飞机引进财务分析模型的构建与应用
许小羊
(上海华东电脑股份有限公司，上海 200233)
摘 要 ：2001年以来，我国民航业市场化步伐加快，并随着国民经济的快速增长而正式步入要素投入、产出规模和市场需求均高速增长的加速成长期。伴随着民航市场的快速成长，我国机队的规模也在迅速增长。飞机是航空公司最主要的生产工具，同时由于飞机的价值高昂，飞机资产在航空公司总资产中占了绝对的比重。航空公司必须加强对飞机资产的管理，而飞机引进是正是飞机资产管理的开始。我国飞机引进方式主要有贷款购买、融资租赁、经营租赁三种方式。飞机引进主要涉及投资与筹资两个方面，这也是飞机引进策略最主要的两个因素，其对航空公司的财务、运营和战略有着重要的影响。基于资本结构理论，以最优资本结构为决策目标，通过构建可行的财务分析决策模型，以解决飞机引进中的财务评价问题。通过定量的分析方法，突破飞机引进决策中的难点，为航空公司飞机引进方式决策提供了务实的分析思路。
关键词 ：飞机引进方式；资本结构；财务分析模型
1 飞机引进财务分析模型的构建
1 .1 不同引进方式下会计成本和现金流支出构成
由于采用不同的引进方式不会影响飞机实际的使用与运营，所以不同飞机引进方式的收入是完全相同的，我们只需要对比分析不同引进方式飞机的实际使用成本。同时，为比较不同引进方式下现金流量支出与会计成本的差异，只需要采用差额分析法比较各引进方式下的差异成本即可，有些成本费用项目不会因飞机引进方式不同而有差异。本文暂不考虑这部分成本，如在各种飞机引进方式下同类型飞机的日常修理支出、飞机保险费用、日常的航油成本、起降费成本。同时，由于各种引进方式下运营(或租赁)的时间不一样，需要计算比较各飞机引进方式下的年均税后会计成本和考虑时间价值的年均使用成本高低。
以下以JY航空的飞机引进模式为基础，列示各飞机引进方式下的会计成本项目和现金流支出项目构成。
1 .1 .1 会计成本项目的构成
(1)贷款购买方式
1.1 假基因的发现 假基因是指具有与功能基因相似的序列，但由于发生众多突变导致其失去了原有的功能的DNA序列。1977年，Jacq等[1]在非洲爪蟾基因组中克隆到1个与5s rRNA相类似的基因序列。通过与5s rRNA基因比对后发现，该基因在5′端存在16bp的缺失和14bp的错配，而在非洲爪蟾体内没有检测到该基因的mRNA序列，表明它没有表达活性，于是就将这个5s rRNA的同源物描述为假基因。随着基因组测序技术的发展，大量不同家族的假基因被陆续发现，假基因也被定义为功能基因有缺陷的拷贝[2]。
N —飞机经济寿命。
b.大修费用成本分摊。对贷款购买的飞机进行定期检修发生的大修费用，包括飞机机身维修、发动机维修、起落架维修，符合资本化条件的作为飞机及发动机的替换件予以资本化计入飞机成本，并按预计大修周期以直线法计提折旧。
c.贷款利息。飞机交付后的长期贷款的每期利息支出。
d.飞机处置损益。处置损益=飞机残值回收-处置费用-账面价值。飞机残值回收，即出售当期的市场价值。处置费用，从航空公司退役的飞机在被出售之前，必须按照一般市场买家的要求对飞机进行较大规模的检修、翻新，而因此发生的检修费用。这个程序类似于租赁飞机退租时必须进行的退租检修。飞机处置费用的估计与飞机大修费用的估计类似，主要是基于上轮大修之后飞机的使用时间，上轮大修之后使用的时间越久，处置时的维修费用就越高。
e.所得税影响。以上各项会计成本所带来的税收节约。
(2)融资租赁方式
a.飞机折旧费用。融资租入飞机的入账价值为资产的公允价值与最低租赁付款额的现值中较低者，融资租赁飞机的折旧方法、净残值率和贷款购买飞机相同。
b.租金的关税。航空公司向国外租赁公司支付每期租金时需要交纳的关税。
c.大修费用成本分摊。大修成本需要按大修周期分摊进入各期损益，具体同贷款购买方式引进飞机。
d.融资租赁利息。融资租赁每期租金支付时从未确认的融资费用中转出的确认的财务费用。
i.处置费用。同贷款购买方式。
f.所得税影响。以上各项会计成本所带来的税收节约。
(3)经营租赁方式
a.飞机租金。航空公司按合同定期支付给租赁公司的租金，按租金是否变动分为固定租金或浮动租金。
