基于企业融资风险的规避与防范策略的探讨，本文主要内容关键词为：企业融资论文,策略论文,风险论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、引言
金融风险，是指当某项资产预期能够获得一定收益率的同时，可能出现损失的概率。企业融资包括股权性融资和债权性融资。其中股权性融资是指企业的股本（资本金）、资本公积、盈余公积、未分配利润以及股东增资等等。其风险主要表现为如果企业的实际收益没有达到股东或者投资者的预期收益率时，导致企业股价下跌，加大企业的融资难度和融资成本。债权性融资是指通过银行、其他金融机构或者企业借入资金的方式进行融资。如果企业的实际收益低于预期收益，以至于不能按时支付本息时，企业将面临巨大的资金压力，甚至会对企业的生产经营产生严重影响，加大企业破产的风险。因此，债权性融资的风险主要表现为企业能否按时支付本息。通常，债权性融资比股权性融资的风险要大得多。企业融资所面临的风险一般都是用资金成本进行衡量，而资金成本又与企业的资本结构密切相关。因此，企业所面临的融资风险实质上就是企业所面临的财务风险。基于此，本文所分析的企业的融资风险主要是债权性融资风险，即在各种不确定因素的影响下，由于企业融资决策不当而导致企业没有达到预期收益率，不能按时足额还本付息的可能性。
二、企业融资风险的影响因素
1.企业的投资决策。如果企业决策层的投资决策正确，那么企业就能实现预期的收益。但如果企业的投资决策不当，那么企业不仅不会实现预期的收益，甚至还可能面临破产的风险。
2.企业的资产结构。企业资产的流动性对企业的融资风险有着很大的影响。如果企业资产的流动性强，变现能力强，那么企业偿还借款本息的能力就强，融资风险就小；反之，企业的融资风险就大。
3.企业的负债状况。企业的负债状况通常用资产负债率这个指标来反映。如果企业资产负债率较高，那么企业主要依赖负债经营，利息费用也相对较大。一旦企业的实际收益率降低，就会减弱企业的实际支付能力，企业的融资风险和破产风险也随之加大。如果负债总额相等，利息率越高，那么企业的融资成本越高，融资风险也越大。
负债的期限结构是指企业所拥有的各种来源的长期和短期借款的比例关系。如果企业的负债期限结构不够合理，比如将短期借款用于长期在建工程建设，或者将长期借款用于短期项目，这些都将加大企业的融资风险。主要原因是当企业采用长期借款的融资方式，那么在相当长的时期内企业的利息率将保持不变；企业采用短期借款的融资方式，则因为利息率的变化会导致其利息费用变化较大。如果企业将筹集的短期借款用于长期项目建设中，当短期借款到期需要归还本息时，一旦企业出现难以筹集到足够的资金来偿还该项短期借款的情形时，如果企业财务状况较差，借款人拒绝对短期借款进行延期时，企业也将面临着破产的风险。第三，短期借款与长期借款有着各自的优点和缺点，因此企业应当根据企业的资金需要，合理安全融资资金的期限结构，尽可能的使借款资金和投资项目的期限匹配，降低企业的融资风险。
4.企业的生产经营状况、盈利能力以及预期现金净流量。如果企业的生产经营状况良好，盈利能力强，那么当企业的资金报酬率大于资金成本率时，企业可以通过债权性融资的方式提高企业的资金报酬率；与之相反，如果企业的资金报酬率低于资金成本率时，债权性融资的方式还会降低企业的资金报酬率。通常，负债的本息都是以货币资金进行偿还的。因此，即使企业的生产经营状况和盈利能力良好，但能够根据借款合同的要求按时偿还本息，还必须考虑企业的预期现金净流量。如果企业的预期现金净流量大，那么企业的融资风险低；反之，则融资风险大。
5.企业的股东和管理层的态度。如果企业的股东不愿分散企业的控制权，那么其采用股权性融资的可能性就小，多数是采用债权性融资的方式。相反，如果企业的股东不愿冒承受风险，那么其债权性融资的可能性较小，相应的债务资本的比例也较低。
6.企业的生产经营规模。通常，企业的生产经营规模越大，那么其可能会采用多种融资方式，负债结构也较为合理。而中小型企业的主要通过银行贷款来解决其资金需求，融资方式较为简单，资产负债率也比较高。
7.借款人和企业的信用评级。通常，借款人都希望公司的资产负债率不要太大，因为资产负债率过高，贷款人不能按期收回贷款本息的风险加大。与此同时，如果企业的负债规模过大大，也会影响到企业的信用评级，从而对企业的融资能力产生影响，提高企业的融资成本。
8.汇率的影响。汇率对融资风险的影响，主要表现为企业在对外经济活动中，其以外币计量的资产或者负债价值因为外汇汇率的上涨或下跌而遭受损失的可能性。由于国际经济政治环境复杂多边，汇率的波动性较大，一旦汇率变动，对企业因为借入外币资金而偿还外币本息的能力有很大的影响。
