投资开放式基金的秘诀（连载7），本文主要内容关键词为：开放式基金论文,秘诀论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
如果哪一位到图书馆去转一圈，或到网上去检索一次，你会发现，关于以投资基金为主题的书，数量是极多的。然而，我们常常相当遗憾地发现，那些书从风格到内容都是十分相像的。就像很多股评家有时评论我们国内目前那些基金管理公司的投资理念与持股风格一样，结论是公司的名字不同，但风格都差不太多。
有关投资基金基础知识方面的书实在是太多了，也太雷同了，而且关于开放式基金的探讨实在是太窄也太浅了。因而在这里，我们想换个角度探讨一下关于开放式基金的一些情况。
先问一个问题，一直以来，开放式基金在中国仅仅是停留在务虚的研究层面上吗？答案是否定的。中国的土地上出现过开放式投资基金吗？出现过。在四川。根据1995年中国人民银行非银行金融管理司的统计，四川曾先后推出过两期开放式基金，两只基金分别是经过人民银行四川分行和成都分行批准设立的，第一只名为天府基金的开放式基金，在向投资者发行的时候，主管部门给其批准发行规模上边封了一个顶，共计6000万元，批准日期为1993年1月1日。天府基金经过了一年多的运作后，人民银行成都分行于1994年4月26日批准了四川的另一只开放式基金设立发行，规模为5000万元。然后有趣的是当年5月16日当这只被称之为契约型开放式的可兑现国债的投资券在发行时，竟只发行出了2635万元，当时政府批准发行每个份额的单位是1000元。谁也想不到，整个中国第一个在金融改革方面勇敢地，以一种走出本省走出中国的气概去创新的竟是一个在内地深处的省份。我们不能不承认，四川人并不仅仅是第一批在中国足球界里创造了下课制度的人，在金融创新和服务等方面，他们的很多表现也是智慧而勇敢的。
当然，我们现在正在讨论的开放式基金绝不是当年那种小作坊式的开放式基金，而是那些真正意义上的将与国际开放式基金进行接轨的投资基金。
尽管1997年在中国证监会主持下发布的《证券投资基金管理暂行办法》里不但对封闭式基金做了规定，同时对开放式基金也做了规定。然而，到目前为止，我国广大投资者真正接触到的投资基金都只是那些封闭式的基金。那么，我们过去接触到的那些封闭式的基金与正在走向市场的开放式基金之间到底有什么差异呢，想来大家都想弄个明白。
这里，我们从基金管理人和基金持有人角度来看待封闭式基金与开放式基金之间的区别所在：
第一，两种基金对待广大散户的态度就不一样。封闭式基金是一种大爷式的基金，基金管理人把钱从老百姓手里圈进来之后，就可以随心所欲地乱整一通了。干好干坏，只要那庞大的基金资产进了托管银行的账户上了，2.5%还是1.5%的管理费就算是拿着了。管理人管理封闭式的基金在运作资产时，只是在偶尔的情况下才会想到基金持有人，比如到了年底分红的时候，才会想到挣了钱，是不是应该分给那些投资者们一点。实在不行，也可以像很多上市公司那样，半毛不拔。然而在运作开放式基金的时候，基金管理者心中将时刻想着那些持有基金份额的人，他们的利益在什么地方，我们将怎样提供最佳的服务。如果我们做不好的话，对不起，那些广大的股民第二天就会把他们手中的基金从资产里赎走。结果不言而喻，当一个开放式基金它的资产所剩无几时，那你的管理费还能有多少？这个问题想来3岁的小孩都能回答。开放式的核心就在于这种形式的基金对广大投资者来说，是一种更种更加公平的委托与被委托的关系。