b.租金的关税和预提所得税。航空公司向国外租赁公司支付每期租金时需要缴纳关税和代扣代缴预提所得税，由于国外租赁公司的强势地位，预提所得税一般会转嫁给国内航空公司。
c.大修成本支出。飞机的大修费用包括飞机机身维修、发动机维修、起落架维修。飞机机身维修分为日常维修、A检、C检，同时C检又包括1C、2C……9C，其中4C、8C检是大修。经营租赁的大修成本在大修当期直接计入当期损益。
d.退租费用。租赁飞机退租时必须进行退租检修，确保飞机满足适航性要求，其他性能指标符合租赁协议规定的退租标准。
e.所得税的影响。以上各项会计成本所带来的税收节约。
1 .1 .2 现金流支出项目构成
(1)贷款购买方式
a.获得银行贷款。包括预付款的贷款发放和飞机交付时预付款贷款转换成长期贷款的发放。
在“您认为您所在的区域教研组是一个什么样的组织”一题中，62.3%的教师选择了“非行政性学科专业组织”这一选项。可见，虽然教研组在学校里还承担着一定的行政事务，但广大教师对教研组在教学研究中发挥更大作用的期待越来越明显。建设基于学科的区域教研不仅是新课改对于学科建设的需求，同时更是一线教师对学科教研组在其专业发展过程中发挥积极促进作用的需求。
b.飞机购买价款的支付。包括飞机定金或预付款、尾款和飞机进口关税。航空公司的飞机进口增值税可作进项抵扣，所以在这里不考虑飞机的进口增值税。
案例4：学生在观察完植物园的植物后，交流各自看到了哪些生命特征。有的说生物能繁殖后代，有的说生物有复杂的细胞，有的说生物能放出氧气……这表明学生的基础不错，但通过深层次思考不难发现，我们的学生还不会观察，对雨后挂着水珠、吐着清香的生命现象视而不见，却说他看到了本来用肉眼看不见的东西，这违背了科学观察必须实事求是的基本准则。
g.处置费用。
c.偿还预付款贷款本金和利息。
通过对比同一病例二维及三维获得的颅脑正中矢状切面发现，二维超声获得的胼胝体图像为带状低回声，而三维获得图像为带状稍高回声；部分二维超声获得的小脑蚓部图像对原裂、次裂的显示情况略优于三维图像。一些国外报道[2]认为三维超声获得的容积图像是由显示结构及其周边结构的回声混叠而成， 如显示胼胝体时常混杂有其下方透明隔腔及上方扣带回的回声。本研究比较同一病例两种方法获得的胼胝体及小脑蚓部，其形态、大小基本吻合。
d.偿还飞机抵押借款本金和利息。
e.大修成本支出。同经营租赁。
f.飞机残值回收。
冯可儿听到田卓夸奖她，很兴奋，用胳膊肘捣了一下高潮，说，贰拾万哪，百分之三十的业务提成，你算算是多少？即使他们愿意掏拾万，也有叁万的提成呢。这个钱，你不能独吞吧，说，分我多少？
h.所得税影响。各项会计成本所带来的税收节约。
(2)融资租赁方式
a.获得飞机预付款贷款。
b.飞机购买价款支付。包括飞机定金或预付款、尾款和飞机进口关税。
c.偿还预付款贷款利息。
d.支付融资租赁每期租金。
e.支付的租金关税。
f.大修成本支出。同经营租赁。
g.租赁期满支付飞机购买款。
h.飞机残值回收。同贷款购买方式。
e.飞机处置损益。融资租赁飞机的飞机处置损益与贷款购买飞机相同。
比较是为了取他人之长改自身之不足，选取美国教科书进行比较研究，是期望取其精华之处，推动中国教科书的改革进步．但这并不代表要盲目效仿美国教科书，美国学者所写的中美数学教科书比较的论文中也在寻找其自身的不足，虚心向中国教科书学习．如美国学者Lo Jane-Jane指出中国教科书“比率和比例”（ratio and proportion）[17]部分的例习题，较复杂的题目要多于美国教科书，并提倡向中国学习．对此，中国数学教科书的编写应找到基础与创新、理论与实际生活的平衡点，保持中国学生“基础扎实”的长处的同时努力提升不足之处．
j.所得税影响。各项会计成本所带来的税收节约。
