撤销最低佣金制对香港证券市场的影响，本文主要内容关键词为：香港论文,证券市场论文,最低论文,佣金制论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
尽管受到来自中小型证券经纪的压力，但香港证券交易所董事会日前开会决定如期在今年4月1日撤销经纪最低佣金制。而有关撤销0.25%最低佣金制的建议，是在1999年金融市场改革建议中提出，原定于去年4月实行，但因当时金融市场不景气，证券业人士担心，推行最低佣金制将令许多经纪失业，迫使香港证券交易所决定延迟推行。
证券交易佣金是证券商为投资者代理买卖证券时按成交金额计算收取的费用，它是以经纪业务为主的证券商赖以生存的根本。国际上，一般是由证券管理部门或证券交易所确定一个统一的佣金比例或上下浮动界限。一直以来，香港股票市场是实行最低佣金制的地方，0.25%的最低佣金制已沿用了数十年，这一制度既使得投资者与经纪商之间有一个灵活的谈判范围，又保护了证券经纪行业的稳定性。
但近年来，低佣金制逐步暴露出诸多问题，采用自由佣金制度已成为一个必然趋势。首先是最低佣金制使得证券交易成本相对全球其它市场要高，不利于香港维持国际金融中心的地位。自20世纪70年代以来，随着经济一体化与金融自由化的发展，国际证券市场佣金制度基本经历了从固定制到自由制的结构变迁。目前全世界主要的27个证券交易所中，大部分交易所实行佣金自由协商制度；部分交易所实行规定最低比例、最高比例或在一定区间内协商议价方式；还有的交易所实行佣金“有限”协商制度。尤其是网上交易的兴起，大大降低了证券交易和代理成本，佣金自由协商制更成为主要趋势。交易成本的降低反过来加速证券交易市场的交易活跃，形成了良性循环。香港作为一国际化的金融中心，通过降低交易成本来吸引全球投资者，放弃最低佣金制成为大势所趋。
其次，降低交易佣金是促进香港证券市场活跃的一个必要手段。近年来，随着国际金融市场的动荡，香港股票市场面临指数下滑和交投萎缩的局面，1997年每个交易日的平均成交额达到154.6亿港元，2002年跌至64.74亿港元，减少近六成，僧多粥少，无论大型抑或中小型经纪行也陷入财政困难。如何再次搞活香港股票市场，是政府及业界必须倾力处理的问题。在韩国，由于撤销最低佣金制，股票市场成交量上升3倍，尽管其股票市场市值比香港低，但近年大市成交量却较高。为此，香港交易所近期发表的声明称，撤销最低佣金制最符合公众利益。
从另一个角度看，最低佣金制的取消，将加速香港证券经纪业的整合，提高整个行业的竞争力。香港汇业财经集团主席区宗杰指出，银行持有豁免交易商牌照，不需遵守最低佣金制，故继续保留该制度，反使证券行缺乏竞争力。在适者生存的环境下，证券行合并将成大趋势。预期撤销最低佣金制后，证券行归并入银行将成为大趋势，证券行之间亦可能出现整合及合并潮。
实际上，近年香港经纪行业竞争激烈，加上低廉快捷的网上交易逐步普及，最低佣金制已名存实亡，香港近500个股票经纪有相当部分早已采用了议价方式来定佣金。目前众多的股票经纪真正要面对的挑战是如何提升行业的质素，使其可以跟较其稳健得多的大银行竞争。由于一般的中小型经纪行既没有庞大的研究队伍提供专业投资意见，也没有其他信贷等金融配套服务，长此下去，即使政府答允永远保留最低佣金制，中小型经纪行最终也逃不过被淘汰的厄运。以过去的一年为例，政府虽然答允延长最低佣金制一年，但其间仍有几十家经纪行结业。
显然，在目前证券市场低迷的环境下取消最低佣金限制，无疑令业界经营更困难，并可能产生更严重的失业问题。香港证券界人士估计，如果取消最低佣金制，将可能使7000名从业人员失业。这也是为什么香港证券交易所提出撤销经纪最低佣金制后，马上受到来自中小型证券经纪的极力反应的最主要的原因。
为此，香港政府在交易所提出如期在今年4月撤销最低佣金制后立即表示，将设立一委员会协助中小型证券行。香港政府财经事务及库务局局长马时亨表示，政府接纳证券业的建议，成立一个专责委员会，全面检讨香港的证券业环境，研究如何在目前的经济环境下，协助中小型经纪，预计3个月内提交建议。许多业内人士呼吁，政府要协助股票经纪行业免受淘汰之苦，应该从根本处着眼；例如协助业界从业人员接受再培训、加强对会计行业的监管、提高企业管治的水平、吸引更多有质素的内地民企来港上市、跟中央政府商议放宽内地居民买卖香港股票的限制等，这样才足以重新搞活香港的证券行业。