第二，开放式基金，顾名思义，它的特征就是开放。开放什么，开放规模。规模不封死。很多游戏你总是把相关的人围在一个圈子里玩，那算什么呀，玩的人技术再好，也只是在一个圈子里，在一定的规模之下玩得好。开放式基金就是不给限定一个圈子，不允许被限制在某个规模之下。你做得好，受到千千万万个投资者的追捧，那好，你的规模就可以无限地增大。而投资基金的本质是个信托性质的服务行业，你为客户提供的服务越好，你自己的利益也越大。就像很多国外的资产管理人常说的那样，投资基金关键在于它管理的规模。一种最典型的规模效益经济，谁的规模越大，谁的效益自然也就最好。目前社会上传闻说是我们国家的开放式基金可能考虑在发行的时候，适当地控制一下规模，如果规模上了50个亿之后，就不再发行了。不知道，这种想法是怎么来的？是不是一个笑话，如果这种事，我们不笑的话，相信国外的那些真正的理财专家会笑的。你去问，那个已经管理了近8000亿美金的富达基金管理公司老总，他管的规模大不大，管理的基金只数多不多，他一定会斜着眼看着你，猜想你是不是从火星上来的，怎么会问出这种问题来？
第三，封闭式基金最大的特征就落在了封闭两个字上了。封闭，意味着投资者买了发行出去的基金就不许再往回赎了。不知道用一个我们日常生活中的一个例子来比喻是否恰当，当某位消费者拿着钱跑到商场里去买东西，一旦买完了就不许再退了。要退也可以，请到专门的地方退去。封闭式基金也是，认购了我们的份额之后，您就不许在我们这里往回赎了，您要非要跳着脚地往回要钱，可以，伸手一指，那边，看见了吗，证券交易所，到那儿赎去。在发行封闭基金的时候，我是不是和你们说清楚了。没骗你们吧。一个游戏一个规矩，只要没有骗你，就没什么好说的了。反正不是我用枪口顶着你们的脑门逼着你们买我的封闭式基金的。开放式基金，在赎回问题上就给了广大的投资者一个更宽的选择。想玩吗，进来玩，不想玩了，随时可以走。的确，开放式基金在赎回方面给了投资者更大的自由。
第四，两种基金在发行方式方面，相去甚远。封闭式基金和股票差不多，全是在网上发行的。打入保证金、申购、中签、冻结，然后交易；而开放式基金则既可以选择在网上发行，也可以选择在网下发行。在发行这个故事中，开放式基金可以有更多的脚本，既可以选择用银行、用保险、用邮政、用券商，还可以考虑利用自己的直销系统，甭管是用信件、用电话、还是用网络，什么方式能把基金给卖出去，哪种方式成本低就选择哪种方式。
第五，在交易方面，开放式基金与封闭式基金也存在着很大的不同。封闭式基金投资者只能先到股票登记中心先开个户，到某个营业部去做委托代理，然后才能交易。而开放式基金主要是采取柜台式的交易方式进行交易。尽管交易的地点选择，交易表格的填写方式可能不一样，但交易的原则是一样的，即采用尽可能方便的方式来帮助广大投资者进行交易。公平一点说，在交易方面，目前，国内还没有任何方式能像通过证券网络上网交易那样，更方便，成本更低的。因此说，在交易这个问题上，目前，还是封闭式基金更加合理和科学。
第六，交易价格不一样。封闭式的交易价格经常会出现净资产只有二、三元的基金能生生地让人给整到10块钱去，而在更多的时间里，几十只基金它们的净值和市值之间，竟存在20%以上的贴水。反过来，开放式基金则不可能是这样的，开放式基金之所以合理，很大程度在价格问题上更加地实事求是，不乱来。投资者通过披露系统，每天都能看到在管理人的管理之下，基金的每一份资产的净值该是多少就是多少。不想继续持有基金了，非常简单，发出赎回的指令来，管理公司就必须按照前一个交易日的资产净值把钱退到投资者的账号上。
第七，披露要求不一样。从目前的情况看，我国的封闭型基金其净资产每周公布一次，而开放式基金原则上是需要每天都要把基金的净资产披露出来。对方方面面信息披露的工作量上，两种不同的基金之间相差就很大了。如果开放式基金每天都要公布基金的资产净值，则仅此一项工作，开放式基金的压力就要比封闭式基金大出几倍去。
