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光阴似箭，日月如梭，又是一个春夏秋冬，2000年已近尾声了。值此世纪之交，岁寒思股事，忽然发觉，心情是那么的坦荡，在此借《华南金融研究》一角，谈谈自己的感受。
2000年，中国经济大发展，国有企业不仅实现了三年解困目标而且不少企业利润出现了成倍的增长，为股市走牛奠定了良好的基础。反映中国经济复苏的钢铁、有色金属、水泥、制糖、造纸；电力、供水、旅游等行业的股票涨势看好；新经济概念网络、芯片、基因、生物工程、资产重组概念、WTO概念等等，形成了中国股市2000年牛市的亮丽风景线。
证券市场管理层调控市场的水平和能力大大提高。一是双向扩容使市场供求关系始终保持了相对的平衡，有力地促进了市场的向前发展。在转配股上市、新股加快发行、创业板筹建、国有股减持方案酝酿的重重任务面前，管理层始终不懈强调“超常规发展战略投资者”，不断加强券商队伍建设、加快基金组建、酝酿开放式基金、筹备中外合作基金、允许外资进入中国资本市场等。从而使双向扩容得到了前所未有的发展，不仅容纳了近100家新股上市，而且较大程度地解决了转配股这一历史遗留问题，为来年推出创业板、实施国有股减持方案和进一步促进市场的发展奠定了良好基础。二是顺从民意，极大地调动了投资者的积极性。今年2月开始宣布向二级市场老股东配售新股，以及券商可以股票抵押融资等一系列新政策，激起了市场的强烈反响，较大程度地调动了投资者的入市积极性，推动了证券市场跨步向前发展。三是辩证地处理好了“稳定、改革、发展”三者的关系。四是努力维护股东、股民和广大投资者的利益。为完善交易所的监控系统成立了稽查局。对236件违法违规案件立案调查，11月初又对涉及操纵市场、内幕交易、虚假陈述等28起案件集中核查等等，对于增强投资者信心，维护市场形象、塑造公平竞争环境和有法制规范的市场起到了积极有效的作用。随着中国加入WTO的临近，今年以来加快了资本市场的对外开放，这将为中国证券市场带来新的机遇、动力和希望。
经过10年的发展，到2000年12月中旬，我国境内、外上市公司已达1063家，筹资总额9443.2亿元。深、沪股票市值已达4.6万亿元，证券化率达50%，投资者开户数达5600多万户，股票、基金、债券已全部实现无纸化发行与交易，深沪证券交易所的交易和结算网络覆盖全国各地，主要技术手段达到世界先进水平。同时，参与证券市场的机构投资者数量增长较快，目前已有98家证券公司，2600多家证券营业部，10万余名证券从业人员。除已有的全国性和地方性证券公司外，还有34只证券投资基金，基金总规模达550多亿元。在改革证券监管体制、改革证券发行制度、扶持高新技术企业、完善上市公司管理制度、培育机构投资者等方面，都取得了明显的进展。
尽管与国际上成熟的证券市场相比，我国证券市场在立法、监管、规范等方面还有待进一步加强，还存在市场规范化程度不够、操纵市场和欺诈投资者行为、监管人才和手段不足、市场国际化程度有限、市场层次及品种单一和结构不完善等问题。但是，我国已初步建立起证券市场的基本框架，并将在加快证券市场发展、鼓励竞争和创新的基础上，不断推进市场化进程，让市场机制发挥作用，积极培育机构投资者和有竞争力的证券公司，提高上市质量，逐步实现我国证券市场向成熟的市场过渡。我们相信，随着中国经济进入结构战略性调整的重要时期，证券市场的健康、稳定发展及其在优化资源配置中发挥的作用，将是促进我国经济继续保持较快稳定增长的重要保证。在有关方面切实将保护投资者利益落到实处，从制度保障、加强投资者教育、加大监督力度和社会监督，不断有效地增强投资者信心，以及积极推进我国证券市场的国际化进程，肯定会促进证券市场的稳定、健康、快速发展。中国证券市场的明天一定会更加美好。
自今年年初以来，中国股市板块轮炒，大盘指数连续出现了5个级别不同的上升波，升幅超过50%，不少投资者喜笑颜开。虽然今年亚太地区的股市表现差强人意：台湾地区一连串政治事件令台股从10000点上方以抛物线方式跌至5000点低谷；南韩股市因各大集团的困境而从超过1000点跌至400多点；菲律宾、印尼等国政局的不稳定，导致外资撤退。由于股市供求关系的改变指数大幅下跌，如香港的TOM.COM营业两个月便获准上市，招股时引起大批市民抢购；大批网络股上市之后被炒至天价。香港创业板指数4月份时还值10000点，但现在则只有300多点。许多股票较最高价跌去7、8成。