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继4月20 日中国第一家经营商业银行不良资产的金融机构——中国信达金融资产管理公司成立之后，近日国家经贸委又出台新政策：成立华融、长城、东方三家新的金融资产管理公司，全力推动债转股工作，以帮助国有大中型企业走出困境。
一石激起千层浪。债转股一时成为金融界、企业界关注的焦点，其“火爆”程度绝不亚于今年夏天的持续高温。
揭开债转股面纱
国企三年解困的目标早在去年初就已提出，但由于国有企业资产负债率过高、利息负担过重、建立现代企业制度还需一个过程等因素，导致国企改革步履维艰。国有企业利息负担过重，不仅阻碍了国企摆脱困境，也使银行不良资产比例增高。针对这一情况，有关方面出台了国有企业的债权转股权政策。
所谓债转股，就是由金融资产管理公司作为投资主体，将商业银行原有的不良信贷资产转为金融资产管理公司对企业的股权，此时的债权人也就变成了股东。
据国家经贸委有关人士声称，债转股是一个“双赢”政策。对企业来说，债转股后，债务变成了资本金，免去了大笔还本付息的费用，企业还债压力减轻，财务状况能得到改善，有助于企业摆脱目前困境，轻装前进；对于银行来说，可以盘活商业银行不良资产，加快不良资产的回收。增加资产的流动性，有利于缓解金融风险，也有助于国有银行的商业化进程。
谁来运作债转股
国有企业进行债转股的具体操作是：先由国家经贸委提出企业名单，并由资产管理公司确认。资产管理公司根据各企业具体情况确定转换股权的债务数额并与债务人确认债转股的转换比率。根据市场情况，资产管理公司可直接向国内外投资者转让持有股权或由债转股企业依法回购。当然，债转股后的企业如符合条件，也可上市。
由此看来，资产管理公司可谓重任在肩。作为经营商业银行不良资产的公司，金融资产管理公司的性质是具有独立法人资格的国有独资金融企业。
与其它金融机构相比，资产管理公司在业务和运作上具有多种资本市场手段的功能优势。业务范围包括：收购、变卖、转让金融机构的不良资产；经营管理所收购的不良资产；托管被关闭的金融机构；为金融机构资产的保值增值提供必要的融资、重组等服务；发行金融债券；商业借款；提供担保。
理论上讲，资产管理公司的角色由债权人变成股东，可以名正言顺地参与企业的经营决策，实施有效监管，增强对债务企业的约束力；也可以债转股为契机，对国企进行重组，促使其加强管理，改善经营，从而提高企业偿债能力，促使企业走上良性循环的发展道路。
但是对于实际中的资产管理公司今后的运转是否会一帆风顺，学术界人士看法不一。有的认为如果企业管理者的观念不改变，经营机制不改变，职工的风险意识不改变，债转股并不会为企业带来多大生机；有的认为具体运作过程中，如果没有配套的法律给予支持，无法避免逃债、舞弊的“道德风险”问题，也将寸步难行。
据悉，金融资产管理公司的经营期限为十年，经中国人民银行批准可适当延长或提前终止。如果企业经营状况好转，管理公司可通过上市、转让、企业回购等方式将股权还给企业；在存续期限内处理不完的不良资产可按一定比例返还给金融机构作为呆账冲销。
国企债转股门坎可不低
债转股政策的出台，让企业界人士兴奋不已，跃跃欲试，都希望在本企业进行试点。为此，业内人士纷纷提出忠告，债转股不是免费的午餐，也不是唯一的“救命稻草”，不可能解决国有企业的所有问题，如果没有企业自身的结构调整和经营管理的提高，即使能够转股成功，上市融资，其过高的融资成本也会再次将企业拖垮。
为此，国家对首批进行债转股的企业提出严格的选择条件：一、产品品种适销对路，质量符合要求，有市场竞争力；二、工艺装备为国内、国际先进水平，生产符合环保要求；三、企业管理水平较高，债权债务清楚，财务行为规范；四、企业领导班子强，董事长、总经理善于经营管理；五、转换经营机制的方案符合现代企业制度的要求。
具体而言，债转股重点在三种企业实施：一是集中解决在国民经济发展中具有举足轻重地位的大型、特大型国有企业的债务问题；二是重点帮助近几年来承担国家重点建设项目的企业减轻债务，使其尽早甩掉包袱，恢复正常运转；三是围绕国有大中型骨干企业三年改革与脱困两大目标，在6599户亏损企业中选择有条件的企业实施债权转股权。
眼下，国家经贸委等部门正在筛选债转股企业名单，信达、华融、长城、东方金融资产管理公司分别对中国建设银行、中国工商银行、中国农业银行、中国银行的现有不良贷款进行剥离。