贵州茅台酒股份有限公司财务分析
李孟月，吕艳丹
（中国传媒大学，北京100020）
【摘 要】 贵州茅台自1999年成立，现已经成为中国白酒类行业的代表。目前，五粮液依然占据很大市场份额，并且随着山西汾酒、泸州老窖、洋河等品牌对高端市场的冲击，白酒行业竞争显得尤为激烈。如此形势下，良好的财务管理对公司发展经营至关重要。论文对贵州茅台近4年的财务指标进行分析，针对贵州茅台提出了几点建议。
【关键词】 贵州茅台；财务分析；财务指标
1 公司简介
贵州茅台酒股份有限公司于1999年成立，是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字〔1999〕291 号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元，于2001年在上交所上市。多年发展至今，茅台酒已经成为世界三大名酒之一，并且在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列200 多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，成为中国白酒行业的领军品牌[1]。
2 贵州茅台酒股份有限公司财务指标分析
企业的财务是一个有机统一的系统，各个指标综合、全面地反映企业财务状况的各因素及其之间的关系，对于财务信息使用者来说尤为重要，而通过分析财务指标可以将企业财务状况更好地揭示[2]。
2.1 偿债能力分析
贵州茅台的流动比率一直高于2的正常水平，且2016 至2018年逐年上升，表明贵州茅台偿还短期债务能力还在不断增强。其速动比率却远远高于1的正常水平，故其对于流动资金没有做到充分利用[3]。
表1 贵州茅台2015-2018年部分偿债能力财务指标
其资产负债率总体上缓慢下降，主要是因为资产总额增加幅度大于总负债的增加幅度，说明债权者投入资本的保障程度不断提高，而且贵州茅台的长期偿债能力也在不断增强。
2.2 营运能力分析
表2 贵州茅台2015-2018年部分营运能力财务指标
由表2 可知，茅台的应收账款周转速度很快，2016年之后甚至没有应收账款余额。主要是其经销商单一经营政策导致，进一步表明了企业具有较强的流动性，与“三公”消费严格把控、塑化剂事件、之前扩产有关。2016年至2018年周转率呈阶梯式上升，与其相关多元化战略、市场渗透战略有关[4]。由于酱香型白酒“越陈越香”的特点，其价值与储存时间成正比，这也导致2016年至2018年营业收入创新高，同时，也消耗了更多仓储成本及人工管理费用[5]。
由表3 可知，2015-2018年度，贵州茅台销售毛利率一直维持在89%以上，高毛利率与近年来飞天连续几次上调售价、扩产、增销有关，也是茅台实行高品牌战略的成果。2016年净利率下降至46.14% ，但2016年至2018年一直保持增长的趋势，这与政府对其生产原材料采取定价保护措施有关，也说明公司生产成本控制能力良好[6]。
2.3 盈利能力分析
表3 贵州茅台2015-2018年部分盈利财务指标
受存货的影响，其总资产周转率也较低。主要受资产规模不断扩大的影响，又因2016年销量增加，致使2017年、2018年总资产周转率上升，但仍应加以重视控制风险。
2016年净资产收益率较2015年有所降低，但2016年至2018年同样保持上升趋势，表明系列酒产品升级策略成功以及对中端市场的渗透迅速。净资产收益率在资产规模庞大的前提下高于行业水平，说明企业盈利能力强，也是由茅台酒长期价高量少的奢侈品标志决定的，加上企业利用饥饿营销，更保证了较高的盈利能力。
2.4 发展能力分析
表4 贵州茅台2015-2018年部分发展能力财务指标
从上述分析可以看出，贵州茅台速动比率过高，说明贵州茅台公司可能存有较多的存货。速动比率过高，企业在速动资产上占用资本过多，增加了公司投资的机会成本。公司应该充分地利用现金流，进行合理投资，增加研发投入，开发新产品，以此推动企业发展，提升企业价值。
企业资产质量是企业资产盈利性、动性和安全性的保证。资产质量分析主要包括两方面：一是不良资产比例，不良资产率反映企业不良资产在总资产中的比例，用来测试资产的损失程度。最易形成不良资产的有应收账款、预付账款、存货、固定资产。二是资产减值指标，如存货跌价准备，该指标越高资产质量越差。在贵州茅台近年来的资产负债表中，属于易形成不良资产的项目有存货和固定资产，关于这两个指标以及一些子项目的指标数据如下。
2.5 资产质量分析
当然，最具典型性的还属三姐。只念了小学一年级的三姐辍学做了学徒工，她的丈夫是名一表人才的大学生，可惜在三十岁就去世。三姐在文中不止一次对“我”哭诉道：“雅文，你找对象可要自己拿主意呀！”实际上，这也是张雅文女士于该书中所要传达的主旨之一。
表5 资产质量分析
通过上述财务指标的分析，总体上来看贵州茅台酒股份有限公司经营状况处于一个比较良好的状态。但是从中也不免发现一些问题，由此提出以下几点建议。
综合以上分析来看，贵州茅台的各项能力保持在较高的水平，即使在宏观环境发生诸多重大变化的情况下，还能顺应市场积极进行战略调整，维持现金流的强势地位、在行业中称霸。同时，公司应高度关注存货周转、行业景气度波动，注意控制食品安全事件风险、控制规模扩张水平与利润水平不匹配所带来的风险。整体而言，贵州茅台处于行业较高的水平，财务状况表现良好。
随着经济发展的不断加快，金融会计对于任何一个企业来说都是至关重要的，他的角色关乎到整个企业的金融财政状况，因此要对金融会计人员进行监督和管控，从源头上避免企业的经济损失。企业管理层要注重对金融会计团队的建设，从根本上完善金融会计的管理制度，确保将风险降到最低。
