技术创新中的创业资本支持，本文主要内容关键词为：技术创新论文,资本论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
高新科技产业化是世界竞争的制高点，又是知识经济的基础。发展和推进高新科技产业化将带来我国的经济增长和产业结构的升级换代，并创造一个庞大的劳动力就业市场。高新科技产业化，离不开技术创新和创业资本的支持。我国要构建自己的创业资本投资体系，也离不开技术创新与创业资本的良性互动。
一、技术创新与创业资本的相融性
创业资本是投资于未上市的、正处在发展中的、具有高成长性的新生中小型企业的资本。它是一种独具特色的资本运营方式，从融入资金、参股创业直到企业上市收回投资，自始至终都处在高风险中运营并以排除风险和提高资本运作效率为特征。创业资本最早产生于产美国，随着高科技产业的不断壮大而发展。创业资本在知识经济社会中具有不可替代的功能，是“经济增长的发动机。”
1.国外经济发展经验表明，创业资本推动技术创新的发展，技术创新又促进了创业资本的发展
创业资本与技术创新的良好结合，为美国不断开拓出全球领先的产业，它们的结合是美国新经济、新文化的特征，硅谷就是这种新经济新文化的中心。英国前首相撒切尔夫人曾经说：“欧洲在高科技及其产业方面落后于美国，并不是由于欧洲的科技水平低下，而是由于欧洲在创业资本方面落后于美国十年。”①(P193)
创业资本在高新科技产业化中具有以下功能：
一是创业资本培养了高科技企业的成长，它的功能是银行等传统金融机构所不能替代的。从世界各国创业资本的投资产业分布来看，虽然不同时期投资的产业重点有所不同，但创业资本大多足以投资高新科技产业为目标。这主要是因为高科技产业虽然有高风险，但也存在高收益，且创业投资机构对高新科技投资项目只有独特的专业判断能力。因此高科技产业的高成长性和高收益性吸引了创业投资。美国有90%的高科技企业是按照创业资本模式发展起来的，它们构成90年代美国经济持续高速增长的重要源泉。
创业资本在参与管理及收益上与传统的银行业务不同，它在投资高利技企业时，要求在投入资本的同时，也参与企业的经营管理，辅导投资，它的收益是在企业上市或出售时以资本增值的方式来实现的。
二是创业资本促进了经济结构的调整和产业结构的升级。从世界各国的发展经验来看，技术创新是经济发展的原动力，而技术创新有赖于科技成果的产业化和市场化。利技成果的产业化、市场化又离不开创业资本的支持。从美国发展创业资本的过程来看，创业投资促进了其经济结构的调整和产业结构的升级。20世纪80年代以前，创业资本主要投向以计算机技术为核心的硬件产业；20世纪80年代以后，创业资本主要投向软件产业、生物工程、医疗保健、通信产业等。
三是创业资本优化了资源配置。创业资本与银行资金、国债及股票等投资工具在投资方向上存在差别。银行资金“嫌贫爱富”，急需资金、收益率高的项目往往因为高风险而得不到贷款，而发展成熟、风险较小的企业容易成为银行追捧的对象。因此，银行在资源配置上存在逆向选择的问题。而创业资本的经营顺应了企业技术创新的过程，创业资本追求比股票、债券等投资工具更高的收益率。只有最具成长性的项目才能抵消创业资本的高风险和长期占用资金带来的成本。市场经济下，对利润最大化的追求，往往带来最佳的资源配置。因此，创业资本的特性决定了其大部分资源分配在科技含量高、成长性强的企业，带来了资源的优化配置。
2.我国技术创新存在的问题表明，技术创新急需创业资本提供金融创新和支持
一是技术创新能力及科技国际竞争力低。我国的技术创新现状表现为科技国际竞争力排名在后，落后于经济国际竞争力，而且出现连年下降，企业科技投入比例不高，创新能力较弱。
二是科研成果转化率低。我国的R&D投入总量不足，这是我国技术创新的主要制约因素。目前R&D投入占GDP的比例大约为0.5%，发达国家达到2.3%-2.8%，发展中国家也达到1.5%，我国远远低于世界平均水平。融资结构也存在不合理现象，发达国家在科研开发、试产、批量生产之间投入的资金比例为1:10:100，我国投入资金比例为1:1:10，资金严重不足，技术创新不能转化为现实生产力。根据国际经验，技术创新在投入阶段由于其高风险性，产品前景不明确，企业融资应以创业资本为主。
三是企业规模小，影响企业的技术创新能力。企业规模小，资金积累十分薄弱，银行通常对技术创新初期不予贷款，政府财政也只是资金支持的一个方面，因此需要更多的创业投资企业和个人来参与高科技产业化。
我国要促进高新科技产业化，就要求创业资本大力支持，使创业资本推动技术创新，技术创新又推动创业资本。
二、创业资本的营运与技术创新机制的适应性
