网络金融背景下物流金融与P2P信贷的整合研究_金融论文

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      [中图分类号]F252.2；F832.4 [文献标识码]A [文章编号]1005-152X(2015)10-0021-04

      doi：10.3969/j.issn.1005-152X.2015.10.007

      1 引言

      随着互联网金融业务的兴起和快速发展，传统的金融机构正受到前所未有的冲击与深度融合。在此背景下，我国物流金融正经历着从创立到发展完善的过程。物流金融的出现弥补了我国金融机制的诸多不足，为我国面临严重融资困境的众多中小企业提供了一条崭新的低成本融资渠道，为促进我国经济的良性循环发展起到了重要作用。在当前互联网高速发展的背景下，第三方支付、P2P网络信贷、众筹为代表的互联网金融产品得到了飞速的发展，对传统行业形成了巨大的冲击和深度的渗透，如何利用互联网金融产品来优化升级我国物流金融模式成为一个热点问题。

      国内外专家学者对物流金融和互联网金融的研究较多。物流金融方面，国外学者Koch[1]等研究了物流金融产品的业务流程、风险控制、监管方式和法律法规；Guttentag[2]等分析了物流金融产品的管控方法、运营流程和存在的问题；Miller[3]分析了物流金融产品在20世纪末出现的新变化，其中的很多观点对当代物流金融业务的创新发展具有启发作用。国内学者于辉、甄学平[4]研究了先票后货模式下生产商的融资决策问题，并建立了生产商融资决策模型，仿真结果表明了先票后货物流金融模式的价值；徐文哲、何笑伟分析了物流金融业务协同运营模式的风险管理问题，认为风险评估能解决物流金融业中存在的信用缺失问题，提高物流金融风险控制能力。杨风梅从业务流程、利益分配、管理机制等方面分析了物流金融业务风险问题，提出构建事前、事中、事后的风险防范体系有利于降低风险、提高收益。舒辉、卫春丽[5]认为发展农产品物流金融业务，可以有效解决农户和农产品物流企业的金融支持问题，有利于解决我国新农村发展过程中存在的金融支持不足的问题。李毅学、汪寿阳、冯耕中[6]分析了统一授信模式下，物流企业如何制订不同融资企业质押率的问题，认为下侧风险的限制有利于质押率的最优决策。

      互联网金融方面，国内学者晏妮娜、孙宝文[7]研究表明在网络联保模式下，电商平台应制定合理的网络联保体规模并控制各参与企业的融资额度，以最大程度降低网络联保体的违约风险；在网络池融资模式下，电商平台应通过制定合理的融资利率，吸引小微企业选择网络池融资，从而实现多方共赢。刘越、徐超、于品显认为互联网金融的出现是商业银行业务的有益补充，谁能获得客户更多的信任将成为双方竞争的关键；李文启认为互联网与金融结合形成的互联网金融具有便捷、高效、低成本等优势，在服务中小企业融资方面发挥着十分重要的作用。李洪梅、谢朝阳认为不管是互联网金融还是传统商业银行，都没有实现所有功能最优，二者在金融功能发挥上各有比较优势，互联网金融在实现金融基础功能、核心功能方面具有明显优势，商业银行则在经济调节的扩展功能方面优势突出。戴国强、方鹏飞[8]认为互联网金融给整个金融行业带来了深刻的影响。互联网金融发展的根本原因是存款利率管制导致的利率扭曲，直接原因是证监会的监管创新和互联网技术的发展。徐洁、隗斌贤、揭筱纹[9]分析了互联网金融与小微企业融资的协同合作优势，以投资方和融资方的需求对接为基础，设计了点对点融资、小额信贷融资、众筹融资和网络平台融资四种创新的融资模式。

      综上所述，国内外学者对物流金融方面的研究较深，主要集中在物流金融业务流程、风险防范和质押率等方面，而互联网金融方面的研究则集中在第三方支付、P2P信贷、众筹模式和网上金融产品销售四个方面，对物流金融业务与互联网金融融合方面的研究还不多，特别是将P2P信贷与物流金融业务融合创新的研究更是少见。

