陈绿荫[1]2016年在《收益法在物流上市企业价值评估中的应用研究》文中指出近年来,物流行业的发展不仅影响着各行各业,在中国的经济建设中也扮演着十分重要的角色。正确评估物流上市公司的内在价值能够为投资者、企业管理者等提供很好的决策依据。随着我国评估水平的日益提高,收益法越来越受到专业人士的关注与应用。由于收益法的结果会受到主观预测的影响,为了更详尽的展示不同指标对最终结果的影响程度本文引入敏感性分析对评估结果进行检验。本文以物流上市公司为研究对象,在研究的过程中主要使用了文献研究法、理论陈述法和案例分析法。文章首先介绍了企业价值评估的理论、方法、模型以及敏感性分析的相关理论知识;然后根据物流行业的相关特征,选择自由现金流量模型对新宁物流进行案例研究与分析;最后对评估结果进行了敏感性分析并与市场法进行了对比从而证实了自由现金流量模型在物流企业价值评估中应用的可行性以及与市场法相对比的优越性。本文的创新点在于:一是使用自由现金流量模型对物流企业进行了实际的评估研究,为理论研究做了一定的补充;二是在评估中引入并使用了敏感性分析;叁是在公司收入增长的预测中引入企业生命周期理论并进行了讨论,使预测更具有客观性。
何栋[2]2016年在《成长期互联网企业价值评估实证研究》文中研究指明随着互联网行业的迅速发展,互联网企业的竞争越来越激烈。行业间的并购重组现象也是屡见不鲜,更多做大的互联网企业在谋求上市的机会,这些使得互联网企业价值评估成为社会关注的焦点。互联网企业独有的特点使得传统方法的应用受到局限,我国对评估互联网企业价值的研究多停留在理论基础上,且存在多种评估方法,没有形成一个统一的关于评估互联网企业价值的理论。鉴于此种情况,本文从研究角度创新,引入企业生命周期理论,运用主成分分析法判断出企业处于成长期这一阶段,主要研究处于成长期的互联网企业。并且改变以往的案例分析模式从行业面出发选取A股市场上具有代表性的正处于成长期的30家企业互联网企业分别运用贴现现金流量法、EVA法、相对估价法以及实物期权法来评估互联网企业价值,将这些评估方法计算出的结果采用统计分析软件同各企业的市场价值进行相关性分析,依据分析结果得出处于成长期这一阶段的互联网企业相对适宜采用实物期权法这一创新结论。最后再通过现实中的并购交易案例验证了这一结论,具有极强的现实指导意义。
胡晗[3]2016年在《新叁板企业股权价值评估方法的应用研究》文中研究指明金融危机以来,建立完善的多层次资本市场体系,成为中国经济持续健康发展的关键因素。新叁板市场的全面扩容与迅猛发展吸引了大量瞩目,这使得融资难、经营风险大的中小规模企业见到了曙光,都在积极争取在新叁板市场挂牌,以期望能够健康快速发展。仅仅不到叁年的时间,新叁板市场从仅拥有一百多家企业的小家庭,如今成为千家企业的大家庭,这企业数量增长的速度是有目共睹的,发展势头不容小觑。新叁板的发展趋势与其优势日益显现,不少投资者对其也抱有看好的态度。投资者之所以对新叁板抱有如此大的热情,都是期望能够发现具有投资价值的企业,因而新叁板企业股权价值评估的准确程度对于投资者来说是十分重要的,要正确认识和准确评估新叁板企业的股权价值是进行投资决策的重要前提和核心问题。所以,本文将深入研究新叁板企业股权价值的评估,选择较为适合新叁板企业的评估方法,为投资者以及新叁板企业对股权价值的评估提供具有建设性的方法。本文采用规范分析与案例分析相结合的方式。在全面深入分析新叁板企业的独有特征,将四大基本价值评估方法在基于新叁板企业前提上进行适用性分析,同时引用运筹学的层次分析法为工具,结合问卷调查法通过专家对各股权价值评估方法在新叁板企业股权价值评估中的重要意见,形成关于新叁板企业股权价值评估的各方法权重比例,以此进行排序。结果显示,B-S模型法所占权重较大,占有绝对的优势,股权现金流法所占权重也紧随其后,并且其他评估方法所占比例与之差距较大,所以在进行新叁板企业案例应用时,选择股权现金流法和B-S模型法分别对案例公司进行股权价值评估,将评估后的股权价值与市场价值走势的结果相比较,验证这两种评估方法能否较为准确地评估出新叁板企业的股权价值。研究认为,实物期权法的B-S模型是适用于新叁板企业,评估的股权价值也贴近其市场价格,对投资者进行投资提供了实践性的参考依据。
