——绿能宝融资模式案例解析
廖青
（人保资本投资管理有限公司 北京 100033）
由于光伏产业的重资产和长周期特性，融资难一直是限制光伏产业发展的重要因素。在“互联网+”的新经济形态下，可再生能源崛起和电改推动能源革命的新形势下，为解决这一难题，SPI集团将互联网基因植入光伏产业，推出绿能宝新型商业模式。
一、绿能宝横空出世，开启新的融资模式
绿能宝（Solarbao，全称为江苏绿能宝融资租赁有限公司）是今年1月20日正式推出的以实物融资租赁为商业模式的创新型互联网金融品牌[1]。通过互联网委托融资租赁模式，将投资者和太阳能光伏发电企业联系起来，搭建了一个直接的融资租赁桥梁。投资者通过购买光伏组件，一般为太阳能发电板，并委托给阳光动力平台（绿能宝平台）租赁给光伏项目投资者（业主），从而获得稳定的收益[2]。具体以购买租金收益类“理财”产品的形式进行，分为美桔和美橙系列产品，每款产品对应一块真实的光伏组件，投资者通过购买“理财”产品，最低投资1000元，就可享受固定收益+额外浮动收益。
在选择投项目时，绿能宝根据项目投资者（业务）的用电情况，项目所在地光照条件等进行了收益测算，并通过SPI集团的专业分布式开发团队，承揽项目的EPC，从而通过项目设计、施工、组件等严格的把控，确保项目的收益，并由中国节能环保集团公司担保25年[3]。在平台网上站上，每一款产品项目的北京、资质等都予以公示，以便投资者选择。
二、互联网+委托融资租赁+新能源：绿能宝的优势与劣势
（一）绿能宝概念实质
通过绿能宝模式，可以得知绿能宝实质上是互联网+委托融资租赁+新能源的模式，与传统的光伏融资模式相比较，投资者基数大幅增加，且类似团购的形式，投资者进入门槛低，在2个月内就融资近2亿元。
（二）绿能宝优势分析
绿能宝的“互联网+”的运营模式具有三大优势。首先，绿能宝的金融模式可以解决光伏项目60%的融资问题。光伏产业正处于高速发展期，而其融资困难且成本高的现象是行业发展的重要制约因素；光伏产业从研发初期就需要大量资金，且融资规模大，尤其对于中小型光伏企业而言，普通融资模式难以满足其需求，而绿能宝为个人投资者与光伏产业之间搭建一座高效的融资平台，让投资者有机会与动力参与到光伏产业中。
其次，与传统的光伏众筹融资模式相比，绿能宝的融资模式投资者基数更大，进入门槛也较低，投资人的最低投资额度仅为1000元，而现今中国光伏电站主要融资模式中的众筹模式主要是小额风险投资模式，对参与投资的金额有限制，往往动辄数十万，从而限制了其投资者基数，难抑筹措大额资金。例如联合光伏众筹项目，设定投资门槛为10万元，排斥了大量小额投资者。
最后，绿能宝的融资成本较低。
期刊文章分类查询,尽在期刊图书馆绿能宝的融资租赁方式与时下流行的“团购”异曲同工，使分布式电站采购价格与地面电站的采购价格近乎持平，不仅降低了材料采购成本，还降低了家庭分布式光伏电站的建设成本，进一步推广了分布式光伏电站。
（三）绿能宝劣势分析
第一，投资者基数小。作为天弘基金与支付宝于2013年推出的互联网理财支付产品，余额宝上线后发展迅速，用户数突破3000万，资金规模则迅速突破千亿，成为中国基金历史上第一个规模破千亿的基金，而这种成功的要素在于支付宝的庞大用户基础支撑。而相比之下，同样以互联网思维进行融资的绿能宝，作为光伏领域首款互联网产品，投资者的基数小，进入门槛较高，吸引资金能力低，能否让普通投资者接受并推广普及仍然未知。在绿能宝推出2个月后，融资规模为2个亿，比起余额宝几个月内聚资上千亿的发展速度相差甚远。
第二，互联网信用度低，保障措施有待完善。与余额宝等金融产品相比，尽管绿能宝也提出8大信用证明（包括实物保障、来源保障、信誉保障、国家保障、合规保障、风控保障、实力保障与法律保障），但毕竟是互联网金融领域的新成员，缺乏互联网信用的长期累积，在互联网安全与第三方支付平台担保等方面存在缺陷，不仅在回购风控方面存在不足，国家相关监管法律法规也有待完善；同时光伏项目建设期较长，目前的监管制度与力度均难以把控。
