银行理财产品信息披露标准化原则的立法研究，本文主要内容关键词为：信息披露论文,理财产品论文,原则论文,银行论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
银行理财产品的销售过程，是信息沟通过程。银行理财产品①本身，实际上是一系列信息和数据的组合。而要加强消费者的保护，必须加强对消费者知情权的保护，强化银行信息披露的义务。与隐私权、救济权等权利相比，知情权具有更重要的地位，尤其是在销售阶段，保护知情权是为了保证消费者做出正确的选择，使得消费者的利益最大化。多年来，国际金融监管组织对金融产品的信息披露规则极其重视，究其原因在于消费者知情权保护的意义重大。2013年，巴塞尔银行监管委员会联合国际证券监管联合会和国际保险监管联合会，针对集合投资产品的信息披露要求提出建议，信息披露的标准和规则，尤其是销售阶段的信息披露，是促进金融消费者保护的重要监管工具，可以增强金融产品和市场的透明度。完善的信息披露机制，可以有助于减少存在于产品发售者和消费者之间的信息不对称，可以使得消费者更好的做出知情决策。②而欧盟等国家和地区，也陆续提出了金融产品信息披露的规范和法律法规。 我国银行监管机构，对消费者知情权保护和银行理财产品的信息披露同样十分重视，中国银行业监督管理委员会(以下简称中国银监会)为规范银行理财业务的发展，2005年相继出台《商业银行个人理财业务管理暂行办法》、《商业银行个人理财业务风险管理指引》，2011年出台《商业银行理财产品销售管理办法》(以下简称《销售管理办法》)。其中诸多规定着眼于保护消费者的利益，规范和改进商业银行的信息披露。实践中还是出现了大量因信息披露规则的不完善，而导致消费者与商业银行对簿公堂的诉讼案件。究其原因是银行在销售理财产品的过程中，信息披露存在严重缺陷，这已经成为阻碍银行理财产品市场发展的重要原因。 一、当前商业银行理财产品信息披露中的缺陷 目前，商业银行理财产品信息披露的实践和立法都不够完善。实践中商业银行在销售理财产品时，常常发生误导性的披露，披露内容不真实、披露的模式不统一，造成消费者在获取信息和使用信息时存在障碍，以至于在实践中，信息披露无法发挥作用，没有起到保住消费者选择产品，提供依据的功能。 (一)实践中的信息披露存在缺失 目前，商业银行在理财产品的信息披露中，存在诸如：专业术语难以理解、披露内容庞杂和披露格式不统一等问题，消费者无法获得相应的信息。即使获得部分信息，也可能无法做出判断。过于深奥的专业名词，对于一般的消费者而言，无法获知其准确含义。以年化收益率为例，没有多少消费者能够理解其真实含义，多数人甚至将其直接与年利息的概念直接等同，岂不知，在商业银行普遍采取资金池操作的模式下，对于非保障收益的理财产品，年化收益率仅仅是消费者可能获得的最大收益率而已。 实践中普遍存在没有统一的披露格式，而且商业银行根据自身习惯采取不同的披露格式。由于没有统一的披露格式，消费者根本无法对获知的信息进行对比，没有可比性的信息，对于消费者的决策，几乎没有价值，消费者获取的仅仅是冰冷的毫无意义的数据而已。以银行理财产品的风险披露格式为例，风险是所有消费者在购买银行理财产品时的重点考虑因素，但是对于这一重要的信息，各家银行的实际做法，却是大相径庭。甚至是同一个银行的不同产品之间，采用的风险分级也不同。 有的银行采取★多少来表示风险，★越多代表风险等级越高，如表一所示：
而有的银行采取ABCD四档的分类，来表示风险等级，如表二所示：
从以上两种风险等级的表示方式来看，这两种表述的风险级别，根本无从进行比较。试想如果消费者同时面对选择不同银行标为★★★和C的两款理财产品，根本无法分辨各自代表的风险程度。 (二)法律法规的规定不适宜消费者的选择 实践中产生的乱象，根源在于现有法律法规不完善。银监会出台大量规范的初衷，目的在于规范银行理财产品的健康发展。规定中存在的制度性的缺陷，导致银行理财产品信息披露存在大量问题，在实践中没有发挥应有作用。 1.传统信息披露原则无法适应需求。金融机构向消费者，全面、充分、准确地披露非误导的信息是金融机构应该遵循的法定义务，也是信息披露的基本原则。③多年以来，我国法律法规中都遵循了这一原则，《销售管理办法》也无例外。但是这些看来绝对正确的标准，在现实世界中，却不能完全发挥作用。信息披露的目的，在于为消费者提供选择购买理财产品时所需要的具体信息和数据，消费者要根据获得的信息，来挑选产品，做出决定。而在实践中，消费者不仅要决定是否购买一款产品，还要决定具体买哪家的产品，由此必然带来选择的困惑。设计产品信息披露的目的，可以概括为以下两点：第一，向消费者提供必要信息，供其做出知情决策(informed decision)，确定是否购买产品；第二，促进产品间进行比较，鼓励消费者在产品间进行挑选，促进产品竞争。④简言之，信息披露的功能包括两点：知情和比较。而在两者之间，比较更加重要。只有能够比较，才能让消费者做出合理的选择。传统上信息披露的重点，是基于消费者知情的需求，更多地强调需要消费者了解产品的基本情况，然而，却忽略了不同产品之间的比较，忽视了消费者进行决策的具体过程；而比较是在知情的基础上，方便消费者在购买产品时进行选择，进而做出决定。