高技术产业与资本市场结合的战略思考，本文主要内容关键词为：资本市场论文,高技术产业论文,战略论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
下一个世纪，人类将步入知识经济时代。在知识经济时代，知识取代土地、厂房甚至资金而成为最重要的生产要素，改变了国家的成长模式与国际竞争力。高技术产业是知识经济的第一支柱，知识经济正是以数字化信息革命为代表的高技术产业发展直接导致的结果。这是因为，高技术产业主导着一国经济的产业发展方向，高技术产业的成功发展不仅可以改造传统产业，而且能生成新的产业和新的国民经济增长点；同时，高技术产业具有成长快速、技术含量高、产品对社会经济活动影响面广等特点，高技术产业在国民经济中的比重大小是衡量一个国家经济发展水平和增长潜力的重要标志。知识经济和高技术产业的发展有赖于金融制度的创新。高科技作为“第一生产力”必须同资本这一经济发展的第一推动力相结合。本文将在论述这种结合的必然性的基础上，探讨高技术产业同资本市场相结合的战略对策。
一、高技术产业与资本市场相结合的客观必然性
高技术产业发展亟需大量资金投入，而良好的资本市场环境正是推动高技术产业成长壮大的“温床”。高技术产业与资本市场的结合，不仅是促进高技术产业规模化发展的重要条件，而且是资本市场可持续发展的内在要求。
第一、高技术产业与资本市场相结合有利于抢占高技术的制高点，是增强国家竞争力和维护国家经济安全的需要。近几年美国经济之所以能走出低谷，保持强劲的增长势头，其主要动力正是源于高技术产业的蓬勃成长。而近期爆发的东南亚金融危机，其重要的经济根源也是这些国家高技术产业发展相对缓慢，产业结构转化滞后。因此，高技术产业是确保一国经济安全的重要支撑力量。1991年的海湾战争和近期的海湾危机还告诉我们，高技术产业的发展不仅维系着一国的经济安全，而且维系着一国的主权安危，决定着一个民族的前途与命运。谁拥有更先进的高技术，谁就在国际社会中拥有更大的发言权。在传统体制下，我国发展高技术产业主要靠国家财政的投入或国有银行的贷款支持，投资渠道单一，一方面造成资金投入不足，从而制约高技术产业发展壮大；另一方面又将风险全部让国家或银行承担，加大了整个国民经济的运行风险，不利于经济的稳定发展。当前我国高技术企业的资金来源中，政府投资（包括地方政府投资）和银行贷款占了近70%，在企业自筹的30%中也有一部分来自银行。但是，随着改革以来国民收入分配格局的变化，国家财政收入在国民收入中的比重持续下降。1996年预算内财政收入占GDP的比重为10.9%，比1978年低20个百分点，平均每年下降1个多百分点；中央财政收入占GDP的比重1985年为8.1%，1990年为7.1 %， 1996年下降为6.3%。在这种情况下， 财政在相当一段时间内不会大幅度增加科技投资。此外，在各专业银行基本完成商业化的今天，高技术产业的高风险性与商业银行的性质及其自身发展需要是相互矛盾的，依靠现行银行体制加大高技术产业融资的希望也非常渺茫。由于缺乏可靠的投融资渠道，目前我国每年产生的2万多项科技成果中， 转化为商品并形成规模效益的仅为10—15%，远远低于发达国家60—80%的水平。我国高技术产业产值占工业总产值的8%左右，大大低于发达国家30 —40%的平均水平。 目前我国科技进步在经济增长中的贡献率只有20 —30%，不仅远远低于发达国家60—80%的水平，也低于发展中国家35%左右的平均水平。高技术产业与资本市场的结合，可以充分发挥资本市场在高技术产业发展过程中的推进器和催化剂作用，有效地促进技术转化和技术扩散，从而促进我国建立以高技术产业为主导的新型产业结构，加快我国经济增长方式由粗放型向集约型的转变。改革开放以来，我国资本市场得到了迅速发展，特别是深沪两地证券市场的建立，为企业从社会上直接融资开辟了渠道。直接融资渠道的开辟，改变了过去投资主体单一、风险得不到分散的状况，为高技术产业的发展壮大提供了源源不断的低成本的资金支持。到1997年底，在深沪两地上市的高技术企业已有120家，其流通股本占市场流通总股本的14%， 流通市值占市场总量的20%，1997年依靠发行股票获得资金逾百亿元，在证券市场上形成了一个以高技术产业为主业的“科技板块”群体。
