股市转型依赖原动力转变，本文主要内容关键词为：原动力论文,股市论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
股市上资金充裕，推动股指股价向上攀升，叫做资金推动型股市。起推动作用的原动力是政府的政策。政府关于股市的政策吸引着各方面的资金注入股市，从而使得股指股价不断往上涨。
股票的投资价值推动股指股价向上攀升，叫做价值推动型股市。起推动作用的原动力是上市公司的优良业绩。上市公司的业绩吸引着各方面的资金投入市场，致使股指股价不断向上涨。
我国股市只有十一年的历史，处于初始期和幼年期，因此政府要探索股市成长之路，必然要给予许多的积极的优惠政策，来扶植和发展市场。政策的优惠使投资、投机的盈利机会增多，因此各方面的资金大量涌入股市，推动股指股价向上攀升。不难看出，资金推动型股市的原动力是政府的政策，资金只是依附于政策的表象，是股指股价推波助澜的“风”。“风”飘然而来，也飘然而去。“风”的易来易去，股市就像大海一样，时而风来了，波涛汹涌，形成牛市；时而风去了，波平浪静，形成熊市。所以靠政策原动力召集的资金，形成资金推动型的股市，始终不稳定，是不健康的市场，迟早要被价值推动型市场所取代。只是这个取而代之的时间较长，同时还要付出巨大的代价。
价值推动型股市，是成熟的，亦是健康的股市。上市公司大都有稳健的经营机制，有长盛不衰的畅销产品，盈利稳定，利润丰厚，每年都给投资者满意的回报。投资者一旦买入股票也就长期持有，享受每年的分红派息。这种具有投资价值、让股民放心的上市公司越多，就越能不断地吸引各方面的资金注入。股指股价的上涨，自然是靠资金去摧助推动，但资金是青睐上市公司股票的价值而来的。
资金推动型的股市，最突出的特征是，价格不能反映价值，并且是呈逆向型体现。股市自1996年以来，一直以资金推动型为特征。1996年初沪综指是530点，深成指950点。到2001年6月中旬，沪综指涨到2245点，深成指在1997年5月中旬就涨到了6108点，分别上涨了1715点和5158点。假定不是资金推动型的话，股指股价上涨，上市公司平均每股业绩必须对应呈逐年增长的态势。而实际恰恰相反，平均每股业绩呈逐年下降态度。统计表明，1996年平均每股0.30元；1997年每股0.28元；1998年每股0.25元；1999年每股0.22元；2000年每股0.20元。逐年下降的整体业绩正好与上升的股指股价背道而驰。其根本原因，资金不是朝着股票业绩而注入，是在政策的引导之下，即原动力的作用之下，狂风暴雨式注入市场。至此，不难理解昔日高价的各类劣质绩差股的高市盈率了。
也正是由于政府政策这个原动力的作用，使得20世纪90年代初期一直被各界和政府关注的“高额居民存款”，被视为“笼中老虎”的问题，得到有效解决。居民存款从银行转移到股市，这正好是股市呈资金推动型的佐证。记得在1996年之前，全国居民存款才7万多亿元。几年下来，现在股市市值已经超过5万亿元。银行里的居民存款有增无减，超过7万亿元。在居民收入不断增加的同时，银行居民存款不断增加，股票市值也不断增加。这三个“不断增加”呈平稳态势。原来资金推动股市走强，有其自身的内在动因，也说明政府关于股市的政策是顺势而为的，未能“冒进”引导。只是上市公司的质量和业绩跟不上政府原动力的速度，不仅没有长进，反而衰退了。由此可知，股市转型也就是很自然的事，是一种股市自身的规律要求转型。
股市自身规律要求市场转型的另一原因是，在资金透支股票业绩的同时，吸引了相当数量的银行资金和违规资金的介入。这批资金的数额大，不仅为资金推动型起了推波助澜的作用，而且必须从股市中退出来，这也是股市转型、股市下跌的原因之一。
政府既然用发展股市的政策塑造了一个资金推动型市场，那么同样可以用政策再塑造一个价值推动型市场。
价值推动型市场的主要特征，在我国尽管还没有出现，但是根据国外成熟的价值推动型市场看，不外乎如下几种特征。一是绩优蓝筹股要占到市场份额的30%左右；高速成长股，有预期丰厚收益的股票，也要占到30%左右；另有一批收益尚可，业绩尽管不优秀，但每年能给投资者一定的回报，大概这种回报高于银行利率即可，即投资者愿意把钱从银行转移为这种持股，这种股票也要占到30%左右。那么只有10%-15%左右的股票，其业绩有盈利与亏损的临界点上，丰年可能盈利，不会“下课”；欠年可能亏损，但不致于戴上ST帽子。只有极个别个股，因某种原因亏损严重，则在退市机制下“下课”、“停课”。二是股票的品种和容量要与国民收入呈均衡增长态势。如银行存款多于股票市值1/2以上，则股市容量可以适当扩大，增发新股和配股。像我国现在银行存款超过7万亿元，股市市值超过5万亿元，就不宜增发和配股。只有待到投资者困在银行账上的钱多，寻找投资机会时，则可适当扩容。否则价值推动型就不能形成。三是股权结构合理。而这一点正是我国股市的“软肋”，这主要表现为国有股大多。在全世界范围内，国有资产被公认是效率最低的资产。
价值推动型股市的特征告诉人们，这种转型并非短时间，也并非易事。那种寄希望很快恢复股市狂涨猛升，迅速解套赚钱的投资者，只怕是南柯一梦。因为市场已经认识了自身历史的丑陋，要重塑在投资者面前的新形象，除时间长之外，还要投资者随同股市转型，同样付出代价。好在我国股市已经走出“政策市”的阴影。自去年以来，市场不止一次地听到了管理层欲想当了裁判员的表态。有人误解前期减持国有股暂停是“政策救市”，其实那是政府明智的“纠错”。政策原动力正拨正投资者敏锐的目光，使它投到价值上去。资金推动型的原动力，开始向上市公司业绩原动力转变、换位。尽管还可能出现资金推动型，但那毕竟不是长久的，而是短命的。只有价值推动型才是永恒的，生机勃勃的。