没有一个消费者，在进行决策的时候，缺少比较的过程，真实的产品销售，必然是消费者进行比较的过程。因此，无法进行比较的信息，实际价值大打折扣，消费者还是一头雾水，无从选择。然而遗憾的是，由于法律法规缺乏相应规范，我国目前银行理财产品的信息披露，忽视了信息比较的功能，阻碍了消费者进行比较，也一定程度上限制了市场优胜劣汰功能的发挥。 2.关键信息规定在法律法规中缺失。无论信息披露的原则如何确定，最终目的是将消费做出决策最需要的信息，提供给消费者。而任何一款银行理财产品都拥有大量的信息，但是在所有的信息中，只有最关键的信息，是决定消费者选择的依据。如前文所述，我国目前法律法规中，并没有重点关注关键信息的披露。根据《销售管理办法》第13条规定，理财产品宣传销售文本应当全面、客观反映理财产品的重要特性和与产品有关的重要事实，语言表述应当真实、准确和清晰。然而对于何为理财产品的重要特性和重要事实，并没有进一步明确的规定，需要各商业银行决定。有的银行的产品说明书，分为特别提示和基本信息。特别提示包括风险和收益情况，对最不利情况进行说明，还包括了产品的风险评级、流动性评级和适合客户类别。虽然已经具备了一定的关键信息披露的雏形，但是还需要进一步的改进。实践中如何落实理财产品的重要特性和重要事实的披露，成为保护消费者知情权的关键。反映理财产品重要特性和重要事实的信息，将是消费者进行挑选不同产品的重点，是消费者做出决定的最重要依据。正如欧盟经过研究认为，许多国家现有的金融产品信息披露体系存在问题，现有体系更多关心如何使得发售者免除自身的法律风险，而不是为消费者提供有效的信息。⑤ 二、金融产品信息披露规则的国际经验 目前我国的金融体制，已经更多与国际接轨，银行理财产品业务的发展，本身就是借鉴国际经验的探索。为促进金融产品信息披露规则的改进，许多国际组织和国家已提出信息披露的标准化原则。同时重点通过开发和完善关键信息的标准化披露，达成信息披露标准化目的。 (一)国际社会对信息披露标准化的探索 在金融产品信息披露方面，有关国际组织和国家，已进行了大量的研究和总结，很多国家和地区已经进行了相关的立法。巴塞尔委员会认为，不同金融产品之间，应该采取相同的信息披露范围和模式，便于消费者进行产品比较。应该采用平实的语言，增强金融产品信息的可理解性。⑥2012年，欧盟出台的《投资产品关键信息披露监管指引建议稿》，其目的在于方便消费者了解投资产品的关键信息和风险，并且可以比较不同产品之间的特点。尽量使信息披露更加标准化，使消费者可以获得关键信息。⑦英国金融服务局(FSA)对信息披露标准化进行了长期的研究，认为信息披露应该遵循标准化原则。简单和标准格式的信息披露能够帮助消费者比较不同金融机构之间的产品。这种比较能够使消费者获得符合其需要的产品，也能够促进金融机构在透明的原则下进行竞争。⑧并且英国金融服务局形成了一系列的实践成果，以抵押贷款领域为例，包括消费者抵押贷款信息披露文件(Consumers and mortgage disclosure documentation)、抵押贷款标准化初始披露文件(Standard Mortgage Initial Disclosure Document，IDD)、标准化抵押贷款负担能力宣传册(Standard Mortgage Affordability Leaflet)、抵押贷款标准化关键信息说明(Standard Mortgage Key Facts Illustration，KFI)。美国联邦储备委员会理事会总结了不同金融产品的信息披露标准化的经验和做法。根据有关信用卡的测试表明，标准化可以帮助消费者理解信息披露的内容。在现实中，可以将金融产品信息，用一种更加标准的方式和概念来披露，采取这种方式可以有助消费者对金融产品信息的理解。⑨ 通过对不同国家和国际组织经验的考察，可以总结出两条有益的经验：一是信息披露的标准化；二是关键信息披露，通过关键信息披露的标准化，来落实信息披露的标准化原则。实际上，标准化的目的是可比性，要求标准化的过程中，需要通过适当性和可读性，来达成可比性。因为即使格式一致，但是文字晦涩难懂，也无法进行比较。适当性是因为消费者不可能将全部信息一一比较，只能是对最重要的内容进行比较，因此应该防止重要信息淹没在大量无关紧要的信息中。也正因为以上的原因，需要将标准化固定在一个可实行的范围中，由此产生了关键信息披露，要求对消费者最重要、需要进行比较的最关键的信息按照规范、标准化的格式进行披露。可以说，信息披露的标准化原则是总的原则，而关键信息披露就是落实这一原则的途径。 (二)信息披露标准化原则的内涵 标准化原则是促进金融产品按照同样的规范进行信息披露，促进相互之间进行比较，进而促使消费者做出正确决策的有效方法。要求金融产品的信息披露标准化，必须明确标准化所具有的内涵。研究各国经验，可以将标准化的内涵有以下三方面：可比性、可读性和适当性。 1.可比性。所谓可比性是要求金融产品之间具备基本统一的披露规范，使得消费者可以在不同产品之间进行比较。