踏雪迎春：5G生命周期与产业链投资节奏全景解构
刘 洋 唐宗其 朱型檑
一、5G生命周期解构
5G“三超”（超高速、超大连接、超低时延）的关键能力和万物互联的应用场景将开启新一轮信息产业革命，我们通过对我国2G/3G/4G行业发展规律的梳理，总结出我国移动通信的生命周期取决于以下几个因素：
国家的政策：频谱的分配以及给谁发放牌照、何时发放牌照。
如今，国家医保局决定在全国范围内开展打击欺诈骗取医疗保障基金专项行动“回头看”，看来完全有必要。人们当然期待这“回头”一“看”，能发现一些足以威胁医保制度正常实行的问题，尤其是某些医疗机构、零售药店和参保人员骗取医疗保障基金的问题，并能坚决依法严厉查办。医保制度是惠及亿万人的大事，值得社会的方方面面都来维护它、完善它，坚决不能容忍某些势力对它的破坏和伤害。
运营商竞争格局：2G/3G/4G时代运营商经历分分合合，业务发展和网络建设规模各异，其技术选择和建网节奏将极大影响生命周期的演进。
业务发展形态差异：2G时代以语音短信为主；3G/4G时代以移动互联网为代表的数据流量业务开始蓬勃发展；而在未来的5G时代，从人与人之间的连接突破到物与物之间的连接，应用场景也从单纯的大数据流量向低时延高可靠、大连接等多重应用场景拓展。应用场景的多元化将延展5G生命周期的历程。
“坦率他说，我虽然并不了解您，但我觉得您绝不是罗马那些无聊透顶的有钱人可比的，您身上有一种莫名其妙的气质吸引我。
基于上述关键因素，我们从基站建设规模、用户发展、推进节奏、应用场景等维度对5G生命周期进行全面解构。
（一）生命周期：5G主建设周期将持续5～6年，与国外移动通信生命周期将保持一致。因为我国5G的推进节奏已经处于全球最领先水平，并非像4G/3G一样处于追赶态势。同时由于5G应用场景的多样化［三大应用场景：EMBB（增强移动宽带）、EMTC（海量连接）、uRLLC（高可靠低时延）］及各产业进度的不同，使得5G的投资会是一个相对长期的过程。
（二）用户数：5G的终端用户数会大大超越之前的移动通信时代，5G时代大容量、低时延、大连接可以实现万物互联的场景，从人与人之间的连接切入物物相连，打开了全新的增量空间。
（三）基站规模：5G的无线接入将实现中低高频段的全频谱接入，中低频段（6GHz以下）将提供连续性覆盖，毫米波高频段（6GHz以上）将作为热点区域或容量提升的覆盖。据当前场外测试情况，中频段的宏站覆盖范围与4G宏站大致相当或稍弱，我们预计5G宏站数量为4G宏站的1.2倍，达到320万个。毫米波高频段的小站数量保守估计将是宏站的2倍，我们预计5G小站将达到640万个。
图15G生命周期解构
资料来源：wind，公司公告，C114，申万宏源研究
（四）建网节奏：根据技术以及应用终端的成熟度，我们认为2019—2022年是中频段网络建设的高峰期，对应的高清视频、AR/VR等EMBB应用场景。2022—2025年是毫米波网络建设的高峰时期，届时工业互联网、车联网等uRLLC应用场景将趋于成熟。
选取研究区主要四个区域(哈拉湖南部高山区，北侧区域，四周河谷平原区域，周围湖泊融区)各组分含量的最大值，最小值，中间值，每个区域各组分含量5组数据进行汇总。由图3可知，地下水由补给区(基岩山区)到排泄区(盆地中心)呈环状分布，各组分含量逐渐升高，矿化度由低到高，水质由好变差。各区域组分含量总和由小到大为：哈拉湖南部高山区﹤北侧区域﹤四周河谷平原区域﹤周围湖泊融区域，各组分含量变化趋势由大到小为：矿化度
二、5G产业链投资节奏剖析
我们对5G各产业链环节，包括天线、射频、通信设备、光模块、光纤光缆和网络运维等进行了详细拆解与分析，从2009年起的3G时代，到4G时代，再到即将到来的5G，基于我国三大运营商的建网规模与节奏，对各产业环节的投资规模与节奏进行了详细测算。
