高技术产业化风险投资的运行机制研究〔1〕，本文主要内容关键词为：风险投资论文,高技术论文,运行机制论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
近年来，在全球性科技浪潮推动下，世界各国都把高技的研究开发及产业化作为经济发展的基本国策。发达国家在激烈争夺高技术的制高点和国际市场，使发展中国家廉价劳动力和丰富资源优势相对减弱。面对当代高技术产业化的大趋势和当前严峻的挑战，我国必须迅速构建风险投资的运行机制，以加速高技术产业化的进程。
一、高技术产业化风险投资运行机制的相关概念
高技术产业化是指高技术通过研究开发和市场交换，不断渗透扩散，成功地进入市场，从而形成显性生产力并幅射为产业群的过程。风险投资是近年来兴起的一种新的科学技术与金融相结合的投资方式，它是指风险资本源为获巨额利润而将资本投放于高技术产业化的投资活动。风险投资具有高投入、高风险、高收益、融资方式灵活的特点。风险投资为高技术企业的兴起和发展创造了条件，是高技术产业化的助燃剂和催化剂。高技术企业的风险与收益并存，高收益吸引人们去开发，而高风险又制约着技术产业化的发展。因此，针对风险投资特点建立起与之相适应的运行机制是我国当前高技术产业化发展的关键。高技术产业化风险投资的运行机制是指风险投资系统运行的一般规律及确保投资活动正常进行的机理和条件。它具有复杂性、连续性和动态性的特征，并复盖了从投入到产出资金的全过程。
二、高技术产业化风险投资运行的一般规律
纵观国内外风险投资的发展，可将风险投资的运行机制分解为两个层次，概括为9大机制和8个功能。
（一）第一层次是风险投资的外部机制，包括激励机制和制约机制。
1.激励机制是激发风险企业高效运行的动力机制，可推动风险企业的创立和发展。它包括：（1）风险激励， 即风险导致失败的巨大威胁和压力可化为风险企业进取和拼搏的强大动力。（2）效益激励， 即投资一旦成功，其收益巨大，从而产生吸引力。（3）竞争激励， 即发达国家为垄断高技术的领先权，对发展中国家实施技术封锁和“专利综合保护”，这激励发展中国家奋发图强，争取在世界上占有高技术的“一席之地”。（4）需求激励，即随着社会经济的发展， 市场需求结构的层次日益深化，需要领域不断扩展，需求水平不断提高，需求方向呈多极化且不规则状态。此时以“小”而“活”见长的风险企业便寻找市场“缝隙”，不仅可满足现实需求，还可创造和诱发更多的潜在需求。
2.约束机制是指通过调控手段，把投资活动约束在一定的时空限度内，以提高成功率。各种约束包括：（1）资金约束，即渠道不畅， 资金不足是制约高技术产业化的“瓶颈”。（2）时间约束， 即体现时间的超前性和竞争性。（3）人才约束，即风险企业的创立和发展， 关键在于拥有一大批具有真才实学的开拓性人才。（4）风险约束， 即高风险制约高技术产业化的发展，“一着不慎，全盘皆输”。（5 ）信息约束，即科技含量不高、信息不灵是导致险投资失败的重要原因。
（二）第二层次是风险投资的内在机制，体现在对外部条件的重组和管理上，具体可分为：
1.投入机制是依据高技术产业化资金密集，投入集中的特征而产生。它包括：（1）把握时机，使投资准确切入和及时撤出，避免损失， 获取高收益。（2）资金筹措，即拓宽渠道，增大力度， 又用提供担保来承担风险，使资金源源不断投向高技术产业化。
2.经营机制是指投资行为的经营方式和经营管理。发达国家风险投资经营方式有3种：（1）以私营风险投资为主体的美国模式；（2 ）以大公司、大银行为主体的日本模式；（3 ）以政府投资弥补私人投资不足的西欧模式。经营管理体现在：（1）以市场为导向， 努力寻找市场“缝隙”；（2 ）快速处理好风险企业成长中表现出投资的连续性和实变性特征。
3.保护机制是指高技术开发的复杂性和产业化的巨额投资，必须有相应的法律保护、税制保护、基金保护、知识产权保护。
