股指期货：引领投资模式发生变革，本文主要内容关键词为：股指论文,期货论文,发生论文,模式论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
随着中国证券市场建设的日趋推进，推出股指期货的呼声也越来越密。有一些市场人士担心，股指期货上市将成为证券现货市场做空的动因，甚至有人认为股指期货推出后将导致中国股市出现大幅下跌。这种担心也许有一定道理，但是并不全面。
从海外市场经验看，股指期货的推出使得套期保值、套利的需求激增，指数化投资逐步盛行，期货与现货两个市场交易量同步快速增长。即使在股指期货上市后股市可能出现短期的调整，但长期看整个市场将会延续牛市的走势。我国香港在1986年推出恒生指数期货，当年证券交易量增长60％，随后10年增长20倍，恒生指数期货也从千点跃升到万点，作为权重股的恒生银行等大盘蓝筹股票更是完成了数十倍的涨幅。
在我国国内，在市场消化了全流通因素后，推动指数上涨的因素主要是人民币升值和市场流动性过剩。就目前阶段来说，随着股指的加速拉升，市场本身的调整压力也在加大，因此，在证券市场本身有调整要求的情况下，股指期货推出后，即使股市出现调整，也并不与其构成必然的逻辑联系。国外经验表明，股指期货市场变动具有一定的时间领先，原因在于期货市场价格形成机制与证券现货市场不同，期货是市场参与者对预期信息筛选后形成的价格，加之其有便捷的做多做空途径，其反应往往先于证券现货市场。因此时间的先后，并不构成逻辑的先后顺序。股指期货可以提前反应证券市场的走势，但并不是证券市场现货涨跌的原因。
从我国证券市场变革的层面而言，股指期货的推出可以完善中国证券市场产品架构，为投资者提供更为丰富的投资品种，这对完善现货市场的功能是一个利好。从证券市场参与者的层面来说，作为证券市场中坚的投资者的投资模式将发生根本性变化，这将是股指期货推出后证券市场立即能感受到的变化。
股指期货的主要功能是套期保值、投机、资产配置、套利。套期保值无疑是其首要功能。由于避险工具的缺失，过去五年的熊市阶段使国内投资者遭受约50%的损失。股指期货推出后，投资者不必出于对股市下跌的恐惧而不敢进行证券现货投资。在股市上涨阶段充分获利，在股市下跌阶段则可利用股指期货对现货资产保值。此外，股指期货具有突出的资产配置功能、期现套利模式，都将增加现货市场的需求，从而促进股票市场的长期牛市，以及现货、期货的良性互动。
综合来看，股指期货并非证券市场做空的动因。如果推出股指期货时，沪深300指数处于一个相对平稳的位置，那么指数出现大幅下跌的概率就不会很大。而从长期看，指数期货的推出将推进牛市的延续。
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