2008年中小板公司业绩总体情况分析，本文主要内容关键词为：年中论文,公司业绩论文,总体论文,情况论文,小板论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
截至2009年4月30日，中小企业板(以下简称“中小板”)273家上市公司全部按期披露了2008年度报告。2008年，中小板公司整体专注于主营业务，经营业绩稳中略升。经统计，中小板2008年度平均实现营业总收入13.11亿元，同比增长21.43%；平均实现归属于母公司所有者的净利润(以下简称“净利润”)9051.91万元，同比增长4.76%；平均每股收益0.417元，平均净资产收益率11.50%。
中小板2008年度业绩总体情况及特点
1.盈利能力分析——营业收入和净利润同比双增长，但净利润增长率明显低于营业收入增长率
在2008年宏观经济环境复杂多变的背景下，中小板公司采取多种措施，仍保持了整体营业收入和净利润同比双增长，但净利润增长率明显低于营业收入增长率。同时，中小板2008年末平均净资产收益率同比下降3.07个百分点，平均销售净利率同比下降1.09个百分点，盈利能力有所下降。
2008年，中小板共有219家公司营业收入同比实现增长，其中天马股份、飞马国际、九阳股份、金风科技等85家公司营业收入增幅在30%以上。2008年，中小板共有143家公司净利润同比增长(含扭亏为盈)，其中苏宁电器、新和成、美邦服饰等69家公司净利润增幅在30%以上(含扭亏为盈)；共有111家公司净利润同比下滑，其中60家公司净利润同比下降30%以上；亏损公司家数19家。
2.现金流分析——经营活动产生现金流量净额高于净利润，经营活动现金流状况良好
经统计，中小板2008年度平均现金净流入额为6874万元，其中平均经营活动产生现金流量净额1.15亿元，同比增长44%，是2008年度平均净利润的1.27倍；平均投资活动产生现金流量净额－1.60亿元，同比增长28%，主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金同比增长25.96%所致；受央行严控信贷规模等因素影响，平均筹资活动产生现金流量净额1.15亿元，同比下降37%。
中小板2008年度销售规模扩大，造成经营活动产生现金流量净额同比增加0.76亿元；同时，受金融危机和信贷紧缩等因素影响，部分公司积极采取加快应收账款回笼、延长供应商货款支付期限等方式缓解资金紧张局面，导致中小板整体经营活动现金流状况良好，但房地产、机械设备制造等部分行业公司经营活动现金流状况较差。随着金融危机影响逐步深化，部分公司资金紧张的问题不容小觑。
3.偿债能力和资产营运能力分析——整体偿债能力略有提高，资产营运能力有所下降
金融危机对部分公司生产经营影响较大，但中小板公司整体偿债能力并未出现明显恶化，与上年末相比反而略有提高。经统计，剔除宁波银行后，中小板公司2008年末平均资产负债率47.73%，同比下降2.89个百分点，仍处于较低水平，有利于公司安全度过金融危机。2008年末平均流动比率为1.49，平均速动比率为1.03，相比2007年末均有所改善。在债务结构中，短期借款在负债总额中的比重为29.24%，比年初下降1.45个百分点，长期借款在负债总额中的比重为13.03%，比年初上升1.83个百分点，债务结构更加优化。中小板公司2008年平均利息保障倍数为7.91倍，偿债能力较强。
从资产营运能力相关指标来看，剔除宁波银行后，中小板公司应收账款周转率略有下降，从2007年的9.79次下降到2008年的9.48次，存货周转率则从4.25次下降到3.90次，这与2008年下半年以来金融危机导致市场需求急剧萎缩，部分中小板公司存货周转速度放缓的实际情况基本一致。2008年末中小板公司平均应收账款年末余额达到1.49亿元，比年初上升18%，平均存货年末余额达到2.89亿元，比年初上升21%，二者虽然均略低于营业收入增幅，但绝对金额较高，不仅占用公司流动资金，还存在减值的潜在风险。见表1。
4.利润总额构成分析——九成利润来源于主营业务，资产减值损失大幅增长