王婧[4]2017年在《基于EVA模型的PBS企业价值评估研究》文中研究表明近年来,我国互联网技术飞速发展。政府近期倡导的"互联网+"计划使我国互联网企业快速发展并吸引了大量投资者。但是,互联网企业为高新技术产业,它们发展快,并具有高风险、规模小、创新性等特点,因而投资的不确定性较大,投资者难以对其风险进行有效的测量,其企业估值难度也高于传统行业。因此,如何科学合理的对互联网企业进行企业价值评估,并得到投资者和管理者的认可是目前急需解决的问题。目前,研究常用的传统企业价值评估方法由于理论基础不同,有着各自的特点和不同的使用范围,同时,也存在一些缺陷。基于EVA模型的企业价值评估方法最大的特点就在于不仅仅考虑了企业的债务成本,还考虑了企业的权益成本。EVA指标不只是关注企业目前的运营价值,而是更加重视对企业未来盈利能力的衡量。因此,基于EVA模型的企业价值评估方法更加适用于互联网企业这类权益成本比重较大,未来发展潜力巨大的企业。本文分为四个部分。第一部分首先对本文的研究背景及意义进行陈述,然后回顾国内外学者对EVA理论的研究现状,最后简单介绍本文的研究思路和研究方法以及本文的创新与不足。第二部分首先介绍了企业价值评估概念和理论、几种传统的企业价值评估方法。然后介绍了 EVA模型的理论和方法,最后将几种方法进行对比分析,总结出EVA模型相对于其他方法的优势和局限性。第叁部分是EVA模型的构建。根据PBS公司的状况选择会计调整项目,确定各项参数以及选择合适的模型种类。第四部分是使用EVA模型对PBS公司进行企业价值评估。首先,计算PBS公司历史EVA。然后,对PBS公司的内外环境进行分析从而估计未来财务指标,然后预测未来的EVA数值。最后,评估PBS公司的企业价值,并对结果进行有效性分析,并发现运用当中存在的问题,提出建议。第五部分是研究结论与展望。通过上述理论研究和应用分析的过程,得出研究结论,并对未来EVA模型在互联网企业价值评估领域的应用做出展望。本文的创新在于国内学者往往选择传统行业作为EVA模型的研究对象,对互联网企业则较多地选择传统评估方法,而本文通过对EVA评估方法的研究,发现其更加适合互联网企业这类权益成本比重较大,未来发展潜力巨大的企业。本文采用理论研究与应用分析相结合的方法、定性分析与定量分析相结合的方法对EVA模型在互联网企业价值评估中的应用进行研究,得出结论:传统的价值评估方法不适用于互联网企业的价值评估,EVA模型在互联网企业的价值评估中更加具有可行性,运用EVA模型对PBS公司进行价值评估的结果具有有效性。
刘越[5]2017年在《Z公司价值评估方法研究》文中进行了进一步梳理近年来,随着计算机网络技术的飞速发展以及新型互联网商业模型的兴起,各类互联网企业发展迅速并在各行各业中发挥着重要作用。与此同时,互联网企业的上市、并购、重组等行为越来越频繁,这些经济行为的顺利进行都依赖着企业价值的正确评估。在此背景下,如何对互联网企业价值进行评估成为了一个热点话题。然而与传统企业相比,属于高新技术类的互联网企业拥有着自身的独特性,仅使用传统的价值评估方法存在一定的局限性,无法真实、完整地反映企业的价值。因此对于互联网企业这一新兴经济实体,我们有必要从其自身的特点出发,深入了解其价值构成,重新探讨出适用于互联网企业价值评估的方法。本文选取了与互联网密不可分的网游企业Z公司作为案例研究的对象。作为互联网企业的代表,Z公司近几年发展迅速并逐渐成长为行业内的龙头企业,本文希望通过对Z公司价值的估算以对其他同类型企业价值的评估提供借鉴意义。