第二、目前资本市场上上市公司的不良资产板块过大，高技术产业与资本市场相结合可以为资本市场注入新的活力。资本市场具有高收益高风险的市场特征。如果没有具有高收益吸引力的高技术企业介入，资本市场将失去诱人的魅力，很难想象市场还有多大发展的余地。从目前我国深沪两市上市的高技术企业的表现来看，这些企业的股票深受投资者的认同和偏爱，以至于高技术概念成为市场炒作的热点题材。概括地说，高技术板块具有以下明显的特点：（1）从整体上看， 高技术板块的走势明显强于大盘。在大市上扬时，高技术板块起到激发人气、领涨大盘的作用；在大市下调时，高技术板块又具有良好的抗跌性。表明投资者对高技术的认同感增强。（2）上市高技术企业的盈利能力较强。 1997年120 家上市高技术企业的平均盈利水平高于深沪两市的平均盈利水平。其中平均每股收益高出深沪两市平均每股收益0.09元；平均净资产收益率高出深沪两市平均净资产收益率2.12%。（3 ）上市高技术企业的成长性良好。从表1中可以看出，120家上市高技术企业的平均主营业务收入和平均税后利润1997年同比分别增长37.81%和66.57%，远高于深沪两市平均增长14.4%和22.24%的水平。可见， 高技术企业股票为我国资本市场的健康发展注入了源源不断的新鲜血液。
表1 1997年深沪两市高技术上市公司赢利能力及成长性比较
深沪两市平均水平
绝对值同比增长
主营业务收入(万元) 68939.6014.44%
税后利润(万元) 6480.8822.24%
每股收益(元)
0.25
0.42%
每股净资产(元) 2.47
2.49%
净资产收益率(%) 10.03
1.21%
120家高技术企业平均水平
绝对值 同比增长
主营业务收入(万元) 79240.59%37.81%
税后利润(万元) 8500.34 66.57%
每股收益(元)
0.34 -
每股净资产(元) 2.73 -
净资产收益率(%) 12.15 -
第三、风险投资是知识经济的发动机，而高技术产业与资本市场相结合可以为高科技风险投资提供一条“安全通道”，促进科技链与产业链的联动。高技术产业发展需要巨额的投资，但是，新建高技术企业所面临的高市场风险和高技术风险，却令一般投资者望而却步。风险投资肩负起了弥补这个“投资缺口”、促进科技成果向现实生产力转化的使命。风险投资是由一些专业人员或专门机构向那些刚刚成立、增长迅速、潜力很大、风险也很大的企业提供股权融资并参与其管理的行为。风险投资与银行贷款的最大区别在于：银行贷款靠固定利息获取回报，不参与企业经营管理，而风险投资则靠股权转让来分享回报，风险投资家参与项目经营管理。风险投资是一种长期投资，投资周期通常是四至七年，风险投资追求超常规投资收益和尽可能减少风险的投资动机，客观上要求有一个能使风险投资者“进可攻、退可守”的“装置”。风险投资必须同风险企业的上市相联系，只有通过上市，风险投资公司才能通过股权转让而“套现”。由此可见，风险投资运行机制的基础是有利于风险企业股权或股票转让的市场，而资本市场正是为风险投资提供了这样一条“安全通道”。
第四、我国经济发展既需要技术创新，也需要制度创新，高技术产业与资本市场相结合可以在微观上促进高技术企业转换经营机制，在宏观上培植新的增长点。资本市场是促进高技术企业转换经营机制的推动器。（1）资本市场可以推动高技术企业的公司制改造。 为使企业进入资本市场，特别是成为上市公司，高技术企业首先必须按照《公司法》的要求，进行规范的公司制改造。（2 ）资本市场可以促进高技术企业产权结构和内部治理结构的积极转变。高技术企业在资本市场引入新的直接投资时，也就引进了新的股东。经验证明，多元化的股权结构，包括由若干个国有股东构成的股权结构，比单一股权结构更有利于提高企业效率。（3）资本市场有利于提高企业经营的透明度， 促进企业资产的保值增值。