在校园内学生容易被出现在自身周围的新鲜事物所吸引，这些新出现的东西有积极的一面，也存在着消极的一面，但是它总会引起学生们的关注。一个学生想要获得别人的认可和关注，也可以在新鲜事物上下功夫，但这样也会存在着风险，其主要有两个缺点：一是维度太大不好掌握。新鲜事物太多，一时间分不清谁好谁坏。如果新事物在积极的一面发挥主导作用，外界人会说你是探索者和先驱；但在消极的一面发挥主导作用，外界会说你不求上进、玩物丧志。二是新事物难以快速的发现其内在本质。哲学上说认识事物要看其本质，只有认识了它的本质才能下定论。新事物是好是坏，在它光鲜的外表下很难给出明确的答复，但在认识本质的漫长过程中很难区分它的好坏。
(3)经营租赁方式
纸浆洗涤的主要目的是将纸浆中的可溶无机物和有机物洗净，同时要求尽量少用洗涤水，保持尽可能高的黑液浓度和温度，以减少黑液蒸发浓缩时的蒸汽消耗量。在多段逆流洗涤过程中，即由多台纸浆洗涤机串联，浆料依次通过各台设备，从最后一段排出；洗涤水则是逆流，从最后一段进入，与最后一段的浆料形成稀液进行逆流洗涤。纸浆多段逆流洗涤工艺流程如图1所示。
a.飞机租金。
b.租金的关税和预提所得税。
c.租赁保证金。在租赁开始前支付，于租赁结束日收回。
d.交纳的大修保证金。航空公司按飞机飞行小时、飞行循环向租赁公司交纳一定金额的大修保证金。
当时我们还没有说她发疯。我们相信她这样做是控制不了自己。我们还记得她父亲赶走了所有的青年男子，我们也知道她现在已经一无所有，只好象人们常常所做的一样，死死拖住抢走了她一切的那个人。
De T —T 年的飞机折旧费用；
f.退租费用。
g.所得税影响。各项会计成本所带来的税收节约。
1 .2 各种飞机引进方式下的财务分析模型
1 .2 .1 税后会计成本财务分析模型
花卉种类，明代苏州便是我国重要的花卉生产基地，发展过程中形成从春至冬的兰花、海棠、月季、牡丹、芍药、荷花、桂花、石榴、菊花、梅花、山茶、水仙等传统名花[1]。此外，《闲情偶寄》中记录花木68种，明确建议室内摆放的有含秋海棠、山茶、绣球、石榴、茉莉、兰、蕙、水仙、菊、虎刺等10种[3]。无独有偶，《长物志》花木卷47种植物中，明确建议了茉莉、素馨、夜合、杜鹃、菊、兰、水仙等7种花卉适于室内摆放[4]。
(1)贷款购买方式
式中：ATC —税后会计成本；
UATC —年均税后会计成本；
I T —T 年支付的贷款利息；
e.支付超出大修保证金的大修费用。对于已交纳大修保证金的，飞机租赁公司可以退回部分大修项目对应金额的大修保证金，其他项目或超出保证金的部分需要航空公司自己承担。
Ca T —T 年分摊的大修理费用成本；
11月7日至9日，三天两夜，来自76个国家和地区的政府代表、国际组织代表、中外互联网企业领军人物、知名专家学者等约1500名嘉宾齐聚乌镇，纵论全球互联的历史，共话数字世界的未来。“物联网”“数字经济”“5G”“人工智能”成为第五届世界互联网大会中最耀眼的名词，它们让人类与未来连接，并由此畅想未来。
V r —飞机残值回收；
4.1 主管部门的关注是武术对外教材冲破困境的主要动力 国际武术联合会、中国武术协会等相关部门应该重视目前武术对外教材面临的主要问题，在政策上给予支持。首先，主管部门应该建立长效机制，将教学出版物“走出去”作为中国武术“走出去”战略规划的主要内容。其次，制定详细的发展规划，在一定时间内完成相关出版物的编写与出版。然后，政府部门应投入科研基金，加大该项目科研实施力度，鼓励相关专业领域学者积极从事相关科研工作，在教材编写、影像录制工作中重视成果的产出与转化，积极推动出版物“走出去”。最后是提升相关出版单位的把控力与版权运作能力，为出版物走向海外铺平道路，让武术对外教材“走出去”更加顺利。
V b —账面价值；
n L —飞机抵押贷款年限；
a.飞机折旧费用。飞机的原始入账价值包括飞机购买价值、预付款的利息和预付款贷款的汇兑损益、飞机进口的关税。公司现在按20年的折旧期限、5%的残值率采用平均年限法计提每月的折旧费用。
(2)融资租赁方式
内部管理制度的制定和实施不仅需要一套科学合理的监督制度，而且还需要科学的评价制度进行衡量。在企业范围内要引导员工认识到监督评价机制的存在并不是为了寻找内部控制管理的短板，也不仅仅是为了监视内部控制管理制度是否正常运行，而是需要通过及时的奖惩来不断调动员工工作积极性。
式中：ATC —税后会计成本；