本文首先介绍了互联网企业价值评估的相关背景、研究的目的和意义,以及对国内外学者有关互联网企业价值评估的研究成果进行了综述。接着,本文对相关理论基础进行回顾并介绍了叁种基本的价值评估模型。然后本文以案例企业Z公司的特点为出发点,通过对传统价值评估方法内涵及优缺点的介绍,分析其在互联网企业Z公司中应用的不足,进而引入了实物期权理论,并阐述该理论与Z公司价值评估的契合性。在此基础上构建适用于Z公司价值评估的模型以及通过对Z公司具体的价值估算验证模型的适用性。最后本文阐述了该案例对互联网企业价值评估的启示意义。本文认为,尽管收益法在企业价值评估中占据着重要的地位,但是互联网企业本身所具有的高风险、高收益、高不确定性以及轻资产的特征,使得其未来投资所带来的潜在的价值无法体现在评估结果当中,从而易低估了被评估企业的价值。因此本文针对收益法的这一局限性引入了实物期权的思想,具体阐述了如何通过实物期权定价模型对企业未来投资所产生的潜在价值进行评估。本文将互联网企业价值划分为两大部分,即现有资产的价值及未来投资项目带来的潜在价值,分别采用现金流量折现模型和实物期权模型进行评估,两者之和得到的结果可以比较完整地体现互联网企业的价值。
孙羽[6]2014年在《基于EVA的我国互联网企业价值评估研究》文中认为互联网的问世,可以说是人类历史上的又一场革命。由于互联网前所未有的便捷性,其用户规模随技术的提升不断扩张,互联网企业就在用户规模的扩张过程中产生而来。互联网企业是以网络为依托的新型组织,增长速度和发展潜力无限之大。然而任何一种组织在发展过程中都需要明确其自身价值,才能更好的获得资金支持以在未来创造更大的财富。目前对互联网企业价值评估领域的研究还较少,针对这一特殊组织并未形成完善的评估体系。本文在研究了互联网企业价值评估的特殊性和价值来源后发现,其价值评估的核心思想与思腾思特公司提出的EVA评估指标非常接近,因此提出使用EVA来评估我国互联网企业价值,并通过评估结果分析不同股票市场反映出不同信息的原因,解释我国资本市场有效性不足的现状。本文主要采用文献分析法、比较分析法和案例分析法,将我国互联网企业按上市地点分成叁类,并分别挑选一家企业作为当地股票市场的代表,分析其财务指标并使用EVA评估其企业价值,得到的结论即为EVA在互联网企业价值评估中具有可行性和参考性。在EVA的使用过程中,对会计变量的调整也对后期的估值结果产生影响,其中企业价值对永续期增长率和折现率的敏感度较为强烈。最后,本文针对上述出现的各种结果进行了反思并提出相应的建议,以推动EVA在我国互联网企业价值评估中的应用。
范芙蓉[7]2016年在《基于Schwartz-Moon模型的新叁板高新技术企业价值评估研究》文中认为随着新叁板市场的扩容与试点园区的扩大,其融资功能日益显现,以新叁板挂牌企业为标的的并购重组交易活动日益活跃,相关的评估需求也不断增加。考虑到新叁板高新技术企业的显着特征以及当前评估实务中的评估现状,本文引入实物期权思想下的Schwartz-Moon模型对其价值进行评估,为投资者对新叁板高新技术企业的合理估值提供理论基础及实践指引。新叁板高新技术企业同时具备“新叁板”特征和“高新技术”特征,呈现出规模小、无形资产比重大、盈利能力及成长能力强,但不确定性高、收益波动大等特点。分析目前评估师以新叁板高新技术企业为标的出具的评估报告,可发现评估实务中的估值仍大多采用传统评估方法。以现金流折现法为代表的传统估值方法对收益采取静态、单一的预测,忽略了该类企业的风险和价值特征,无法处理企业面对不确定时管理柔性具有的价值,不能合理体现新叁板高新技术企业的真实内在价值。针对传统现金流折现法的局限性,本文引入实物期权思想下的Schwartz-Moon定价模型,探索适用于新叁板高新技术企业价值的评估方法。该模型考虑了收入、收入增长以及变动成本的波动,应用动态随机过程来代表企业面临的不确定性,并应用蒙特卡洛模拟法模拟企业未来可能的现金流量。