国家期货市场的合理规划_期货市场论文

国家期货市场的合理规划_期货市场论文

全国期货市场合理规划,本文主要内容关键词为:期货市场论文,全国论文,此文献不代表本站观点,内容供学术参考,文章仅供参考阅读下载。

期货市场要在建立时注意条件,合理选择上市商品品种、交易所地区分布和数量;在发展中允许竞争,扶持大型、正规的,淘汰劣质的,使上市商品品种、交易所地区布局和数量决定作合理调整;在成熟过程中,要创建一些新的交易所或合约来完善期货市场。

 一、建立时要注意条件。

 1.上市商品选择

尽管期货品种不断增多,但不是每一种商品都能参与期货交易;有的期货商品起步较早,却发展很慢,有的起步较晚,却发展较快。因此,要注意条件,合理选择上市商品。

(1)市场开放度及价格运行机制。

期货是建立在现货市场较高发展水平之上的,要求现货市场开放度高,市场自由竞争,主体自主经营和价格竞争形成。在双轨制中,两只轮子不平衡,如果把期货市场作为一只轮子(自由市场)的方向盘,那么,“计划”那只轮子却受另一方向盘即行政来指挥,整个运行将陷入一片混乱。

(2)供给略大于需求,偶然供求失衡状态也不会影响整个国家经济状态。

现货市场上供不应求严重影响国民经济和人民生活时,那么,国家就必然采取行政性干预政策,例如:限价、限量供应、专营制度等,这样就使期货中途夭折。因此,供略大于求是商品期货市场存在的重要条件之一。美国的农产品一直处于供大于求且有大量出口,就为美成为世界农产品期货市场中心奠定了基础。当然,供不应求如能通过适量进口来解决,也不会影响期货市场存在。

(3)价格不稳定,波动幅度大,有积极参与者。

价格发现和套期保值都是以价格不稳定性为前题,只有这样才有必要建立期货市场,才会有积极的参与者,保证交易所蓬勃发展。

(4)上市品种必须是大宗交易。

只有大宗交易才能有较多的参与者,期货市场才有一定规模,期货价格集中性好,预期作用效果好。

(5)上市品种宜于质量等级化,其合约宜于标准化。

期货交易对象是标准化合约,质量等级化的商品才能有标准化合约。

(6)替代产品、相关产品的市场状况。

替代产品之间的价格是相互牵扯的,一种产品的价格上升,消费者和加工商就寻求其替代产品,其价格也随之上升,反之亦然,因此,一种产品已参与期货市场之后,其替代产品没有必要参与期货市场,套期保值者常用替代品期货为本产品保值。

相关产品包括连带产品和以其为原料的加工产品。①如果某商品已参与期货,那么以其产品为原料的加工产品一般不必要再设立期货交易。例如,小麦有了期货,再设面粉期货就没有必要。②但是,如果该产品加工等级比较多,初加工后要求再加工,而且数量比较大,同样有许多初加工商、深加工商以及储运商、销售商要求套期保值。这时让初加工产品参与期货也是必要的,例如大豆、大豆粕、大豆油等。③如果某产品因质量标准化或其它技术条件不能参与期货上市交易,这时让它的初加工产品上市期货,同样可保证生产商、流通商套期保值,如原糖,它的原料甜菜和甘蔗因技术性原因不能参与期货,但通过原糖期货,同样给甜菜和甘蔗生产者套期保值机会。④总之,期货交易目的是为了套期保值,那种商品需要套期保值,就想办法去建立期货交易;那里可以省去套期保值,那里就不必建立期货交易。

  2.交易所地区布局

从国外期货发展历史来看,期货交易所的地点一般在商品集散地和大的金融中心,以便有条件对全国同种商品市场发生影响。但是,从现代期货交易所来看,实物交易微不足道,交易所不一定是从现货批发市场逐步发展形成,而可直接建立期货交易所,因此,所在地要求的发达仓储设施和便利的交通运输已不是必要条件。

期货交易所所在地的必要条件是:(1)市场经济充分活跃,商业渗透力和影响力强。(2)市场的流通组织较发达且能自我决策、自我经营。(3)有通畅的信息网络,能够发挥价格信息的全国性影响。(4)有高服务水平的金融系统,能积极配合交易所搞好保值者的保证金信货、结算管理和资产代管等业务。(5)有较多的期货人才,能懂期货、懂操作、懂管理、了解国际国内市场状况,预测力、思维力强。