在中小板公司2008年利润总额构成中，89.89%来源于主营业务，7.31%来源于政府补贴、退税收入(主要为退还增值税)等营业外收支，2.80%则来源于投资收益。总体来说，投资收益对中小板整体业绩影响较小，营业外收支对中小板整体业绩影响较2007年略有上升，但主要是公司收到政府补助确认收入增加所致。此外，中小板公司2008年平均非经常性损益700.59万元，占平均净利润比重为7.74%，其中计入当期损益的政府补助占非经常性损益比重达70%，是非经常性损益的主要构成项目。中小板2008年度共有25家公司非经常性损益占净利润比重超过50%。值得注意的是，扣除非经常性损益后，中小板共有28家公司2008年度出现亏损。见表2。
(1)公允价值变动损益
经统计，中小板只有58家公司存在采用公允价值计量的项目，期末余额共计44.16亿元，占总资产比例仅为0.85%。中小板2008年度公允价值变动损益共计9347万元，平均公允价值变动损益仅为34.24万元，占利润总额比例0.30%，而2007年平均公允价值变动损益为－16.14万元，占利润总额比例－0.14%。上述数据表明，公允价值变动损益对中小板整体业绩影响很小，但仍有少数公司公允价值变动损益占净利润比例超过50%。
此外，2008年末中小板共有26家公司持有21.55亿元外币金融资产，当年实现公允价值变动收益1.73亿元，计入权益的公允价值变动损失0.73亿元。可见，在本轮金融危机中，中小板公司持有外币金融资产较少，没有因持有外币金融资产而遭受重大损失。
(2)资产减值损失
中小板2008年资产减值损失共计29.82亿元，占利润总额比例9.60%，而2007年资产减值损失共计9.27亿元，占利润总额比例3.01%，资产减值损失同比增长222%，其中2008年第四季度中小板公司发生资产减值损失共计21.10亿元，占全年资产减值损失总额71%，主要是由于2008年下半年尤其是第四季度金融危机的深度蔓延导致市场需求急剧萎缩，有色金属、原油等主要原材料和产品价格大幅下降，部分公司存货严重贬值，公司大量计提存货跌价准备所致。存货跌价损失占2008年度资产减值损失比重达51.27%。其他损失较大主要是宁波银行因贷款规模增加，计提贷款损失准备2.57亿元所致。
中小板公司2008年报反映的问题
从中小板公司2008年报数据来看，主要反映出以下几个问题：
1.总体业绩稳中略升，但部分公司尤其是出口导向型公司盈利能力明显下降
2008年，中小板公司经营业绩仍然保持了稳定增长，但增速比上年明显放缓。中小板公司营业收入增长率为21.43%，增幅比上年下降10.61个百分点；净利润增长率为4.76%，增幅比上年下降42.22个百分点。
2008年，中小板业绩同比下滑的公司达到130家(含19家亏损公司)，还有4家公司在上市当年营业利润同比下降50%以上。中小板部分公司处在竞争激烈的制造行业，规模相对较小，产品附加值低，处在产业链的中下游，难以抵御成本要素价格暴涨暴跌、市场需求急剧变化所带来的巨大冲击，报告期内毛利率下降，费用水平上升，资产减值损失扩大，导致整个板块盈利能力有所下降。尤其在2008年第四季度，由于全球经济金融形势进一步恶化，中小板公司第四季度实现净利润39.33亿元，仅占全年净利润的16%。
与其他公司相比，2008年中小板出口导向型公司的业绩下滑趋势更明显。据统计，中小板共有54家出口导向型公司，如不考虑受益于产品价格大涨的新和成，其余53家公司平均营业收入同比增长率仅为10.63%，平均净利润同比下滑7.20%，净利润同比下滑的公司达33家，出口导向型公司各项业绩指标明显低于中小板公司平均水平(表3)。
尽管外部经营环境变化是公司业绩下滑或亏损的重要原因，但部分公司的管理层对经营风险缺乏足够的警惕，在危机来临前大规模扩大投资、扩张产能，随着市场形势的急转而下，造成产能过剩，设备闲置，费用水平上升，存货严重贬值，从而陷入业绩下滑或亏损局面。
2.业绩分化趋势加剧，行业业绩分化明显
2008年，中小板排名前10位公司的平均净利润为9.13亿元，占比37%，较上年增长12个百分点；排名前10%的27家公司净利润占比53%，较上年增长12个百分点。绩差公司业绩进一步下滑，净利润排名后10%的27家公司平均亏损0.72亿元，而2007年为盈利0.03亿元。见表4。