本文以北京世纪阿姆斯生物技术股份有限公司为例,应用Schwartz-Moon定价模型对评估基准日的股权价值进行再评估,与并购交易结果进行差异对比,分析判断评估结果的合理性,通过敏感性分析识别企业价值评估中的关键参数变量。同时扩大研究对象,应用Schwartz-Moon模型对五家典型的新叁板高新技术企业的价值进行评估,并与公司市值对比分析,进一步检验模型的可操作性和评估效果。通过相关案例研究,本文认为实物期权思想下的Schwartz-Moon模型为新叁板高新技术企业的价值评估提供了一种新的思路,其评估结果可以有效揭示企业内在价值,为相关交易活动提供更加合理的市场参考价格。
王婷[8]2016年在《A新能源企业价值评估研究》文中进行了进一步梳理近年来,随着全球经济发展快速增长,对于能源的需求迅速增长。传统能源不断消减且不可再生,面对环保和经济的双重压力,我国的新能源行业的发展越来越受人关注。2014年,国家推出能源发展战略行动计划,将“十二五”和“十叁五”规划的能源规划目标连接起来,为新能源行业的发展提供了政策支持。随着市场的逐渐规范,加上政府扶持的倾向性政策,新能源企业的内在价值逐渐显现的同时,也出现了新能源企业价值被低估的问题。新能源企业的价值评估对于企业公司治理的改善和投资者进行投融资决策越来越重要。鉴于此,本文拟选取A新能源企业为研究对象,选择适合A企业的价值评估方法进行价值评估,实现对A企业内在价值的真实反映。文章的主要研究内容为:首先,本文对企业价值评估理论和方法的研究文献做了简要概述,在此基础上,对企业价值评估理论和几种主流的企业价值评估方法做了介绍,包括基于资产价值的评估方法、现金流量贴现法、相对价值法、实物期权法和经济增加值法。之后,本文对A新能源企业所处的行业现状进行分析阐述,继而结合A企业的经营状况和发展前景,对上述各种评估方法进行适用性分析,得出联合运用经济增加值法和期权评估法评估A新能源企业价值更为合理,进而得到基于经济增加值法和实物期权法的联合模型,分别对A新能源企业的现有获利能力价值和未来获利能力价值进行评估。最后根据评估结果对联合模型进行评价分析,得出结论。本文立足于新能源企业进行价值评估研究,拓展了企业价值评估的理论应用范畴。通过对A企业的现状和行业特点进行分析,选择了适合A企业的价值评估模型,为新能源企业进行价值评估时模型的选用提供了参考。同时,通过价值评估寻找被市场低估的企业,为投资者投资行为提供了决策思路和依据。通过本文对A企业的价值评估,为新能源企业的投资者和管理者在并购重组、投资决策等市场行为决策时提供了借鉴,对于我国证券市场的规范化、投资风险及时规避、合理投资的实现等具有重大意义。
李双兵[9]2016年在《基于模糊实物期权的互联网企业风险投资价值评估研究》文中指出近年来,随着网络的快速普及和需求的不断增长,我国互联网企业以其独特优势得到了飞速的发展,成为推动国民经济增长的新引擎。而互联网企业具有高投入高风险高回报的特性,通过传统的渠道获取资金支持较为困难,而追逐高收益且能够承受一定风险的风险投资符合互联网企业的发展需要。为了提高风险投资的成功率,降低风险投资者的投资风险,帮助其获取最大的投资收益,促进风险投资资本市场的健康发展,需要构建一套科学合理的风险投资价值评估模型。目前,对于风险投资价值评估的研究多集中于高新技术企业,缺乏针对互联网企业的风险投资研究,因此,加强对互联网企业风险投资价值的研究,对于提升风险投资者的决策水平,提高我国风险投资运作水准,进一步促进我国的互联网行业蓬勃发展具有显着的理论和实践意义。论文以互联网企业风险投资价值评估为主题,以风险投资和实物期权理论为依托,在充分了解国内外相关研究现状的基础上,界定了互联网企业和风险投资的概念,分析了互联网企业风险投资价值评估的必要性。