9.通货膨胀的影响。如果遇到物价的持续上涨，通货膨胀压力较大时，那么企业的资金需求就会不断增长，由此可能导致企业的资金供给不足，货币性资金贬值，实物性资产相对升值，加大企业的资金成本。这样，就将加大企业的融资风险，如果企业决策失误，可能会导致企业发生重大损失。
10.企业的信誉。企业的信誉是指企业在其生产经营过程中所打造的企业形象。如果企业有着较高的信誉，那么企业就容易通过对外融资获得所需资金，提高企业资产的流动性和支付能力，同时可能也会降低企业的融资成本和融资风险。
除了上述影响因素外，政治经济风险、市场的波动等因素也对企业的融资风险有着重要的影响。
三、如何规避和防范企业的融资风险
1.保持适度的融资规模和负债规模。只要企业需要从外部筹措资金，就必然存在着融资风险，而且企业的融资风险与企业的融资规模和负债规模成正比。因此，企业应当根据生产经营以及自身发展的需要，保证适度的融资规模和负债规模，密切关注资金成本率的走向，全面控制企业的融资风险。
2.保持合理的负债结构。一般来说，相比于项目的投资回收期，企业的借款期限应略长一些，而且，应尽可能的使企业的长期负债和短期负债比例与企业的非流动资产和流动资产的比例相匹配。企业可以通过银行、非银行金融机构或者其他来源，以银行借款、商业信用或者企业债券等方式筹措资金。不同的融资方式面临着不同的融资风险，因此其资金成本率也有差异。比如商业信用融资方式容易筹得所需资金，资金成本率较低，但其必须在短时间内使用，要求企业必须有一定的短期偿债能力；而银行借款与企业债券相比，容易筹到所需资金，融资速度也快，而且没有太多的限制条件。由于不同的融资方式和融资渠道的特点不同，而且都有其各自的优缺点。因此，必须综合考虑企业的整体负债结构，使之较为匹配，才能有效的控制企业的融资风险。
3.选择可行性强的投资项目。如何企业的投资项目可行性强，那么企业的融资风险较小。因此，企业应当运用科学合理的方法对投资项目进行可行性分析并做出取舍，从而在降低融资风险的前提下，得到尽可能多的投资收益。
4.提高企业资产的流动性、盈利能力以及现金净流量。企业资产的流动性与企业的融资风险密切相关，如果企业资产的流动性强，那么企业资产的变现能力就强，其融资风险相对较低；反之，企业的融资风险就大。因此，企业在满足正常生产经营的基础上，应努力提高其资产的流动性及变现能力，重点关注企业的流动比率和速动比率，使其保持在一个合理的安全范围内。资产报酬率是企业所有资产获利能力的综合反映。如果企业的预期资产报酬率高于银行贷款利率时，可适当借款；反之则不宜借款。因此，企业的资本结构必须考虑企业的未来发展、盈利能力以及现金净流量状况，分析企业在生产经营过程中可能获得的收益和面临的风险，避免出现净资产收益率低于资金成本率的现象。
5.加强现金管理。企业应密切关注其现金净流量，加强对现金净流量的事前、事中和事后的管控。建立企业内部银行，对企业的资金进行集中管理。通过加快应收账款的回收，提高企业货币资金的周转速度。并利用商业折扣和现金折扣方式，降低采购成本，保持合理的流动资产结构，提高企业资产的流动性和支付能力，在偿还债务之前做好充分的准备。
6.采用金融衍生工具规避利率和汇率风险。（1）远期合约。远期合约是指交易双方事先约定以一定的价格，在未来的某一时间买入或者卖出一定数量的某种金融资产的合约。在远期合约中，未来买入某种金融资产标的物的一方称为多方，在未来卖出某种金融资产标的物的一方称为空方。交易双方在远期合约中所商定的未来买入或卖出某种金融资产标的物的价格称为交割价格。如果交易双方信息对称，而且有着相同的预期，那么交易双方所确定的交割价格应使合约价值在合约签订时等于零，即交易双方不需要花费任何成本，就可以使远期合约处于多头状态或者空头状态，远期合约的主要目的就是为了降低或者规避现货交易所面临的风险。远期利率协议是指交易双方事先约定某一利率，在未来的某一时期根据协议利率借入或者贷出一定数额的款项。远期利率协议的一个主要特点就是交易并不直接收付名义本金，交易双方只是根据事先约定的金额和期限，在双方商定的某一特定时间由一方向另一方支付依据远期利率协议所计算出来的贴现金额。在远期利率协议签订后，不管外部市场的利率怎么变化，交易双方未来支付的资金成本或者取得的资金收益都取决于合同上的固定利率，以此来规避利率上升的风险。