第八，对管理公司内部的要求不一样。可以看到，当国内的基金管理公司准备像国外的同行们那样，从封闭式基金走向开放式基金的时候，基金管理公司内部一下子紧张了起来。首先考虑到销售，人一下子就要多了起来。管理封闭式基金不需要很多的人，而现在一旦准备做开放式基金了，公司内部的人一下子开始膨胀了起来。特别是那些未来将负责后台清算的人，一下子需要进很多的人，增加很多的设备。开放式基金最大的挑战就是它的后台支持系统能否适应巨大的清算压力。这是能否做好开放式基金的关键。从成本的角度讲，封闭式投资基金的运作成本较低，在这方面，比较对得起广大投资者。而开放式基金，为了支持庞大的管理费用，面临着很大的压力，就必须把规模做大，因为基金规模小，管理费就挣得少，可要花的钱却不会少，所以形势就逼着开放式基金一定要努力地做好做大，做得让更多的投资者更加满意。
第九，宣传与销售也有所不同。封闭式基金基本不存在着太大的销售方面的问题。开放式基金从产品到公司的形象，都面临着一个新的要求。投资者不认你，你管理人设计出来的产品谁买呀？在国外旅行，你会发现，那里从电视广告到大街上的广告，从地铁站台到杂志报纸，基金公司和开放式基金的广告可谓是满天飞。基金公司比起一般的实业公司来，有钱得多，在广告方面投资的数量也大得多。相信今后，中国的各基金公司也会为了销售而打做一团的。目前我们在电视上看到很多成龙及赵本山在为国内的一些工业企业做广告，相信在不远的将来，广大投资者一定会在电视屏幕上看到李连杰或葛优为基金公司做广告的。
第十，今后广大投资者再在报刊和媒介上认识和评价基金管理公司的管理水平的标准就不一样了。对于基金管理公司来讲，管理封闭式基金，有个对大势判断的问题，形势看好，少拿一些现金，多买一些股票，反过来，形势不妙时，多存点现金，适当地做一些减仓的工作。而做开放式基金就不同了，做开放式基金的时候，每个基金经理首先他从选股票时就要考虑到，一旦形势有什么问题，投资者就急着要卖基金，如果基金的资产全都在股票里套着怎么办？当一个向下的行情突然来到时，基金经理甚至想割肉都不行。所以开放式基金一开始进入股票的时候，就会选择那些盘子比较大的股票建仓。而且更重要的是，开放式基金在具体的操作时，手上随时要放着大量的现金。管不好现金，也就等于管不好开放式基金。
第十一，实话实说，开放式基金相对于封闭式基金收益率较低，对投资者可能相对缺乏吸引力。然而，由于它具有随时赎回的特点，又给投资者带来变现的便利。开放式基金的收益来源于两个方面：一是债券的利息及股票的股利分配收入；二是债券和股票的买卖价差收入。开放式基金在运作中必须留出一部分现金以应付投资者的赎回需要，从而不能将全部资金用于投资。同时，由于其投资证券部分中国债又占有相当比重，所以，其收益虽然较同期银行存款收益率高，但与封闭式基金相比，收益率一般相对较低。
第十二，尽管政府希望越来越多的开放式基金进入市场，以把这个市场的规模做大，但从客观上看，由于开放式基金具有随时可以被广大投资者赎回的问题，因此，一旦管理失控的话，特别是中国的很多投资者，投机性很强，当他们发现市场出现了波动的话，他们会立刻要求赎回手中的基金凭证。这样一来，无形中就对市场形成一种相当大的压力。事实上，早在几年前的一个国际研讨会上，就有外国专家对多数中国投资者的那种投机性将会对开放式基金产生的影响有过结论，他们普遍认为，在中国搞封闭式基金，结果将有可能稳定这个市场，反之，如果在条件不适当的时候，推动开放式基金，结果必然是开放式基金将形成市场之内的一股助涨助跌，相当可怕的力量，但愿他们的观点别成为事实。
第十三，与封闭式的投资基金不一样的是，开放式基金，没有期限，做得好，广大投资者信任你的管理能力，那他们交给你的钱就管去吧。30年，50年，可以一直在基金管理人管理的基金资产中放着。封闭型可就不行了，这种基金从它出生的第一天起，就给标定了寿命。期限一到，清盘解散，都这样。所以用一句生活中的话讲，封闭基金更像是一件有头有尾的事情，而开放式基金则更像是一个只要干得好就可以永远发展下去的事业。
从基金管理者的角度来看或是从基金持有者的角度来看，开放式基金和封闭式基金可能还有很多的不同，那就需要时间来一点点地观察和表述了。