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80年代，以墨西哥为首的全球债务危机的爆发引起了国际社会的高度重视和强烈反应，而1994年底，墨西哥再次发生严重的金融危机，并波及以拉美乃至亚洲及全球金融市场，再次成为国际金融界和全球关注的焦点。目前，在墨西哥政府的努力和美国、国际货币基金组织等国家和国际金融机构提供的500多亿美元的援助下，开始有所缓解。 墨西哥的金融危机对发展中国家在对外开放，体制转轨，利用外资发展本国经济等方面提供了极为深刻的教训和很大的启示。
一、墨西哥金融危机的起因与影响
（一）墨西哥金融危机的起因
1994年12月下旬，墨西哥发生了严重的金融危机。这场危机不仅对墨国内经济构成威胁，而且波及到发展中国家的新兴市场，引起世界各国的关注。这一危机的导火线是恰帕斯州塞帕底斯特革命军于12月19日发表声明，将第二次组织武装暴动，引起墨金融市场强烈反映，特别是外国投资家担心发生类似因债务积累而无法收回债权的情况而马上抽回在墨的债权。比索贬值的压力骤然增大。为了制止外汇大量外流，墨西哥政府于12月20日宣布将比索贬值，对美元的贬值上限调至0.53比索，比索贬值15%，比索兑美元的比价由过去的3.47比索兑换1美元下跌到4比索兑1美元。但这一措施未能控制住市场对美元的大量需求。 外国投资者抽回资本加剧了金融市场的混乱。12月22日，墨政府又作出中央银行不再干预外汇市场，比索实行浮动汇率制的决定，比索比价降到 5.5到6比索兑换1美元。
墨西哥金融危机表面上看是墨政府为制止外汇大量外流突然宣布比索大幅度贬值而引起的。然而，冰冻三尺非一日之寒。墨金融危机的产生有诸多因素，主要有：
1.内在因素
（1）社会矛盾激化、政局动荡。墨收入悬殊贫富不公， 农业持续衰退，加入北美贸易协定后，农产品进口增加，工资购买力下降，失业率提高。过去墨政府一直比较稳定，但从1994年初以来，连续发生的农民武装暴动、执政的革命制度党总统候选人被暗杀、年中各政党竞选激烈争斗等重大政治事件，引起政局动荡，使投资者特别是外国投资者对墨政治、 经济前景信心减弱。 投资者急于将比索换成美元， 外资从1994年2月起停止流入，随着政局的持续动荡，资金呈外流趋势。 外汇储备逐月减少，从10月的170亿美元降到12月的65亿美元，减少100多亿美元。这就迫使新政府宣布比索大幅度贬值，以此制止外汇大量外流，结果引发金融危机。
（2）国民市场开放过度，经济严重依赖进口，贸易连年逆差， 经常项目逆差规模过大。盲目追求美国消费模式，在进口大量资本货和原料的同时，也进口了大量消费品和奢侈品。出口主要靠外资企业，国内企业主要为劳动密集型企业。近年来墨进口大于出口，贸易连年巨额逆差。1991年贸易逆差突破110亿美元；1992—1993年成倍扩大， 分别为250亿美元和230亿美元；1994年预计达到280亿美元。1994 年经常项目逆差约300亿美元，占国内生产总值比例高达8%。连年巨额贸易逆差主要靠外国投资弥补，但是外资停止流入甚至大量外流，迫使中央银行动用外汇储备弥补。
（3）政府财政、经济发展过分依赖外资，且外资流入过于集中。 在拉美国家中，墨吸收利用外资最多，至今有730亿美元。 但是流入资金中证券投资1990年占10%，1993年则上升到76.8%，短期投机性资金约占一半。在政府发行的290亿美元国库券中有170亿美元为外国人持有。比索贬值引起的汇率证券价格下降的双重损失及国际利率的提高使这部分外资流失严重。虽然外资的流入对墨经济发展起到一定的推动作用，但是由于墨政府忽视增加本国资本在产业部门的投入，经济结构不合理，在经济发展中过分依赖外资和对外贸易，外资的减少将影响其经济的稳定发展。
（4）比索价值高估。1987年以来，墨西哥比索与美元直接挂钩， 比索与美元汇率在狭小区域内浮动，最高上限不能超过3.46比索，每天贬值限定在0.004比索以内。墨政府一直未采取措施下调比索汇率， 结果造成大量外资充斥墨西哥的股票与债券市场。与此同时，墨外贸状况不断恶化，经常项目贸易逆差1994年约占国内总产值的8%， 这表明比索价值被高估，严重削弱了墨商品的竞争力，比索需要通过贬值来恢复竞争力。
（5）墨西哥汇率体制改革贻误时机， 决策失误使其向浮动汇率转轨的时机选择不对，引起汇率大幅度贬值。墨政府曾有两次耽搁了比索贬值的好时机。一次是1993年墨为了加入北美自由贸易协定而迎合美国国会中的保守势力，没有适时进行比索贬值，而痛失货币政策调整的大好时机；另一次是前任政府为了控制通货膨胀，顺利换界，对金融市场不进行干预，从而又一次错失调整金融政策的良机。外资的流出，加上墨本国资金的不断外逃，使墨外汇储备从年初的近300 亿美元跌至危机爆发前的不足100亿美元，实际上使墨已无力维持对美元的挂钩汇率。