创业投资从本质上讲，与其他投资并无多大区别，但是资本无论在投资、运转、收回、循环上都有不同的特点。创业投资往往是投资于“高风险、高潜力、高收益、高技术”的“四高”投资。
创业资本的营运过程是：
技术创新+创业资本→生产资本→更高的技术+更多的资本
通过这一过程，价值得到了增值，创业投资达到了目的。但是创业资本要与技术创新良性互动，不断循环，才会促进社会经济的发展。创业资本对技术创新的支持首先表现在创业资本的营运与技术创新机制的适应性。一项高新技术的产业化，通常有技术酝酿与发明阶段、技术创新阶段、技术扩散阶段和工业化大生产阶段。每一阶段的完成和向后一阶段的过渡，都需要资金的配合，而每个阶段所需资金的性质和规模都是不同的。
第一阶段：种子期。种子期是技术的酝酿与发明阶段，这一时期的资金需要量少，其创业投资称作种子资本，其主要来源是个人积蓄、家庭财产、朋友借款、申请自然科学基金、创业投资，这时企业主要面临三大风险，一是高新技术有技术风险，二是高新技术产品的市场风险，三是高新技术企业的管理风险。创业资本家在种子期的投资占全部创业投资的10%，但却承担着高风险，这些风险不确定性因素多且不易测定，离收获季节时间长，因此需要有更高的收益率。
第二阶段：导入期。导入期是技术创新和产品试销阶段，这一阶段的经费显著增加，其创业资本叫导入资本。资金主要来源于原有创业投资机构的增加资本投入。这一阶段风险主要是技术风险、市场风险和管理风险，并且技术风险和市场风险凸现。这一阶段需要资金量大，是创业投资的主要阶段，一旦技术风险无法克服或市场风险超过接受程度，投资者可能退出投资，要求高收益率。
第三阶段：成长期。成长期是技术发展和生产扩大阶段。这一阶段的资本需要比前两个阶段又有增加，资金不仅要扩大生产，而且要开拓市场增加营销投入，使企业达到基本规模。这一阶段的创业资本叫扩展资本，主要来自于原有创业资本家的增资和新的创业投资的进入。银行也会择机而入。这也是创业投资的主要阶段，这一时期的风险主要不是技术风险而是市场风险和管理风险。这一时期要加强管理，主要用参与董事会、提供管理咨询、更换管理人员等手段排除、分散风险。这一阶段的风险减少，但收益率也在降低，创业投资家在帮助增加企业价值的同时，也在着手准备退出。
第四阶段：成熟期。成熟期技术已经成熟和产品进入大工业生产阶段。这一阶段的资金称为成熟资本。该阶段资金需要量很大，但创业投资很少再增加投资，一方面是因为企业本身现金循环增多，另一方面企业能吸引银行借款、发行债券或发行股票。这一阶段各种风险大幅降低，收益率已不再对创业投资有足够的吸引力。成熟阶段是创业投资的收获季节，也是创业投资的退出阶段。由此看来，创业资本的投入有四个阶段：种子期的小投入、导入期的大投入、成长期的大投入及成熟期的部分投入，它们分别对应着产品成长的四个过程，创业资本的支持必须与技术创新的阶段、规模、机制相适应。
三、创业资本的退出机制与技术创新的持续性
1.创业资本的良性循环在于运动
创业资本的生命在于运动。创业投资公司一旦进行创业投资，资金就将在一定时期内固化为资产。退出机制是为了完成创业资本的良性循环，保障创业投资的发展和整个资本市场的发展，是创业投资者实现利润弥补损失的途径，也是保持技术创新持续性的客观要求。
2.创业资本的退出时机选择
退出的最佳时间和方式可以使创业投资收益达到最大化，理论上的最佳时机是收益最高点。
一般情况下，创业投资家要在其资助的企业成熟时，才出让企业，如果创业企业家想让创业投资家过早退出创业企业，创业投资家往往会提出很高的要价。
很多情况下，被投资企业已无以为继，应立即退出，免受更大的损失。
被投资企业发展速度放缓，以后也不可能有太大作为时，也应退出，将资金投身更有前途的项目。
3.退出与重新进入
退出是为了实现收益，进入是为了取得收益。只有退出，创业投资才能重新流动；只有退出，收益才能真正实现；只有退出，创业投资家才能将资金投向下一个项目，赚取更多的利润。
策划退出是创业投资家从开始寻找项目就考虑的问题，以后每个阶段，创业投资家都在考虑退出问题。
退出的方式包括被兼并收购、清算和公开上市(IPO)。公开上市是创业投资家退出的最佳渠道，通过IPO，投资可得到相当好的回报，被兼并收购是创业资本投资的企业发展到相当阶段，资金规模、产品销路、资信状况都已相当好，这时创业企业家希望自己控制企业，创业投资家也愿见好就收，转让给企业家，其收益比IPO少，但费用少，时间短，便于操作；或公司发展到一定的程度，要想再继续发展就需大额的追加投资，而创业投资家和创业企业家不愿或不能再往里投资，就卖给其他企业。当公司经营状况不好且难以扭转时，解散或破产进行清算可能是最好的减少损失的办法。
