美林网络投资哲学，本文主要内容关键词为：美林论文,哲学论文,网络论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
网络和电子商务在世界经济中的历史地位
按照美林全球证券与经济研究部的观点，网络和电子商务的成长是全球经济继印剧出版、电话、计算机、电子之后历史上最大的经济发展趋势。
网络时代明显改变了企业之间、人与人之间相互交流、彼此交易，提供商品和服务乃至休闲的整个生产和生活方式，网络不仅创造了新的飞速发展的商业机会，也给既有的成熟工业（如媒体，零售，技术，远程通讯，金融服务，运输，医疗保健和能源）带来了新的竞争和变革。无疑，网络将对今后十年以至更长时间内整个世界经济的众多产业部门带来深远影响。
相应地，在资本市场上，网络（股）在今后十年中将继续创造和再分配股票市场数以千亿记的巨量财富。鉴于网络的发展速度，这种财富的再分配远比我们想象的要快。因此，网络时代的投资者有必要对既有的投资哲学做深刻的反思和相应调整。
网络投资的目标、特点与本质
网络投资的核心目标是寻求21世纪最高成长性的上市公司。
网络投资的特点是：网络公司及其市值飞速成长，网络公司及其市值的飞速成长更进一步刺激、吸引投资资本。
投资网络的三个前提和思考：
1.是否值得把一小部分资金投入到历史上最大的经济趋势而承担相应的估值风险？
2.是冒损失本金的50－70%的风险，还是冒损失3－10 倍收益的风险？
3.在投资组合中放入少量网络股的所带来的风险是否能增加其它更安全投资组合的价值？
美林的答案：是的。
因此，网络投资的本质是高风险创业投资。
从整体上看，网络股与泡沫相似，也许真就是一个泡沫。不过，它与历史上的泡沫有一个根本不同，世界主要网络公司不是概念，它们有稳固的基础：增长速度惊人，给现有的各个产业部门构成巨大威胁。
总的来说，网络和电子商务可以划分为五大商业领域：网络接入，网络门户，网上商务（C2C，B2C，B2B）， 网络软件（企业间或企业内通讯与商务软件），在线服务。其主要的收益来自接入服务，广告和网上商务。
驱动网络（股）成长的四大要素：新增在线用户，广告收入，网上商务，技术与服务。
其中，新增在线用户数量是核心，也是我们衡量网络发展速度是否将放慢的主要度量指标。
网络时代的投资哲学
网络股的艰难估值与新型风险观乍看起来网络股的价格出奇的昂贵，其实，它们比大多数人所认可的价值更有价值。网络股市场价格的起落不在于其已经公布的发展项目如何，而是根据各种原因投资者决定的买入或卖出行为（因而，对传媒的影响极为敏感）。关键在于供求规律：任何商品的价格取决于供求规律而非“内在”价值。因为高质量的网络公司是稀缺产品，日益增长（网络股巨大升值）的需求远远超过供给。因此，为了寻求21世纪最高成长性的上市公司，我们必须支付（从现在来看）令人眩目结舌的价格。
网络股是否高估了？从传统的经济分析指标看，网络股是如此惊人的昂贵，但这并不妨碍其高于其它股票的10－20的市场价格。相反，如果网络股的价格最终变得便宜了，就不值得拥有了。
造成网络股价格高企现象的根本原因在于：没人能够在任何确定的程度上知识网络公司未来的现金流及其面临的真实风险；投资于网络股可能得到前所未有的超额回报最终会与较高的市盈率匹配；新增顾客或供应商给（网络公司）的特许权带来更高的可持续的价值。
对于网络股的投资，其真正的风险不是投资网络股会损失一些本金，而是不投资（网络股）可能会失去巨大的资本升值空间。
投入高成长股票的目标不是资本保值（保值是债券的目标），而是确定你所乘坐的财富列车是否、何时启动。买入一支网络股，如果判断百分之百失误，股票一文不值，最大的损失是100%。 对于长期上升空间仅为20－30%的股票投资项目来说，100 %的损失无疑是巨大的灾难，但是，对于盈利空间在300%或更高的项目， 在一个平衡的投资组合中出现个别股票的损失不是什么大不了的事情。
所以，收益（的巨大不确定性）与风险比是理想网络股价值的关键。
美林不赞成格林斯潘的观点：买网络股不是买彩票，起码机遇不坏。基于此，主要网络公司对于投资组合的价值与其具体的项目或未来现金流入没有太大关系。
理想的网络投资对象
那些只有通过网络才有可能存在的新的商业机会；巨大的市场机会和发展潜力；具有能够有效利用这一崭新机遇的不断发展的平台；强大的管理团队。
网络股的投资方法
投资网络股，不一定需要挑选出高质量的网络个股，我们只要确信它就包含在我们的投资组合中即可。采用组合投资的方法，即使出现个别股票的灾难性损失，整个组合仍然能够产生有竞争力的长期回报。
值得注意的是，国际的网络经济与国内的网络概念相比，至少有几个不同：国内上市公司不是真正意义上的规范运作的股份公司，网络概念股也不是高质量的、具有高竞争能力的网络公司，股票价格不是竞争性市场价格。