一九九六年证券市场改革与展望，本文主要内容关键词为：六年论文,证券市场论文,九九论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
1995年证券市场改革与发展回顾
1995年，我国证券市场得到了进一步发展：进一步完善了证券市场法制建设，证券市场继续向规范化推进；国债发行比较顺利，国债期货交易交投活跃；股票发行市场重新启动，交易市场基本平稳；企业债券市场进行调整并继续发展，有力地支持了国家重点建设；证券市场国际化有计划、按步骤地稳步进行；加大了证券市场日常监管力度，我国证券市场开始由探索阶段向规范阶段转轨。
在1995年证券市场运行过程中，出现了一些值得注意的问题，有些问题有关部门及时采取措施，进行了处理，还有一些问题需进一步研究分析加以解决。
第一，证券市场发展不太平衡。在1995年证券市场运行过程中，一个明显的特点就是，国债期货市场比股票市场交投活跃，股票市场又远远比企业债券市场发展迅速。主要原因有二，一是企业债券发行规模较小，流通机制没有建立起来；二是国债期货投机性比股票市场高，而股票市场投机性又比企业债券高。在我国证券市场处于发展初期、投机多于投资的背景下，产生这种情况是必然的。因而，应进一步改善证券市场结构，合理安排国债、股票与企业债券发行比例，促使我国证券市场均衡发展。
第二，过早引入了金融衍生产品——国债期货交易。金融衍生产品是在金融市场非常发达的时候应运而生的，在西方发达国家也才是近几年开始的事情。我国目前进行国债期货交易所必需的完善的监管制度、完备的技术条件、较高的参与人员素质以及应急措施都尚不具备，结果出现了诸如上海证券交易所国债期货“327”重大违规事件， 影响了我国证券市场正常发展进程，造成了不良的国际影响，最后不得不暂停国债期货交易业务。从这个问题上我们认识到，在我国尚处于计划经济体制向社会主义市场经济体制转轨时期，引进国际上先进作法时，一定要慎重从事，坚持先试点、后推广，宁肯慢、务求好的原则，促使我国证券市场有计划、按步骤地、循序渐进，稳步发展。
第三，证券市场依然投机过度，法规执行不力。1995年出现了一系列券商违规问题，如“327”事件、“长虹事件”等， 这些事件的发生都反映出有关部门对券商、证券交易所、上市公司监管力度不够，广大投资者的利益没能很好得到保证，“公平、公正、公开”的交易原则受到侵害，扰乱了证券市场的健康运行。虽然有关部门及时采取了应急措施，处理了一批证券市场违规者，但仍存在不少潜在的问题，尚需有关部门加强日常监管，保证我国证券市场健康运行，有序发展。
1996年证券市场改革与发展展望
（一）进一步建立和完善统一的证券市场法规体系。
依法治市，从严治市，是规范运作与健康发展的基础，目前证券市场运行中多次出现问题，反映出必须进一步加强证券市场法制建设。
1.加快《证券法》、《投资基金管理暂行办法》等几个重点法规修改工作，适时推出实施。
2.对已颁布实施的法规，定期或不定期检查执行情况，并针对存在问题不断加以完善，提高证券市场法规的适应性、可操作性和权威性。
3.加快制定保护中小投资者利益、增强市场透明度、电子化场外交易、公司的合并与收购、证券机构、证券融资、证券投资咨询、市场信息管理、证券市场国际化、证券执法调查以及打击证券犯罪等方面的单项法规。
（二）进一步改善证券市场宏观管理方法，提高管理效率，引导证券市场加快发展。
1.衔接国内证券发行计划与国民经济与社会发展计划以及其他经济活动及宏观调控手段之间的关系，完善国内证券发行计划内容和编制方法，使之成为国内证券发行的重要指导手段，并不断检查计划执行情况，发现存在问题加以解决，进一步提高计划制定的合理性和可操作性。
2.适度安排国内证券发行规模，使证券市场均衡、持续、稳定发展。为维护国家预算平衡，弥补财政缺口，继续发行一定规模的国债。近年来，财政部发行国债的数量逐年递增，且增幅也越来越大，这为维护国家预算平衡，筹集国家急需的生产建设资金起到了积极的作用，也进一步加快了财税体制改革进程。但是过大的债务负担也为以后年度扩大财政收支失衡形成了潜在的巨大压力，容易导致债务的恶性循环，将可能影响国家财政的长期健康发展，因而不宜过分依赖发行国债来维系财政收支平衡，需要确定适度的国债发行规模。