UATC —年均税后会计成本；
I T —T 年支付的飞机融资租赁租金利息；
Cu T —T 年租金的关税；
De T —T 年的飞机折旧费用；
C d —处置费用；
Ca T —T 年分摊的大修费用成本；
V r —飞机残值回收；
C d —处置费用；
V b —账面价值；
n L —飞机融资租赁年限；
N —飞机经济寿命。
(3)经营租赁方式
ATC =
Ca T ×(1-t c )
式中：ATC —税后会计成本；
UATC —年均税后会计成本；
R T —T 年承租人支付的租金；
Cu T —T 年租金的关税；
Ti T —T 年租金预提所得税；
Cr T —T 年大修成本支出；
C R —退租费用；
t c —所得税率；
n —飞机租赁期(年)。
1 .2 .2 成本现值财务分析模型
(1)贷款购买方式
式中：PVC —成本现值；
UAC —考虑资金时间价值的年均使用成本；
C M —建造期第M 年用自有资金支付飞机预付款或尾款；
I m —建造期第m 期支付的飞机预付款利息；
B —建造期(年)；
a —建造期每年支付飞机预付款利息的期数；
P t —t 期支付的飞机抵押贷款本金；
I t —t 期支付的飞机抵押贷款利息；
I T —T 年支付的飞机抵押贷款利息；
Cr T —T 年大修成本支出；
n L —飞机抵押贷款年限；
k —每年支付的飞机抵押贷款本金和利息的期数；
V r —飞机残值回收；
C d —处置费用；
V b —账面价值；
De T —T 年的飞机折旧费用；
Ca T —T 年分摊的大修费用成本；
N —飞机经济寿命；
i —折现利率 (年)。
注：假定预付款在建造期初支付, 各项贷款本金与利息在期末偿还。
(2)融资租赁方式
式中：PVC —成本现值；
UAC —考虑资金时间价值的年均使用成本；
C M —建造期第M 年用自有资金支付飞机预付款或尾款；
I m —建造期第m 期支付的飞机预付款利息；
B —建造期(年)；
a —建造期每年支付飞机预付款利息的期数；
I t —t 期支付的飞机融资租赁租金利息；
I T —T 年支付的飞机融资租赁租金利息；
P t —t 期支付的融资租赁租金本金；
Cu t —t 期租金的关税；
Cu T —T 年租金的关税；
n L —飞机融资租赁年限；
k —每年支付的融资租赁租金本金和利息的期数；
C p —租赁期满支付的飞机购买价款；
Cr T —T 年大修成本；
V r —飞机残值回收；
C d —处置费用；
V b —账面价值；
De T —T 年的飞机折旧费用；
Ca T —T 年分摊的大修费用成本；
N —飞机经济寿命；
i —折现利率 (年)。
注：假定飞机预付款在建造期初支付，各项融资租赁租金在期末支付。
(3)经营租赁方式
式中：PVC —成本现值；
UAC —考虑资金时间价值的年均使用成本；
R t —t 期承租人支付的租金；
R T —T 年承租人支付的租金；
Cu t —t 期租金的关税；
Cu T —T 年租金的关税；
Ti t —t 期租金预提所得税；
Ti T —T 租金预提所得税；
k —每年支付租金和大修保证金的期数；
Fr t —t 期的大修保证金；
Cr T —T 年大修成本支出；
Cf T —T 年支付超出大修保证金的大修费用；
C R —退租费用；
t c —所得税率；
F R —租赁保证金；
n —飞机租赁期(年)；
i —折现利率 (年)。
注：假定飞机租赁在期初预付，大修保证金在期末支付。
1 .2 .3 资产负债率分析模型
根据《企业会计准则》，各种飞机引进方式在引进当期对于资产负债率的影响计算模型如下：
(1)贷款购买方式
式中：ΔR —资产负债率的变动；
D —原总负债；
A —原总资产；
L —飞机引进新增银行贷款。
(2)融资租赁方式
式中：ΔR —资产负债率的变动；
D —原总负债；
A —原总资产；
L —飞机引进新增长期应付款。
(3)经营租赁方式引进飞机
引进当期对资产负债率无影响。
综上所述，飞机引进各项财务分析模型汇总见图1。
图1 飞机引进财务分析模型