第三，盈利能力有待商榷。尽管绿能宝号称年收益率10%，高于同期银行年利率，但其实际盈利中有重要一部分来自于政府0.42元/度的分布式光伏电价补贴。而中国光伏的电价补贴时间不固定，因此还存在一定的营收风险，其真正盈利能力是否可以支撑高额回报率，仍然有待观察。
三、绿能宝的未来需国家与企业共同引导
基于我国光伏电站融资所存在的问题及特殊性，尤其对于行业内的中小企业而言，普通融资方式无法满足发展需要，且与余额宝等同类产品的发展基础与模式也有较大的差别。因此，在其未来的发展过程中，主要提出以下建议：
从国家层面上讲，第一，需要完善监管机制和法律体系。需要尽快明确绿能宝等互联网金融融资平台的监管机构并出台相关的法律法规，避免出现监管缺失或是重复监管的现象，尽早规范互联网融资行业，使绿能宝能够在相对完善的金融环境下健康的发展。此外，需要明确对于小额资金的监管。一般众筹项目的资金额较绿能宝的资金额大，资金管理方式与小额资金的管理方式必然存在不同；而尽管每位投资者的资金额较小，融资总规模较大，因此更需要在资金管理上投入更多精力，需要明确有效的资金监管制度和监管单位。
第二，引入担保机制和保险机制，降低风险。政府站在市场的高度对绿能宝等互联网融资平台的运营要求强制保险以保障投资者的资金安全，或平抑发电量波动的风险，而这与绿能宝本身为电站制定的保险组合相辅相成。其次，尽管绿能宝产品质量由央企中国节能环保集团公司负责担保25年，但可以通过联合政府提供担保的方式进一步增加此类互联网金融产品的信用资质。再次，还可以通过引入政府投资来降低项目运营风险。日前，安邦财产保险已针对光伏行业的融资现状研发出相应的保险产品，并向保监会提交方案，而保险产品的加入能够降低产品运营商与投资者的风险，通过制定保底收益等方式，增加投资者信心。
从企业层面讲，第一，创新商业模式，吸引更多的普通投资者。绿能宝与余额宝不同，不与第三方支付平台挂钩，投资者基数较小，绿能宝尽管降低了公众投资门槛，使得更多的普通投资者参与，但对于普通投资者而言，光伏领域仍旧太专业，使很多普通投资者望而却步，不敢轻易投资，而若能创新商业模式，教育普通的投资者顺其自然接受相关行业培训，将对绿能宝融资平台起到重要的推广作用。
第二，采取多种措施规避风险，增加投资者的投资信心。为了增加投资者基数，除让投资者了解光伏产业外，还应采用多种方式规避投资风险，如为分布式电站投保，确保在光伏行业遇冷时能够拿出足够的资金对电池板进行回购等；同时，可以有选择性地借助第三方支付平台增加用户基数与信用累积等。
第三，多元化投资渠道。这要从两个方面进行理解：首先，绿能宝互联网融资平台不能只针对自然人，在投资者的名单的组成应该多元化，进一步降低投资门槛以“开源”；其次，针对某一特定产品或项目，其资金来源应多元化，若某一项目其资金组成过于单一，若主要投资者突然撤资，会对该项目造成巨大损失，因此多元化是风险分散的重要途径。
参考文献：
[1]张松.SPI旗下绿能宝上线，量大核心硬伤待解[EB/OL].http：//www.ne21.com/news/show-63221.html.
[2]王俊.绿能宝或可缓解光伏融资难题[N].中国电力报，2015.
[3]郭梦仪.二次创业布局能源金融，彭小峰开卖“绿能宝”[N].中国经营报，2015.
论文作者:廖青
论文发表刊物:《电力设备》2015年3期供稿
论文发表时间:2015/11/2
标签：互联网论文; 投资者论文; 光伏论文; 融资论文; 模式论文; 项目论文; 资金论文; 《电力设备》2015年3期供稿论文;