国外保单到期受益凭证的发展趋势及借鉴意义，本文主要内容关键词为：保单论文,发展趋势论文,凭证论文,意义论文,国外论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、保单到期受益凭证的含义与特点
所谓的保单到期受益凭证，是一种投资者以折扣价格买进即将到期的人寿保单作为投资工具，分为绝症到期受益凭证和老年到期受益凭证两种。所谓绝症到期受益凭证就是将一位重绝症病人的寿险保单折价转售给第三方，在此交易中绝症患者得到其人寿保单面值一定比例的现金，投资人成为保单的拥有人或受益人，一旦被保险人身故，投资人可直接获得寿险公司给付的保险金。所谓老年到期受益凭证就是老年病患用人寿保单换取最大可能的现金，用来安排余生，这是专门为那些认为无法继续支付或不需要人寿保单的老年病人设计的。
美国保单到期受益凭证的一般交易程序为：投资人依照合同记载的投资期限（即盈利率）选择投资标的，而后将投资款项投入，接着由保单到期受益凭证公司按照投资人选定的条件进行检索匹配。交易涉及的主体为：(1)保单贴现者，即人寿保单的持有者，他们是寻找机会出售保单的所有权和受益权以换取现金的人。(2)被保险人(the insured)，是指那些生命由人寿保单保护的个人。在大多数情况下，被保险人就是保单贴现者。(3)保单到期受益凭证提供者(viatical≠settlement provider)，是指那些从保单持有者手中购买保单所有权和受益权并准备再出售的个人或机构。(4)保单到期受益凭证销售代理公司(viatical agent)，它吸收那些愿意接受投资风险的投资者为会员，然后为投资者与保单到期受益凭证提供者所提供的投资标的进行选择匹配。(5)保单到期受益凭证经纪人(viatical broker)，是在保单持有人和保单到期受益凭证提供者之间进行凭证销售的中介人。该经纪人只能代表保单持有人，他（她）必须向保单到期受益凭证提供者完全地披露收取的经纪费用和佣金。(6)受托管理人，是在合同执行后监督合同双方有没有履行各自义务的实体。受托管理人掌握来自于保单到期受益凭证提供者或保单贴现公司的资金以及转让保单所有权所需要的日常文件。值得注意的是，从事这一业务的保单到期受益凭证提供者和保单到期受益凭证经纪人必须获得各个州颁发的许可证。
和其他金融产品交易相比，保单到期受益凭证的交易有如下特点。
其一，对投资标的选择（保单来源）极为严格。首先，每张交易的保单，都必须符合以下的条件：发行保单的保险公司必须是经过国际评级机构如AMBest、S&P等评级为A或B+以上的保险公司；每张保单必须已经通过两年抗辩期的时间制约，确保保单的到期支付。其次，绝症保单的贴现者必须是绝症末期或预计生命期在36个月以下的人，老年保单的贴现者必须是有综合健康问题以及预计生命在72个月以下的老年人。最后，该保单贴现者的病情诊断和剩余生命估计要由具有专业资格的州独立执证医师出具，主治医生必须证实在贴现时该病人思维健全。
其二，投资价值取决于保单贴现人的真实寿命而不是预测的剩余寿命。根据公式推算得出的那个年限对投资者来说仅仅是投资的估计，不能真正地保证什么。因为不同的人对同一个人的预期是不同的。就算预测是准确而且相同，也不要忽略了这一点，身患疾病的被保险人会利用贴现回来的现金支付或偿付新的药物及治疗费用，新的药物和治疗反过来会延长该被保险人的生命，从而超过预计的生存年限。所以投资者面临不小的风险，因为即使在万分紧急的情况下，除非参与贴现的被保险人死亡，否则投资者收不回丝毫的投资；更极端的是，如果被贴现者的生命比投资人更长，那么投资者就不能享受自己投资的回报了。但对于保单贴现人来说却相反，预测的生命期限越长，贴现得到的现金就越少。
其三，保单到期受益凭证的交易对投资者和保单贴现者都是有益的。对于投资者来说，保险到期受益凭证是一项值得重视的投资，因为投资本金和获利在投资期间受全美各大B+以上保险公司资产的保证，且投资不受股市涨落、利率高低和经济景气与否的影响。同时，对于贴现者来说，贴现来的资金一般用于帮助绝症病人得到先进医疗护理、支付账单、改善生活品质或安排家人未来所需，甚至实现一个毕生的梦想，是解决绝症病人与老年病患面临的财务及其他困境的有效途径。
二、保单到期受益凭证的发展趋势
保险到期受益凭证源于20世纪80年代美国突然爆发AIDS之后的保险创新。当时，大多数患者为了延续生命不得不花费高额的医疗费用接受各种新兴药物的治疗，由于美国人没有储蓄的观念，面对如此变故全都无计可施。在这样的情况下出现了一个非营利机构帮助AIDS患者筹集费用，利用集合筹集资金的方式协助患者度过难关，而患者唯一能够偿还借资的方式，就是将其保单的受益人转换指定为该组织，一旦患者身故，受益金也就偿还给了资助人。这种方式渐渐被许多患AIDS及重大疾病的患者采用，从中也孕育了专门从事此交易的机构。1989年美国佛罗里达州议会首次正式通过保单到期受益凭证交易法，准许十三项重大疾病患者可利用专业代理商协助售出他（她）们的保单以获得资金。在随后的数年间，全美已有超过40个州立法通过准许该保险商品的售卖。