2008年，中小板制造业、农林牧渔业、交通运输业等5个行业的公司业绩同比下降，而批发和零售贸易业、金融保险业、建筑业及电力煤气业等4个行业的公司净利润增长率仍保持在30%以上(由于中小板部分行业的公司家数较少，本文所列数据可能无法全面、客观反映部分行业的整体情况)。见表5。
3.制造业公司比重较高，业绩受宏观因素影响较大
2008年，中小板公司的行业覆盖面进一步扩大，但依然存在行业结构单一的问题，制造业公司占比仍高达75%。因此，制造业公司业绩对中小板整体业绩具有决定性的作用。
2008年，中小板制造业公司受外部经营环境变化影响显著，平均实现净利润6942万元，较上年下降7.33%，平均每股收益、净资产收益率分别为0.365元、9.95%，均低于中小板整体平均水平。中小板19家亏损公司全部为制造业公司，亏损金额合计19.69亿元。在中小板206家制造业公司中，各子行业业绩变动分化明显。普通机械制造业、生物制品业、电器机械及器材制造业等子行业的业绩增幅超过20%，而有色金属加工、纺织、造纸、塑料制品等子行业受金融危机影响较大，业绩下滑幅度超过50%。如不考虑受益于产品价格大涨的新和成，化学原料及化学制品制造业子行业净利润同比下滑35.79%。见表6。
几点建议
1.关注金融危机对中小板公司盈利能力的影响，及时排查、化解重大风险隐患。
在2008年金融危机冲击下，中小板部分公司产品结构单一，缺乏核心竞争力，遭受到了前所未有的挑战和压力，经营业绩大幅下滑，甚至出现亏损，少数公司持续经营能力难以维系。尽管2009年一季报数据已呈现回暖迹象，但由于金融危机影响的深度蔓延，短期内仍不容乐观。因此，应充分关注和合理预计金融危机对中小板公司盈利能力可能产生的影响，对经营陷入困境、停产和减产公司及时进行风险排查，督促公司及时披露业绩预告和经营环境发生重大变化等信息，有效化解重大风险隐患。此外，宏观环境的复杂多变导致2008年业绩预告和业绩快报修正公司家数和修正次数明显增加，建议进一步研究有关业绩预测信息披露的相关制度，提高信息披露的准确性。
2.优化板块行业结构，增强中小板整体抗风险能力。
目前，中小板制造业上市公司所占比重较大，受宏观经济环境影响较大，业绩波动性较大。为保证中小板健康、持续发展，建议优化中小板上市公司的行业结构，改善制造业公司占比过高的状况，吸引成长性较好、拥有自主创新能力、科技含量较高的中小企业，以及银行、证券、保险等金融行业公司在中小板上市，增强中小板整体抗风险能力。
3.关注资产减值损失对中小板公司的影响，防范公司借机调控利润。
2008年，中小板公司资产减值损失同比大幅增加，应充分关注资产减值损失对中小板公司的影响。一方面，应关注公司2008年资产减值准备是否计提充足、合理；另一方面，金融危机导致部分公司2008年度业绩大幅下滑，且2009年形势仍不容乐观，不排除个别公司抱着“一次提个够”、“大洗澡”的想法，以减轻2009年业绩压力，应充分关注公司2009年资产减值准备冲回情况，防范公司为达到业绩承诺、股权激励行权条件等，借机调控利润。
4.关注重大违规行为和侵占上市公司利益行为，加强控股股东、实际控制人的培训和监管。
随着金融危机的影响进一步加深，上市公司大股东因资金紧张而侵占上市公司利益的可能性大大增强。2008年中小板出现了个别公司实际控制人利用上市公司名义违规担保、控股股东年内违规占用上市公司资金等案例，少数公司还存在非对等条件下为合营、联营公司无偿提供财务资助等问题。这些现象充分表明，上市公司内部控制亟待完善，控股股东、实际控制人规范运作意识有待提高，应加强上市公司控股股东、实际控制人规范运作的培训和监管。
5.引导上市公司通过再融资、并购重组等方式发展主业，提升核心竞争力。
2008年，中小板利润构成中九成来源于主营业务，但部分公司盈利能力出现下降，核心竞争力还有待增强。应充分利用资本市场平台，引导、推动上市公司通过再融资募集资金项目来改善产品性能或提高产能，以及对同行业或上下游企业实施并购重组等方式发展主业，做优做强，有效提升核心竞争力。同时，加强制度创新，积极探索小额快速再融资机制，更好地满足中小板公司“单次融资规模小、资金需求时效性强”的融资需求特点。