史美伦谈：中国金融市场的前景，本文主要内容关键词为：中国论文,金融市场论文,前景论文,史美伦谈论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
世界全球化的资本市场使中国进入了国际金融市场的范畴，2000年中国的公司从境外投资者处总共筹集到200亿美元的资金，而所有其他亚洲国家加在一起，只筹集到50亿美元。虽然，中国国内经济潜在的增长力和进一步的行业调整将吸引一些国际投资者，但是必须认识到对于国际投资者来说，投资的标准是公司的质量和市场的质量，投资者无论是国内的还是国际的，必须在投资前对市场树立信心，而投资者的信心是建立在明晰、透明的监管制度和高素质的市场之上的。
人们说，一个国家经济要想持续增长，需要有一个有效率的资本市场，这样的话，就可以有效地利用资本资源。另外，资本市场的规范回报会刺激、激励上市公司从总体上为股东谋求利益。从此，有责任感的公司也能吸取更多的资金到资本市场上去，带来更大的经济增长。
关于上市公司治理
由于历史上的各种原因，我国现有上市公司大部分都是原来的国有企业和其他政府控股的实体改造而成的。尽管在这个过程中，有的公司成功地遵守了证券市场的规则，但是很多情况下，这种专制只停留在表面而不是实质的转变。国家仍然是在很多上市公司中拥有高度集中的股权，是最大的控股股东，到2000年底，中国证券市场54%的股权由国家持有。国家虽然是上市公司最大的持股人，但是国家的利益却没有永远得到体现，这就常常使一些上市公司被管理层控制，而管理层不见得处处是代表了股东的利益。
除此以外，有的时候，上市公司和母公司之间的资产管理和经营的分离往往不明晰，上市公司和母公司，或控股股东之间的关联交易经常发生，有的时候严重侵犯上市公司中小投资者的利益。这种情况，实际上和其他亚洲国家没有什么不同，在这些国家里，上市公司的控股股东是公司的创始人或者家族。在中国，目前有一些上市公司控股股东的恶劣行为就说明了我们这个问题的严重性，有一些管理层、股东对加强控制的重要性认识不足。有时候，人们认为应该给置于董事会之上的监事会更大的权力，但是经验表明，这种监视制度并不是很有效，因为常常不清楚监事会到底代表谁的利益。
有的时候，监事会只是重复董事会的权威，而没有担负相应的责任。事实上，监事会的存在给人们这样一个错觉，认为监事会对上市公司会有所制衡，实际上并没有起到应有的作用。要提高上市公司的质量就必须首先提高公司治理的标准。但是，在中国公司治理的概念还没有得到很好的发展和理解。一部分原因是由于我们处于从计划经济转向市场经济的过渡期，一部分原因是在所有权和管理责任之间纠缠不清。中国证券监督管理委员会认为公司治理的基本原则是保护股东权益，要这样做，我们必须确保上市公司中国家和控股股东的权力和利益和公司其他股东利益分离开来，管理层应该对他们的行为负有责任和义务。而且股东能够获得充分的、及时的信息披露。虽然我们已经有了一些规则，规定了公司行为的很多方面，但是还有很多很多的工作我们要做。
证监会周小川博士已经把公司治理作为我们今年的工作重点之一，我们将努力争取投资者和股东的权利，改善市场的标准，通过强制性的透明度，和对上市公司董事会管理行为可信度的关注，明确规定相关关联方应有的行为。这样做的时候，希望促使公司完善它的企业行为，限制那些不这样做的企业。
在过去的几个月时间里，证监会已经开始修改现行的一些规则、规定来处理我们市场上特有的问题，我们想使我们对公司良好运作的要求更加接近于国际标准。在这里，我们正在修订有关公司章程和上市公司股东大会的指导意见。明确规定在不同公司行为和股东大会中股东的权利，另外，还包括不同的表决的方法，来方便股东表决权的实施。
