和法律环境
投资银行目前还未获得应有的社会认同。一份对1997年上市公司资产重组的调查表明，真正以证券机构为主为上市公司提供咨询、策划、财务数据、设计方案并公开亮相的不到1／5。今后要加强全社会对投资银行在资本市场重要地位的认识，以政府组织为主，用政府补贴推动企业资产重组的做法只能做为过渡时期的特殊政策，不能长期坚持下去，尽早出台《投资银行业法》，对投资银行的设立标准、设立程序、业务范围等应有明确规定。一些相关法律法规也存在着不利于投资银行发展的矛盾之处。如目前国家对银行贷款仍实行规模控制，对贷款投向控制比较严格，对股票的发行实行额度控制，对企业债券发行也实行计划额度管理，这种计划性的管理方式不仅审批程序繁琐严格，影响融资效率，而且使企业在融资规模、融资成本、融资期限、资金使用、融资时机等方面都受到严格限制。另一方面，投资银行自身在进行业务操作时也存在较大的资金需求，而金融管理部门对非银行金融机构参与资本市场融资的控制还相当严格，这显然对投资银行的动作是极为不利的。
3.积极稳妥地发展资本市场，加大资本运作的市场化程度
资本市场的发展对于加快国有企业改革、培育市场竞争主体、促进不同经济成份共同发展有重要作用，同时资本市场又是投资银行开展业务的主要依托。首先要扩大发展股票市场，在考虑市场承受能力的前提下，加快公司上市速度；促进地方股权交易市场的发展，为中、小型企业融资创造条件；尽快实现国有股、法人股上市流通；加快境内企业的B股、H股的发行，争取更多的国内企业在境外上市。其次要大力发展企业债券市场，通过不同筹资工具组合，达到企业价值的最大化；选择一批非上市的、经济效益好的大型企业发行证券投资本金，实现基金动作的市场化，建立一批素质高、规模大的基金管理公司。
4.培养专业人才，为投资银行的发展提供智力支持
投资银行业务范围广泛，专业性强，从市场调研到资产评估，从证券设计到实际买卖，都需要广博的知识与技能。特别是九十年代以来，大量以衍生金融品和风险管理为代表的金融服务的开设，以及金融证券化、国际化的势头愈演愈烈，使得投资银行业务越来越复杂。没有经过专门的培训，没有掌握现代的金融综合知识与电子计算机技能，是无法运筹投资银行业务的，更谈不上创新与开拓了。在体现投资银行综合水平的并购顾问业务上，我国的专门人才尤其缺乏。一方面，参与并购的企业没有寻求顾问支持的意识，更重要的是国内还没有一流的并购问题专家和一流的并购顾问公司。今后投资银行要加强高级专门人才的引进和培训，以应付即将到来的投资银行业的激烈竞争。