进入资本市场的高技术企业，特别是上市公司具有较高的公开性和透明度，它们必须定期接受外部审计机构的审查，按照规则向社会公众详细公布企业的经营状况和财务数据。这有利于股东了解企业的经营状况，改进对企业资产保值增值情况的监督效果。（4 ）资本市场强化了企业经营的外部约束。资本市场上有效的资本流动机制，增加了企业被兼并、收购的可能性。在这种严格的市场约束力下，企业经营者必然会努力提高经营管理水平。高技术产业与资本市场相结合还可以培植新的经济增长点，拉动我国经济增长。高技术产业具有高技术含量、高附加值、高市场占有率的特征。据调查，我国投入房地产业的1 元钱所产生的经济效益为3元，而投入信息产业的1元钱所产生的经济效益则为18元。高技术产业与资本市场的结合，可以充分发挥高技术产业在经济增长中的倍增器效应，将高技术产业真正培植成我国新的经济增长点。
第五、产业结构升级和创造就业机会是我国目前面临的两大难题。高技术产业与资本市场相结合对改造我国传统产业、推动就业结构转换、创造更多就业机会具有重要的现实意义。我国的国有大中型企业大多属于传统产业，由于技术水平低下，设备陈旧，目前经营状况普遍不好、效益欠佳。当前，我国市场环境已经实现了由卖方市场向买方市场的质变，在买方市场中，企业面向市场真正成为现实，企业单纯追求数量扩张已经没有推动意义，只有依靠科技进步，加强科学管理，提高产品技术含量和市场占有率，企业才能获得生存和发展。高技术产业与资本市场的结合，可以充分发挥资本市场的产业整合和资产重组功能，加快对国有大中型企业进行技术改造的步伐，走出一条振兴国有经济的新路子。现代科学技术应用的历史和当代高技术产业发展的实践证明：技术进步不仅不排斥劳动就业，相反，由于科学技术的发展形成了众多的就业门类，如计算机、微电子行业等，从而开拓了无数新的就业机会。现在美国职工中60%属于知识型人才，在10个新创造的就业机会中， 有8个与信息产业有关。高技术产业与资本市场的组合，只会增加掌握高科技知识的劳动者的就业机会，推动劳动者就业结构的高层次化，而不会绝对减少就业。
二、推进高技术产业与资本市场结合的战略思考
资本市场是指提供期限在一年以上的长期运营资本的市场，它是一个内涵十分丰富的范畴，包括证券市场（股票市场和债券市场）、基金市场、产权交易市场、长期借贷市场等。其中，与高技术产业发展联系最紧密的是风险投资和证券市场。具体说来，推进高技术产业与资本市场结合可以采取以下对策：
第一，大力推进金融工具的创新，发展高科技风险投资，促进科技与经济的结合，使科技链与产业链之间“天堑变通途”。
任何一个企业从构想提出到企业创办、发展和成熟，存在一个类似人的成长一样的生命周期。在企业生命周期的不同阶段，所需要的投资类型亦有所不同。通常一个高技术企业成长可以分成以下几个不同阶段：
第一阶段（种子期）：产品的发明者或创业者需要投入相当的资金进行发展研究，以验证其创意的可行性。在通常情况下，此一阶段的资金投入是由创业者自己出资，同时政府也会对重大研究项目进行有重点地投入。
第二阶段（创业期或中试期）：一旦产品开发成功，创业者为了实现产品的经济价值，着手成立企业并进行试生产。由于创业期产品失败风险很大，创业者个人无法承担，所以这一阶段应以政府扶持性投入为主，辅之以适量的风险投资。
第三阶段（扩展期）：企业经济业绩逐渐得到体现，为进一步扩大生产规模和加强营销能力，需要更多的资金，但由于企业离股票上市要求相距太远，从金融机构融资又需要创业者个人的保证及担保，因此上述渠道筹资非常困难，而风险投资的参与，正好可以弥补这一缺口。
第四阶段（成熟期）：这一阶段企业经营管理日渐规范，规模日益扩大，风险逐步减小，基本可以满足上市筹资和借贷融资的需要。
