债转股大幕徐徐拉开——六家企业债转股追踪，本文主要内容关键词为：债转股论文,六家论文,企业论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
在轰轰烈烈的债转股宣传中，债转股终于迈出了实质性的几步。到目前为止，已经先后有六家企业与信达资产管理公司签订了债转股协议，表明债转股开始进入实施阶段。
与中国信达资产管理公司签订债转股协议的共有六家企业，他们分别是北京水泥厂、上海焦化有限公司、宝钢集团下属梅山（集团）公司、江西贵溪化肥厂、山东泰安泰山复合材料厂、山东华玉石膏集团有限公司。
北京水泥厂拉开债转股大幕
9月2日，中国信达资产管理公司与北京建材集团就债转股问题正式签约，使北京水泥厂所背债务转化成为中国信达资产管理公司持有的股份，这标志着国务院决定的实施债转股搞活国有大中型企业的重大举措正式拉开帷幕。
北京水泥厂是国有大型骨干企业，系国家“八五”重点工程，自投产以来已累计生产水泥228.8万吨。由于前几年国内建材行业不景气， 加上企业自有资金偏少，只占整个投资的不到20%，而银行贷款的数量较大，利率较高，财务费用过大，导致北京水泥厂产品的成本加大，竞争力下降。截至今年6月， 北京水泥厂欠建设银行长期贷款本息共计9.7亿元，短期贷款本息3435万元，欠其他金融机构本息5140万元。企业累计亏损达5.41亿元，远远超过其所有者权益。经评估，北京水泥厂资产总额为9.67亿元，负债总额为11.35亿元，负债率为117.4%，已资不抵债。
依据债转股方案，北京水泥厂对其综合服务公司、医务室、培训中心等非主营资产进行剥离，现有职工将精简分流半数。
方案规定，信达公司所持有北京水泥厂的股份将由北京建材集团分期分批回购，不能回购的股份到期将由信达公司自行处置。
据分析，实施债转股以后，中国信达资产管理公司将持有北京水泥厂70%的股份，水泥厂今年当年可扭亏为盈。自2000年起，每年可实现利润2000万元以上，其资产负债率将由117.4%下降为32.8%。
上海焦化公司紧随其后
9月6日，信达资产管理公司与上海焦化有限公司的两大股东上海华谊集团和上海城市建设投资开发总公司签订债权转股权协议。根据协议，中国信达对上海焦化从建设银行借贷的10.45 亿元贷款实施债权转股权。
上海焦化是上海最大的煤气生产厂家，占全市供气量的50%。这个公司1992年上马的“三联供”项目（联产城市煤气、化工产品和供热发电）是国家重点项目，投产后，使上海市区气化率从75%提高到90%。但由于缺乏自有资金，“三联供”项目只能向银行贷款。目前，上海焦化债务高达17亿元，经营陷入困境。
据分析，实现债转股后，上海焦化的资产负债率可降到30%左右，仅每年减少利息支出就达一亿多元，公司今年可大幅减亏，明年可望扭亏为盈。2000年以后，上海焦化的年销售收入将超过20亿元，企业将走上良性循环轨道。
梅山（集团）公司欲振雄风
9月17日， 上海宝钢集团和中国信达资产管理公司就宝钢集团下属梅山（集团）公司债转股事宜举行了签约仪式。根据协议，梅山（集团）公司实行债转股后，资产负债率将由76.52%下降到38.51%。
梅山（集团）公司为提高企业的综合实力并形成配套生产能力，曾投资50亿元进行热轧、炼钢项目建设。由于这两个项目建设资金主要来源是银行贷款，使得梅山（集团）公司债务较重，1998年底的负债总额为82.89亿元，负债率为76.52%，企业利息负担沉重，生产经营举步维艰。
梅山（集团）公司实行债转股后，将进一步剥离辅助产业，减员分流，进行资产重组，以钢铁主业构造一个全新的由梅山、金融机构和江苏省冶金工贸集团参股的钢铁公司。同时，宝钢集团公司承诺信达资产管理公司退出通道的条件和注入一定的资本金，进一步加快梅山钢铁主业的技改步伐，使梅山尽快成为我国钢铁工业精品基地。梅山（集团）公司预计在2000年实现利润1亿元以上，2003年净资产收益率达到6%。
化肥企业进入债转股行列
9月20日， 中国信达资产管理公司与江西贵溪化肥厂签订了债转股协议，总的债转股金额为89358万元。债转股后， 企业资产负债率将由目前的89.25%降为26.38%。
6家企业债转股简表单位：亿元
企业名称资产总额负债总额
负债率
赢利预期
1
2
北京水泥 9.67 11.35 117.4
32.8
0.2
上海焦化 ——17 —— 3020
梅山集团
108 82.89 76.52 38.51 1
贵溪化肥12 —— 89.25 26.38 ——
泰安泰山 5.87
4.780
25.5 ——
山东华玉 1.42 ——81 20 ——
注：以上数据根据有关报道整理；赢利预期是债转股后2000后预计实现利润，上海焦化的数据是销售收入；负债率1是债转股前负债率， 负债率2是债转股后负债率。