2.不平等的贸易自由化
在美国的鼓励下，墨西哥全部取消贸易保护政策，开放市场，加入北美自由贸易协定。但由于综合国力悬殊，市场成熟度不够，在自由贸易圈内贸易不平等。美国对墨的贸易顺差大于墨对美的贸易顺差，造成外国商品特别是美国商品的大量输入，经常帐户赤字，外汇储备枯竭，加速比索贬值。
3.墨“泡沫经济”下的虚假繁荣
随着美国经济的复苏，流向墨的美元立即减少，投机性资金撤走而破灭。
4.墨为了吸引外资以支持对进口商品的支出，维持经济的持续发展，被迫维持高利率政策，而高利率的经济政策又对国家的经济发展产生严重的制约，使墨企业无法承受高利息成本而无力归还银行贷款，造成墨银行坏帐问题严重。墨短期利率从年息15%上升到50%，为了支付高利率，反过来又导致了国际收支恶化，货币不断贬值，危机发生。在这场危机中美国具有不可推卸的责任。
（二）墨西哥金融危机对墨西哥经济的影响
近年来墨西哥进行了积极的经济改革， 经济形势不断好转， 到1994年8年中经济连续高速增长。 但是此次发生的严重的货币危机却使好转的经济遭受沉重的打击，墨货币急剧贬值已引起金融危机，并对墨经济产生很大的影响，主要影响有：
1.正面影响：有助于阻止资金外流，稳定外汇市场，减少进口，促进出口。
2.负面影响：（1）国家外汇储备由1993年底的234 亿美元猛降至1994年底的60亿美元，对外支付能力严重下降；（2）国库告急。 墨政府发行的280亿美元的短期证券中的60%为外国投资者所持有， 货币危机发生后，外国投资者大量抛出其政府短期证券，使墨财政陷入困境；（3）国家和私人企业的外债负担加重，据墨财政部1995年2月6 日公布的数字表明，1994年底墨政府外债已达854.35亿美元，相当于国内生产总值50.1%，1995年到期的短期债务达280亿美元； 墨内债已超过1678亿新比索（相当于315.22亿美元）。据估计，在这次危机中有关国家和金融机构向墨提供新的贷款，将使其1995年的外债达到1700多亿美元，相当于出口的二倍，成为拉美负债最多的国家。比索的贬值使其要用更多的本国货币偿还美元债务。更为急迫的是，这些美元债务绝大部分是短期债务，在近期内将面临偿债问题；（4 ）由于墨在供应方面严重依赖进口，比索的贬值很可能再度引发通货膨胀，物价上涨，使老百姓的生活水平降低，失业人数增加。政府已将1995年的通胀指数定为16%，经济增长从4%调低至2.5%；（5）影响外国对墨的直接投资，使连续4年增长的经济出现停滞甚至衰退。经济学家对1995年墨经济增长率的预测已从4 %降低到几乎为零。（6）股市出现4 年来的最大跌幅。（7）存贷款利率上扬，投资不足，企业转型困难，制造业滑坡，使中小企业遇到更大困难。（8 ）一些小型银行将有可能面临海外金融机构合并的命运， 而且需要本国政府金融机构承兑外汇债务，否则无法度过难关。
二、墨西哥金融危机的启示
西方七国财长于1995年2月初在加拿大的多伦多举行的会议上， 就帮助墨西哥缓解金融危机取得共识，一致支持美国总统克林顿提出的总额近500亿美元的援墨一揽子计划。 墨西哥政府也采取了一系列紧急措施。在多方支持下，1994年12月20日由于比索大幅度贬值而引发的墨西哥金融危机逐步缓解、平息。但是，这场危机给发展中国家留下了深刻的教训和重要启示。
墨西哥金融危机暴露了墨金融和经济政策上的失误，也反映了墨经济的脆弱性和国际金融市场对墨经济的影响，其中最关键的一条教训是：一国的经济发展绝不能维系在外国资本身上，引进外资要适度，运用外资要有效。
1.墨政府过去6年来在经济政策上的失误是危机的内在原因。 墨政府奉行的市场导向的结构性经济改革，旨在通过生产率的提高改善人民的生活水平，通过吸引外资的流入建立起本国的出口外向型企业，并使国内金融市场走向国际化。这种经济战略需要一个建立在合理财政融资上的稳定宏观经济环境。这种经济政策在1988—1992年基本上是成功的。但是由于1993年墨在市场成熟度不高、综合国力不强的情况下加入北美自由贸易协定，过早地将自己纳入到发达市场的行列，及两次贻误了调整货币政策的时机，从1993年开始，墨西哥的经济状况发生了一些变化，主要是经常帐户赤字逐年增加， 至1994 年经常帐户赤字已高达近300亿美元，占国民生产总值约8%。这表明墨的经济政策需要进行一定的调整。但是墨仍继续吸引外资，提高国内利率，使外汇储备减少，经常帐户赤字扩大，国内政局的动荡，外国资本撤离、本国资金外逃，经济增长和外债偿付没有保障，危机不可避免。由此得出结论：一国的经济发展的成败在很大程度上取决于一国的经济政策，但是一国的经济政策要根据经济发展的新变化不断进行适时、适度的调整，延误调整的时机，往往为今后更严重危机的爆发埋下隐患。另一方面，资本拥有者在具有更多的投资选择的情况下，在作出投资决定时，更为关心一国的经济政策是否正确，是否具有偿债能力。随着国际资本市场上资本竞争的加剧，资本的流动性将更为加强。
