摘要：近年来，我国社会经济水平得到了显著提升，诸多企业为了创造更多的经济效益，促进企业的长远发展，越来越注重财务杠杆在企业经营管理中的应用。在企业经营管理中正确应用财务杠杆十分重要，原因在于若财务杠杆使用不当，不仅不会增加企业的额外效益，反而会给企业带来一定的财务风险。
关键词：财务杠杆；企业经营管理；应用策略
引言：财务杠杆是企业杠杆原理的一个重要组成部分，在对企业进行经营管理时，财务人员可以利用财务杠杆系数，对企业的财务杠杆利益和财务风险进行分析和定性。但是，财务杠杆实际上是一把双刃剑，如果处理不好，很可能引发财务风险。因此，企业财务管理人员要端正态度，针对性地进行财务杠杆的研究，使得其有利影响可以得到充分发挥。
1 财务杠杆的基本概念及作用
1.1 财务杠杆的基本概念
财务杠杆是指由于企业在经营活动中存在债务，从而导致普通股票的每股所得利润大于利息税前的利润变动所产生的杠杆效应。财务杠杆并非一成不变，它会受到多种因素的影响，因此企业要想合理运用财务杠杆，首要任务就是要全面了解影响财务杠杆的因素，从而有效避免其他因素对财务杠杆的影响。财务杠杆在应用过程中会给企业带来一定的额外效益，但与此同时也伴随着财务风险。
1.2 财务杠杆的作用
所谓财务杠杆的作用是指优先股筹资及负债在提升企业整体收益所起的作用，其作用是在负债利息率与企业投资利润对比的就基础上实现的。在企业经营管理中，很多经营管理者常把企业利息成本对额外损失及额外收益的效应称之为财务杠杆的作用。当企业的负债利息率小于投资利润率时，那么企业实际盈利不仅包括所有债务资金所创造的经济效益，同时还包括除利息以外的部分剩余资金，剩余资金部分也属于企业所有者。当负债利息率大于投资利润率时，企业就会出现债务资金所创造的利益价值不足以支付其在创造过程中所产生的债务利息，那么不足以支付债务利息的部分就需要动用企业的权益性资金进行弥补，这样一来会大大降低企业的经济收益与利润，从而给企业带来或大或小的财务风险。不同的财务杠杆在不同环境下所产生的杠杆效应也是不同的，因此如何正确在企业经营管理中使用财务杠杆尤为重要。
2 财务杠杆在企业经营管理中的应用
财务杠杆的作用可以说是十分巨大的，既可以用来预测企业即将面临的财务风险，也可以谋求杠杆利益，推动企业经济效益的提高。
2.1 对财务风险进行预测
企业财务风险，是指企业在生产经济活动中，与筹资相关的风险，企业由于筹资而产生的，使得股东的利益遭受损失的可能性。利用财务杠杆的作用，可以实现对财务风险的预测，从而尽可能避免财务风险的发生。财务杠杆可以通过对利润变动的分析，对于每股收益进行研究，从双方之间的关系来看，如果财务杠杆系数越大，就表明利润对于每股收益的影响程度越大，企业面临的财务风险就越大；反之，如果财务杠杆系数越小，利润对每股收益的影响程度越小，企业面临的财务风险也就越小。但是，当前各行业并没有制定出统一的标准财务杠杆系数，无法进行统一的定性和判断。企业财务管理人员只能通过自身的经验以及企业所属行业中，财务杠杆系数的平均值，自行进行分析和对比，并以此对企业自身的财务杠杆系数的合理性进行判断，对财务风险发生的概率进行分析。这种情况主要是由于财务杠杆系数与企业自身的资本结构是密切相关的，而企业的资本结构又是有企业的经营特点决定的，不同行业财务系数的标准值也是有所不同的。通常情况下，企业有形资产数额较大，利润相对稳定，其负债也相对较多，财务杠杆系数就越大；而如果企业对于无形资产依赖性大，利润波动较大，则整体负债较少，财务杠杆系数也就相对较小。
举例说明：假设甲、乙两个企业同城发展，除资本结构不同外，其息税前利润和资产总值一致，企业上市股票价格分别为8元和5元，通过公式计算，可以得出，甲的财务杠杆系数为1.25，乙的财务杠杆系数为2，。这就说明，在其他条件相同，资本结构不同的前提下，不同企业的财务杠杆系数和每股收益也不同。因此，可以通过改变资本结构来降低财务风险。同时，假设其他条件不变，甲企业第二年的息税前利润增长10%，计算可得其财务杠杆系数为1.22，相对有所降低，因此，企业利润的增长同样可以降低财务风险。
2.2 谋求财务杠杆利益
财务杠杆利益，是指企业在息税前利润中，需要支付的资本成本，在企业资本结构固定的情况下，处于相对固定的状态。如果息税前利润有所增加，则每一元息税前利润所需要承担的固定资本成本会相对减少，使得普通股股东可以获得更多的利润。
例如：设甲企业整体资本规模保持不变，根据相应的计算公式得知，对企业的资本结构进行相应的调整，虽然可以对企业的财务杠杆系数进行改变，但是并不会影响每股收益。如果杠杆系数不同，息税前利润的变动会带动每股收益的变动。因此，企业要想提高自身的财务杠杆利益，就必须增大企业的财务杠杆系数，但是这样又会使企业负债更多，其财务风险也相对越大。因此，要采取相应的措施控制企业的负债，确保息税前利润不会受到负面影响的前提上，才能充分保证企业可以获得最大的财务杠杆利益。
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3 财务杠杆的作用原理研究