最重要的一点是我们现在正在努力发布一组关于境内上市公司，公司治理的基本原则和标准。我们还将发表一套和这些基本原则和标准相适应的指导意见，内容包括董事会的合规行为、上市公司和控股股东的关系，认股权的发行和其它激励措施的推出，建立薪酬和审计委员会，以及由上市公司任命独立董事。当然，在香港和美国上市的内地公司已经任命了独立董事，但是我们这个强制性的要求对境内上市的公司还是第一次作出。
关于市场透明度方面，我们要求上市公司公布未审计的季度报告，这样投资者能够更加及时地获得最新的财务信息，要确保上市公司不只是口头上遵守我们的要求，我们将考虑要求上市公司在他们年报中说明在前一个财政年度中，为完善公司治理所采取的特定措施，还要说明他们的公司治理和基本原则标准的差距，以及造成这些差距的原因是什么，解决这些差距的进一步措施也要列在年报当中。我们还要要求上市公司披露控股股东和关联人员持股情况的详细信息，以便突出有关主体的特殊关系。
关于中介机构的规范
公司治理不仅限于上市公司本身。中介机构是市场和投资人之间的桥梁，他们在将投资者资金引入市场方面发挥着重要的作用。因此，他们有诚信责任保护客户投资人所委托的基金。中介的健康发展，是证券市场系统稳定的关键。但在我们很多证券公司和基金管理公司当中，还有很多方面需要加强管理和完善公司的治理。
目前，许多中介公司在管理方面和上市公司有一样的问题，也就是说，控股股东和持股人与投资者之间的利益纠缠缺乏有效的内部控制。为了解决这些问题，提高监管，我们将颁布中介机构优良作业行为准则，逐步制定监管方案，以保障中介机构适宜的内部控制和风险管理，保障业务的增长，将会相应地提高风险管理和系统控制，这一点是非常重要的。
对于证券公司和资金管理公司，我们将要求他们严格分离前后台职能，分离客户的帐户和公司自己的帐户。此外，我们还会要求资金公司来任命独立的董事。
关于从业人员
资本市场的质量，不仅仅是上市公司的质量和中介机构的质量，市场的质量常常反映在从业人员当中。比如说会计师、律师、金融顾问以及机构投资人的素质。为了使市场和经济持续增长，所有从事证券工作的人员有责任完善工作标准，提高市场质量。
随着我们的市场逐步地对外开放，国内投资者的人数不断增长，类似于发达国家市场中机构投资者的出现，只是时间长短的问题。他们在市场中的投资量，将对上市公司和中介机构施加一定的压力，要求他们改进公司治理。证监会认识到颁布更多的规则和规章，并不会带来市场质量的提高，为了使我们的规章发挥效率、我们的监管系统健全有力，必须具备必要的监管和执法手段，我们必须在监管方面保持高度警觉，在执法中做到坚决有力。
和在其他国家一样，监管者要想有效地履行职责，就必须有适当的法律框架的支持，有其他执法部门的协助、支持，以及必须有一个独立的司法系统。证监会也意识到，更多的规则、规章并不一定会带来公司和中介机构治理状况的迅速改变。所以，在颁布新规定的同时，我们将举办研讨会、培训班。比如说关于任命独立董事的要求，将造成我们的1100家上市公司对这些人员的需求，我们举办人员职责职能的培训，可以培养出一些上市公司独立董事的候选人。除此以外，还要大力的加强投资者的教育，提高广大投资者的知识基础。我们坚信，教育会增进公司和投资者对公司治理重要性的理解，最终，能够帮助我们提高市场的质量。
中国资本市场的前景极其光明，但是必须改变市场参与者的公司治理结构，来确保国内、国际投资者对我们市场的信心。我们一些在国际上筹措资本的大型企业，已经作出了一些改变，这些公司的经验表明，经过一定的、适当的指导，再加上充分准备和决心，中国的公司同样能够适应国际资本市场的规范和纪律，这些规范没有理由不能在中国的国内市场中适用。现在，政府、公司、企业、监管者都达成了继续推行、切实加速这些改变的意向。从我们的角度来说，中国证监会致力于成为积极的监管者，努力发展公司治理，实施我们的规则，维护市场的公正，并努力来保护投资者的权利。