主题公园上市公司现状分析与发展对策研究，本文主要内容关键词为：主题公园论文,上市公司论文,现状分析论文,对策研究论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、我国主题公园上市公司概况
1.样本选取
本文将主题公园上市公司的选取标准设定为主题公园相关业务收入在主营业务收入中占比30%以上。我国沪深两市上市公司中，符合此标准的计有华侨城(000069，SZ)、世博股份(002059，SZ)和大连圣亚(600593，SH)三家。
2.各公司基本情况
华侨城全称为深圳华侨城控股股份有限公司，于1997年在深圳证券交易所上市，目前旗下的主题公园资产主要有位于深圳的锦绣中华、中国民俗文化村、世界之窗、欢乐谷以及长沙世界之窗、北京欢乐谷等。其中，锦绣中华和民俗文化村已于2003年两园合一。
世博股份全称为昆明世博园股份有限公司，于2006年在深圳证券交易所上市，旗下主题公园系昆明市为举办1999世界园艺博览会而建设的世界园艺博览园，简称世博园。
大连圣亚全称为大连圣亚旅游控股股份有限公司，于2002年在上海证券交易所上市，目前旗下的主题公园资产主要有位于大连的圣亚海洋世界、圣亚极地世界和位于哈尔滨的圣亚极地馆等。
二、我国主题公园上市公司经营状况比较分析
1.资产状况分析
根据表1可见，三家公司的资产规模相差较大，华侨城总资产超过70亿元，分别是世博股份和大连圣亚的5.96倍和10.83倍。主题公园属于高投入、高回报、高风险的行业，目前国内投资规模10亿元以上的主题公园已屡见报道，而主题公园的日常运营和维护、后续改造和项目翻新、异地扩张甚或是多元化经营等都需要庞大的资金支持。相较而言，华侨城背靠实力强大的控股股东华侨城集团，占尽优势，而世博股份和大连圣亚目前的资产规模均略显薄弱，需争取控股股东的支持或引进新的实力股东。
从资产负债率来看，华侨城略低于50%，比较适宜；大连圣亚略低于60%，虽仍在合理范围之内，但已需要引起警惕；世博股份35.41%的资产负债率则明显偏低，可能是因为其2006年首发上市，资金比较宽裕，应充分利用财务杠杆，加快资金投入和项目建设进度。
2.盈利状况分析
2006年，华侨城和世博股份的主营业务收入中，房地产收入所占比重分别达到53.25%、36.53%，而2005年三家公司的主营业务收入主要均来自各自下属的主题公园。因此，本文采用三家公司2005年的财务数据进行分析，以期更准确地探讨各自下属主题公园的经营状况。
由表2可见，三家公司主营业务收入规模相差较大，这基本上是由各自的资产规模所决定的。根据表中所列数据进一步计算得出，华侨城、世博股份和大连圣亚三家公司的主营业务利润率分别为：46.15%、49.46%、35.16%。大连圣亚明显低于另两家公司，说明其旗下的主题公园盈利能力偏弱。三家公司的营业利润率分别为：22.94%、22.79%、0.64%。大连圣亚更是大幅偏低，查其报表可知，三项费用合计占主营业务利润比例高达101.59%，若非有其他业务利润，营业利润已经亏损。三家公司利润总额中，投资收益分别占70.84%、27.57%、78.31%，其中，世博股份占比较低，大连圣亚虽然占比最高，但绝对数并不高，主要还是因其营业利润过低所造成的，而华侨城在主营业务保持良好获利能力的基础之上，又依靠在房地产领域的投资获得了巨额投资收益。最后，再看衡量上市公司盈利能力最具代表性的一个指标即净资产收益率，三家公司分别为18.23%、8.37%、1.01%，世博股份基本接近市场平均水平，华侨城大幅高于市场平均水平，主要得益于来自房地产领域的巨额投资收益，大连圣亚则仅保持微利，主要系主营业务盈利能力偏弱和费用控制不力所造成的。
3.业务结构分析
2006年，华侨城主营业务收入中，旅游和地产的比重分别为46.75%和53.25%，世博股份的相应比重则是63.47%和36.53%，大连圣亚旅游所占比重为100%。华侨城和世博股份都选择了多元化经营，而且都选择了进入房地产领域，也都取得了成功。实际上，华侨城早在数年前即通过子公司介入了房地产领域，只是一直体现为投资收益，至2006年才将主营业务调整为旅游和地产并重。
把三家公司旅游收入中和主题公园无关的旅行社、展览等业务收入排除，来分析三家公司主题公园相关收入中具体的结构组成，可以发现，华侨城、世博股份和大连圣亚门票收入所占比重分别为86.36%、84.82%和97.95%，其他餐饮、商品销售等方面的业务收入所占比重均较低。由于主题公园的收入过度依赖于门票，所以通常都制定了较高的门票价格，一定程度上压制了旅游者的重游欲望，因此这种收入结构是不利于主题公园的长期持续发展的。
4.成长性分析