直到上世纪90年代初，保单到期受益凭证的保单来源均为AIDS患者及濒临死亡的重症患者，且经过专门的医疗检验机构评估生命存活期均在两年之内。1993年美国保险监督官协会(NAIC)采用了《保单到期受益凭证法》(Viatical Settkement Mlodel Act)，认可了末期与慢性病患者的保单贴现的法律地位。1996年又通过立法免除保单贴现者的联邦税，进一步开拓了保单贴现市场。1999年德州率先通过修法，扩大到期受益凭证的定义及对象，加入了超过65岁的健康老年人保单贴现市场(Senior/Life Settlement)。至此，保单到期受益凭证不再只针对重大疾病患者进行贴现，而生命存活期限更提高到二年以上。因为生命存活期的拉长，在折算现金价值时就相对较低，但早一步取得现金可以让这些出售保单的老年人为自己安排随后的生活。从投资人的立场看，期限延长，会有更高的投资回报，因此其他州相继跟进，为保单贴现市场带来一年约35亿美元的新兴市场。由美国政府立法至今，保单到期受益凭证已是交易额达几百亿美元的市场。随着保单贴现市场的发展完善，现在的保单贴现不再仅仅局限于那些身患绝症急需大笔医疗费用的被保险人，还有由于受益人或配偶的原因，如受益人先于被保险人死亡而被保险人不愿意再指定受益人的情况；被保险人提前贴现为配偶建立一个信托基金账户；企业以前为高层管理者购买的人寿保险，因后来的人事变动（退休、跳槽）而使保险单对他（她）没有实际价值，企业需要出售以换得现金等。
表1 美国ABC公司在台湾市场允诺投资者的回报率
生命期限预测 标准获利率特殊获利率
4年
45% TBA
5年
60% TBA
6年
90% 130%
7年
120% TBA
8年
150% TBA
注：TBA：To be announced（待定）
表2 美国ABC公司在台湾允诺投资者的固定回报率
投资 12
18
24
36
48
60
70
期限个月
个月
个月
个月
个月
个月
个月
回报率12%
21% 28% 42% 50% 60%72%
数据来源：www.tgi-guide.com及http://home.kimo.com。
除美国之外，在世界其他国家或地区也存在类似的保单贴现业务。例如，在2002年的下半年，保单到期受益凭证作为一种新型的投资产品在台湾掀起了购买热潮。由于美国的一些投资公司在台湾市场允诺了较高的回报率（见表一和表二），大大吸引了投资者的投资热情，再加上台湾岛内的一些保险中介公司将这类保单进行分割，降低了投资门槛（大约5000美元一份），致使该项业务在台湾得以迅速发展起来。据统计，40%左右的高回报率吸引了大约有20亿新台币的资金进入保单到期受益凭证市场。在我国广东地区，也出现了这种非正式的保单贴现(Viatical)市场，主要是由一些香港保险经纪人居中操作，不过规模与范围都很小。
三、对我国商业寿险业务创新的借鉴意义
近年来，随着我国社会经济的发展和社会保障制度的改革，人们对人寿保险产品的需求日益增加。按第五次人口普查，65岁以上老人已经占到6.94%（老龄化的标准是7%），我国提早进入老龄化社会。三代人“4+2+1”的模式使家庭规模逐渐小型化，家庭成员间互助式保障功能日趋减弱，使得家庭的抗风险能力减弱，而国家提供的基本养老保险和基本医疗保险的保障水平还较低，老年人因年老或疾病而可能导致生活质量下降。如果保险公司开发出保单贴现的业务，就可以使人们在年轻时购买一些长期人寿保单，到年老患病时可以将保单提前变现，从而满足老年护理和疾病治疗的需要。另外，由于环境和饮食等问题，一些恶性疾病如癌症、爱滋病等的发病率在我国也较高，而这些病的医疗费用通常远远超出医保的上限，如果人寿保单可以提前变现，一定程度上可以解决这部分人的医疗费用问题，也有助于社会的稳定。可见，在我国开办保单到期受益凭证交易业务是有现实意义的。而目前我国国内大多数保险公司的从业人员对保单贴现市场还比较陌生，平安是最早将其作为一个创新举措推出的公司，例如“鸿利终身保险”，“鸿盛终身保险”的条款就有“生命尊严提前给付”（大型医疗机构确诊生命有限的投保人，其保单以其身故为给付条件，面临着巨额医疗费用，保险公司可以将该投保人手中的保单提前兑现）。但是平安的这种操作模式和国际上通行的方式有本质区别：公司自身作为交易的对象而不是独立于合同的第三方，因此在这样的交易中很难划分清楚保险公司的权利和义务，在没有中介第三方参与的情况下，很难保持交易的公平性。因此，国内商业保险公司应该在借鉴国外成功经验的基础上，开发出类似保单贴现的业务，这既可以通过宣传人寿保险的保障功能来扩大寿险市场，体现保险的人文关怀，又为保险市场与投资市场连结提供了一条有效渠道。
当然，任何一项新业务的开发都不是一帆风顺的，对保单到期受益凭证来说也是一样。在老龄化日益突出的中国，市场对老年阶层的保障和遗产的法律属性等的重视程度将逐渐增加。随着相关税制的建立和完善，人寿保单贴现作为一种良好的投资理财方式肯定会获得很大的发展，因而更需要一系列诸如完善的保单信息披露系统，保险公司业务质量的评估，交易中介机构的设立条件和资质认定，交易双方诚信和可靠度的保证，以及交易市场的监管等措施，以保证这项新业务的顺利开发与实行。