      2 物流金融模式分析

      物流金融进入我国后，经过十多年的发展，已成为我国广大中小企业解决资金难题的重要途径。目前我国物流金融业务已出现多种运营模式，包括仓单质押、买方信贷、授信融资、垫资一代收货款、垫付货款、替代采购等。

      2.1 仓单质押业务模式

      仓单质押是物流金融业务中应用最广的物流金融产品，它有效地将融资企业库存积压的原材料、零部件和产成品等盘活，以抵押的方式通过物流公司向银行融资，业务办理流程简洁方便，如图1所示：①融资企业将抵押物放到物流公司监管的仓库里，交给物流公司监管；②物流公司向银行寄出融资企业抵押物的仓单；③金融企业依据抵押物的价值，按一定比例向融资企业发放贷款；④融资企业在规定期限内一次或多次向银行还清贷款；⑤银行将抵押物仓单交给融资企业；⑥融资企业持仓单去物流公司提货，仓单质押融资结束。

      2.2 买方信贷业务模式

      买方信贷又称为保兑仓业务，主要解决融资企业原材料或零部件采购资金不足的问题，通过向银行交纳保证金和物流公司向银行担保、监管，获得银行开立承兑汇票的资格，最终顺利完成采购，确保公司的正常运营，具体运营流程如图2所示：①融资企业向银行申请开立承兑汇票；②物流公司为融资企业向银行做开立承兑汇票的担保；③融资企业用承兑汇票采购的货物向物流公司做反担保；④银行向供应商开立承兑汇票；⑤供应商收到承兑汇票后，将货物发运到物流公司仓库；⑥物流公司将融资企业反担保的货物仓单寄给银行；⑦在规定的期限内，融资企业向银行还清贷款；⑧银行将仓单交给融资企业；⑨融资企业持仓单去物流公司提货。

      

      图1 仓单质押业务流程图

      

      图2 买方信贷业务流程图

      2.3 授信融资业务模式

      授信融资业务是通过银行直接给予物流公司一定的额度，融资企业通过向物流公司抵押存货的方式获得融资，业务流程如图3所示：①银行直接授予物流公司一定的授信额度；②融资企业向物流公司抵押货物；③物流公司根据抵押物价值向融资企业发放贷款；④融资企业向物流公司一次或多次还清贷款；⑤物流公司向融资企业归还抵押货物。

      

      图3 授信融资业务流程图

      2.4 垫付货款业务模式

      垫付货款模式解决了融资企业采购资金缺乏的问题，通过物流公司的监管，由银行先行向供应商垫付货款，融资企业在规定期限里还清货款后从物流公司提取货物，具体业务流程如图4所示：①供应商将货物发运到指定的物流公司仓库；②供应商将货物的货权凭证转移给银行；③物流公司向银行提供监管货物的详细信息；④银行将货款垫付给供应商；⑤采购方在规定期限内将货款还给银行；⑥银行向采购方转移货权凭证；⑦银行向物流公司下达放货的指示；⑧采购方持货权凭证从物流公司提货。

      2.5 替代采购业务模式

      替代采购业务模式解决了融资企业采购成本高、资金占用大的问题，通过物流公司为多家融资企业集中采购的方式，使融资企业由大批量采购模式转变为多批次小批量的低成本采购模式。具体业务流程如图5所示：①物流公司向供应商采购货物，并取得货物所有权；②供应商将货物发运到物流公司仓库；③融资企业向物流公司支付提货保证金；④物流公司根据保证金比例向融资企业发货；⑤融资企业向物流公司还清货款。

      

      图4 垫付货款业务流程图

      

      图5 替代采购业务流程图

      2.6 垫资—代收货款业务模式

      垫资—代收货款模式通过物流公司垫付货款来解决融资企业采购资金不足的问题，物流公司替融资企业先行垫付部分货款，并替供应商收取采购方的货款，最终与供应商结清货款，具体业务流程如图6所示：①物流公司根据三方协议取得货物承运权；②物流公司向供应商垫付部分货款，将货物运到物流公司仓库；③采购方向物流公司支付全部货款，提取货物；④物流公司在规定期限内与供应商结清货款。