表3列出了三家主题公园上市公司近三年来的总资产、主营收入、门票收入和净利润四项数据，以及据此计算出的增长率。华侨城这四项数据三年来都保持了稳步增长，2006年由于北京欢乐谷开业，门票收入有较大增长，但三年来平均增速不及其他三项指标。世博股份三年来波动较大，总资产和主营收入2005年同比下降，2006年又同比大幅上升，但门票收入和净利润除2004年同比有所增长外，2005年、2006年均同比下降。大连圣亚总资产和主营收入三年来保持平稳增长，主营收入、门票收入和净利润2004年同比均大幅增长，系因该公司2003年受非典影响较大，造成当年数据不具有可比性，门票收入2005年仅微幅增长，2006年由于哈尔滨极地馆开业，门票收入有较快增长，但净利润2005年、2006年两年连续下降，2006年且大幅亏损。各公司旗下主题公园近年来接待人数同样也增长乏力甚至持续下滑，增长主要依靠异地扩张。
三、主题公园上市公司可持续发展对策
1.永续建设
主题公园作为人造景观，要想保持长久的吸引力，就必须不断更新游乐设施和娱乐内容，给游客新鲜感，才能保持较高的重游率。深圳欢乐谷提出了“建不完的欢乐谷，玩不完的欢乐谷”的经营理念，1998年建设一期工程，2002年再造二期，乐园面积和游乐项目翻番，2005年进行产品再升级，建设三期欢乐时光项目。大连圣亚也在近年内分别对海洋世界和极地世界进行了改造和扩建。世博股份则拟运用上市募集资金投入新建“三江并流”和“丛林穿梭”等项目，但应加快项目建设速度，以挽回近年来游客人数和门票收入持续下滑的趋势。当然，除了这样每隔几年进行大规模的改造外，最好每年都有更新变化，如迪斯尼乐园多年来就长期坚持“三三制”原则，即每年保留1/3、淘汰1/3、更新1/3的游乐设备。
2.集聚效应
从1989年到1998年，深圳先后建起了锦绣中华、中国民俗文化村、世界之窗和欢乐谷四座大型主题公园，形成了目前国内数量最多、规模最大、效益最好的主题公园群，区域内集聚效应明显。以深圳的条件，单单一座大型主题公园，市场容量并未达到饱和，故而华侨城能够充分发挥集聚效应，保持了持续增长。自然，这得益于深圳的独特区位、发达的经济条件、庞大的流动人口等诸多因素，并不是其他城市能够简单模仿的。
当然，对于有条件的公司，仍应尽力整合资源，以扩大在本地的市场占有规模。例如，大连圣亚在星海公园内建有海洋世界和极地世界，而老虎滩海洋公园内也建有极地海洋动物馆，两家公园年接待游客均在300万上下，竞争激烈，如果能够由大连圣亚进行整合，则可实行错位经营，以避免恶性竞争。
3.区域外扩张
目前，华侨城在巩固深圳旅游基地的基础上，积极向外拓展，通过对北京、上海、成都、三峡项目的投资，形成了东西南北中的发展态势，初步完成战略布点布局，其中北京欢乐谷已于2006年建成开业，经营形势良好。大连圣亚于2004年在沈阳成功运作了圣亚海洋嘉年华，2005年底哈尔滨极地馆也已开业，2006年收入占上市公司主营业务收入比重达到26%，此外，还投资苏州太湖水世界、青岛亚图岛艺术公园等项目。
然而，主题公园并不一定都能在异地复制成功，向区域外扩张必须慎重选择城市。华侨城早在1997年上市之初就收购了长沙世界之窗有限公司25%股权，但该公司一直以来经营状况不甚理想。同样的主题在深圳取得成功，并不代表在其他城市一样能够成功，城市的区位条件、人口规模、人均收入水平等对主题公园能否取得成功有很大影响，在这方面长沙与深圳相距甚远。此外，还要考虑扩张速度及资金实力等。50多年来，迪斯尼乐园在全球才建成五家，国内的主题公园也不必急于跑马圈地，确保所投资的每一个项目都能保持长久稳定盈利更为重要。如大连圣亚目前似更应重视如何巩固大连本地市场，如果本地项目都不能保证稳定盈利，异地扩张过快则可能面临较大风险。
4.改善收入结构
通过对三家公司收入结构的分析可知，目前国内主题公园的收入主要来自于门票，其他商品销售、餐饮、娱乐等方面的收入只占很小的比重，因此只能通过制定较高的门票价格来维持运营，这种收入结构和盈利模式是不利于主题公园的长期可持续发展的。从华侨城和大连圣亚年报中可以看出，虽然商品销售和餐饮收入所占比重较低，但盈利能力却高于门票收入，2006年华侨城门票收入和商品销售收入的毛利率分别为49.83%和60.36%，大连圣亚景观业务和餐饮业务的利润率分别为16.95%和29.17%。因此，国内主题公园应设法提高商品销售、餐饮、娱乐等方面的收入，改变目前单一依靠门票的收入结构和盈利模式。如美国迪斯尼所开发的相关消费产品包括玩具、礼品、纪念品、文具、体育用品、连环画、艺术图画书和杂志等，非常丰富，值得我们借鉴。
5.多元化经营
以主题公园为依托，将产业链向相关行业延伸，实行多元化经营，是国内不少主题公园所选择的发展道路。华侨城和世博股份都选择了主题公园加房地产的发展模式；长沙世界之窗、无锡太湖影视城等则选择了成为影视拍摄基地，以获得门票以外的额外收入，或者自行投资进行影视拍摄。多元化经营固然可以带来额外收益，但对公司的资金、人才、经营管理等方面有更高的要求，同时也存在一定的风险，因此应慎重抉择。从三家上市公司来看，华侨城旗下各主题公园经营稳健，盈利良好，依靠集团公司的强力支持，有实力进行多元化经营。至于世博股份和大连圣亚，如何改善各自主题公园的经营情况，显然更为迫切。