远期外汇合约是指交易双方事先约定某一远期汇率，在未来的某一时间依据交易双方事先约定的远期汇率买入或者卖出一定金额的某种外汇的合约。在远期外汇合约签订时，交易双方就已经确定好了未来进行交割的远期汇率。到了约定的时间，不论汇率如何变化，都根据协议约定的汇率进行交割。在交割时，并不交割名义本金，其实际交割金额为合约中所约定的远期汇率与当时即期汇率之间的差额。（2）金融期货合约。金融期货合约是交易双方事先约定以一定的价格，在未来的某一时间买入或者卖出一定数量的某种金融资产的合约。金融期货可以分为利率期货和外汇期货等等。自从有了金融期货后，金融市场的交易主体就可以运用多头或者空头的方式转移价格风险，从而实现规避风险的目的。（3）期权。期权是指购买者通过支付给出售者一定的费用，使其能够在给定日期或者给定日期之前，按照双方事先约定的价格购买或者出售一定数量金融资产的权利的合约。根据期权购买者所拥有的权利，可以分为看涨期权和看跌期权。看涨期权就是赋予期权购买者以事先约定的价格购买约定的标的资产权利的合约；而看跌期权是指赋予期权购买者以事先约定的价格出售标的资产权利的合约。期权的购买者只有行使期权的权利，不需要行使任何义务。期权购买者可以在给定日期或者给定日期之前行使其购买或者出售某种标的的金融资产的权利，也可以不行使这个权利。而期权的出售者只能根据约定履行义务，不能行使任何权利。期权购买者按照约定支付给期权出售者一定的费用，即为其承担约定义务的报酬一期权价格。比如如果企业希望在未来的某一时间借入资金，为了锁定利率水平，可以预先买入一份以企业期望利率水平作为协议利率的远期利率看涨期权。如果到了行权时间，市场利率高于协议利率，企业可以选择行权，根据事先约定的利率借入所需资金，从而避免了利息费用因为利率上升而增加；如果行权时间的市场利率低于协议利率，企业将放弃行权，依照市场利率水平借入所需的资金。（4）金融互换。金融互换是两个或者两个以上当事人签订的一种协议，其目的是交换一定数额的货币资金。利率互换是指交易双方之间签署的，目的是交换以同一种货币计价的货币资金，但以不同方式计算。交易双方之所以进行利率互换，其主要原因在于交易双方分别在固定利率和浮动利率市场上具有比较优势。货币互换是指交易双方签署的，其目的是交换以不同货币计价的货币资金，并以相似或者不同的方式计算。货币互换的主要原因在于交易双方分别在各自国家的金融市场上具有比较优势。金融互换可以实现在全球金融市场的套利，提高投资者的投资收益，降低融资成本。与此同时，金融互换能够对利率和汇率风险进行有效管理，并规避外汇和利率管制等等。
现阶段，我国企业在融资过程中对金融衍生工具的应用还处于摸索阶段。随着我国市场经济的不断发展，未来如何利用金融衍生工具规避利率和汇率风险将在我国的企业中有着更为广阔的应用。
7.做好利率走向的分析和研究，制定合理的企业融资计划。如果利率较高，应尽量避免外部融资方式或者仅仅采用短期借款的融资方式。当利率的发展趋势为由高变低时，也应当尽可能的减少融资，对于必须筹集的资金，最好采用浮动利率的计息方式。如果利率较低时，这时融资比较有利。当利率由低水平向较高水平过渡时，这时可以采用固定利率的长期借款融资方式，使得企业能够长期保持较低的融资成本。
8.权衡利息费用抵减的企业所得税和少分配的股利。企业对外融资所发生的利息费用尽管能够抵减企业所得税，但一旦企业举债，无论其经营情况如何，都必须按期偿还本息。而权益性融资方式即使企业盈利能力一般或者没有盈利时，可以少发甚至不发放股利。因此，在企业生产经营情况不佳的前提下，如果企业决定借款，必须在对利息费用抵减企业所得税的数额和少分配的股利进行比较权衡后做出决策。如果利息费用抵减企业所得税的数额小于少分配的股利，企业应当考虑筹集更多的权益资金；相反，企业应当考虑多采用债权性融资的方式筹集资金。
9.引入保险方式，转嫁融资风险。如果企业向保险公司缴纳一定数额的保险费投保，那么如果在投保期限内，发生投保范围的意外损失，保险公司将根据保险合同的约定弥补投保者的意外损失，这样就降低了企业生产经营的风险，同时也降低了企业的融资风险。
四、结语
随着现代社会经济的飞速发展，企业面临的外部环境更加复杂多变，这也在一定程度上加大了企业的融资风险。当然，企业的融资风险受到多种因素的影响。因此，企业必须综合考虑各种客观因素，对企业的融资进行全过程的动态跟踪管理，密切关注和评价企业的融资风险，做好与企业融资活动的相关工作，实现企业的可持续发展。
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