许多国家和国际组织，对于信息披露的可比性都有规定。例如澳大利亚的金融产品信息披露规则规定：及时、相关和完整、促进对产品的理解、促进产品间的比较、重点表述重要信息和充分考虑消费者的需求。⑩经济合作组织提出的有关《金融消费者保护原则》中，所有的金融信息都应该准确、真实、可理解和非误导性。应该尽最大可能，采用销售前的格式化信息披露，以利于相同类型的产品之间的比较。(11)巴塞尔委员会认为，完善的信息披露应该促进产品间的对比，使得消费者在不同产品中间，更容易的选择符合自己需求的产品。尤其当产品非常近似，不一致的信息披露规则可能给包括保护消费者在内的监管目标带来风险。(12)为达成金融产品所披露信息的可比性，需要更多的格式规范，需要更多的规则来统一同类金融产品的信息规范的途径、格式、内容。消费者获得统一格式的信息披露文件，必然会带来进行比较的便利性和可行性。 2.可读性。所谓可读性，是指所披露的信息，应该考虑大多数消费者的理解和接受程度，能够被消费者所理解。金融产品设计比较复杂，即使是专业人士也很难判断其蕴藏多少潜在风险。大多数消费者欠缺金融知识，很难真正了解复杂和高深的金融术语。而为了逻辑严密，又很可能出现用一个术语去解释另外一个术语的情况，造成的结果就是消费者无法理解具体含义。为了达到可读性的目的，采用的表达方式，不仅要能够准确地反映专业含义，同时要使得即使是没有经验的消费者也能够理解其含义。巴塞尔委员会提出，销售信息披露文件应该是明确、公平、非误导的，以平实的语言表达，使得消费者能够理解。(13)金融服务和产品是非常的复杂的领域，对于一些金融领域的专家，有些数据非常有价值，但是对于普通的消费者，这些数据可能是无法理解的，对其做出决定没有什么价值。信息披露的文字，在兼顾含义准确，逻辑严密的前提下，必须考虑消费者的接受和理解程度，应该将目标着眼于消费者的可理解性。因为无法被消费者所理解的信息，无论其披露的内容如何真实，如何全面，最终的效果都是不尽如人意。 3.适当性。所谓适当性，主要是指信息的数量和范围应该适当，应该将最受消费者关心，对决策最具意义的关键信息，重点披露给消费者。银行所披露的信息的重要性，对于消费者应该有所区分，总有一些信息具有决定性的意义。英国金融服务局(FSA)根据信息重要性，将向消费者披露的信息分为三类：最重要的信息、次重要的信息和非重要信息。(14)重要性不同的信息，对于消费者做出决策的影响自然不同，消费者所需要的程度也不同。有学者指出：“披露核心信息的基本考虑在于，虽然银行向消费者披露了产品或服务的所有方面，包括产品的特点、风险、条件等，但不强调消费者做出决策最需要的信息，或者说把消费者做出决策最需要的信息淹没在产品或服务的各种重要或非重要、有意义或无意义的信息中，许多消费者照样会将银行披露的信息束之高阁。”(15) (三)关键信息披露的价值和内容 如何落实标准化的原则，关键在于将产品的关键信息和重要事实反应在信息披露中，消费者比较金融产品的信息，重点是比较能反映产品主要特征的信息。标准化应该将集中在最反映特性、最受消费者关心的信息方面。这也是国际上比较通行的关键信息披露的做法。 1.关键信息披露的价值。基于金融产品关键信息的重要作用，众多国际组织和国家，在自身的研究或者立法中，都赋予关键信息披露足够的重视。经济合作组织提出的有关《金融消费者保护原则》中，其中第4条涉及信息披露和透明度。该原则认为，金融服务提供，应该向消费者提供关键信息，使消费者了解产品的基本优势、风险和条款。应该提供有关金融产品的实质性方面(material aspects)的信息。(16)为解决重要事项披露的具体方式问题，有学者提出了一个解决方法，即是采用关键事实说明(Key Facts Statement)，以简单平实的语言提供所有金融服务和产品的关键条款和条件。关键事实声明的要求可以由行业协会制定，并建议金融机构使用。该文件需要使用平实的语言，在一或两页纸的篇幅内概括金融合同的主要条款。(17)英国早已开始实行“重要事实文件”(key features documents，下称KFD)的制度，重要事实文件(KFD)在销售产品前提供。欧盟2012年发布《投资产品关键信信文件监管指引建议稿》，这份监管指引建议稿目的在于尽量使得信息披露更加标准化，使得消费者可以获得关键信息。(18)让零售投资者了解投资产品的关键信息和风险，并且可以比较不同产品之间的特点。(19) 2.关键信息披露的内容。一般情况下，消费者最关心三个问题：付出成本、获得收益、可能损失。对于一款具体的金融产品而言，这些关键信息主要应包括产品性质、收益(利息)和支出(费用)。巴塞尔委员会认为，集合投资产品的信息披露，应该包括产品关键信息，以精准的书面语言表达风险、优势和其他特征。(20)巴塞尔委员会提出，应该考虑要求销售信息披露文件提供关键信息，包括成本、风险、收益以及其他特征。销售信息披露文件应该是精确，并且列明产品的关键信息，也包括其他需要的信息。其中不能包括垃圾信息(exhaustive information)。