在市场经济条件下，企业逐步走向市场，发行债券已是企业不可替代的资金来源，适当增加企业债券发行规模。在目前政府逐步把企业推向市场、让企业在市场中自求生存、而企业所需生产建设资金普遍不足的情况下，发行债券已成为企业弥补生产建设资金的一个不可替代的渠道，已成为地方和企业自担风险、自行偿还、筹集资金的重要方式，是银行间接融资的重要补充，对地方经济发展起了重大作用。目前各地已经建成和在建的大型乙烯工程、电站工程、交通工程都或多或少地利用了债券资金，各地政府对此积极性很高，因此，我们应在进一步严格审批、加强管理的同时，逐步增加企业债券的发行规模，以满足目前国家重点建设的需要。
为维护股票市场平稳、均衡发展和市场的连续性，1996年适当控制股票发行上市节奏。
为培养机构投资者，稳定证券投资者队伍，适时安排一定规模投资基金。国务院要求大力发展投资基金，培育机构投资者，目前有关部门正加紧对投资基金管理规定的修改，估计很快就要出台；同时，财政部和中国人民银行也在研究设立国债投资基金问题。根据现实要求，1996年适当时候适度安排一定规模投资基金。
（三）进一步改善证券市场供求结构，使证券市场能够合理、稳定发展。
进一步改变目前品种单一，投资者机构不合理，缺乏正常的融资渠道，逐步建立一个品种多样、个人投资者与机构投资者并重、融资渠道正常的证券市场供求结构框架。
增加国债品种，改进发行方式，调整发行期限，理顺利率结构，加强国债市场管理，充分发挥国债在保证国民经济稳定发展和进行宏观调控作用。
控制股票发行上市节奏，促使上市公司结构合理。股票发行与上市的速度直接影响股市运行稳定状况，必须根据市场运行情况，不断调整股票发行与上市进度，保证股市稳定运行。注重上市公司结构多元化、合理化，避免上市公司集中于某几个行业，防止某一行业出现重大变化，造成股市出现震荡。
完善企业债券发行管理工作，为保证企业到期偿还，保护投资者利益，必须强化债券发行审批工作，推行债券评级制度和担保制度，完善企业债券品种、利率和期限结构，增强企业债券活力。
积极培育一支结构合理的投资者队伍，在保持以个人投资者为主的同时，进一步发展机构投资者，稳定证券市场。
（四）进一步提高上市公司的质量，加强监管力度。
首先必须把好上市公司的上市关，必须按照国家产业政策，严格审核申请上市公司的经营管理水平、经营业绩、领导者素质，将经济效益好、有发展前景的企业推向上市。
加大上市公司监管力度，按照《公司法》要求和证券法规的要求，健全和规范上市公司的内部管理制度，强化上市公司的信息披露制度，严格履行招股说明书、上市报告书的承诺义务，尊重股东权益。及时查处和纠正上市公司的违规行为，维护市场秩序，保护投资者利益。对严重违规和长期经营不善的公司，暂停和终止上市资格。
（五）进一步加强证券市场中介机构的建设和监管，保证证券市场健康发展。
证券市场中介机构是连接筹资者与投资者的纽带，应本着既要支持、又要加强监管的原则，逐步建立以证券公司为主体，积极发展会计师事务所、资产评估事务所、律师事务所、投资顾问多方面的、高质量的证券中介机构队伍。严格将证券业与其他金融业分开，整顿券商队伍，重新认定证券公司的资本势力、人员构成、经营状况，强化证券公司内部管理，改善证券公司服务质量，健全证券公司风险管理机制，提高证券公司抗风险能力，保护客户和股东利益。
鼓励和引导证券公司适度竞争，优化组合，建立一支国内一流水平并能经营国际业务的证券公司队伍，提高我国证券公司的综合能力，逐步走向世界。
加强对会计师事务所、资产评估机构、律师事务所的资格核定工作，使这些“经济警察”充分发挥对证券市场监督作用。
加强对证券市场中介机构以及证券交易场所的日常监管力度，对违规一旦发现，要及时查处，严肃处理，对情节严重的要严厉打击，保证证券市场在规范中前进，在健康中发展。
（六）进一步发展和探索证券市场国际化。
继续进行B股试点工作，配合B股法规的出台，进一步扩大试点地区，增加发行规模，加强监管力度。
认真总结经验，进一步做好国内企业境外上市工作，在做好1994年22家海外上市企业的上市工作的同时，将1995年确定的7 家海外上市企业上市工作陆续推向上市。并积极与国际证券监管机构合作，加强对海外上市公司的监管，严格按照当地证券法规运作，使其真正成为国际投资者的好的投资产品。