玉米的生长过程中，杂草的大量生长影响玉米生长发育，要做好中期除草工作，及时除草。一些土地中，由于前期土壤耕种时保留了大量的杂草种子，在玉米的生长过程中杂草也随之而来，杂草大量吸收玉米的营养，给玉米的生长带来阻碍，影响玉米生长。在玉米的生长过程中，可以采用两头浅中间深的方式进行除草，在第一次中耕时要尽可能浅一些，而在拔节阶段前则需深度中耕，以5-6 cm最为适宜。也可以采用除草剂等化学药剂进行除草，保障玉米的养份吸收。
1.天线部分：每个宏站3副天线，每副宏站天线价格以3000元计算，天线价格以及5G基站数量会有所提升。每个小站平均2副天线，每副小站天线价格以1000元计算。
多个基站汇聚到一个DU（前传），多个DU汇聚到一个CU（中传），CU汇聚到骨干核心层（回传）。我们假设汇聚收敛比宏站（小站）∶DU∶CU=36（120）∶12∶1。测算得5G时代预计DU新增171万个，CU新增14万个。
同时，我们对比2G/3G/4G，对5G天线射频的投资节奏进行拆分。运营商进行规模部署网络前，设备商需要首先进行天线射频的集采和集成。结合4G经验来看，射频天线企业往往在牌照发放后业绩开始有所表现，我们认为2020年起天线行业将会迎来爆发。
（一）天线与射频模块率先受益，集中度有望提升
通信网络设备占5G总投资近40%，投资总额将超5000亿元。通信网络设备是移动通信系统的核心环节，主要包括无线、传输、核心网及业务承载支撑等系统设备。依据运营商测算，在4G系统中通信网络设备的投资超过了4000亿元，我们预计5G基于SDN/NFV重构的网络架构，将形成硬件设备和软件定义化解决方案两大部分，实现进一步降价，但由于承载业务和支撑的基站数较4G有明显的增加，预计整体投资将增长30%。
“非遗”传承保护工作面广量大，政府的组织保障工作十分必要。随着我国政府大部制机构改革的不断深入和政府体制的融合发展，增设专门的组织机构已经不现实。笔者建议，在原有部门联席会议制度的基础上，地方政府要加大政务协调力度，建立由政府牵头，经济、文化、科技、教育等相关部门参与的联合会议协商制度，整合力量，协调解决“非遗”传承保护中的问题，保障“非遗”传承、保护和发展工作的顺利开展。
天线与射频模块集成：5G将实现64/128个天线振子集成，其通道数较4G有大幅增加，同时基站的滤波器、功率放大器等射频器件将和天线进行一体化集成，通过集成方式，站点部署大大简化，馈线复杂度降低，数据损耗减少，基站整体网络性能提升。
大规模天线技术（Massive MIMO）：这是5G容量提升的核心技术，基于多用户波束成形的原理，在基站端布置上百根天线，对几十个目标接收机调制各自的波束，通过空间信号隔离，在同一频率资源上同时传输几十条信号，通过空间复用，极大提升系统容量。
图23G/4G/5G总投资规模
资料来源：wind，C114，申万宏源研究
图35G各产业链环节投资占比
资料来源：wind，申万宏源研究
图45G各产业链投资节奏和投资要点
资料来源：C114，公司公告，申万宏源研究
图5 天线和射频模块集成示意图
资料来源：中国产业信息网，申万宏源研究
图6 天线和射频模块集成原理图
资料来源：中国产业信息网，申万宏源研究
图7 基站天线投资规模（单位：亿元）
资料来源：公司公告，申万宏源研究
图8 基站射频投资规模（单位：亿元）
资料来源：公司公告，申万宏源研究
基于5G基站数量的关键假设（宏站和小站数量分别以320万座和640万座计算），我们对天线与射频投资规模测算如下：
首先在总投资方面，我们预计我国三大运营商5G总投资有望超过1.3万亿元，相较于4G时代增长超过60%。每个产业链环节的投资占比不同，其中通信网络设备占比最大，近40%，基站天线、射频、光纤光缆和光模块的投资占比分别为3%、10.6%、3.3%、4.6%。
预计总投资：320万×3×3000元+640万×2×1000元=416亿元
2.射频部分：每个基站每副天线对应1套射频模块，宏站和小站射频模块单套价格分别以10000元和4000元计算。