财务杠杆对企业经营管理所产生的作用可以说是利弊共存，决定财务杠杆的积极作用发挥的不仅有财务杠杆的正确使用，在一定程度上还有赖于企业经营管理的实际情况。财务杠杆是在企业固定资金成本的基础上，保持其他条件不变，通过变动息税的利润来达到财务杠杆的作用结果。财务杠杆所涉及到的固定资金成本主要包括优先股股利与债务利息两方面，其中息税前利润和普通股的每股收益息息相关，其关系如下：（EPS）变动前的普通股每股利润为企业息税前利润（EBIT）减去利息I的差与1减去所得税税率T的积，在与流通在外普通股股数N的比值。通过上述关系即可推出财务杠杆的作用原理，即：财务杠杆系数为1与利息和企业息税前利润减去利息的商的和，这个数值是大于等于1的。
从整个公式推导出可以看出主要影响财务杠杆系数值的因素有两个，分别是固定资本成本及息税前的利润，如果根据企业实际情况需要考虑优先股股利的话，还需要考虑股利及税率的影响。若资金成本的变动方向与财务杠杆的系数方向是相同的，杠杆系数与息税前的利润是呈反方向变动的，那么保持其他条件不变，其所呈现的规律性可总结为：当财务杠杆系数逐渐减小时，相应的息税前利润就会随之增大；当财务杠杆系数增大时，相应的资金成本也会随之增大，由此可见，财务杠杆系数与息税前利润成反比，而和资本成本成正比。
4 财务杠杆在企业经营管理中的应用分析
随着我国社会经济水平的迅速发展，为了提升自身核心竞争力，开始不断融入新的元素，财务杠杆在企业经营管理中的应用就是企业创新的体现，科学运用财务杠杆能够有效预测企业财务资金风险，为企业创造更多的经济效益。目前财务杠杆在企业管理中的应用主要体现在两方面：
4.1 合理应用财务杠杆能够有效预测财务风险
企业经营活动中的财务风险是由多种因素造成的，它会直接影响企业的正常运营与发展，因此在企业经营管理过程中有效规避风险尤为必要。在规避风险之前首先要了解企业经营管理中的财务风险因素。财务风险也称之为筹资风险及融资风险，该风险主要是由企业举债进行筹资所产生的，发生这种风险会对企业股东的权益价值造成一定的损害。准确预测财务风险是防治风险的基础，在财务风险预测中可以通过计算财务杠杆的系数大小来判断企业在经营活动中所面临的财务风险大小。原因在于财务杠杆也是衡量企业利润变动及每股收益大小的依据。一般情况下，财务杠杆系数越大，那么相应的企业整体利润对股票每股收益多少的影响程度越大，此时财务风险也会随之加大；财务杠杆系数越小。那么企业整体利润对股票每股收益多少的影响程度越小，此时企业所面临的财务风险也会随之减小。
迄今为止，各企业还没有一个标准的，具有重要参考价值的财务杠杆系数，要利用财务杠杆预测财务风险大小，只能通过比较企业平均值与企业财务杠杆系数大小来判断该系数是否合理，财务风险大小等，企业财务杠杆系数大小与企业内部资本结构具有一定的关联性，而企业资本结构与企业经营特点又有着密切关系，因此要充分梳理好三者之间的关系，只有这样才能保证企业财务杠杆系数的稳定性。就一般情况而言，企业在生产经营中利润较为稳定，且有形资产在总资产中所占据的比率较大，那么这种企业多属于负债型企业，而此类型的企业财务杠杆系数往往较大；而企业在生产经营中所产生的利润上下波动较大，且过分依赖企业无形资产，该类型企业的负债率较低，相应的财务杠杆系数也会变小。相关工作人员人员利用财务杠杆预测财务风险时，要充分了解它们之间的关系及规律，只有这样才能充分发挥财务杠杆的作用，准确预测企业生产经营中存在的风险因素及大小。
4.2 合理应用财务杠杆能够谋求财务杠杆利益
所谓的财务杠杆利益是指企业在资本结构一定的基础上，在息税前的利润中支付资本成本较为固定的情况下，若企业息税前利润呈现增加趋势，那么每一元息税前的利润所承担的企业固定资本成本就会随之减少，如此一来就能够带给企业普通股东一定的超额效益。以某企业实际经营情况为例，倘若该企业的资本模式保持不变，那么即使改变企业资本结构也不会对企业每股股票收益造成影响，但是可以通过改变杠杆系数大小来控制每股股票收益。总而来说，企业要想在各项活动中获得更多的杠杆效益，应加大财务杠杆系数。
5 总结
财务杠杆是企业经营管理过程中的重要内容，其对企业经营管理水平及企业整体收益都有着举足轻重的影响，因此一定要在企业经营管理工作中正确运用财务杠杆。财务杠杆系数、固定资本成本及企业息税利润三者有着紧密联系，在运用财务杠杆时要充分考虑这些因素对财务杠杆系数的影响，从而合理控制财务杠杆系数，在保证企业稳定运用的情况下提高企业的额外收益。
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作者简介：
陈建喜 身份证号码：财务杠杆在企业经营管理中的应用策略分析
论文作者:陈建喜
论文发表刊物:《基层建设》2018年第34期
论文发表时间:2019/1/3
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