对当前期货市场的思考——访著名青年经济学家、证券法律专家涂建，本文主要内容关键词为：期货市场论文,经济学家论文,著名论文,青年论文,法律论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
记者：在暂停国债期货交易试点之前，你曾在香港《信报》和国内一些报刊上谈过一些比较有见地的意见，呼吁解决期货市场中存在的一些问题，否则期货市场将有被关闭的可能，现在被你不幸言中，对此你是怎么看的？
涂建：经过多年的改革、发展与培育，我国的期货市场发展到今天是很不容易的，由于期货市场所涉各方在如何规范、完善市场方面没有尽早达成共识，也没有形成具有自律性的保护机制来保护各个市场主体的权利，而是都仅仅考虑自己眼前的利益，无视整个市场的健康与稳定发展，最终导致国债期货市场被暂时关闭。其中的教训值得我国商品期货市场的各个层面记取。
记者：我国期货市场发展中出现了诸多问题，你认为其根本原因是什么？
涂建：期货市场所存在的问题是多方面的，发过度的投机性、较小的投资性、较少价格发现功能、较少风险控制等，但这些都是结果而非原因，我认为其中一个深层次的原因是我国金融体制改革的错位。
金融体制改革的错位，首先表现为货币市场和资本市场发展的不平衡。我们的金融体制改革，是在对货币市场几乎没有进行根本性改革的情况下，比较着急地发展了资本市场。依据国际市场的经验，一个国家金融市场的建立，应先发展货币市场，将货币市场中的贴现、现贴现、利率、再贷款利率等全部放开，通过市场操作、调控搞活资金市场。但是，我们没有先走这一步，而是先去发展了资本市场，而且先发展的是股票市场，其后才是债券市场。我认为，从当时发展股票市场的情况来看，相对于整个金融体制改革而言，股票市场确实是超前发展了。值得肯定的是，在当时情况下发展股票市场，对于寻找一个突破口，唤起人们对金融体制的改革意识，冲破传统的计划经济体制的束缚和制约，是有相当积极意义的。然而，从今天来看，再靠证券市场和债券市场的发展来带动整个金融体制改革是不可能和不现实的，其结果只能是加剧金融市场发展的不平衡。
我们金融体制改革的错位，表现在第二个方面是期货市场和现货市场发展的错位。一般的顺序来说，应该是在现货市场充分发展的基础上，即在市场物资供应比较充分、信息传导比较灵敏、交通运输比较顺畅以及仓储能力比较大的条件下，才有可能为了保证整个市场的稳定性，为了使一部分生产经营者能锁定自己的风险或利润而发展期货市场。前述条件是期货市场建立不可缺少的。我国期货市场的发展，是在现货市场有一定发展，但发展得不够，本身商品的供应还不够充分的条件下起步的，这对于开展期货来说，本身条件就不充分，不仅农产品，金属材料也是同样。所以从这一点来讲，我国期货市场的开设就不宜过大、过多。
记者：期货市场中出现的很多问题，除了你刚才谈到金融体制改革错位这个深层次原因以外，是否还有什么其它原因？
涂建：我认为有一个重要原因是期货交易所的盈利动机。由地方或部门所开设的期货交易所，出于对地方利益（例如可形成地区性金融中心、增加地方知名度等）的追求和考虑，决定了这样的交易所不可能也不能够去考虑国家宏观的布局。现在大家讨论认为，期货交易所包括证券交易所应该是非盈利性的，我认为确实是这样。但是问题在于，一些公司、行政单位和地方政府出于经济上的考虑，才出资办交易所。所以他们的目的就是要赚钱，而且很多部门或单位既是交易所的股东，同时又作为交易所的会员进行期货交易，因而这种体制就很难做到完全的公正、公平。由于有关各方不能够从整个行业的根本利益出发，而仅追求自己片面的经济利益，直接或间接纵容大户操纵市场。
记者：你觉得应如何解决期货市场中目前存在的这些问题？
涂建：我认为应做好以下五项工作。第一，要把期货交易所办成真正的会员制，会员大会是期货交易所最高的决策机构，真正的会员制是非盈利性的。但现在的一些公司、单位或地方政府已经是期货交易所的股东了。我认为，采取逐步赎买的方法解决这个问题可能是一条出路。逐步赎买有两个关键点，第一点就是现在所有会员公司，大家按照约定的出资比例，先缴纳一部分现金，做为购买价格的一部分，在法律上进行一个转移，然后签订一个委托协议，使原来的股东包括地方政府全部退出，使权力转移到新的机构，就是会员大会，真正做到会员大会来决定交易所的重大事项。第二个关键点，就是这项活动应该由国家证券期货主管部门来直接领导进行，同时在发展过程中要考虑到适当进行合并重组，以保证整个期货市场的健康发展。
第二，应该加强对期货市场高级管理人员各项素质的培训，提高他们的职业道德、管理水平和技术素质，严格对这些从业人员持证上岗的道德约束和行政约束。
第三，要尽快成立和加强期货行业自律组织的建立，制定规则。要对害群之马，有一套惩罚措施直至永远清除出场。
第四，在以上调整进行的同时，应尽快加速期货交易法等法规的出台，使这个市场有法可依。并对执法人员进行期货法律、法规方面的专业培训。
第五，建议由证券期货主管部门抽调专门人员，结合公安、检察部门人员组成专门机构，重点查处证券、期货领域的大案。不能总是停留在对“违规”的处理上，凡是触犯刑律的要绳之以法。
经过这样的整顿和调整，才可能使得期货市场保留下来并逐步的健康发展。在这些调整以后，我认为应尽快恢复一些确实适合开展期货交易的品种。另外在具体操作过程中，要分清套期保值和投机的比例，并应大幅增加期货交易所套期保值的会员比例。
（涂建简介：证券资格律师，毕业于北京大学，后留学于澳大利亚，现任中国律师事务中心证券部主任，中管院投资与市场研究所副所长。）