4.保障机制是指通过5种形式来防范风险：（1）联合方式分担风险；（2）组成联合体使风险分散；（3）形成利益制约分散风险；（4 ）由保障机构提供社会保险；（5）组合投资共担风险。
5.管理机制包括：（1 ）高技术项目从立项起就必须强化资金管理；（2）实施避免宏观重复，盲目投资及行业垄断的行业管理；（3）强化风险投资各方组成精干机构的集团管理；（4 ）实施投资方和企业法人协调监督的法人管理；（5）注意风险防范，强化风险管理；（6）实现各方责权利分明的责任管理。
6.人才机制是指体现在使投资正常运行的人才竞争上，必须组成：（1）高素质、具有开拓精神的领导集团；（2）既有专业知识，又文理兼通的技术队伍；（3）经过培训，达到“高质量”实干的职工队伍； （4）具有关系协调的对外合作单位和人员。
7.回收机制是指风险投资在运行中通过分红、转让股权和出售股票三种方式回收增值资本。
（三）风险投资运行机制的功能
高技术创业及产业化是通过风险投资运行机制内部所包含的各项功能的充分发挥而实现的，具体功能可归纳为：（1 ）刺激人们开发高技术，创办高技术产业的激励功能；（2 ）凭借发达的信息网络和先进手段捕抓并吸收信息的消化吸收功能；（3）运用风险利用术、 风险转移术、风险消化术、风险回避术和风险保护术减少投资风险的风险防范动能；（4）为扩大投资规模，拓宽投资渠道， 优化社会资源的组合匹配功能；（5）迎着风险慎时度势， 有很强的机动和应变能力的自我调节功能；（6）风险投资不是贷款、不是增与， 而是特殊合伙关系的管理功能；（7）投资一旦成功，可获巨大利润的效益功能；（8）风险投资的运行填补了个人集资到银行贷款之间的空缺，着重解决成果转化中试基金不足问题，具有加速高技术产业化的推动功能。
三、高技术产业化风险投资的运行机理
（一）风险投资运行具有两个行为主体，一是掌握科技成果的风险企业家，另一是具有资金的风险资本家。风险投资的正常运行始终离不开两个行为主体的紧密配合及协调作用，从而产生凝聚经济效益。
（二）风险投资的运行具有两个转化链。一是风险企业家实现技术发明后，急需资金使成果商品化；另一是做为特殊金融机构的风险投资公司在评估了科技成果的前景后，进行投资决策。前者以技术入股，后者以资金入股，共同经营风险企业，两链共同作用，以达最大增值资本和科技成果转化为实际生产力的目的。
（三）风险投资的运行具有五个动力原因。①利益驱动力，即高收益的分配驱动风险投资，推动风险企业的创立和发展。②技术推力，即科技成果转化是风险投资的前提。③市场拉力，即市场需求（含潜在需求）是风险投资运行的出发点。④企业省略，即企业具体人、才、物、信息等资源条件，从而确保风险投资的运行。⑤环境压力，即随着产品竞争的加剧，使风险企业在外界压力下，为生存必须在竞争中求发展。
（四）风险投资的运行必须处理好六个关系。
1.高技术产业化三个阶段上风险投资的运行，①技术发明，（研究开发阶段），所需资金主要由国家、集体的种子基金或和人解决，风险投资一般很少介入；②技术创新（成果转化阶段），由于银行不能承担风险，因此风险投资大举介入；③技术扩散（工业化规模生产阶段），所需资金巨大，由于风险减少，银行介入，则高额垄断利润不复存在，因此除有的项目追加风险投资外，一般情况下风险投资终结并果断撤出。
2.风险企业发展三个阶段上风险投资的运行，①启动期，风险投资开始介入，一般占投资总额的10%左右。②发展期，风险投资大量介入。③稳定发展期，除有时追加投资外，风险投资多在后期清理资产，撤出资金。
3.风险投资在其三个发展阶段上的运行。第一阶段为投入期，需把握时机，准确及时切入风险资金。第二阶段为成熟期，即大量投入风险资本，推进成果转化，扩大企业规模。第三阶段为回收期，银行大举介入时，风险资本立即回收，以备新的循环。
注释：
〔1〕中华社会科学基金资助项目