预计总投资：320万×3×10000元 +640万×2×4000元=1472亿元
在当前新农村发展过程当中，体育相关产业的发展也发挥着非常重要的影响。以往环境下，受限于农村地区经济发展水平，农民群众的消费意识相对有限，不具备良好的消费习惯和消费意识。内需不足对产业发展是十分不利的。
5G时代的天线和射频将实现一体化集成，由主设备厂商（华为等）提供一体化产品的趋势明显，主设备商话语权有望提升，技术门槛提升导致行业集中度提升。重点关注拥有大规模天线技术核心优势或与主设备厂商深度合作的天线厂家。
图9网络设备投资2020将迎高速增长（单位：亿元）
资料来源：公司公告，申万宏源研究
图10 5G将会拉动光纤光缆无线网侧需求（单位：亿元）
资料来源：公司公告，申万宏源研究
由于5G时代天线和射频一体化集成的趋势，射频器件代工趋势将凸显，同时由于5G高频（6GHz以上）射频器件用量巨大，但产业链尚未成熟，重点关注高频器件的研发和产业成熟进度。
（二）通信网络设备投资占比最大，关注龙头设备商
为满足5G大网络容量和全频谱接入需求，基站天线和射频在5G方面的技术趋势主要包括天线射频模块集成、大规模天线技术（Massive MIMO）。
2020—2023年为投资高峰期，2021年迎来峰值。通信网络设备作为5G投资的核心环节，投资周期较长，预计5G建设前4年期间均会有较大规模的投资，2021年随着宏站和小站双双放量提升预计会达到峰值。
相较于传统企业会计事务，现代会计信息化发展能够解决过去会计工作效率低、数据分散易丢失等问题，是企业会计可持续发展的必经阶段。当前我国企业会计信息化正飞速发展，逐渐实现了会计财务数据共享、提高了会计工作质量等，但同时由于很多企业管理者和会计从业人员没有真正落实会计信息化管理，造成信息化流于表面，浪费人力和物力资源，也容易使得企业账目不清，影响企业财务发展。
主设备市场行业集中度较高，全球主流厂商主要为华为、中兴、诺基亚、爱立信。
（三）5G无线网光纤光缆需求提升，另关注传输网需求变化
5G无线基站的部署方式将采用C-RAN的部署方式，光纤光缆布置需求分为前传网络和回传网络两个部分，连接点主要为RRU（射频拉远单元）和BBU（基带处理单元）之间的连接，以及BBU和汇聚点之间的连接。
前传网络部分：预计每个宏站所需光纤2km，采用48芯光缆，基站数320万；小站所需光纤1km，采用24芯光缆，基站数640万。同时，我们需充分考虑现有基站光纤网络的复用率情况，我们假设现有宏站光纤复用率为60%，现有小站光纤复用率为20%。
2020年随着5G大规模商用建设，光模块开始放量增长，到2022年小站和宏站均迎来高峰建设，光模块需求达到峰值，远超4G需求。
小站所需光纤：640万×1km×24×80%=1.2288亿芯公里
回传网络部分：C-RAN部署方式下，按照20个基站集中收敛测算，采用144芯光缆回传约3公里接入汇聚层，按照70%复用计算。
回传网络所需光纤：[（320+640)万/20]×144芯×3×30%=0.62208亿芯公里
综上，前传+回传网络总计所需3.08亿芯公里，我们按普通光缆价格平均130元每芯公里测算。
预计总投资：3.08亿×130元=400.4亿元
2020—2022年为投资高峰期。2020年将是5G网络大规模商用建设时期，预计无线侧光纤光缆需求量将有所提升。
1.4 统计学分析 采用SPSS19.0统计软件，各血清标记物中位数倍数均经体重等因素校正。孕周组间比较采用t检验，P＜0.05为差异有统计学意义。
除了5G无线网络，光纤光缆的投资还需重点关注家庭宽带及传输网的需求情况，特别需要关注中国移动光纤光缆需求情况，注意光棒产能供需平衡时点。首要关注明后年中国移动光纤光缆需求情况，中国移动需求是否能继续保持高位增长，关键在于2018年集采新高是否完全消化，并主要用于家庭宽带还是传输网的建设。我们研究分析，2017年光棒产能预计有16.7%的缺口，2018年缩小至10%以内，关注产能和需求的平衡时点。重点关注长飞光纤光缆、中天科技、烽火通信、通鼎互联等。