香港恒生指数虽然在年内创历史新高，但更能反映大市整体趋势的所有普通股指数远未回到1997年的高位。但是，中国A股市场在2000年走势却称霸全球，年上升幅度超过任何国家，名列全球股市榜首。为什么会出现这样好的局面？原因是多方面的，例如经济好转、通缩明显改善、经济改革加快、资金充裕等等。笔者认为最重要的是只到2厘左右的超低利率和超过6万亿的巨额存款。我国仍然是发展中国家，都渴望快速致富。投资者的积极性很高，股市走势相当厚实。每当指数回落时，总有人认为要大跌，但偏偏每一回又都化险为夷。从高位回落大约10%左右便又展开另一段攀升。股市处于从未遇见过的大牛市之中，以往的许多分析可能都显得陈旧和过时，只能用新思维去看待当前的股市。
进入12月份，宝钢股份、民生银行和大量的转配股等都平稳着陆，新股发行铺天盖地，扩容压力有目共睹，投资者在年终来临之际，信心有所涣散，市场交投较为冷淡。大盘走势如冬季的天气——一天比一天冷，伴随成交量的减少，向下回落一个台阶，其间虽断断续续出现一些盘中的反弹，但始终无法跨越5日均线的压力区域，沿5日均线缓步向下阴跌的状态的确令众多的投资者沮丧。当然，辩证地看，今年以来大盘指数累计上涨50%多，全年的大牛市行情应算是善始善终、功德圆满了。如果在年终还不对这凌厉的上升势头进行一定程度的调整，那么明年的行情又如何开展呢？所以短暂的回落整理表面上看是扩容加快形成的压力，实际上或者更为准确地说应是对今年大涨的修正和为明年牛市的再度发展做空间上的准备。也许是调整越到位，越有利于明年的业绩浪潮的展开。
在个股与板块热点方面，先是网络股升温。因为中国互联网发展一日千里。而且，美国雅虎、亚马逊书店、AOL涨势特别看好。后来，网络股一跌不回头。由炒得最凶的美国正宗网络股开始。雅虎在元旦过后，见到历史天价230多美元，其后便一路下跌；亚马逊最高接近120美元.AOL接近100美元。至今，雅虎下跌了87%，亚马逊下跌了83%；AOL下跌了近60%。并且，这些股票仍在下跌。互联网的泡沫爆破，网络股几个月便跌去8、9成。“风险”二字重于泰山。虽然，网络股不是美国股市的全部，但其暴跌对于投资信心的打击是显然易见的。《漫步华尔街》作者马尔基尔教授说：“市场上的常败将军是那些毫无招架地被券入郁金香球茎狂潮的人。在股票市场上赚钱并非难事，……人人都难以抗拒的是那种在短期内快速致富的投机狂热，而最终白白地将钱扔掉的诱惑。”网络股正是这种诱惑。但仍有更多的诱惑正在等着我们，如果投资者还想最终成为富人的话，拒绝这种诱惑是未来的首要任务。雅虎目前的股价约30美元，以市盈率计约80倍左右。若未来5年，雅虎的增长率超过50%的话，那么目前的股价并不算离谱。但是，美林证券一分析师预期，雅虎的增长情况未如理想。因为其广告客户大部分是网络公司，来年雅虎的广告收入必然会受到互联网不景气的影响。这位分析师调低雅虎的投资评级。若雅虎的业绩有问题，那么80倍市盈率便显得太高了。英特尔目前的市盈率只有25倍不到。看来，即使雅虎值40倍市盈率的话，股价还将再跌一半。至于仍然亏损的亚马逊书店是否还值20美元，只有上帝知道了。中国的网络股也无法抵挡下跌的诱惑，600770综艺股份从2月21日的64元跌到年底的23元左右，跌幅达64%；0008亿安科技自2月17日的126元跌到12月18日最低价50元，跌幅也超过60%；还有600073上海梅林、600606金丰投资、0793燃气股份、0681远东股份、0503海虹控股、0551创元科技等网络概念股都有40%左右的下跌。这的确让那些在高位套牢的投资者伤心落泪！但市场永远是有人悲伤、有人欢笑。2000年，小盘并购概念股和ST股上涨势头诱人，如ST安达从今年年初10元涨到30多元、ST金马从5月份的10元升到26元等等，翻番甚至翻几番的股票不计其数。而今年获利翻番的国有企业的股票、高成长的低价股以及蓝筹股等等还是少有人问津，投机气氛相对较浓厚。不过，次新股和部分高科技股在年底会有所动作，这是市场出现的新现象，不排除是新的机会所在。我们很真诚地主张吸纳绩优股和高成长的高科技股。因为、经过深幅调整的600770综艺股份、0578数码网络、0701厦门信达、0917电广传媒600098广州控股、600138青诱控股、600638新黄博、600881亚泰集团等一系列在今年下半年跌幅超过40%以上的网络概念股，到明年春天应该有机会重整旗鼓。投资者不妨及明从眼下炒的较为疯狂的ST股和小盘并购、投机性较强的个股本中暂时退出，转向风险释放较彻底而后期机会较大的网络高科技股。