2 飞机引进财务分析模型的应用
基于上述财务分析模型，本章将根据JY航空飞机引进的数据对所构建的财务分析模型进行情景分析。
2 .1 飞机引进的背景与假设
假设JY航空同时引进4架空客A320飞机，引进方式分别为浮动租金经营租赁、固定租金经营租赁、银行贷款购买和融资租赁。假设4架飞机的交付时间都是2018年1月1日，分析基期为2018年1月1日，统一的资金折现率为6.55%(考虑未来加息的因素)，所得税税率为25%，美元对人民币的汇率假设保持6.3不变。
飞机的价格为4432万美元(包括进口关税)，飞机建设期为2年，2016年初开始建造，2018年初交机。飞机的经济使用寿命为16年，预计净残值率为5%，折旧年限为20年，采用平均年限法计提折旧。贷款比例为总价的85%，自有资金支付15%。经营租赁、融资租赁租期为12年，每月月初支付租金，12年到期后，融资租赁方式下以1美元的价格获得飞机。
2 .2 应用财务分析模型的分析结果
2 .2 .1 会计成本比较分析
(1)每年税后会计成本的波动
贷款购买和融资租赁的飞机，大修支出资本化，按照6年的大修周期分摊入成本。租赁飞机的大修支出计入当期损益，最后一年的退租费用也计入退租当期损益。银行贷款购买和融资租赁的飞机，出售当期回收飞机时的外置损益通过营业外收支计入当期损益。2016—2033年各飞机引进方式税后会计成本的波动见图2。
从图2可以看出，在非大修年份各引进方式下飞机相关的税后会计成本是非常接近的，只有在大修年份经营租赁飞机由于大修直接计入当期损益，相关的会计成本会骤增。由于自有产权(包括贷款自购和融资租赁)飞机的大修支出已经分摊入每年的成本中，所以除飞机处置年，各年的飞机成本变化不大。
图2 2016—2033年各飞机引进方式税后会计成本的波动
(2)年均税后会计成本比较
表1 各种飞机引进方式税后会计成本分析 (单位 ：万元 )
从表1可以发现，各种方式引进的飞机在整个项目运营期限下的飞机年均税后成本均比较接近，从低到高分别为贷款自购飞机、融资租赁、固定租金的经营租赁和浮动租金的经营租赁。从JY既有的数据分析，银行贷款购买的方式下年均税后会计成本最低、最经济，浮动租金的年均税后会计成本最高、最不经济，具体见图3。
图3 各种飞机引进方式下的年均税后成本比较(单位：万元)
2 .2 .2 现金流支出分析
(1)各年现金流支出波动分析(见图4)
从图4中可以看出，贷款购买及融资租赁飞机和经营租赁飞机现金流的差别主要体现在三个方面：1、2016—2017年建设期自有资本的投资和飞机预付款的利息支出；2、大修支出时间点不同；3、飞机残值的收回。
图4 2016—2033年各飞机引进方式现金流支出的波动(单位：万元)
银行贷款购买的飞机，建设期为2016—2017年。2016年初、2017年初分别支付总价16%、10%的预付款，飞机交付时支付74%的尾款，飞机交付后预付款贷款转换成长期抵押贷款。整个飞机购买款包括预付款、尾款中的贷款比例都为85%，即另有15%约664.75万美元需要按进度通过自有资金支付。建设期内，预付款贷款利息在每季末支付。长期抵押贷款期限为12年，按月等额本息偿还贷款。2023年和2029年分别是飞机大修年，现金支出骤增。2029年所有贷款的本息都偿还完毕，故2030年净现金流入明显增加。2033年在出售飞机之前，虽然该飞机还没有进入大修的期限，但是为了保证能够符合一般市场买家的要求，必须进行一轮大修，大修的支出按照上轮大修后的使用时间相应折减后，约为749万元美元。
融资租赁飞机，建设期为2016—2017年。2016年初、2017年初分别支付总价16%、10%的预付款，飞机交付时支付74%的尾款。整个飞机购买款包括预付款、尾款中的贷款比例都为90%，即另有10%约443.17万美元需要按进度通过自有资金支付。建设期内，预付款贷款利息在每季末支付。租期为12年，租金按照等额本金加上浮动利息的方式支付。同样，2023年和2029年分别是飞机大修年，现金支出骤增。租赁到期后，即2029年末，JY航空公司行使平静占有权取得飞机所有权，价格为1美元。2030年及之后融资租赁飞机的现金流状况与银行贷款购买飞机的情况差异极小。