（四）光模块有望为5G弹性最大环节
图12 基站、DU、CU位置图示
资料来源：C114，申万宏源研究
图13DU汇聚到CU示意图
资料来源：C114，申万宏源研究
表1DU、CU数量测算
表2 光模块市场规模测算
图14光模块无线网部分投资规模有望是4G时代数倍（单位：亿元）
资料来源：公司公告，申万宏源研究
图15 网络规划运维投资规模基本与4G持平（单位：亿元）
资料来源：公司公告，申万宏源研究
图16中国运营商5G发展进程规划
资料来源：公司公告，申万宏源研究
5G天线通道大幅增加，以及应用场景数据流量的爆发式增长，作为光电转换环节的高速光模块升级趋势确定。4G时代采用的前传光模块为6G/10G，5G前传网络将采用25G/100G的光模块，回传采用100G/200G甚至400G光模块。
5G时代由于低时延的要求，传统的BBU将分为DU（分布单元）和CU（集中单元）两个部分。DU负责处理物理层协议和实时任务，位置上更加靠近用户侧，以便降低信息传输时延。CU负责处理非实时任务，放在更靠近骨干核心层的位置。
我们对5G各产业链环节的投资规模进行了详细拆解，结合3G/4G周期，梳理了每个环节的投资节奏与要点。
光模块升级带动投资增长，无论从数量还是从价格上相对于4G时代都有了较大的提升，我们预计无线网光模块投资超600亿元，为4G时代数倍，是5G时代弹性最大的产业链环节之一。
宏站所需光纤：320万×2km×48×40%=1.2288亿芯公里
肥胖和体质量的增加是T2DM的独立危险因素之一，而二甲双胍具有控制体质量的作用[29]。有研究指出，二甲双胍对于T2DM患者和非糖尿病人群均表现出稳定、持久且相对温和的减重作用，其作用机制可能与降低血液中胰岛素水平、控制食欲、抑制热量吸收、增加瘦素敏感性等相关[30]。研究证实，多囊卵巢综合征（PCOS）患者单独服用二甲双胍至少6个月后，可使肥胖[BMI为（37.1±4.6）kg/m2]患者的体质量下降（1.2±1.4）kg[31]；同时，以二甲双胍为基础的联合用药还可减少格列酮类、磺脲类和胰岛素治疗所致的体质量增加[32]。
（五）网络规划运维成本预计与4G持平
智能化运维降低运营成本，投资规模相比于4G基本持平，略有增长。尽管5G网络架构比4G要复杂得多，基站总数增多，业务复杂度也随之提高，但集中化、智能化趋势明显。因此5G时代的网络规划和运维成本可能不会有大幅提升，预计与4G时代基本持平。4G投资规模约为1200亿元，以增长10%测算，5G投资规模约为1300亿元。
图17 美国运营商5G发展进程规划
资料来源：公司公告，申万宏源研究
图18 日韩运营商5G发展进程规划
资料来源：公司公告，申万宏源研究
图19设备商5G进程规划
资料来源：公司公告，申万宏源研究
网络规划运维总体分为两个投资阶段。前期为网络规划阶段，投资窗口为2019和2020年；后期为网络运维阶段，投资窗口主要为2022—2025年。
三、产业链各厂商蓄势待发，争取19年达到预商用条件
运营商：我国目前正处于5G规模试验阶段，运营商以技术测试和样机试用为主。
2019年，中国移动正式启动5G规模试验和应用示范，全面启动商用的5G测试，在杭州、上海、广州等17个城市，进行2.6GHz和4.96GHz同步试验；中国联通已率先开通国内40个城市的5G试验网络；中国电信已经率先实现了5G核心网的异厂家互通，成为全球首个遵循国际3GPP标准实现SA异厂家互通的运营商。
设备商：测试进展顺利，商用化路线逐步清晰。