针对互联网企业价值评估的难点和传统的价值评估方法的局限,引入实物期权的思想,突出实物期权方法的优越性,然后结合互联网企业风险投资的实物期权特性,用模糊数学理论和方法对实物期权模型加以改进,对模型中的部分参数进行模糊化处理,同时根据互联网企业风险投资的高风险和多阶段特征,将风险投资决策分阶段进行,对每个阶段进行价值评估,构建了基于模糊实物期权的分阶段动态的风险投资决策模型,从而确定整个风险投资价值。并以A互联网企业为例,构建了分阶段的模糊实物期权风险投资价值评估模型,用该模型与传统价值评估方法得到两种完全不一样的投资决策,结果表明,运用该模糊实物期权模型对互联网企业风险投资价值进行评估能够获取较为合理客观的价值评估结果,验证了模型的可行性和优越性。论文针对互联网企业风险投资决策方法的改进问题,提出的分阶段的模糊实物期权方法,能够较为准确的评估互联网企业风险投资价值,在一定程度上解决了风险投资过程中的不确定性问题,量化了风险投资过程中投资机会和经营柔性的期权价值,该模型得出的结论能够为风险投资者提供比较客观准确的价值评估结果,有利于提高风险投资的决策能力,帮助实现风险投资主体的利益最大化。
郭巧平[10]2007年在《汽车企业价值评估方法选择及实证研究》文中指出企业价值评估是企业进行兼并与收购交易行为的核心,是进行投资决策的依据,也是财务管理的重要内容。中国汽车企业数量多,但是规模小、集中度差,因此,综合竞争能力低下,面对开放的国际竞争市场,汽车企业之间并购、重组、股权交易、风险投资等产权交易活动空前高涨,汽车企业价值评估便成为人们进行投资决策、收购兼并、信贷管理、企业价值管理的重要工具,它在防范投资风险、提高企业管理效率方面发挥着重要作用。然而,我国对汽车企业价值评估的重视程度还远远不够,目前有关汽车企业价值评估的研究也很有限,评估理论和评估方法仍然处于边实践边探索的阶段。无论实业界,还是理论界对汽车企业应该采用什么方法进行评估的研究文章都很少。因此,怎样选择适合汽车企业的价值评估方法,并根据汽车企业的财务报表及相关报告,对汽车企业进行整体价值的评估,这对于广大投资者、管理者及决策者都具有重要的现实意义。本研究以财务管理学、经济学、运筹学、统计学等理论为指导,汲取国内外企业价值评估研究的前沿成果,采用规范分析和实证分析相结合的方法,以持续经营状态下的汽车企业价值评估方法的选择及汽车企业价值评估实证分析为主线,从企业价值评估理论及方法入手,全面地分析了汽车企业的特点、评估特性以及评估目的,以运筹学中的层次分析法为工具,结合专家对各种基本评估方法在汽车企业价值评估中的重要性意见,提出了适合我国汽车企业价值评估的方法。研究认为:在汽车企业价值评估中,实体现金流量法所占权重最大,占有绝对的优势。因此,在评估我国汽车企业时,可以选择占绝对优势的实体现金流量法进行评估,也可以根据层次分析法确定的权重构建综合评估模型进行评估。
参考文献：
[1]. 收益法在物流上市企业价值评估中的应用研究[D]. 陈绿荫. 暨南大学. 2016
[2]. 成长期互联网企业价值评估实证研究[D]. 何栋. 杭州电子科技大学. 2016
[3]. 新叁板企业股权价值评估方法的应用研究[D]. 胡晗. 南京理工大学. 2016
[4]. 基于EVA模型的PBS企业价值评估研究[D]. 王婧. 安徽大学. 2017
[5]. Z公司价值评估方法研究[D]. 刘越. 安徽大学. 2017
[6]. 基于EVA的我国互联网企业价值评估研究[D]. 孙羽. 首都经济贸易大学. 2014
[7]. 基于Schwartz-Moon模型的新叁板高新技术企业价值评估研究[D]. 范芙蓉. 北京交通大学. 2016
[8]. A新能源企业价值评估研究[D]. 王婷. 青岛理工大学. 2016
[9]. 基于模糊实物期权的互联网企业风险投资价值评估研究[D]. 李双兵. 太原理工大学. 2016
[10]. 汽车企业价值评估方法选择及实证研究[D]. 郭巧平. 江苏大学. 2007