欧洲证券市场走向联合，本文主要内容关键词为：欧洲论文,证券市场论文,走向论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
高科技成果在人类经济活动中的广泛应用正加速着经济全球化的进程，以降低成本、提高效益和最大限度地占领市场份额为宗旨的跨国行业兼并已成为这一进程中的一大显著特点。其中欧洲证券行业的兼并和并购活动最为活跃。
5月3日，欧洲最大的两个证券市场——伦敦和法兰克福证券交易所在伦敦宣布了合并计划，这是继3月20日布鲁塞尔、 阿姆斯持丹和巴黎证券市场合并成立“欧洲第二”证券交易所之后，欧洲证券市场行将出现的又一跨国联营的证券机构，它标志着欧洲证券行业朝成立泛欧证券市场，进而建立全球证券市场方向又迈出了坚实的一步。
伦敦是欧洲最大的金融中心，法兰克福则被金融界视为欧洲的“金融明星”；前者力图继续确保欧洲金融中心的霸主地位，后者则不甘继续“俯首称臣”，于是它们之间从1998年7 月开始的合并谈判断断续续持续了近两年，才于日前以“非从属关系”的“对等合并”形式达成了“双方满意”的协议。虽然金融界对伦敦和法兰克福证券市场最终达成合并协议并不感到意外，但伦敦证券交易所何以屈尊就范、法兰克福证券交易所怎会同意合并后新成立的证券交易所总部设在伦敦、新证交所的发展前景如何？这些问题引起了金融界人士的密切关注。
新成立的证券市场将命名为“国际证券交易所”。上月刚出任伦敦证券交易所董事会主席的唐·克鲁克香克将任“国际证券交易所”董事会主席；现任法兰克福证券交易所执行总裁韦尔内尔·齐费尔特出任“国际证券交易所”执行总裁。伦敦证券交易所现任执行总裁加文·凯西则因年事已高，待新交易所开始运作之日起引退。但伦敦金融城的观察家们认为，凯西的引退与近几年来伦敦证券交易所在经营机制的改革和对电子交易系统改造不力等问题有关。使伦敦证交所大丢面子的是在上一税收年度的最后一天——今年4月5日，这一天理应是证券交易最繁忙的一天，但伦敦证券所却因其股价咨询取读系统出现故障长达8 个小时之久，致使整个股市陷入瘫痪，激起了广大投资者的强烈不满。
伦敦和法兰克福证券交易所在宣布合并计划的一则联合声明中称：在“国际证券交易所”中各占50%股份的伦敦证券所和法兰克福证券所达成的是“双赢”协议。齐费尔特在宣布合并后举行的记者招待会上说：伦敦是欧洲最大的资本市场，法兰克福则是欧洲最大的金融衍生产品市场，两者的优势因此得以融合。凯西则在记者招待会上说：“国际证券交易所”的诞生是证券市场发展的必然产物。“目前投资者需要的是泛欧交易和全球买卖，以国家为单位的证券市场行将寿终正寝。”据估计。新成立的“国际证券交易所”将分别占整个欧洲证券交易总量的53%和高技术股票交易量的83%；欧洲最大的300家企业中已有45%的企业在伦敦或法兰克福证券所挂牌上市，在该交易所上市的股票总值将高达4.3万亿美元。
此间金融专家普遍认为，在短短不到两个月的时间内，欧洲8 大证券市场中已有5个证券交易所结成了两大证券交易联营机构， 这除了高技术在金融领域的广泛应用、证券交易手段日趋先进以及金融行业之间的竞争日益加剧等因素外，近年来竞争实力强劲的美国证券行业试图打入欧洲市场也是促使欧洲证券行业加紧走向联合的主要原因之一。
1999年11月，美国证券交易商协会在伦敦宣布，其名下以经营高技术股交易为主的纳斯达克证券交易所将与日本软件银行联手成立纳斯达克日本证券交易所，并争取近年内在伦敦建立纳斯达克泛欧证券交易所。当时，伦敦金融城的证券专家就敏感地意识到，这一连串旨在拓展其海外市场的联营行动表明纳斯达克证券所有关建立24小时全天交易的泛欧证券市场的计划已开始付诸实施。这不仅是对欧洲证券行业的严重挑战，同时也是对当时伦敦和法兰克福正在进行的建立以它俩为轴心的泛欧证券交易所构成了直接威胁。
正是为了防范纳斯达克证券交易所咄咄逼人的进攻态势，维护欧洲证券行业自身的利益，伦敦和法兰克福证券交易所才加快了合并谈判的进程。5月3日，这两家交易所在宣布合并成立“国际证券交易所”的同时还披露，他们已与纳斯达克证券所签署了成立一个以经营高科技股为主的证券市场的备忘录。一位参与合并谈判的专家事后披露说，出于经营策略上的考虑，与其让纳斯达克在欧洲另立门户成为欧洲证券业的对手，还不如邀其加盟“国际证券交易所”使其成为合伙者，这对欧洲证券业的发展更为有利。
英国政府对伦敦和法兰克福证券交易所合并成立“国际证券交易所”表示欢迎。布莱尔首相的发言人称，这两家证券交易所的合并不仅将大大减少上市企业的交易成本，还有利于增强伦敦金融城的地位。《泰晤士报》在一篇评析英德两大证券交易所合并的意义和影响的长篇报道中这样写道：尽管德国作为当今欧洲大陆的政治中心似已无多大争议，但作为金融市场，法兰克福远不如伦敦受国际投资者青睬。此次伦敦与法兰克福证券所就合并计划达成协议是对伦敦作为欧洲金融中心地位的一次“信任投票”；行将成立的新证交所以“国际证券交易所”命名，且把总部设在伦敦足以说明这一点。伦敦一家投资银行的证券分析家更直率地说：如果法兰克福证券交易所认为它有把握在日后与伦敦证券交易所的角逐中取胜，它定会尽其所能而为之。它最终同意与伦敦证交所结盟表明法兰克福证券交易所意识到：就目前法兰克福证券交易所的金融地位和影响而论，它尚不得不仰赖伦敦证交所。
此间金融分析家普遍认为，纳斯达克加盟“国际证券交易所”不仅消除了它原来对整个欧洲证券市场的直接威胁，而且凭借新证券所经营范围将包括欧、亚、美三大时区的优势，一个向投资者提供“全天侯”服务的全球证券市场的雏形已告形成。“国际证券交易所”的诞生将大大强化欧洲资本市场的灵活性和透明度，它不仅有利于降低资本流动的成本，而且还将大大促进资本有效和合理的流动。这无疑是对证券行业走向全球化的一大促进。
但金融专家告诫投资者不可低估“国际证券交易所”在市场运作过程中不可避免将会遇到的困难和问题。伦敦和法兰克福长达两年之久的合并谈判本身就提示人们：伦敦和法兰克福证券交易所之间在利益权衡及经营策略和经营方式等方面的差异之大，磨合两种不同文化背景孕育出来的这两大世界级企业决不会是一个短暂的过程。
此外，鉴于目前英国尚未加入欧洲单一货币—欧元，上市的证券以英镑计价或用欧元计价的换算将会给投资者带来汇率风险。又如，虽然伦敦证券所仍将继续保持经营蓝筹股的主导地位，但法兰克福证券所将主宰前景火暴的高科技股的经营大权，同一市场存在的“两个中心”势必形成企业内部的竞争局面，它必然会给“国际证券交易所”的动作和发展带来目前尚难以预料的困难和问题。