经营性租赁只需要每月初支付租金，享有飞机的使用权，不存在与飞机取得相关的自有资本投入，同时也不存在飞机残值的回收问题。经营性租赁每月月末需要支付大修保证金10万美元/月，大修保证金每年递增3%。飞机每6年要进行一次大修，即2023年、2029年需要进行大修，在大修时需要支付超出大修保证金的大修费用。退租时为保证飞机性能符合退租要求，需要完成飞机的大修，另外退租需要额外花费约114万美元的退租费用。
贷款购买及融资租赁与经营租赁的不同在于飞机大修当期会出现大量的现金流出(目前一轮完整的大修需要花费700万美元，预计大修成本每年将上涨3%，至2023年约为836万美元，折合约5266万人民币，之后将继续逐年递增)，而租赁飞机由于支付大修保证金的缘故，大修现金支出比较平均地分散至租期内的各年中。
(2)净现值分析
在各飞机引进方式下，各年产生的现金支出波动不一，不能直观地观测出各种引进方式下的成本优劣。为了比较各方式下的成本高低，可以采用上一章的成本现值分析模型计算出PVC (成本现值)和UAC (考虑资金时间价值的年均使用成本)。计算结果如表2所示。
表2 各种飞机引进方式下净现金流量分析 (单位 ：万元 )
从表2可以发现，各种方式引进的飞机在整个项目运营期限内的飞机年使用成本均比较接近，从低到高分别为贷款自购、融资租赁、固定租金的经营租赁和浮动租金的经营租赁。从JY航空现有的数据分析，银行贷款购买的方式下成本最低、最经济，浮动租金的年均使用成本最高、最不经济。
图5 各种飞机引进方式下的年均使用成本比较(单位：万元)
2 .2 .3 对资产负债率的影响
应用上一章资产负债率分析模型，上述案例中各种不同飞机引进方式对资产负债率的影响如表3所示。
表3 各种飞机引进方式对资产负债率的影响
说明：以2017年12月31日JY航空合并资产负债表的总资产和总负债为计算基础
以上各项测算是基于一定变量假设与前提条件进行的。测算飞机引进方式造成的财务影响需要考虑的变量很多，每个变量又在不断变动，单个变量对整体决策的影响可能并不显著，但是累积起来就会有很大的影响。比如对于经营租赁飞机，有浮动租金与固定租金，不同租赁公司的报价往往不同，即使是同一家租赁公司，不同时间给出的租金报价往往也不一样。同时，由于国际资本市场的利率在不断变动，原本高的或低的经营租赁(浮动租金)方式，一段时间后可能会低于或高于其他引进方式的成本。
3 结论
飞机引进方式是飞机引进策略的重要组成部分，恰当的飞机引进方式能够确保飞机引进策略的成功，飞机引进策略又在很大程度上决定了公司面临的风险格局，是风险管理的重要内容。同时，引进策略的成功与否关系到引进后飞机的运营成本，直接影响公司的资本结构，是公司发展过程中必须慎重解决的问题。航空公司整体发展战略能否实现，能否确保公司市场价值最大化，飞机引进方式的选择具有重大影响。
航空公司面对的市场环境千变万化，不同飞机引进方式所带来的风险格局完全不同，其优劣不能一概而论。目前，世界上知名航空公司的飞机引进策略也都不尽相同，每种策略各有千秋。各航空公司必须对外部环境、政府关系、公司的发展战略、风险战略做出仔细分析，结合市场环境和公司自身情况构建适合自己的最优化资本结构，选择最适合自己的飞机引进方式。此外，航空公司需要对各引进方式产生的财务影响做细致测算，必须清楚各引进方式对现金流支出的影响、对会计成本的影响、对资产负债率的影响，必须清楚财务影响的计算结果对各变量的敏感程度。
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Construction and Application of Financial Analysis Model for Aircraft Introduction
XU Xiaoyang
(Shanghai East China Computer Co.,Led, Shanghai 200233)