2.墨西哥实行的进口开放政策（降低关税、取消许可证制），取消外汇管制，实现货币自由兑换政策，加入北美自由贸易协定等一系列经济自由化政策，使墨对进口商品的需求激增。墨在国内储蓄率低，外汇储备不充足，本国工业的出口竞争能力不强的情况下，外汇资源日趋紧张，主要依靠外资来弥补巨额国际收支、经常项目逆差，在外资流入停止甚至出现大量流出的情况下，整个经济陷入瘫痪，其教训是深刻的。发展中国家改革开放的路子是正确的，应当坚持下去，但是应具备一定的市场开放度，实行稳步的经济改革。在经济发展初期，应注意市场的开放步伐和程度要与国内经济承受能力相适应；外汇管制的放宽与货币自由兑换等也要选择适当的时机。
3.发展中国家发展经济应建立在国内储蓄充足的基础上，而不应过分地依赖外资的流入。发展经济过分地依靠举借外债，弊多利少，有时会造成不可想象的后果。墨债台高筑，巨额的还本付息挤占了发展经济所需的资金，若不是美国等国际巨资援助，帮助其还债，渡过金融危机，墨有可能会从支付危机转为经济危机。
4.引进外资结构要合理。墨西哥引进的外资中以短期投机资金为多。墨证券市场主要控制在外国私人资本手里。据统计，投入证券和货币市场的投机性投资竟占当年流入外资的一半以上。证券投资流动性大，投机性强，极易受政治、经济等各种因素的影响。这些投机性的短期投资，对一国的经济金融形势变化敏感，一有风吹草动，便抽出资金，成为经济中的破坏因素。仅墨证券市场外流的资金就达180亿美元。 专家们认为，外国投资者每从墨抽走1美元的投资，实际将取走1.7美元，这种投机性投资已成为墨金融危机的催化剂。因此，当一国证券市场的主体为外国基金，特别是短期投机性基金时，将对该国的金融市场的稳定造成威胁。
5.发展中国家在经济不发达的现实条件下，发展市场经济，发挥市场机制作用时，不能完全削弱国家在国民经济中的地位和作用。发展中国家的政府应当利用产业政策、财政金融政策等宏观调控手段，对国民经济进行必要而合理的干预和调节。
6.社会稳定是保持引进外资的重要条件。由于墨西哥社会、政局动荡，引起外国投资者的信心，资金外逃、外资流出现象不可避免。
就中国而言，中国与墨西哥同是发展中国家，在市场经济进程中有很多相似之外。目前中国经济增长态势良好，资金流入量较大，在引进的外资中，以直接投资、政府贷款为多，证券市场开放度不大，但也应吸取墨金融危机的教训。1.在向社会主义市场经济迈进时加强宏观调控。实行稳步的经济改革，在社会经济稳定的基础上既要实行强有力的宏观管理，又要及时地进行各种适时适度的微调：宏观调控综合配套，不同阶段采取不同的措施，宏观调控主要采取的手段应是经济的手段，即通过财政、金融政策引导、纠正市场中经济主体的行为，辅之以法律手段，必要时采用行政手段；加强宏观管理部门的管理人员的培训和教育，防止工作人员滥用权力，把权力推入市场。2.把墨金融危机做为一面镜子，保持政局的稳定，防止突发事件的发生，避免简单的经济服从于政治；同时加强对社会各阶层、各地区的经济发展不平衡现象的研究，密切注视社会心理因素的变化，及时纠正各种偏差。3.在对外开放，向国际化前进、向国际惯例靠拢过程中，制定符合本国国情的时间表，既要利用外资，又要注意保护本国的主权和民族工业，加强价值评估管理，防止国有资产流失；加强对关系到国计民生的行业、产品的关税管理。4.利用外资，做到引资适度，用资有效。第一，要综合平衡利用外资，根据经济发展的目标、外汇储备状况及外债偿还能力适度引进，避免经济增长过热和通货膨胀加剧；第二，根据出口水平和外债增长程度决定引进外资的数量，保持国际收支平衡；第三，加强外资的质量、效益和使用规模的管理，促进中国经济和改革的发展；第四，注意货币政策的调控，逐步实行利率自由化的改革，充分发挥银行利率的杠杆作用，对外资的使用和投资方向加以管理，第五，中国经济发展的原动力应来自国内的储蓄积累，而不能主要建立在外资流入的基础上。防止过分依赖外资，而失去经济自主能力。外汇管制的放宽与人民币自由兑换要选择适当时机，加强资本项目的管理，采取措施制止外资的套息活动。
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