从上述企业发展阶段的不同投资需求可以看出：风险投资主要是对处于扩展期的新兴高技术企业进行投资，充当起高技术产业化的“孵化器”的角色。根据有关资料显示，在我国已经转化的科技成果中，转化资金靠自筹的占56%，国家科技计划拨款占26.8%，风险投资仅占2.3%。要促进我国高技术产业化的发展，必须大力发展风险投资。风险投资是知识经济的一台发动机。根据国外发展经验，高科技产业的发展需要两个基本条件：一是高科技和新思想，二是风险资金。正规的风险投资，主要有以下几个基本特征：（1 ）投资方向主要集中于高技术产业。（2）分阶段高风险投资、高投入、高回报。（3）投资目标主要为新创立的企业及处于雏形发展阶段的企业。（4 ）一般通过公开上市获取巨额回报。 （5 ）一般都给予企业经营管理层和职员个人股（StockOption）。风险投资有别于银行投资。银行投资以贷款利息获利，风险投资则参股实现利益分享，风险共担；风险投资者不仅要参与创业企业的董事会，而且还要提供各种专业性技巧，以帮助创业企业顺利运营；风险投资具有明显的周期性，开始时往往亏损，随着市场的不断开拓，后期可获得超额高利润；风险投资具有高风险和高回报的特点，一般是成三败七甚至九死一生，但可以以某些项目的高额利润补偿一些项目的风险亏损。我国发展风险投资，可以从以下几个方面着手：
1.拓宽资金来源，实行投资主体多元化，努力使民有资本在风险投资中扮演重要角色。结合我国国情，我国在解决风险资金短缺难题时，要在充分利用原有的政府科技风险投资和银行科技贷款的基础上，采取切实措施吸引总量超过6万亿元的民有资本流向风险投资业， 使民有资本成为我国风险投资的主要来源。
2.建立健全科学的风险投资企业制度，保证风险投资的高效运作。目前我国宜组建“民办官助”的风险投资企业：“民办”有利于风险投资企业内部经营机制的规范化，保证风险投资决策的科学化和高效化；“官助”有利于提高风险投资企业的信誉，保证风险投资事业的顺利发展。
3.严格规范风险投资的运营机制，保证风险投资业的健康发展。尤其是要规范风险投资企业在项目评估和选择阶段、谈判阶段、操作阶段、退出阶段等各个环节的操作程序，防止低质量的投资对象混入和投资规划不当。
4.积极创造条件发展第二股票市场，使风险投资的内在运作机制能够正常发挥。由于大多数高技术企业建立时间较短，规模难以达到上市要求，特别是当前国家提倡证券市场为国有大中型企业改革服务，而我国证券市场现阶段又不具备大规模扩容的条件，因此，对许多高技术企业特别是民营高技术企业而言，欲通过直接上市融资具有相当大的难度。但是，在风险投资的运作中，风险资本完成一次完整的循环必须依靠“套现”，“套现”后的风险资本才可以进行新一轮的风险资本投资过程。为了解决高技术企业上市与风险投资“套现”之间的矛盾，世界各国在严格控制和管理正式上市公司股票以保证股票市场正常运作的前提下，相继为高技术企业建立了“第二股票市场。”。虽然目前我国正式股票市场还不尽规范和完善，发展第二股票市场的条件还不完全成熟，但是从促进高技术产业化的角度出发，我国应积极创造条件，适时发展专门针对高技术企业的第二股票市场，允许业绩良好的一批中小型高技术企业在第二股票市场进行股权或股票的转让，从而实现风险投资的回收和增值机制。
5.政府应积极扶植风险投资的发展，创造有利于风险投资的法律和政策环境。（1）加强风险投资的立法工作， 制定完整的风险资本市场法和监管法规，为风险投资的正常运作提供法律保障。（2 ）建立和完善风险投资的风险补偿机制，通过税收减免和政府补贴，建立风险投资的支持体系。（3）通过制度创新和市场建设，改善风险投资环境， 包括建立政府采购制度和信用担保制度，完善技术交易市场等。（4 ）在少数特殊领域，直接投资并管理风险投资企业。
第二，抢占民族高科技的制高点，优先安排高技术企业股票上市的指标和额度，充分吸纳各方面的社会资金，使高科技上市公司成为我国证券市场上最具活力的板块。