Abstract ： Since 2001, the aviation industry has been accelerating its marketization speed, with the rapid growth of the national economy, China civil aviation industry has formally entered the period of rapid growth of investment, output and market demand, As the rapid development of civil aviation market, China′s avicade size is also growing rapidly. Aircraft is the most important production tool for airlines; meanwhile as the high value of aircraft, the aircrafts dominate the airline′s total assets, so the optimization of aircraft asset management is very important for Airline Company. Aircrafts introduction is the beginning of aircraft asset management. There are mainly three ways for aircraft introduction in our country, They are as follows: credit purchase, financing lease and business lease, The introductions are mainly related to fund-raising and investment, they are major factors in aircraft introduction, they have great impact to the finance, operations and strategy of an airline company. Based on capital structure theory, with the goal of decision on best capital structure, this paper build feasible financial decision model in financial impact evaluation to solve the problem in financial evaluation process during the aircraft introduction. Through the analysis of quantitative method, we solved the difficulty decision-making problem of aircraft introduction and provided pragmatic analysis thoughts for the decision of airlines aircraft introducing method.
Key words ： aircraft Introduction mode; capital structure; financial analysis model
中图分类号 ： C 939
文献标志码： A
收稿日期 ：2018-12-06
作者简介 ：许小羊(1979—)，男，上海人，硕士研究生，现任上海华东电脑股份有限公司财务部高级会计师，主要研究方向为金融，E-mail:xuxy61@163.com。
文章编号 ：1005-9679(2019)01-0066-07
标签：飞机引进方式论文; 资本结构论文; 财务分析模型论文; 上海华东电脑股份有限公司论文;