《嘉泰会稽志》在第九卷《山·会稽县·会稽山》条的小字注解中，引用《旧经》说了这样一段话：“会稽山周围三百五十里，盖总言东南诸山之隶会稽郡者，如晋·王彪之《刻石山诗》云‘会稽刻石山’，宋(指南北朝时期南朝宋)《何胤传》说‘(何胤)居会稽秦望山’……刻石(山)、秦望(山)皆可以会稽山名之。《泊宅编》云：‘会稽东南巨镇，对案梅李尖山，谓之笔案，其周回六十里’此又兼言宝山也。然则会稽云者，诸山之通称尔”。
在2019MWC大会上，华为推出5G基站核心芯片华为天罡和5G终端的基带芯片Balong5000，并展示了系统整合与测试进度；英特尔和爱立信也已经合作开发了5G、网络功能虚拟化（NFV）和分布式云的软件和硬件管理平台，并在大会亮相。
芯片商：开启基于3GPP R15标准的5G新空口系统互通，2019年达预商用，2020年正式商用。
图20芯片商5G发展规划
资料来源：公司公告，申万宏源研究
图21终端商5G发展规划
资料来源：公司公告，申万宏源研究
2019年，高通发布第二款高通发布第二款5G手机芯片X55，但这款基带芯片最早要到2019年年底才投入商用。展讯表示将于2019年推出基于3GPP R15标准的5G基带芯片，2020年推出基于3GPP R16最终标准的5G产品；联发科也计划与中国移动联合研发5G芯片及终端产品，2019年达预商用目标，2020年正式商用。
此次作业在三亚47 m水深海域进行，总钻探深度8195 m，共完成28个回次取样，获取微扰动地质样品总长6855 m，整体取心率高达8365%。其中4次取到3 m长满管样品，8次取到4 m长满管样品，样品直径均为84 mm。
本门课程为旅游管理专业的专业必修课，在第五学期开设，是专业基础课程，同时也是职业能力培养的关键课程，对专业服务技能的培养起决定性作用。通过课程学习和职业化训练，培养学生对养生旅游的深刻认识，以及从事养生旅游服务工作的能力。另外，课程内容属于学生职业生涯的工作范围，也就是为学生沿着职业发展路径的可持续发展提供支撑。本课程需要学习者先完成《旅游产品开发实训》《旅游景区资源开发与管理》等课程学习，旨在使学生全面了解旅游服务流程与运作，培养基本的专业素养；平行课程有《旅游地产运营》《旅游企业技能实训》，让学生进一步强化专业技能，掌握养生旅游标准，为从事养生旅游行业相关服务工作奠定良好的基础。
终端商：开始研发并展示5G产品，商用推进符合预期。
2019年，华为推出首部支持5G的手机Mate X，并展示了5G网络使用效果，实测下载速率超过1Gbps。中兴天机Axon Pro 5G版已加入运营商首批5G手机友好用户体验计划。并于2019年上半年在中国、德国、芬兰等国家发布。小米MIX3 5G手机在国内也多次亮相，与中国移动、中国联通、中国电信三大运营商联合展示相关5G应用。预计国内手机厂商量产的5G手机或于今年9月密集上市销售，随着明年5G手机芯片成本将会降低，再加上其它元器件工艺逐渐完善，2020年下半年5G手机将会放量。
针对新课改下对于语文教学的改革与创新，要求教师在课堂教学中充分运用各种资源和活动形式，激发学生的学习兴趣。在学习不同题材的语文知识时，教师不能一味进行枯燥的文字解说，或仅是单纯地自我讲述，不与学生进行交流和互动。例如，在学习诗歌散文类的文章时，教师习惯于使用传统的教学方式，对文章内容进行分析和解说。这个过程就限制了学生的思维，使学生无法与老师思想同步。应当进行角色扮演或者举办诗歌朗诵的赏析会，让学生真正地融入课堂内容中，品读作者当时的心境与语境。
频谱确认加快商用，2019年预商用，2020年商用。根据4G的推进经验，2012年10月出台频谱规划，2013年12月发放4G牌照，频谱规划和发牌相差1年2个月的时间。按照此时间间隔来看，5G在2019年进行预商用可期，2020年可正式商用。工信部要求优先发展中频段，相关商用产品有望加快推出，推动5G产业链的成熟。
（作者单位：申万宏源）
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