本世纪末和下世纪初的10年时间内，世界范围内的高科技创新难以有大的突破，高技术产业的发展将以现有技术的应用为主。针对这一趋势，在高技术产业融资形式上，重点应以加大我国高技术产业的市场化为主，选择具有良好发展前景的高技术企业上市，拓宽其融资渠道，使其成为能够在国际高技术产业竞争中占有一席之地的中国“舰队”。特别是经过风险投资“孵化”后的高技术企业，其规模不断扩大，管理日益规范，基本上能满足股票上市的要求。在目前深沪两地上市的800 多家公司中，高技术企业数量仍然较少，运用证券市场进行直接融资的目标尚未完全实现。因此，要加快对高技术企业进行现代股份制公司改造，对经过国家有关部门认定的高技术企业的股票可优先上市，不受地区和额度的限制，以充分吸纳各方面的社会资金。针对我国高校校办高技术产业发展急需资金的状况，特别要加快校办高技术企业上市的规模和步伐。清华同方、北大方正利用资本市场的经验值得广泛推广。以清华同方为例，上市一年来，清华同方紧密依托清华大学的科技优势，发挥上市公司的资本优势，以信息产业和人工环境产业为支撑，实现了公司超常规发展的目标：主营业务收入增长了215%，利润总额增长了75 %；净利润增长了60.85%，净资产增长了17.9%， 充分显示出高速成长的特征。
高技术企业筹措资本的另一条重要途径是海外资本市场融资。目前，海外特别是发达国家存在大量的成本较低的资本。我国高技术企业特别是民营高技术企业具有产权清晰、净资产收益率高、机制体制健全等特征，特别适宜在海外通过发行债券、股票等形式融资。国家和各地方应创造条件推出一批高技术企业到海外资本市场融资，促进高技术企业走国际化和规模化发展的道路。
第三，努力盘活上司公司中的存量资产，推进产权重组，让高技术企业买“壳”上市，实现上市资源的优化配置
高技术企业买“壳”上市指传统产业上市公司控股股东向高技术企业或高技术企业的控股股东出让上市公司控制权，再通过反向收购或资产置换等方式，使非上市高技术企业的资产注入上市公司，从而达到非上市高技术企业间接上市的目的。凭借自身良好的业绩和较高的市盈率，高技术企业可以通过二级市场配股融资，使其获得更大的发展，从而走上良性的发展轨道。据不完全统计，从1997年1月1日至1998年6 月30日，深沪两市共发生涉及高技术企业买壳上市的案例10宗，占全部买（借）壳上市案例的近16%。高技术企业买壳上市成为97—98年深沪两市一道美丽的“风景线”。以托普集团收购川长征为例，川长征主营业务为金属切割和机床生产，1997年全年主营业务收入仅6643.43万元， 主营业务利润则亏损475.52万元。1998年4 月托普集团正式受让川长征国家股，以48.3%的股份入主川长征，使川长征的主营业务调整为计算机软件开发、计算机硬件、网络产品、应用电子技术产品、机床产品的研制开发、生产和销售，从传统的机床产业一举跨入了最具发展前景的信息产业行列。
高技术企业在“壳”公司的选择上应注意以下问题：（1 ）壳公司的上市资格应保持完整，即壳公司应按证管部门的要求及时披露财务和经营状况，无重大违法行为，无连续三年亏损记录。（2 ）壳公司必须干净，即壳公司无巨额债务和重大法律诉讼的遗留问题。另外，为便于操作，应重点选择具备以下特点的“壳”公司：（1）行业前景看淡、 效益连年下滑甚至是亏损的上市公司，其原来的控股股东较容易出让控股权。（2）盘子偏小的上市公司，以便减少买壳成本。（3）股权相对集中的公司，以减少股权转让环节。
在实际操作过程中买壳上市可以采取以下模式：（1 ）社会公众股股权转让模式（如北大所属企业通过二级市场收购股权控股延中）。（2 ）法人股股权转让模式（如四通集团通过股权协议转让控股华立高科）。（3 ）国家股股权转让模式（如托普集团通过股权协议转让控股川长征）。（4）上述两种以上转让模式的混合模式。
第四，加快对传统产业上市公司的技术改造，推进上市公司同创新成果的对接，加大上市公司高技术研究开发投入力度，提高上市公司质量，为证券市场注入长治久安的活力证券
市场的核心问题是上市公司的质量问题。目前我国证券市场上公司上市采取计划额度分配方式，一些地方、一些部门在分到上市指标后，往往让那些最困难、最需要救济的传统产业优先上市，将公司上市当作一种“解困”和“圈钱”的手段。结果，必然导致上市公司质量下降，使证券市场蕴育着危机。要使上市公司中的传统产业焕发青春，必须以高技术为杠杆，以资本为纽带，以国有大中型企业为支点，对这些企业进行资产重组和技术改造，使其产品实现跳跃式的更新换代，为证券市场注入持续的活力。