3 建议与启示
由表5 可知，存货和固定资产自2015年至2018年逐年增长，但不难发现的是，存货和固定资产占总资产的比率却在逐年降低。这表明贵州茅台的不良资产率在逐年降低，说明贵州茅台的资产质量状况良好。
3.1 提升资金使用效率
总体来看，除去总资产增长率逐年下降之外，其他三项指标在2017年出现了大幅波动。其原因主要是公司于2017年下半年严格限制经销商提前打款，要求在月订单审核通过后才能打款，周期缩短所致。根据茅台酒生产工艺、生产周期和过去几年的产量来看，公司的市场供应量增幅有限，而市场需求还在持续增长，企业具有良好的发展能力，茅台依旧是卖方市场。
2.语法混乱：用正确的时态写作是英语作文的最基本要求。有些人写作时乱用时态，不知道不同时间发生的事情应该用不同的时态来表述。在英语中，通常词性发生变化时，词形就会发生变化，同时用法也会不同，但很多人写作时常常忽略英语词性的变化。
3.2 多元化发展，合理拓宽市场
随着当前社会快速发展，企业产品更新换代极其迅速，产品倒逼企业转型升级。茅台酒一直占据很大部分的高端白酒市场份额，但是随着当前人们消费观念的改变，以及人们慢慢重视健康，转而喝红酒、米酒等酒精度数较低的酒类而且能消费“奢侈白酒”人群还属于少数。公司应该适当调整生产结构，增加中低端的产品的生产量，以及增加广告营销的投入，提高在中低端市场的份额和占有率。与此同时，公司可以利用闲置资金，进行合理投资，跨行业发展，寻求新机会。
整整三个月，阿东没有出门，他在家里读书。老巴很高兴，他喜欢儿子这样。就算没有赚钱，但读书毕竟是正经事。而且，心里有大志向的人，才会这样去读书。
3.3 把握白酒行业“回暖”的机遇
首先，互联网的极速发展拓宽了酒类产品的销售渠道，并且零售渠道也越来越多，这样企业等同于直接服务于消费者，以往复杂的销售链条得到了极大程度的缩短。同时，厂商一体化的销售模式，让厂家直控终端成为新的趋势。其次，白酒的行业集中度越来越高，目前，高端白酒以茅台、五粮液、国窖1573为主，2018年，茅台在高端白酒市场占有份额仍然在一半以上。大品牌越来越好，而小品牌却越来越小，甚至消失。贵州茅台应该把握好机遇，利用自身品牌的优势，实现稳步发展。
典型病例：患儿，男，入院4h前因高处（约1.5m）坠下摔伤致右肘部肿痛畸形、活动受限，无昏迷呕吐，无头晕头痛，伤后未特殊处理，到我院急诊就诊，行X线检查提示：⑴疑右肱骨髁上骺离骨折并肘关节半脱位；⑵心肺膈未见异常；⑶骨盆未见骨折征。因患儿无法配合，暂未行急诊颅脑CT，遂由急诊拟“右肱骨髁上骨折并肘关节半脱位（骨骺骨折）”为诊断收入我科治疗。辅助检查：2018年11月7日本院X线检查报告示：疑右肱骨髁上骺离骨折并肘关节半脱位。见图1。
【参考文献】
【1】聂军.贵州茅台酒股份有限公司成熟期财务战略研究[D].青岛：中国石油大学(华东),2014.
【2】洪悦.基于管理会计视角的品牌国际化战略研究——以贵州茅台集团为例[J].财会学习,2018(9)：102.
【3】汤玉龙.多维度关联判断在盈利能力分析中的运用——以贵州茅台财务报表分析为例[J].国际商务财会,2016(11)：29-33.
【4】李嘉明.基于哈佛分析框架下贵州茅台财务报表分析[D].北京：中国石油大学,2016.
【5】邓宇龙,刘览.基于财务报表框架分析的贵州茅台投资价值分析[J].商业会计,2013(16)：93-98.
【6】车淑艳.贵州茅台财务分析及价值评估[D].南昌：华东交通大学,2016.
The Financial Analysis of Kweichow Moutai Company Limited
LI Meng-yue, LV Yan-dan
(Communication University of China,Beijing 100020,China)
【Abstract】 Since its establishment in 1999,Kweichow Moutai has become a representative of China's liquor industry.At present,Wuliangye still occupies a large market share,and with the impact of Shanxi Fenjiu,Luzhou Laojiao,Yanghe and other brands on the high-end market,the competition in the liquor industry is particularly fierce.In this situation,good financial management is very important for the development and operation of the company.This paper analyzes the financial indicators of Kweichow Moutai in recent four years and puts forward some suggestions for Kweichow Moutai.
【Keywords】 Kweichow Moutai;financial analysis;financial indicators
【中图分类号】 F234.4
【文献标志码】 A
【文章编号】 1673-1069（2019）11-0078-03
【作者简介】 李孟月（1994-），女，山东聊城人，研究生在读，从事营销管理研究。