江西贵溪化肥厂属于国家“七五”重点建设项目，是国家大型一类企业，现有总资产12亿元。由于江西贵溪化肥厂建设期的资金来源是建设银行贷款，企业缺少自有资金，财务负担沉重，到1998年末累计实际亏损2.5亿元。
按照债转股方案，贵溪化肥厂分立为两家公司（江西贵化股份公司和江西贵化有限公司），主体生产设施、生产用地以及绝大部分流动资产进入股份公司，其余的资产转入有限公司，有限公司总资产中的非经营资产剥离给地方政府，由有限公司暂时托管。债转股与企业分立同时进行，方案是长期借款全部转股，各债权人债权按同一比例分别转为股份公司和有限公司的股份。
国庆刚过，又传出消息，信达资产管理公司又与山东泰安泰山复合材料厂、山东华玉石膏集团有限公司签订了债转股协议，此次两公司债转股共涉及金额4亿元之多。项目实施后， 两企业的资产负债率分别由80%和81%下降到25.5%和20%左右。
泰安泰山复合材料厂是一家以生产无碱玻璃纤维为主导产品的高新技术企业，总资产5.87亿元，负债4.7亿元。 山东华玉石膏集团是以石膏矿开采以及生产石膏制品为主的企业，总资产为1.42亿元，到1998年底已经累计亏损5066万元。
债转股不是数字游戏
从六家企业的债转股的新闻报道来看，尽管透露出来的信息并不太多，但是，至少一点可以肯定，债转股不是数字游戏，不是银行债权简单地在企业——银行——资产管理公司之间划账。
首先、实施债转股的企业都是大中型企业，不是一般的中小企业，这个界定非常明确地划清了债转股的对象。北京水泥厂是国有大型骨干企业，系国家“八五”重点工程；上海焦化是上海最大的煤气生产厂家，占全市供气量的50%；梅山（集团）公司是宝钢集团下属的全资子公司，是一个拥有108亿元资产的特大型钢铁企业； 江西贵溪化肥厂是国家为调整化肥结构，发展高效磷复肥生产，引进国外先进技术和关键设备的大型磷复肥厂。这一点表明，债转股非国有大中型企业中的重点企业莫属。这道门槛也是一般中小企业很难跨过的。
其次、降低企业负债率是债转股的一个突出特点。从几家企业债转股协议来看，实施债转股后，企业的负债率有了大幅度下降。其中，北京水泥厂的负债率由117.4%下降到32.8%； 上海焦化有限公司的负债率下降到30%；梅山（集团）公司的负债率由76.52%下降到38.51%；贵溪化肥厂的负债率由89.25%下降到26.38%。在国有企业改革进入攻坚阶段的时刻，降低企业负债率就是有效降低企业利息负担，让企业轻装上阵的最好办法。
第三、这几家实施债转股的企业并不是“坏”企业，而是“好”企业，这些企业是产品有市场、发展有前景，仅仅是由于负债过重而陷入困境。北京水泥厂自投产以来已累计生产水泥228.8万吨。 该厂连续三年通过了国际质量体系认证、计量体系认证和环保体系认证，工艺设备、技术水平国内一流，产品销售情况良好。但由于前几年国内建材行业不景气，加上企业自有资金偏少，只占整个投资的不到20%，而银行贷款的数量较大，利率较高，财务费用过大，导致北京水泥厂产品的成本加大，竞争力下降。上海焦化是上海最大的煤气生产厂家，占全市供气量的50%。这个公司1992年上马的“三联供”项目（联产城市煤气、化工产品和供热发电）是国家重点项目，投产后，使上海市区气化率从75%提高到90%。正是因为具备上述条件，也减轻了债转股的难度。
第四、这几家企业在实施债转股后，都具备了走出困境的基础，形成了一定的赢利能力。北京水泥厂今年当年即可扭亏为盈，自2000年起，每年可实现利润，2000万元以上；上海焦化有限公司今年可大幅减亏，明年可望扭亏为盈2000年以后，上海焦化的年销售收入将超过20亿元；梅山（集团）公司预计在2000年实现利润一亿元以上，2003年净资产收益率达到6%。这种企业赢利能力增强和走出困境的前景， 使人们增强了对使大多数国有大中型企业三年左右时间摆脱困境的信心。
第五、债转股后的“退出通道”的方法逐步显现。实施债转股能否成功，很关键的一个问题就是，资产管理公司与企业达成债转股协议后，在经过一段时间的经营后如何顺利退出。从几家企业的债转股的报道中可以看出，已经有了某种解决办法。比如，北京水泥厂的债转股中采取的办法是，信达公司所持的北京水泥厂的股份将由北京建材集团分期分批回购，不能回购的股份到期将由信达公司自行处置；梅山（集团）公司的债转股中采取的办法是，具有雄厚实力的宝钢集团公司承诺信达资产管理公司退出通道的条件，即由宝钢集团提供回购期权的安排，同时，宝钢集团承诺注入一定数量的资本金，以巩固债转股的成果。
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