如果说高技术企业买壳上市过程中的“壳”公司改变主营业务方向，是适应高技术产业化所作出的一种被动选择，那么，传统产业上市公司调整产业结构进军高技术领域则是上市公司适应市场竞争的一种主动选择。在一些传统产业领域由于市场饱和、供给过剩、竞争过于激烈，使一些上市公司利润连年滑坡，甚至发生亏损，而高技术产业的高收益、高成长性使它们看到了希望，于是把目光纷纷投向高技术领域，希望利用自己的资本优势，借助于高技术产业给自己插上腾飞的翅膀。
在传统产业上市公司进军高技术领域方面表现最为突出的是商业类上市公司。如西单商场以301 万元的现金收购北京西单友谊集团持有的北京银星商用电脑有限公司60%的股权；济南百货出资610万元以50.83%的股份控股组建济南百同信息产业有限公司；厦门国贸收购北大未名生物医药公司30%的股权向生物制药领域进军；武汉中商出资3250万元购买武汉华软公司26.3%的股份，向计算机软件行业转移，等等。但是，传统产业上市公司进军高技术产业也不能一哄而起，应多作一些理性分析。许多公司只看到了高技术产业的高收益与高成长性，而对与之相伴随的高风险认识不足，并且从已实行重组的传统产业上市公司情况来看，其业绩增长亦各不相同，许多企业并无多大起色。因此，对于希望进入高技术产业的传统产业上市公司而言，必须强化风险意识，加强对市场的分析预测，切忌不切实际地赶时髦。
当然，已经上市的高科技公司也可以通过合作投资、资产重组的方式增强自身实力， 促进高技术产业化。 如东大阿尔派与荷兰博安（BAAN）合资组建东大博安软件有限公司，其第一大股东软集团与宝钢合资组建宝钢东软信息产业集团，注册资本达4.8亿元。 令世人注目的长城科技股份有限公司的成立更是高科技上市公司资产重组的经典案例。长城集团通过一系列的股权运作对其控股的三家高科技公司（其中包括两家上市公司：深科技和长城电脑）进行资产重组，独家发起成立长城科技股份有限公司，以进军H股市场， 通过海外融资支持两家上市高科技公司的发展，其重组的规模之大，速度之快，在我国计算机产业中尚无先例。
此外，为了保证企业的持续、健康发展，我国上市公司还应加大对高技术研究开发的投入力度。在当今世界各发达国家中，高技术投资主体由政府转为企业是一个总的趋势。发达国家企业R&D机构既是R&D活动的主要承担者，又是R&D资金的主要投入者。美国1970年工业界R&D占总R&D的40%，到1991年已经提高到52%。而我国R&D投入中政府投入仍占主导地位，1994年政府投入占57.6%，企业投入只有23%。目前发达国家企业R&D投入一般占其销售总额的3%，而1993年我国企业R&D 投入仅占其销售总额的0.12%，与发达国家的差距是相当大的。因此，我国企业必须转变生产经营观念，增加对R&D的投入力度。 特别是对上市公司而言，资本市场为它们提供了源源不断的资金支持，它们更应该注重高技术研究开发，以实现可持续发展。
第五、推进组织体系的创新，完善高技术工业园区功能，为高技术企业营造良好经营环境，大力培育高技术企业和高科技企业家，使之成为高技术产业与资本市场相结合的载体
发展知识经济，要进行社会组织体制的创新，推进高技术成果产业化载体的建设。目前全世界已有大大小小的高科技工业园900多个， 从业人数达数百万人。美国硅谷是世界上第一个科技工业园，也是科技成果转化成产业的典范。研究表明：硅谷内的高技术企业成功率可达60%，而一般条件下高技术企业成功率仅为16%。美国90年代以前，华尔街的金融业、底特律的汽车业、好莱坞的娱乐业，号称美国经济的三大柱石，1997年上述产业的市值依次为4000亿美元、1000亿美元与500 亿美元，但是当硅谷的企业市值1997年超过4500亿美元时，它一跃成为美国经济即知识经济新的发动机。1996年，平均每5 天有一家硅谷公司挂牌上市，每24小时增加62个新的百万富翁。硅谷创造了5 万多个新的就业机会，而工资增加为全国平均数的5倍。硅谷的成功， 引起几乎所有发达国家的关注与效仿。到九十年代中后期，美国已建立了180 家科技工业园区，欧洲300多家，亚太地区150家。
