新年经济展望 国际金融市场迷雾难散，本文主要内容关键词为：迷雾论文,金融市场论文,新年论文,经济论文,国际论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
2002年国际金融市场的特点集中表现为“不确定性”：国际外汇市场美元强势不再，欧元、日元前景难测；国际股票市场美国跌风不断，欧洲、日本股市飘摇；国际经济体系西方成熟市场假账丑闻层出不穷，新兴市场金融危机水深火热。2003年，由于美国经济复苏力度有限，世界主要经济体可能继续低速增长，国际市场的商品需求不会有很大增长，深受各类企业丑闻打击的市场信心有待恢复。不确定性仍将是世界金融市场的主要特点。
市场波动增加
国际资本流动的变化直接影响国际金融市场价格形成机制，对汇率的相对影响程度明显增强，国际债券、国际股票等组合投资在汇率的决定因素中的地位有所上升，美欧之间流动的国际资本影响力更为显著。因此，在新的国际资本流动结构的作用下，2003年国际金融市场将表现出波动趋势。
国际清算银行计算出的汇率波动性数据表明，美元对欧元、美元对日元和日元对欧元汇率的波动性均在上个世纪末达到历史高峰，尤其是美元对欧元汇率在不到两年间经历了由0.4%到21.5%的剧烈变化，其汇率波动性急剧放大。
国际主要货币汇率与资本市场变动的相关性将继续加强。国际清算银行研究显示，在1975年至2002年的25年间，股票市场指数的月回报与该国名义汇率指数有明显的相关性，其中，日本，英国、意大利等国为正相关，而美国、德国和其他一些欧洲大陆国家则为负相关。2003年，由于越来越多的国际资本以证券资本形式流动，随着国际资本流动在汇率波动中的作用持续上升，国际资本市场状况对国际外汇市场汇率波动趋势的相关性将继续上升。
今年实际利率差距将成为外汇交易的驱动力量。由于全球股票市场普遍低迷，国际投资者格外青睐债券市场，传统的以利率差距为主要盈利来源的交易模式再度风行，国内利率水平相对较高国家的货币可能受到市场的追捧。从主要国家和地区最新指标利率看，经过2002年11-12月的新一轮利率调整，美欧日三个经济体的利率差距对比也发生较大的变化，其中，英国附买回利率为4%，欧元区附买回利率为2.75%，美国的联邦基金利率为1.25%，美欧利差明显加大，即使扣除通货膨胀差异后，欧洲的实际利率水平仍然高于美国，改变了持续多年的美国利率高于欧洲的局面。同样，贷币市场利率对比也出现了美欧正利差向负利差的转变。
汇率前景堪忧
2003年各主要货币汇率表现将起伏不定。首先，美元存在下调压力。2002年，美元结束了长期走强态势，进入价值调整进程，2003年将渐进探底。美元贬值有利于带动美国经济出口，美元贬值是2003年的必然趋势。但由于美元履行国际市场计价，价值贮藏等功能，在国际外汇储备中占有可观的比重。美元的特殊地位决定了其升贬值会带来种种紧张甚至于恐慌，从而为2003年的贬值造成障碍。
欧元前景仍难以预料。2002年，欧元现钞进入流通领域，全年走势一波三折。2003年欧元汇率走势将取决于主要经济体的复苏力量对比及由此引起的国际资本流动的结构调整。2002年3季度以来，美国经济复苏动力明显加大，世界经济逐步走出衰退阴影，整体经济形势稳步回暖。随着国际资本市场信心逐步恢复，市场气氛有望转趋活跃。同时，欧元作为制度创新对于欧元区资本市场的影响力将进一步显现，其对于国际资本市场的影响可望有较大的提高。在欧元区金融市场的深度、广度及效率均有巨大改善的前提下，国际资本流动一面倒的势头将继续得到修正，表明国际外汇市场参与者在不断地重新评估欧元的货币价值，为其本身价值的回归进行必要的准备。
日元最有可能贬值。2002年，日元对美元汇率总体呈升值趋势。2003年日元汇率走势很大程度上决定于美国和日本经济表现尤其是二者经济增长差距。过去十年的美元对日元汇率变动的规律也表明，美国和日本之间的经济增长差距，是决定日元对美元汇率的主导性因素。在未来一段时间内，日本经济复苏力度明显不足，其经济结构性问题的解决更是遥遥无期。日本经济的最终复苏是从根本上支持日元汇率走势的必要条件。尽管日本经济面临困境，但其居高不下的外汇储备和数额庞大的海外资产，预示着日本政府对于日元汇率的干预能力不容低估，2003年日本政府可能继续推行弱势日元政策。