(21)英国金融服务局(FSA)于2000年对金融机构的重要事实文件进行梳理分析，所有的重要事实文件必须包括描述产品的关键标题、风险、消费者的承诺、费用。在金融机构向消费者出售产品时，必须向消费者提供重要事实文件。(22)重要事实文件规定一系列信息，包括产品目标，风险因素，收费和费用，未来受益的范例或者阐释，收费的效果影响。 三、我国银行理财产品信息披露规则的立法建议 (一)促进信息披露标准化 在确保真实有效全面的基础上，遵循标准化原则，围绕关键信息，统一格式和范围，促进不同金融产品之间的比较。银监会可以通过修改规章，确立信息披露的标准化原则。可以考虑将产品信息披露，划分为两个部分，一是关键信息；二是基本信息。标准化不能是全部信息的标准化，各银行产品之间要竞争，必须是有各自的特色，否则同质化的竞争，最后就只剩下了价格的竞争，不利于整体的发展。但是要让各个产品之间能够进行比较，必须要有比较的基础，将需要比较的信息，限定在一定的范围之内，同类型的产品要将进行比较的内容进行统一。不同产品之间可以有不同的关键信息。关键信息披露文件，应该完全标准化，不允许增加，不允许私自改变。如果消费者感兴趣，或者要了解更多信息，才需要进一步去查阅各个销售文件的内容。而基本信息，应该具有最低限度的一致，各银行可以有自己的自主权，可以更加详细、更加体现各自的风格。然而，同一家银行内部的这些销售文件必须采用同样的格式。借鉴中国证券业监督管理委员会规范上市公司信息披露的一系列公司信息披露内容和格式准则，可以将一系列信息披露的内容、格式，用范本进行统一，确保不同银行的理财产品都能够遵循同样的格式进行披露，建立起银行理财产品信息披露的规范。 (二)规范关键信息披露 监管规则应该将金融产品需要披露的关键信息予以明确，确定必须进行披露的内容。为同类金融产品，设置最低的关键信息披露标准。所谓最低程度的关键信息，应该是社会上绝大多数消费者，在选择金融产品时，所需要的信息。同时关键信息的披露必须以规范的模式来进行，这也是落实信息披露标准化原则的重点。因此，应该明确关键信息的披露范围，同时要规范关键信息披露的标准格式。例如，欧盟《投资产品关键信信文件监管指引建议稿》第二章详细规定了关键信息文章中的格式和内容。(23)我国可以通过在银监会公布的规章中，具体规范关键信息的披露形式，达成银行间关键信息披露的一致。另外，可考虑借鉴中国证券业监督管理委员会规范上市公司信息披露的做法，具体出台信息披露的指引和模版，规范关键信息披露。 强化银行理财产品的信息披露，是保护消费者的知情权的重要举措，对促进银行理财业务的健康发展，维护金融市场秩序，将起到至关重要的作用。我国银行业以往的实践所暴露出的种种问题亟待解决。通过借鉴国际经验，完善信息披露的标准化原则和加强关键信息的披露，必然会改进我国银行理财产品的信息披露的质量，也将会对消费者权利的保护发挥重要作用。 注释： ①我国目前的银行理财产品业务，实质是国际上比较通行的银行资产管理业务，银行理财产品，在众多金融产品中，应该归为集合投资产品。 ②See,Basel Committee on Banking Supervision,Point of Sale disclosure in the insurance,banking and securities sectors,August 2013,p5～6. ③例如有学者将我国银行理财产品信息披露原则，归纳为四条：真实性原则、准确性原则、完整性原则和及时性原则。参见叶林、黄爱学：《论商业银行理财业务中的信息披露义务》，载《法治论坛》2010年3月(第17辑)，第116～117页。 ④See U.K.Financial Service Agency,The development of more effective product disclosure,March 2003,p8. ⑤See,European Commission,Proposal for a Regulation of the European Parliament and of the Council on key information documents for investment products,March 2012,p5. ⑥See,Basel Committee on Banking Supervision,Point of Sale disclosure in the insurance,banking and securities sectors,August 2013,p3. ⑦See,European Commission,Proposal for a Regulation of the European Parliament and of the Council on key information documents for investment products,March 2012,p2. ⑧See U.K.Financial Service Agency,The development of more effective product