期货市场所在地的充分条件是:(1)商品集散地;(2)有发达的仓储设施;(3)有便利的运输条件。这些条件对于初级状态,以实物交割为主的期货市场是必要的。但是,中国期货市场不可能再从零起点,必然采用国际上已有的先进经验,不必要去建立实物交割型期货市场,由此这三个条件只是充分条件,而不是必要条件。

根据充分条件和必要条件,上海、北京、广州、深圳、天津具备建立期货市场的条件。而郑州虽是粮食主产区、京广和陇海铁路干线的交汇点,但其必要条件不具备,建立的期货市场发展也缓慢。现在上海金属交易所、华南期货交易所、北京商品交易所都因本城市具有优越的经济、人才、信息条件而发展迅速。

 3.交易所数量问题

期货市场太少,缺少竞争;太多出现混乱,会出现行业、地方市场分割现象,反而不能形成统一的大市场,不能寻找出可以正确指导生产和流通的期货价格。

合理交易所数量应考虑以下几方面:

(1)社会交易成本。因为交易所需要大量的人力、物力和财力,过多的交易所必然增加社会财富占用,收取更多的手续费,增加社会商品交易成本。

(2)减少产品链的期货交易。例如,在小麦——面粉——面包产品链只需要有小麦期货;在甜菜(甘蔗)——原糖——精糖产品链中只需要有原糖期货。

(3)合理分工的水平。因为期货交易的商品因技术性困难和其它原因不能全部集中在一个交易所。因此,要求交易所之间合理分工。因商品特点和相互关系合理分工,按合理分工要求来确定交易所数量。另外,合理分工不否定同种商品交易的交易所有两个,这样才能有足够的竞争,从竞争中选择适合实际、有发展潜力的交易所。从目前来看,北京可开设化工、水果、国库券期货,上海可开设金融期货,郑州经过完善和发展以农产品为主,深圳以金属期货为主,广州以食糖为主等。当然,农产品期货既可在郑州,也可以在北京;金属期货既可在深圳,也可在上海。

 二、竞争中发展,使期货商品、地区、数量合理调整。

交易所交易的商品类型、地区布局、数量适度合理调整是交易所的动态优化过程。这种动态优化过程表现为交易所之间的竞争,有的交易所竞争失败而停业,有的交易所需要进一步发展业务,有的交易所需要合作或合并提高竞争能力,这些是交易所再组合过程。

竞争主要表现在以下几个方面:(1)交易所组织、结构、功能的竞争,特别是经纪功能、结算功能及场地服务上竞争;(2)信息形成和传递能力的竞争,更多的表现信息质量和服务手段上的竞争;(3)交易所价格形成及其准确性竞争;(4)实物交割程序简便、技术水平、质量差异上价格再调整上的竞争;(5)交易所运作现代化、设备水平和服务速度等。市场竞争是多方面的综合竞争,是市场作出最后的评判。

 三、成熟阶段中,仍要开发新的期货商品和建立新的交易所,从而形成完善的全国性期货市场体系。

由于技术进步,会引起商品、地区和数量上重新调整,同时需要建立新的期货来完善原来的期货市场体系。

技术进步主要表现在:

(1)新产品开发出来,并获得广泛推广。主要表现在深加工和合成物质方面,在化工方面有很大潜力,合成物质是一种新物质,同样有套期保值的需要。

(2)人类的消费水平和消费结构的变化。生活水平提高和消费结构的改变,人们对大豆油可能失去需要,而需要大豆新的去除脂肪、留有蛋白精加工制品。因此,大豆油期货将失去市场,需要建立新的大豆精加工制品期货。

(3)新的金融工具创新和资金投资方向巨大转向。随着金融市场的发育,外汇、国库券期货将相继出现;股票现货市场成熟后,会出现股指期货;期货市场的发展又促使期权交易。

(4)通讯和交通设施的变革。在通讯、交通网络地区上重新划分,要求期货在地区也应作相应调整,因为期货离不开通讯和交通。

(5)产品质量等级划分现代化和质量鉴定仪器化。可能使原来不能参与期货的商品也加入到期货行列中来。

(6)个别城市突飞猛进地发展,经济上要求建立期货市场。如深圳,由于经济发展,超越了其它城市,在经济领域中影响范围和深度变大,就需要创立期货市场与该城市经济发展相配合。这种“中心转移现象”在于经济实力的变化。但是,对于后起的期货交易中心来说,不仅依靠经济实力的增强发展自身的期货中心地位,而且可以利用后发优势。新加坡用近二、三年时间就发育成期货市场,它们直接利用美国的先进经验,移植比重很大,完全不必从头做摸索。

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