中国金融市场：跌宕调整 期待信心 股票市场：股指深幅下调，本文主要内容关键词为：股票市场论文,跌宕论文,股指论文,中国论文,金融市场论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
2004年4月份，股票一级市场扩容速度继续加快，全月共有13只新股发行，2家公司进行配股，融资总额为48.96亿元；受宏观调控政策趋紧，以及加息预期强烈的影响，股票二级市场深幅下跌，成交量持续萎缩，市场出现非理性情绪。
全月上证指数从1744.71点跌至1595.59点，下跌8.55%，深圳成指从4067.50点跌至3613.17点，下跌11.17%，均跌到1月末的水平；B股市场也应声而落，深证B指下跌12.75%，位列各指数之首。当月沪深两市仅有127只股票上涨，其余的1154只股票全面下跌。月末，沪市A股和深市A股的市价总值分别为31661.63亿元和13194.09亿元，较上月末分别下跌8.08%和11.48%；两市成交量累计为274918.54万股，较上月末下降27.64%。
从盘面上看，小盘科技股的表现较好，电力设备，航运、制酒板块抗跌性较为不错。本月，由于资金链完全断裂，“德隆系”股票全线跳水，其控股的合金投资、新疆屯河和湘火炬全月跌幅分别为73.14%、64.25%和56.79%，合计蒸发市值104亿元。“德隆系”的崩盘意味着庄股时代的最后堡垒已经被攻破。
关于短期内股票市场走势，我们认为，宏观调控政策的紧缩力度以及投资者的市场预期将成为主宰股市的关键因素。但我们对股票市场年内走势依然持乐观态度。其一，2004年中国经济将保持强劲运行的态势将有力助推股市上行。其二，市场资金面将逐渐放宽。5月1日起已经施行的《企业年金基金管理试行办法》和6月1日即将施行的《保险资产管理公司管理暂行规定》将给股市带来充裕资金。
基金市场：净值与价格双双回落
受股市大幅下跌的影响，基金市场开始全面调整，基金业绩全线下滑。全月上证基金指数从1079.89点跌至1003.23点，下跌6.55%；深圳基金指数从980.10点跌至903.25点，下跌7.84%。
封闭式基金净值大幅缩水，折价率保持高位。截至4月末，54只封闭式基金净值总额跌至892.73亿元，这是从今年1月9日起，封闭式基金净值总额第一次跌破900亿元大关。本月共有12只封闭式基金净值跌落面值以下，占总数的22.2%。全月封闭式基金平均折价率为24.43%，与1月份仅相差0.44%，大型基金和小型基金的折价率分别为28.49%和20.16%。
开放式基金净值全面回落，偏股型基金净值跌幅最大。偏股型、股债平衡型，偏债型和债券型基金的净值平均增长率分别为-5.51%、-4.58%、-3.45%和-2.15%。这说明投资不同类别基金的风险程度相差甚远。
4月基金市场的主要特点是：第一，基金发行悄然降温，发行速度呈下降态势。全月仅有4只基金宣布成立，比上月少4只。第二，基金投资者热情消减。由于基金重仓持有的“钢铁、汽车、电力、石化、银行”五朵金花的大幅下跌，基金净值表现较差，因此投资者在近期难有踊跃动作。第三，货币市场基金表现抢眼，充分显示了资金“避风港”的作用。4月份货币市场基金平均7日年收益率为1.87%，其中华安现金复利、招商现金增值和南方现金增利名列前三位，分别达到2.02%、1.93%和1.90%。
货币市场：交易量萎缩，利率转降为升
4月份，全国银行间本币市场共22个交易日，比上月（3月份）少1个交易日。全月同业拆借与债券市场交易累计成交5686笔，成交金额10691万亿元，比上月减少14.2%，日均成交金额486亿元，比上月减少10.3%；其中信用拆借共成交1199亿元，比上月减少23.4%；债券回购共成交7729亿元，比上月减少9.2%；现券买卖共成交1763亿元，比上月减少26.0%。市场利率自第二周起，连续三周持续上升。月末信用拆借加权平均利率为2.62%，比上月末提高0.69个百分点，提高幅度为35.8%；月末债券回购加权平均利率为2.44%，比上月末提高0.55个百分点，提高幅度为29.1%。交易量萎缩，利率大幅提高，显示市场对央行偏紧的货币政策反应强烈。
银行间市场全国性商业银行信用拆借最为活跃，拆出资金笔数大于拆入资金笔数，成交量较大的主要为股份制商业银行。债券回购交易主要集中于全国性商业银行、城市商业银行和农村信用联社，交易量较大的有中国农业银行、中国建设银行和交通银行。从成交地区分布看，信用拆借主要集中在北京、上海和深圳地区；债券回购正回购以北京、山东和浙江为最多；逆回购以北京、上海和深圳地区最集中。
公开市场操作：引导市场利率
4月份，在提高存款准备金率政策出合并加大力度的情况下，人民银行公开市场操作有了较大变化。全月共发行五期央行票据（2004第29-33期），累计发行金额611.5亿元，未达到计划发行750亿元的目标，发行额仅为上月的25.7%。
4月，央行没有发行期限为6个月的央行票据。前两周，央行采用数量招标的方式发行期限为3个月和1年的央行票据，在3个月和1年期央行票据收益率分别提高0.02和0.21个百分点的情况下，仍然连续流标；特别是第二周发行第31、32期央行票据时，最高招标数量为200亿元，实际发行了82.5亿元，只完成了计划的41.25%。第三周，央行继续采用数量招标的发行方式，只发行期限为1年的票据，在收益率再次提高0.15个百分点的情况下足额发行了50亿元央行票据。第四周，为配合新存款准备金率的实施，央行暂停了例行的公开市场操作。
人民银行在央行票据连续流标的情况下，仍然坚持采用数量招标的方式减量发行央行票据，其意图的重点在于引导市场利率。
交易所国债：交易量萎缩，价格大幅下跌
4月份，上交所共22个交易日，比上月少1个交易日，全月国债累计交易总额为4509.52亿元，比上月减少5.3%；日均交易额为204.98亿元，比上月减少1%。其中现券总额为317.60亿元，比上月减少0.2%；回购交易总额为4191.92亿元，比上月减少5.6%。4月以来，央行对存款准备金率进行调整的政策因素和市场对央行偏紧的政策预期，重击国债市场，国债市场遭遇有史以来的最大跌幅，上证国债指数连续几周创历史新低，4月末上证国债指数为92.17点，比上月末下降5.51点。国债市场的大跌，已使部分品种国债的收益率高于同期限银行贷款的利率。4月20日，财政部在全国银行间和证券交易所市场发行记账式（三期）国债，采取多种价格（混合式）竞争性招标方式发行，期限5年。经投标确定的发行利率为4.4164%，实际发行量304.6亿元，超额认购倍率为1.98。这期国债的利率水平超过扣税后五年期的银行贷款利率85个基点。该期国债4月20日开始发行并计息，4月26日发行结束，4月30日起在全国银行间市场和上海、深圳证券交易所同时以现券买卖和回购方式上市交易。