个人投资者如何对上市公司进行调研，本文主要内容关键词为：上市公司论文,投资者论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
大部分投资者不知如何对上市公司进行调研，笔者结合自己的经验，对这个问题做一个初步的阐述。
不进行实地调查也可以发现成长股
这个观点看似奇怪，但事实的确如此。因为个人投资者要想实地调研千里之外的上市公司有很多困难，包括时间紧、没资金和无人接待等。10多年来，作为一名普通的个人价值投资者，笔者选择了很多有成长性的股票，回报都不错，但当时基本没有去上市公司进行过实地调查，而是采取了一种抽象把握的投资选择方法。简单地说，就是先从道理上思考为什么有些公司能持续快速成长，如茅台、伊利等股票的股价大幅上涨，基本面持续向好。其成长的理由和逻辑是什么?经过分析我们可以发现，这些成长股在需求特征、供给特征以及管理层和治理结构上有相似性，我们再把这些条件反复地总结推敲后可以认定，任何成长股都必须满足这些条件才能成长。这就相当于得到了一把衡量成长的标尺，拿着这个标尺进行衡量，符合条件的就认定它是成长股。
所谓的成长条件都是一些高度抽象的逻辑和法则。比如：成长必须是在需求无限增长的环境中才能产生；成长必须是在供给垄断集中的条件下才能出现，等等。这些原则是对被选择公司经营状态和条件进行的宏观和抽象的判断。虽然这种方法过于宏观和粗线条，但在不具备实地调研条件的情况下还是很奏效的。
这种股票选择模式是有其深刻的认识论基础的，即首先认识基本道理，然后通过推理来获得对具体事物的正确认识，在对普遍规律和共同本质有了深刻的认识之后，可以透过推理和演绎了解具体事物的发展原则和变化方向。古语中所言“秀才不出门，便知天下事”，“运筹帷幄之中，决胜于千里之外”说的便是这个道理。但这种方法只适合做长期投资，只能形成定性的结论，这是它的局限性。解决这种局限性就需要实地走访上市公司。
实地走访四环节
在对上市公司进行实地调查时，必须做好以下四个环节的工作。
1.在访问上市公司之前，一定要充分收集和整理、分析与该公司有关的各种信息。包括年报信息、行业信息、市场竞争信息，以及媒体的综合报道等，初步形成关于这个公司的大概印象和逻辑判断。如果在什么也不掌握、什么也不了解的情况下前往上市公司，面对大量情况和现象就无法进行分类归纳和思考，从而使得调研的价值大为降低。这一步其实也就是完成前文所述的通过逻辑把握企业。形成了全面的判断之后，你就知道需要了解什么，需要考察什么，需要重点关注什么，调研才有目标，有效率、有价值。
2.到了上市公司之后，不要把调研的精力只盯在企业本身，要多同与企业关联的部门及公司交流，提高调研的效率和质量。如著名的银广夏造假案，就是记者到海关查阅其出口记录，结果发现银广夏在海关根本没有出口记录，于是发现造假。笔者前一段时间去山西汾酒做调查，为了搞清汾酒的经营情况，笔者专门访问了给汾酒生产包装瓶的关联企业，通过与工人交谈了解到，山西汾酒对包装瓶的需求是稳定和持续不断的，这使我们认识到山西汾酒的基本经营是稳定和正常的。
3.到上市公司之后，一方面要与董事会秘书、证券事务代表等管理层接触，对企业的情况有个全面宏观的把握；但另一方面，管理层所提供的信息有时候也有投来访者所好的问题，所以在与管理层沟通完之后，应该把大量的时间和精力投入到对这个公司各个环节、各个角落的实地走访中去，和工人接触、到车间中去、到厂区中去。在广泛的接触中感受企业，并且透过一些典型的事情和现象来剖析企业。同样举山西汾酒的例子，笔者的调查人员在山西汾酒的厂区内看到一个正在施工的楼房工地，通过向建筑工人询问，了解到这个楼房是新建的科技中心，这使我们感到山西汾酒在关乎企业长远发展的重大战略环节上有大手笔的投入，这对企业的长期发展很有好处。在与企业保安人员沟通时，得知，保安人员的工资是1 500元，而一线的生产工人工资在3 000元左右，这又使我们意识到，这个公司的基本管理制度还是比较合理的。通过广泛的接触，我们对山西汾酒的认识更加具体化，更加深刻了。
4.有必要对自己的访问过程进行尽可能详细的记录，包括笔记、照片、录音、录像。因为作为一个远道而来的调研者，在短短的几天之内看到的、听到的信息量非常杂、非常多，如果不做必要的记录就会使调研所得到的信息量大为减少。做了必要的记录后，一定要对调研的结果进行综合分析，自己哪些看法是正确的，哪些看法不正确，以及整体上这个公司处于什么状态，都要写出来。
从生活中发现有价值的公司
笔者认为，实地走访并不是对上市公司调研的惟一方法，其实在生活中、在超市里、在街上行走时都可以对上市公司进行调查。下面这个案例表明对上市公司的调查和把握可以通过生活小事来实现。
2007年因为参加某上市公司的股东大会，笔者结识了来自深圳的个人价值投资者林先生，林先生长期持有万科、招商银行、赣粤高速、中国平安。等股票并获得了巨额回报。在与林先生的交流过程中，他对为什么要买这些股票做了简单的说明。他说：“我的老家是江西，我住在深圳，每年我都要乘汽车通过赣粤高速往返于江西和深圳之间，在乘车过程中，我每一次都能感受到公路上不断增长的车流量，这使我相信持有这只股票是合适的，所以就买了赣粤高速。当刚刚从江西老家来到深圳时，我突然看到有一家银行在马路上发信用卡，感到非常奇怪，在一般印象中银行总是高高在上的，哪有银行在马路上摆摊发信用卡呢?上前简单了解又发现，这家银行办信用卡手续非常简单，只要提供身份证即可，于是就在马路上办了第一张信用卡。这家银行就是招商银行，在使用招行信用卡后又进一步熟悉了招行，所以就买入招行的股票。买入万科的原因是，在早年深圳一个主管房地产项目的副市长被查出贪污腐败，调查显示深圳大部分房地产公司都有给这个副市长行贿的情况，而只有一家公司没有行贿，这家公司就是万科，所以我买入了万科。买入平安保险的理由就更简单了，因为我们家庭的保险就买的平安公司的，是平安的顾客。”林先生完全是对生活中随处可见的事情进行观察后发现了成长大牛股。可见，观察生活、适当思考也能找到有价值的公司。