      

      图6 垫资—代收货款业务流程图

      物流金融业务的不断发展，为我国中小企业新增了一条快速有效的融资渠道。长期以来中小企业因为公司规模小、业绩不稳定而得不到各大金融机构的青睐，很多业绩优良的中小企业因为存货积压或应收账款过多而陷入了金融困境，但是银行因为不方便监管存货和无法确保获得应收账款而不愿向他们提供融资。而物流金融模式的出现，有效解决了这些问题。但物流金融业务在解决中小企业融资难过程中也呈现出部分弊端，如主要依靠存货抵押和应收账款担保来融资等。

      3 P2P信贷模式分析

      随着拍拍贷、人人贷等网络信贷平台的兴起，人们开始了解并接触这种新兴的金融产品——P2P信贷。P2P(peer-to-peer)信贷是信贷业务在互联网时代的崭新形式，资金的提供方和需求方可以跨过银行直接对接，既提高了资金提供者的收益，又减少了资金需求方的贷款流程。

      国外发达国家P2P信贷平台从起步至今已经经历了十多年，P2P信贷平台也从开始的投资方与借贷方直接协商利率发展成为今天投资方和借贷方的借贷利率由P2P信贷平台统一制定、投资方和借贷方均不和对方接触、全部业务由P2P信贷平台全程管理的模式。通常P2P信贷业务流程包括以下几个步骤：(1)潜在的借款方通过网络平台了解相关项目贷款利率，找到合适的利率后进行注册，并将申请贷款的相关资料上传。(2)P2P信贷平台对申请贷款者进行审核并确定最终贷款利率。(3)P2P平台将审核后的融资项目和融资利率向投资者发布，投资者通过项目比选后决定投资项目，并将投资资金注入该项目专属账户中。(4)P2P信贷平台将汇总后的投资者资金按一定金额分成N份，并按照一定的风险控制策略将资金出借给不同的借款方，当各借款方申请借款金融筹集完之后，P2P信贷平台将与借款方签订相关协议并汇款给借款方。(5)贷款发放后，P2P信贷平台需要定期管理贷方还款并按要求将这笔款项分汇给贷款方，投资者可以根据还款情况继续放贷或者收回资金。从P2P信贷平台的业务操作流程可知，P2P信贷平台采用风险分散策略，既可以减少投资者的风险，又可以加强信贷平台自身的风险管控。

      P2P信贷平台采用了科学的利率评定体系，在P2P信贷平台中借款方的最终借款利率由借款方项目可行性、信用级别、金额和期限来决定。P2P信贷平台通过与全国各地金融机构联网查询借款方信用记录和人民银行的征信系统，并根据P2P信贷平台内部体系评分，确定最终借贷利率。并根据评分结果将贷款项目分类发布在P2P信贷平台上。供应链金融与金融机构的评级分类方法不同，P2P网络信贷平台将借款项目分为5级，通过评级可以让投资者了解借款方的资信状况，从而更深层次地把握风险。

      现有的P2P信贷模式在实际运营中还存在大量贷款项目违约的问题，主要是因为现有的P2P信贷运营模式中，贷款企业大部分都没有抵押物，一旦借款企业经营出现危机，将出现无法按期还货的情况，而对于这种情况，现有的P2P信贷模式还无法控制。下面本文将深入分析物流金融与P2P信贷的融合创新问题。

      4 物流金融与P2P信贷的融合创新

      物流金融主要为中小企业融资，资金主要来自商业银行等金融机构，中小型企业主要以存货、应收账款等为抵押物。物流金融搭建了一个商业银行给中小型企业融资的有效通道。P2P信贷作为互联网金融的典型代表，能充分利用互联网覆盖面广、操作便利、成本低的优势，有效面向广大个人投资者筹集资金，再投向有融资需求的企业或个人。从P2P信贷模式的发展过程来看，在贷款这一环节，因为缺乏对融资企业的监管，发生了多起不良贷款事件，造成了互联网金融中P2P业务快速发展的瓶颈。将供应链金融与P2P信贷平台完美对接，既能解决P2P贷款中的不良贷款问题，又能扩大物流金融业务中的资金来源。

