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摘要：本文主要分析中国外汇衍生品市场发展现状、问题和策略。首先对其发展现状进行分析，在明确现状的基础上，确定了市场主体问题、汇率波动空间问题、产品研发问题、产品创新手段问题以及外部环境等问题，继而根据实际状况，制定了外汇衍生品市场的发展建议。希望可以为外汇衍生品的发展提供借鉴。
关键词：外汇衍生品；外汇市场；创新
对于外汇衍生品市场的发展而言，其属于金融领域研究的重点问题之一。我国外汇衍生品的起步相对较晚，对其发展产生了一定的不利影响。尤其是在我国人民币汇率改革后，对外汇衍生品的发展产生了进一步的冲击[1]。因此，在全球经济融合发展以及一带一路战略环境下，探究中国外汇衍生品市场的发展现状及问题具有重要的价值。
1 外汇衍生品市场现状分析
国际互换衍生协会对外汇衍生品进行定义，认为其是交易者在转移风险过程中制定的双边合约。衍生品属于合约其中的一种形式，其主要发展现状如下：
1.1 衍生品发展次序
近年来，我国银行外汇衍生品取得了较好的发展。我国首次引入衍生品，是在2005年开始，而在2006年，开始制定了人民币交易模式。在2007年，制定了外汇币掉期业务。在2011年，建立了期权产品。经过多年的发展，我国已经建立了基本完全的外汇衍生品市场。截止到2018年，我国外汇衍生品市场在发展过程中，成交的金额超过175万亿人民币，增长速度超过50%[2]。可见，衍生品取得了较好的发展。
1.2 衍生品交易类别及规模分析
外汇衍生品在发展中，发展速度相对较快，目前已经超过外汇的交易规模，并且该发展模式符合国际市场的发展标准。根据交易显示，在2015年，我国的外汇衍生品成交份额达到7.8万亿美元，同比提升的幅度超过90%。在2016年，外汇衍生品取得了进一步的发展，成交金额超过11万亿美元，且提升幅度超过25%，较为接近国际清算的规模。在2017年，我国衍生品的交易规模达到13.9万亿美元，提升幅度超过27.6%。截止到2018年，外汇衍生品的交易超过16万亿美元，提升幅度超过30%[3]。可见，外汇衍生品的交易规模呈现不断扩展的趋势。
1.3 交易模式现状
外汇衍生品在不断的发展中，我国对其发展模式进行不断的改进，使其取得了较好的发展。在2011年，我国建立了外汇期权的交易模式，但是客户的交易中，仅仅允许买入，对其发展产生了一定的影响。在2014年，外汇金融取得了进一步的发展，根据参与者的实际情况，适当的开放了一定的期权，在组合产品的情况下，进一步推进了该模式的发展。在2016年，我国的外汇局进一步推进衍生品的发展，制定了差额交割模式。在2018年，进一步加强监管和调整，促进了外汇衍生品市场的持续稳定发展。
2 外汇衍生品市场发展中存在的问题
2.1 市场主体及汇率波动空间存在显著的不足
在外汇衍生品市场的发展中，其尚且存在汇率波动空间以及市场主体发展不足等问题。其主要是由于我国外汇衍生品市场的发展相对较为缓慢，在此情况下，期权交易以及掉期的发展相对较为缓慢，目前，英国以及美国的外汇衍生品市场发展较为迅速，占据五成以上比例。而我国外汇衍生品市场的发展依然存在较大的不足，仅仅占据15%左右。因此在市场主体方面，仍然有待进一步扩展。而汇率的波动空间通常设置为2%左右，这样无法显现实际状况，因而会对外汇衍生品市场的发展产生不利的影响。
2.2 对产品的创新开发力度不足
为了应对外汇衍生品市场的发展，我国纷纷建立了外汇衍生品，以此来推进市场的发展，且提升经济实力。但是在总体发展中，对产品的创新开发依然存在显著的不足。目前，在数字期权业务的建设方面，我国仅仅包括少量几种产品，尚未无法适应市场的发展需求。同时，在对汇率以及离岸市场的管理方面，无法实现对市场的联动套保模式进行制约，在一定程度上限制了市场的发展。另外，市场交易品的规模相对较少，导致市场份额无法被有效的占领，进一步影响该行业市场的发展。
2.3 缺乏对金融科技的应用
外汇衍生品市场的发展过程中，对金融科技的应用存在不足，是影响该市场发展的重要问题。
期刊文章分类查询,尽在期刊图书馆在现阶段信息技术的高速发展中，外汇衍生品市场与信息技术的结合不充分，必然成为限制企业发展的重要因素。另外，在外汇衍生品市场的发展中，对实时报价以及账户管理等技术的应用存在不足。诸多问题对外汇衍生品市场的发展产生了不利的影响。
2.4 外部环境的建设不规范
