19家窥全貌：2002年券商经营情况透视，本文主要内容关键词为：全貌论文,券商论文,透视论文,情况论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
2002年已经过去，在这过去的一年里，券商业绩如何，至今依然是盛而不衰的话题。依去年情势而论，虽然仍不乏有市场佼佼者能够继续春风满面，但对于大多数而言，恐怕只能黯然神伤了。
日前公布的参与全国银行间同业拆借中心的19家券商的年报显示，在这19家券商中，盈利的有12家，共实现净利润1.6亿元左右；亏损的共7家公司，亏损额8.8亿元，平均每家亏损1亿多元。
参与全国银行间同业拆借的19家证券公司，除去光大证券外，基本都是中小券商，有业内人士认为，小券商船小好掉头，在市场风雨中更善于明哲保身，但事实上，它们的亏损已经超出了业内人士的估计。小券商尚且如此，一些大券商又会如何呢？
同在屋檐下
一位业内人士向记者指出，去年市场整体的不景气，是券业业绩整体大幅下滑的主要原因。在系统性风险下，券商的避险工具普遍不足，再加之业务单一，同质化严重，整体经营不景气，也就在所难免。
中国人民银行货币政策分析小组发布的2002年《中国货币政策执行报告》显示，2002年中国企业证券市场直接融资额为962亿元，比上年同期减少290亿元，下降23.2%。如果按照1.5的佣金比例计算，这一块减少券商利润144亿元，平均每家少拿一亿多元。
就经纪业务而言，该报告显示，2002年沪、深股市累计成交27990亿元，同比减少10315亿元，日均成交118.1亿元，同比减少41.4亿元，下降26%。10315亿元经纪业务交易量的下降，如果按照0.2%的佣金比例计算，则佣金下降在20亿元左右。
无独有偶，1月20日，中信证券发布公告称，2002年的业绩同比将下降50%以上。公司称，造成公司业绩下降的原因在于2002年度证券市场规模持续萎缩、股价指数下调、手续费率下调等原因，使得公司的业务总量明显萎缩，公司的手续费收入、自营证券差价收入、受托资产管理收益均有不同程度的下降，较大影响了公司的利润水平。
而有媒体报道称，2002年，市场的波动也影响到了银河证券的业绩水平。该公司2001年实现经纪业务利润5亿元，总体赢利4亿元，而在2002年，这两个数字分别变成了3.6亿元和2亿元，较之2001年出现了大幅度的下滑。
中信证券、银行证券尚且如此，其他兄弟可想而知。2002年底，关于券商亏损的传闻一度甚嚣尘上。现在看来，许多说法虽然不尽属实，但也从另一个方面反映了券商经营之困状。
有业内分析人士认为，2002年的许多券商爆出亏损，这也可能与监管力度的不断加强有关。2002年底，中国证监会颁布了《证券公司年报格式与准则》，重新对证券公司年报披露的内容和格式进行了规范，提高了券商财务信息的透明度。该准则要求各公司应遵循谨慎性原则，对各项资产的减值准备进行充分计提，不得少提也不得多提，各公司应建立健全有关资产减值准备和损失处理的内部控制制度。
这位人士接着指出，在监管利剑之下，部分证券公司历年积累的问题，可能无法再拖延或者隐瞒下去，或者利用市场不景气之际，多处理些历史遗留问题，为市场转机时轻装上阵打下基础。
虽然这位人士的观点尚未得到证实，但记者查阅银行间拆借中心部分券商的年报发现，大额计提确实是部分公司亏损的主要原因。如万通证券公司2002年计提了1.5亿元的坏账准备和5700万元的自营证券跌价准备。另一家证券公司也相应计提了3300万元的自营证券跌价准备，几乎占其亏损总额的一半左右。
另一方面，这位人士接着指出，也不排除个别券商利用会计上的计提来达到赢利的目的，主要方法可能会包括少计资产或者少提折旧，以达到虚增利润的目的。
自营有苦有乐
有券商研究人士指出，2002在市场经纪业务低迷和投行业务僧多粥少的情况下，部分实力券商的操作策略出现了很大变化。其显著标志就是部分券商重金囤积二级市场，在自营收入来弥补其他业务的不足。
一般认为，自营操作对资金、人才和策略性要求较高，部分作风顽强、资金实力雄厚的券商，可能会如愿以偿，但对于部分敢于刀口舔血的中小型券商，等待它们的可能就是另外种命运。
通过对银行间拆借中心部分券商年报的分析，不难发现，自营业务的成败与整体业绩的盈亏有着密切的关系。以光大证券为例，2002年度该公司实现净利润为4188万元，其证券自营差价收入达到了10545万元，是其净利润的两倍有余。
在去年银行间拆借中心19家公布年报的券商中，天一证券可谓是一枝独秀。该公司去年实现利润总额达11987万元，实现税后净利润7134万元。而观察其收入构成，自营收入达到了10897万元，列各项收入之首。
而另一方面，部分券商却又饱受自营之苦。据不完全统计，在这19家券商中，自营业务出现亏损的达到5家以上，最高亏损数额接近亿元。
有业内人士认为，随着新的市场投资理念的逐步形成，自营将不会再成为左右券商业绩的有利武器。其可能的趋势是，长期投资于某只股票，在分享上市公司和证券市场发展所带来的长期收益。哄抬股价、拉高市值等所谓坐庄手法将为市场所不取。
同行业拆借中心公布部分券商年报简表（单位：亿元）
券商业务有待拓宽
分析19家券商年报还可以看出，业务狭窄，收入来源单一，仍是大部分券商的共同特点。
从报表可以看出，传统的证券交易佣金收入、自营收入和证券发行收入构成了券商收入的主要来源。以闽发证券为例，在其总共39486亿元的营业收入中，手续费即佣金收入达到了20934万元，占总收入的比例达到了53%。2002年赢利141万元的广东证券，其44048万元的营业收入，也主要是由31229万元的佣金收入来扛鼎，占全部收入的70%。
由于2002年市场行情的急转直下，大部分券商的投行收入和自营收入出现了下滑，但它们仍然同经纪业务收入一样，在券商收入构成中占据着重要地位，是其他业务无可替代的。
因此，一位业内人士分析认为，在整个券业不景气的情况下，券商加快业务创新，增加收入来源，成为其做大业务规模，规避经营风险的当务之急。
2002年以来，不断传出有券商开展创新业务的举措，主要包括开展私募业务，承揽资产重组、财务顾问等业务等。
但事实上，券商迄今为止在业务创新方面的努力仍乏善可陈，这位人士针对此事指出。他认为券商创新业务的收入情况可以从利润表中的其他收入科目见到一斑。记者注意到，从这19家券商年报来观察，其他业务收入数额普遍较低，几百万到千万不等，最高的为闽发证券，其他业务收入达到11949万元，占其总收入的25%以上。
华夏证券的一位人士告诉记者，部分券商确实在业务创新方面下了很大的工夫，包括人力储备和资金投入。但这种投入并不是以追求短期效益为目的，而在于一种战略资源的培养和长期业务的积累。
而另有人士认为，部分券商在开展重组并购、研究咨询、设计和策划等项目，更看重的是培养公司的品牌，或者干脆就是作为辅助投行业务来做的，而收入可能会被放在第二位。但从长远来看，这种业务由于为券商培养了客户和资源，并大大提高了品牌实力，所以未来带给券商的收入将是可观的，这位人士最后指出。