我国各地的高技术工业园区已成为发展本地区高技术产业的一个良好基地，形成了新的经济增长点， 其发展速度可用“迅猛”来形容。 1991年，我国各高技术工业园区的技工贸总收入是87.3亿元，1997年则为3388亿元；工业总产值1991年是71.2亿元，1997年达到3109亿元；利税1991年时是11.9亿元，1997年为350亿元；出口创汇1991年时为1.8亿美元，1997年为65亿美元。如果比较1997年的增长率，其技工贸总收入、总产值、利税及出口创汇，则分别比1996年增长了47%、45%、47%、51%。到1997年底52个国家级（杨陵农业区没列入）高技术工业园区的高技术企业已达13618家，从业人员为147万人，技工贸总收入超过亿元的企业达到530家。
知识经济时代，高技术工业园区融人才、知识、技术为一体，是一种集约化和高效化的社会组织形式，必然成为高技术产业由点到面扩散的基地和先行区。高技术工业园区通过集中规范的管理，既降低了高技术产业与资本市场结合的交易成本费用，又为高技术产业与资本市场结合营造了良好的经营环境、治安环境和社会环境。
按照“科技特区”的模式来建设高技术工业园区，其基本原则是要用较低的交易成本使高技术工业园区成为高技术产业化的基地、对外开放的窗口、制度创新的试验田、企业发展的保护伞和培育科技实业家的学校，完善“科技特区”型高技术工业园区的硬件和软件环境。为此应采取以下措施：（1）依托现有行政区划，在城市规划、工商、税务、项目审批、劳动人事、进出口业务等方面赋予高技术工业园区管委会以省、市一级的行政和经济管理权限。（2 ）高技术工业园区应利用自身相对封闭的局部环境，在企业管理体制、社会保障体制、分配体制、劳动人事体制等方面进行大胆的改革探索，形成有利于高技术产业化发展的经济环境。（3）高技术工业园区应着力建立一种“小政府、 大社会”的行政管理体制，对内实行功能管理，机构精简，工作高效，注重服务；对外搞好协调，组合社会各方面的力量，衔接社区职能。（4 ）以“园林式的工业园区、高尚的生活社区”为建设宗旨，追求高技术工业园区生产、生活和文化三者联动发展的管理模式，大力塑造工业园区的“形象工程”。
第六，推进相关配套制度的创新，培育和规范各种中介机构，加强技术市场体系建设，大力推进知识产权保护与营运，改革企业家选聘和考核机制，以完善高技术产业与资本市场结合的制度环境
高技术产业与资本市场的结合离不开各种配套体制的改革与完善。良好的制度环境，既可以规范和促进高技术产业与资本市场的结合，又可以节约高技术产业与资本市场结合的费用。完善高技术产业与资本市场结合的制度环境主要包括：
1.培育和规范各种中介组织机构，更好地沟通高技术产业与资本市场。高技术产业与资本市场的结合，离不开投资银行、会计师事务所、审计师事务所、资产评估机构、咨询服务机构等中介组织的牵引和沟通，为此，必须大力培育各种中介组织机构，并加强对它们的监管，保证中介组织机构的权威性和公正性。
2.加强技术市场建设，完善高技术产业与资本市场结合的市场体系。这些技术市场包括各种有形的技术市场（如定期召开的科技成果交易大会、专门的技术交易中心等）和无形的技术市场（如通过权威报刊杂志发布科技成果信息、通过计算机网络传递科技成果等）。
3.大力推进知识产权保护与营运，确保无形资产保值增值。知识产权是人们创造性智力劳动凝聚成的一种无形资产，它在高技术企业中一般占有较大比重，但这种知识资源具有无实物形态、可扩散、可分享的特点，容易受到仿冒、窃取等不法行为侵害而流失殆尽。因此，必须加大对知识产权的保护力度，并通过在高技术企业中推进技术股、管理股、创业股、风险股等制度创新的实施，在制度框架内保护知识产权这种无形资产的保值增值。
4.改革企业家选聘和考核机制，调动企业家推进高技术产业与资本市场结合的积极性。企业家是推进高技术产业与资本市场结合的主体，是推进高技术上市公司可持续发展的支配性力量，这里要改变企业家角色的“官本位化”和行为短期化，建立以企业长期利润最大化为核心的科学的企业家考核机制，以充分调动企业家的积极性。
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