对于外汇衍生品的发展而言，需要规范外部环境，以此来推进外汇衍生品市场的发展。但是目前，外部环境的建设依然存在一定的不足。首先，在法律体系的建设方面，缺乏完善的配套法律政策，对行业的发展产生了不利的影响。其次，中介机构以及信用机构的建设缺失，在一定程度上增加了交易成本，且容易出现不良的交易行为。最后，在利率市场的引导方面，我国较为重视行政干预，缺乏市场化的引导。
3 外汇衍生品市场的发展策略分析
3.1 扩大市场主体以及汇率波动空间
对于外汇衍生品市场的发展而言，不断的扩大市场主体，且扩大汇率波动空间的建设，可以进一步提升企业的发展能力。然而在实际发展中，企业在运行过程中，尚且存在市场主体以及汇率波动空间扩展不明确的现象，对于外汇衍生品市场的发展产生了不利的影响，针对上述问题，不断扩大衍生品市场，且扩大汇率波动空间，成为企业发展的必然选择。在2017年，市场预期供求不断发生变化，在此情况下，人民币与美元的汇率波动为2%左右，我国政府可以根据实际情况，适当的增大到3%，这样可以更好的反映市场的变化状况，并且在发展过程中，通过外汇市场的引入，可以进一步实现市场分层，继而可以丰富外汇衍生品交易品种。另外，在外汇衍生品的发展过程中，国内衍生品市场的发展相对较为迟滞，在发展过程中，需要为企业的发展制定不同的模式，如针对境外上市企业或者合资企业的发展，可以建立境外分红以及利润发展模式。而对于境内外币贷款的企业，则可以采用远期结汇的模式，这样可以进一步实现市场细化。总之，只有不断的扩大市场主体的发展，并且扩大汇率波动空间，才可以进一步达到推进外汇衍生品发展的目标。
3.2 加强对产品的研发
对于外汇衍生品市场的发展而言，我国针对该市场的发展，制定了一系列的衍生品，但是总体发展过程中，市场的形式在不断的变化，因而加强产品的创新具有重要的价值。在2018年，外汇局制定了远期交割模式，并且逐渐创新产品，在一定程度上推进了衍生品的发展。并且近年来，产品呈现多样化的发展趋势，在此基础上，企业在发展过程中，需要建立数字期权业务，并且适当的放宽银行的外汇产品，这样可以进一步推进外汇期货交易的发展。同时，在该模式的发展下，政府可以加强对离岸产品的管理，在汇率以及利率存在差异性的基础上，可以建立境内以及境外市场联动套保的方式，并且促进期权交易的发展，这样可以更好的解决内外市场发展的问题。另外，在发展中，一带一路模式下，进一步推进了外汇衍生品市场的发展。在此模式下，我国企业需要联合对手，不断扩大交易品种以及规模，这样可以全面的建立实体经济。
3.3 运用金融科技的手段来促进外汇衍生品市场的发展
在外汇衍生品市场的发展中，建立完善的科技金融手段，可以有效的推进市场的发展，然而现阶段，金融机构在科技的应用方面存在显著的不足。因此，需要加以完善，在设计过程中，可以将金融科技以及外汇衍生品结合起来，建立审核、签约、确认以及交割等环节，将其与互联网移动端结合起来，推进其智能化以及碎片化的发展。在金融科技的应用中，同样要建立实时报价技术以及账户管理等多样化的技术，这样可以全面的防范风险。
3.4 建立完善的外部环境
对于外汇衍生品市场的发展而言，需要建立完善的生态环境，以此来规范行业的发展。但是现阶段，外汇衍生品市场外部环境并不规范。因此需要加以完善。在法律体系的建设方面，我国政府要积极调整配套政策，建立完善的监管法律框架体系，这样可以提升市场的稳定性，且要建立标准化的法律规范，以此来约束企业以及市场的行为。同时需要建立中介结构以及信用评定机制，在建设过程中，通过中介服务，进一步改进交易成本，这样可以提升交易的效率。另外，要促进利率市场化的发展进程。政府在管理中，需要进一步深化改革，加强对利率市场的引导，而不要过多的干预，这样可以推进汇率弹性的发展，且可以完善外汇衍生品市场。
综上所述，通过对外汇衍生品发展次序、交易类别、交易规模以及交易模式分析的基础上，发现外汇衍生品市场的发展依然存在较多的问题，继而针对实际问题，提出扩大市场主体以及汇率波动空间、加强对产品的研发、运用金融科技的手段来促进外汇衍生品市场的发展和建立完善的外部环境，希望可以为外汇衍生品的发展提供借鉴。
参考文献：
[1]刘竞先.外汇衍生品市场发展须坚持实需原则[J].中国外汇，2017（13）：75-76.
[2]孙国峰.发展外汇衍生品市场的要义[J].金融市场研究，2017（6）：1-5.
[3]吴希，路越.我国当前金融衍生品市场存在的问题及对策[J].知识经济，2018（12）：124-126.
论文作者:代克林
论文发表刊物:《中国经济社会论坛》学术版2018年第9期
论文发表时间:2019/5/6
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