      4.1 “仓单质押+P2P信贷”模式

      “仓单质押+P2P信贷”模式，将广大个人投资者的投资需求与有存货融资需求的企业对接起来，物流公司作为第三方负责监管，通过对抵押物的监管大大降低了当前P2P信贷业务中无抵押贷款的高风险问题，具体流程如图7所示：①融资企业将抵押物运至物流公司监管仓库；②物流公司出具抵押物仓单给P2P机构；③个人投资者将资金交付给P2P机构；④P2P机构根据个人投资者和仓单信息按一定比例贷款给融资企业；⑤融资企业在规定时间内一次或多次还清贷款；⑥P2P机构将贷款交付个人投资者；⑦P2P机构将仓单交付融资企业；⑧融资企业凭仓单从物流公司提取货物。

      

      图7 “仓单质押+P2P信贷”模式业务流程图

      4.2 “垫付货款+P2P信贷”模式

      “垫付货款+P2P信贷”模式将个人投资需求与企业采购融资需求对接起来，通过与物流公司合作，由物流公司监管采购货物，融资企业还清货款后，P2P机构通知物流公司放货给融资企业，既解决了融资企业的采购需求，也保证了个人的投资需求。具体流程如图8所示：①供应商将货物发运到物流公司监管仓库；②供应商将货权凭证转移给P2P机构；③物流公司将监管仓库中的货物详细信息发送给P2P机构；④个人投资者通过P2P信贷平台将资金注入此融资项目；⑤P2P机构将货款垫付给供应商；⑥采购方在规定期限内还清货款给P2P机构；⑦P2P机构将贷款转交给个人投资者；⑧P2P机构将货权凭证转交给采购方；⑨P2P机构向物流公司下达放货指令；⑩采购方到物流公司提取货物。

      

      图8 “垫付货款+P2P信贷”模式业务流程图

      4.3 “授信融资+P2P信贷”模式

      “授信融资+P2P信贷”模式将个人投资需求通过物流公司与企业融资需求对接起来，P2P机构将个人投资资金授予物流公司，由物流公司以存货质押的方式将资金贷给融资企业，具体业务流程如图9所示：①个人投资者将资金转入到P2P机构；②P2P机构将一定额度的资金投入物流公司；③融资企业将货物抵押给物流公司；④物流公司根据抵押物价值向融资企业发放贷款；⑤融资企业在规定期限内向物流公司还款；⑥融资企业到物流公司提货；⑦物流公司将贷款还给P2P机构；⑧P2P机构将贷款还给个人投资者。

      

      图9 “授信融资+P2P信贷”模式业务流程图

      4.4 “替代采购+P2P信贷”模式

      “替代采购+P2P信贷”模式将个人投资者的投资需求与企业采购融资需求对接起来。大批量的采购模式给企业带来了巨大的资金压力和高额的采购成本，替代采购的出现为企业带来了小批量的采购模式，大大降低了资金压力与采购成本，然而物流企业在承担替代采购角色的过程中，大多存在资金来源缺乏的问题，和P2P信贷的结合，解决了这一问题，具体业务流程如图10所示：①物流公司向P2P机构申请融资；②个人投资者将资金投放到P2P机构；③P2P机构贷款给物流公司；④物流公司向供应商支付部分或全部货款；⑤物流公司替融资企业采购货物并取得货物所有权；⑥融资企业向物流公司提交保证金；⑦物流公司按比例向融资企业发放货物；⑧融资企业和物流公司结清货款；⑨物流公司向P2P机构还清贷款；⑩P2P机构向个人投资者归还资金。

      

      图10 “替代采购+P2P信贷”模式业务流程图

      物流金融产品中的仓单质押模式、垫付货款模式、授信融资模式、替代采购模式与P2P信贷模式结合创新出全新的P2P物流金融产品，一方面可以拓宽传统物流金融产品资金渠道，使物流企业获得与更多金融机构合作的机会；另一方面可以为P2P信贷平台找到安全级别更高的优秀融资企业，降低风险，确保投资人的利益。

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