金融衍生工具与虚拟经济，本文主要内容关键词为：工具论文,金融论文,经济论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
面对新的经济时代的到来，虚拟经济成为了新经济的一种重要表现。虚拟经济是“以金融系统为主要依托的与金融衍生工具循环运动有关的经济活动。”简单地说就是直接以钱生钱的活动。虚拟经济的产品是各种金融工具，虚拟经济的工厂是各种金融机构，虚拟经济的交换场所是各种金融市场。而虚拟经济的主要载体——“金融衍生物”在90年代步入高速发展阶段，进一步推动了虚拟经济的发展。
所谓衍生金融工具是指一种价值取决于其它基本变量的工具。美国财务会计准则公告第119号“衍生金融工具和金融工具价值的揭示”中将衍生金融工具定义为：价值由名义规定的，衍生于所依据的资产或指数的业务或合约。这里所依据的资产是指货币、债券、股票等基本金融工具。
在“2000北京新经济与电子商务研讨会暨高峰论坛”上成思危副委员长提出关于虚拟经济系统的五大特性：①复杂性：受人们相互作用影响；②高风险性：难以预测和承受，但有带来高收益的可能性；③寄生性：由实体经济中产生并依附于实体经济，是经济的软件；④周期性：处于膨胀——泡沫增长——泡沫破灭——紧缩或崩溃的螺旋式上升运动中；⑤介稳性：具有耗散结构，要靠与外界资金交换来维持相对的稳定。而笔者分析发现，上述五点是相互联系相互作用的，此外，由于金融衍生工具的特质（虚拟性），在这五方面与虚拟经济有着出奇的相似，具体分析为：
复杂性：受人们相互作用影响
金融衍生工具的复杂性既体现在交易过程的复杂性，又体现在工具本身运用的复杂性。一方面，金融衍生工具如对期货、期权、互换的理解和运作的不易，三者的相互作用所产生的诸如互换期权等产物所涉及的人与人的相互作用就更为复杂。另一方面，相对于基础工具而言，金融衍生工具本身的复杂性主要表现在：由于采用多种组合技术，使得衍生工具构造具有复杂性。这种情况导致金融产品的设计要求高深的数学方法，大量采用现代决策科学方法和计算机科学技术，它能够仿真模拟金融市场运作，在开发、设计金融衍生工具时，采用人工智能和自动化技术。同时也导致大量金融衍生新产品难为一般投资者所理解，难以明确风险所在，更不容易完全正确地运用。
高风险性：难以预测和承受，带来高收益的可能性
衍生工具创新不仅为投资者提供了丰富的投融资工具和风险管理手段，而且也诱发过度投机和巨额亏损事件，如巴林银行倒闭和我国的"3.27"事件。具有明显的投机性特征的金融衍生产品交易是造成现代市场经济出现泡沫经济(bubble economies)的直接原因，并为诸多金融危机爆发的罪魁祸首。当今信息技术的飞速发展使以此为基础的衍生产品交易对价格变动更为敏感，波动幅度加大，因而其交易风险和确认风险也与日俱增。
国际证券监管委员会(IOSOO)和巴塞尔委员会1994年7月发表的报告认为，从事金融衍生交易所涉及的风险主要包括：(1)市场风险，指因价格或价值波动带来的风险，如汇率风险、利率风险等；(2)信用风险（或对手风险），指交易对手无法履行合约承诺的风险；(3)流动性风险，指市场缺乏交易对手而致使投资者无法平仓的风险；(4)经营风险（或操作风险），指交易或管理人员失误或系统故障造成损失的风险；(5)清算风险（或交收风险），指交付对手无法按时付款或交割带来损失的风险；(6)法律风险，指因合约无法履行或条款存在欠缺而引致损失的风险等。诸多风险可能带来的巨额损失，迫使人们努力去探索对衍生金融工具风险的监管措施。
寄生性，由实体经济中产生并依附于实体经济，是经济的软件
金融衍生工具或者衍生产品是由传统金融产品派生出来的，衍生工具的价值受制于基础工具，它不能独立存在，价值主要受基础工具价值变动的影响，股票指数的变动影响股票指数期货的价格，认股证跟随股价波动。根据目前的发展，金融基础工具主要有三大类：1、外汇汇率；2、债务或利率工具；3、股票和股票指数等。
金融衍生工具所带来的泡沫经济应该是结构性泡沫，即与实物经济密切相关，涉及到国民经济的某个行业或重要领域存在结构性缺陷而形成的泡沫。
周期性：处于膨胀——泡沫增长——泡沫破灭——紧缩或崩溃的螺旋式上升运动中
以衍生金融工具创新为核心的金融创新浪潮的发展可以用默顿提出的“金融创新螺旋”过程进行解释。诸如期货、期权、互换的新型交易市场的发展使大范围的为客户“量身而作”的新型金融产品的创造成为可能，这些产品再由金融中介通过DTC出售，以满足投资者和风险回避者的需要。接下来，中介商自身需要交易以抵冲他们出售产品而带来的风险暴露，因此，进一步导致了新型产品市场交易量的激增。交易量的大量增加反过来降低了交易成本，从而使新产品和交易策略的进一步实施成为可能，又导致了更大的交易量。新型市场的发展还来源于某些成功产品的标准化和他们发布渠道由中介商转向市场。这些交易市场和客户产品的成功又激励了创建新的市场和产品的投资，如此反复，从而螺旋形通向完全市场和年交易成本的理论极限边界。
介稳性：具有耗散结构，要靠与外界资金交换来维持相对的稳定
金融衍生工具在运作时多采用的财务杠杆方式，即采用交纳保证金的方式进入市场交易。这样市场的参与者动用少量资金，即可控制资金量巨大的交易合约。这样可显著提高资金利用率和经济效益，通过不断的与外界资金交换来维持相对稳定。
近几年来，衍生工具交易风波不断，但其仍获得了巨大发展。美国《幸福》杂志在2000年载文声称，目前国际金融市场上已知的金融衍生工具已近2000余种。一些银行、证券公司更是不遗余力地推出新的“组合”衍生工具，如封顶(Caps)、保底(Floors)、加圈(Couars)、互换期权、汇价幅度期汇等，新的不动产类衍生工具。金融创新的浪潮席卷全球，波及金融业务的各个领域，强劲地推进着金融市场一体化和金融业务国际化的进程。