disclosure,March 2003,p6. ⑨See,Federal Reserve,Designing Disclosures to Inform Consumer Financial Decisionmaking:Lessons Learned from Consumer Testing,Federal Reserve Bulletin Vol.97,No.3,August 2011,p18-20. ⑩See,Australia Securities & Investment Commission,Regulatory Guide168-Disclosure:Product Disclosure Statements(and other disclosure obligations),September 2010,p4. (11)See,Organisation for Economic Co-operation and Development,G20 High-Level principles on financial consumer protection,October 2011,p6. (12)See,Basel Committee on Banking Supervision,Point of Sale disclosure in the insurance,banking and securities sectors,August 2013,p5-6. (13)See,Basel Committee on Banking Supervision,Point of Sale disclosure in the insurance,banking and securities sectors,August 2013,p3. (14)See,U.K.Financial Service Agency,The development of more effective product disclosure,March 2003,p9. (15)周仲飞：《银行法研究》，上海财经大学出版社2010年版，第431页。 (16)See,Organisation for Economic Co-operation and Development,G20 High-Level principles on financial consumer protection,October 2011,p6. (17)See,Susan L.Rutledge,Consumer Protection and Financial Literacy Lessons from Nine Country Studies,World Bank Policy Research Working Paper 5326,p19. (18)See,European Commission,Proposal for a Regulation of the European Parliament and of the Council on key information documents for investment products,March 2012,p2. (19)See,European Commission,Proposal for a Regulation of the European Parliament and of the Council on key information documents for investment products,March 2012,p5. (20)See,Basel Committee on Banking Supervision,Point of Sale disclosure in the insurance,banking and securities sectors,August 2013,p3. (21)See,Basel Committee on Banking Supervision,Point of Sale disclosure in the insurance,banking and securities sectors,August 2013,p3. (22)See U.K.Financial Services Authority,Good and poor practices in Key Features Documents,September 2007,p5. (23)See,European Commission,Proposal for a Regulation of the European Parliament and of the Council on key information documents for investment products,March 2012,p21～27.
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