重新进入。创业资本营运经过了融资、投资、管理、退出四个阶段，又要重新寻找机会，进入创业资本市场，进行新一轮的创业投资。
四、创业资本市场发展的环境建设
1.发展创业资本市场的三个要素
技术、人才、资本是构成创业投资的三大重要因素，人才是最重要的因素，其中统一三种要素的关键是创业投资家。认识、发现是创业投资家进行创业投资的关键，他们除了重视企业的动力外，还须评估企业内部人的影响力和企业活动本身。创业投资的成功在于追求新概念，有了新概念、新思想就有新产品、新市场。技术和市场也是重要的要素。我国发展创业资本市场，必须培育三个要素的形成。
一是发展新技术。有了新技术，才有新产品、新需要，才有新的市场机会。我国要发展高新技术一要促使技术创新机制的形成，二要评估新技术开发的可能性及盈利的可能性。
二是造就专业人才。创业资本需要技术创新人才和经营人才。第一是要培育技术开发人才，提供技术持续发展的可能性；第二是培育新型的企业家和管理阶层，他们具有强烈的创新、求进、求富欲望和敢冒风险的精神。
三是形成投资群体和畅通的投资渠道。第一是建立创业投资基金，提供一种追求长期收益的投资工具。第二是形成个人创业投资者。现实可行的办法是利用现有的股票市场，长远的渠道是形成私人渠道和私人合伙企业（民营合伙公司）等。
2.我国发展创业资本市场的环境建设
在法律保障上，一是修改法律。修订我国科学技术法与科技成果转化法时要加入创业投资的内容；在制定产业投资基金法时应包括创业投资基金在内；在制定证券法时应考虑对支持高新技术企业上市的二板市场有所规定；公司法应有灵活的股权安排，使股权安排与期权安排相结合。二是立法。要制定我国的创业投资法和创业投资公司法。三是保护知识产权。对于一些一时不便立法或不需立法的事项用法规来进行规范，如制定创业投资基金的法规；制定对创业投资公司及创业企业进行工商登记注册的法规；制定规范二板证券市场秩序的法规。在政策鼓励方面，税收方面实行减免税，初期免税，正常发挥效益时减税。可参照国际惯例，允许创业投资公司按有限合伙的方式组成，不需交纳公司税，只交纳个人所得税；对创业企业的所得税实行“三免两减半”，允许创业者持股及退资等等。利率方面实行优惠，给创业投资企业低息或无息贷款。政府可向创业投资基金、创业企业投资提供信用担保，对投资者的经济风险予以保险。放宽对创业投资企业的行政管理，加大自由度，增加投资积极性。
加快创业投资的体制建设。一是完善资本市场。首先是建立创业资本市场。直接向社会公开发行并上市流通的创业投资基金，这样既吸引了闲散资金，也有利于投资者获得高效益；也可设立境外中国创业投资基金。其次是培养证券市场。模仿吸收美国的成功经验和模式，设立二板市场；现有主板市场设立高科技板块，推动科技成果的产业化；稳步发展企业债券市场，发行高科技企业的可转换公司债券；对业绩较差的上市公司，利用资产重组、吸引高科技含量来改造这些公司；尝试对有发展前景的民营科技公司采取股份公司形式在本地区发行股票。二是培育和发展创业投资中介服务机构。创业投资是个特殊的经济活动领域，它需要经济体系中某些既有的中介机构，如律师事务所、会计师事务所、资产评估事务所、投融资咨询公司、项目评估公司、信用评级公司、商业银行、投资银行、券商等为它服务，还要求针对创业投资的特殊中介机构，为创业资本的完全、高效运转服务。我国应加快技术市场建设，成立专家咨询委员会、经营管理委员会等中介机构，形成高效、便捷、畅通的创业投资信息网络；并通过与因特网联网，使供求双方及时了解国内外最新技术成果、专利技术和技术市场行情，既为风险企业创业者寻求对路的资金渠道，又为创业投资者提供备选的投资项目，使资金流向更趋合理，产生更大的经济效益。特别要发展科技成果鉴定、项目评估、法律与财务咨询等中介业务。三是健全国家创新体系，形成一个由国家的公共和私有部门组成的组织和网络，创造、扩散和使用新的知识和技术，提高综合国力。
加快创业投资机制的建设。创业投资机制包括融资机制、运作机制和退出机制。我国创业投资公司的融资基本上是靠财政拨款或银行贷款，社会化程度低，这不是真正意义上的创业资本。创业资本的本质是一种权益资本而不是借贷资本。目前我国居民资金充裕，投资意识增强，应该改革创业资本的融资机制，拓宽筹资渠道。同时应改革现有金融管制条例，允许创业基金对保险公司、社会保障基金适度开放。
构建方便灵活的退出机制是发展创业投资的关键，我国应从发展退出机制开始建立创业资本市场，构建二级市场是退出机制的重要内容。
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