论知识经济时代的筹资策略，本文主要内容关键词为：知识经济时代论文,策略论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
随着现代科技革命的全方位展开，一个全新的经济时代——知识经济时代正在来临。它将在全球取代传统意义上的产业经济。全世界经济的增长将主要依赖于以高科技产业为主体的知识资源的占有、配置与其再生产；人类社会的物质财富将从物质资源拥有者手中转移到知识资源拥有者手中。这是自工业革命以来，经济增长和社会形态的全球化根本性转折。这种变革对作为理财运作中的筹资策略提出了新的要求。本文试从知识经济的内涵特征出发，对知识经济下的筹资策略进行探讨。
一、知识经济的内涵及特征
知识经济按照经济合作与发展组织的定义，是指建立在知识的生产、分配和使用（消费）之上的经济。具体而言，知识经济是指以知识和信息的生产、分配和使用为基础，以创造性的人力资源为依托，以高科技产业和智力为支柱的经济。它区别于以土地资源为基础的农业经济，以原材料、能源为基础的工业经济，是人类社会进入计算机信息时代出现的一种新型的、富有生命力的经济。第一，知识经济在资源配置上以智力资源、无形资产为第一要素，对自然资源通过知识和智力进行科学、合理、综合和集约的配置，并通过智力资源开发富有的自然资源来创造新的财富，逐步替代工业经济时代已经非常短缺的自然资源。所以，在知识经济时代，对智力资源一人才和知识的占有就显得特别重要。第二，知识经济是以高科技产业为其支柱，以高科技为其重要的资源依托，而且“高科技”不是传统工业技术的简单创新，它具有科学和技术融合的特性。按联合国组织的分类，它主要有：信息科学技术、生命科学技术、新能源与可再生能源科学技术、新材料科学技术、空间科学技术、海洋科学技术、有益于环境的高新技术和管理科学技术。高科技将产生人类时代变革的最重要的方式就是使其产业化。第三，知识经济的社会消费，一般说来应以高技术产品和通过信息产生的新知识为主。在知识经济时代由于知识的开发利用，人们可以凭借知识和智力提高生产和创造的能力，因而可以从富有自然资源中创造出更多的物质财富。例如，在食物中，基因农作物产品的营养成份高于传统农作物；在能源使用中，太阳能、受控热核聚变能的能量大于煤和石油。
知识经济与传统经济形态相比较，其主要特征有：第一，知识是关键性生产要素。知识经济是以知识为基础的经济，它所依赖的真正生产资料不再是以资金、设备和原材料为主，而是以人的知识为主。知识成为经济长期增长的关键因素，形成新经济增长理论的收益递增模型。在这种情况下，知识可以提高投资的回报，人们可以通过创造更有效的生产组织方法以及产生出新的和先进的产品和服务而实现收益递增。这样，就存在着持续增加投资从而使一个国家的经济持续增长的可能性。当今的美国就是一个典型的例子，美国积极实施以高科技和信息革命为主要内容的知识经济，使其自1991年以来，整个经济一直持续快速增长，表现出高增长、低通胀、低失业的良好局面，并预计在今后若干年内都将是世界上经济发展良好的国家。第二，投入产出无形化。知识经济是以无形资产投入为主的经济。知识、智力等无形资产投入对经济发展起决定性作用。在传统工业经济条件下，企业需要大量的资金设备等投入，有形资产起决定性作用；而在知识经济条件下，企业投入主要是知识、智力等无形资产、企业产出不仅包括知识主导型产品，还包括信誉、品牌、知名度等无形资产，无形资产成为企业的主要资产。第三，产品制造柔性化。工业经济条件下，企业的生产方式是标准化、专业化和社会化，也即是大批量、单一产品、高效率地集中生产，生产中有严格统一的标准，工人有固定的工作场所和工作岗位，属“刚性”生产；而在知识经济条件下，企业则是小批量多品种，分散生产，追求产品的个性化，是一种灵活多变，适应性强，个性化的柔性生产方式。生产上出现这样一种趋势：一种产品的规模越来越多，每种规格的产量则越来越少。企业有盈利不在于量的生产，而在于“个性化”的生产。第四，经济决策知识化。知识经济是以知识决策为导向的经济，为提高企业决策的正确性，经济决策和管理必须知识化，以知识、科技为基础的科学决策显得日益重要，而经验决策开始无足轻重。第五，创新是知识经济的灵魂。创新是知识经济增长的发动力。知识经济时代的技术创新速度大大加快，范围将涵盖全社会，技术创新成为经济增长的最重要动力。在技术和产品的生命周期日益缩短的知识经济时代，“不创新，就灭亡”，唯有全面创新，包括技术创新、制度创新、产品创新、市场创新、管理创新等，以及将这些创新互相结合，并形成一种持续创新机制，使技术与经济、教育、文化有机结合，综合协调、一体化发展，才能赢得和保持竞争优势。第六
，利益分配分享化。雇员将分享更多的财富，奖励机制深深地引入企业组织中，各层次的职员收入中，奖金的比例不断提高，因为股东们深刻地认识到一个公司的财富越来越取决于雇员的智慧。奖金的支付方式更多地趋向长期激励。建立新型的分配机制，实行按劳分配与按生产要素分配相结合的办法，采用年薪制或股份期权制或将科技含量直接折算入股的干股制。
二、知识经济下的筹资策略
知识经济下的高科技企业具有高投入，高风险、高收益的特点。这就要求加强科技企业内部的理财运作，加强对筹资策略的研究。
1.高科技产业筹资中存在的问题
科技型企业大多具备技术优势，且有一定的开发、经营、销售能力，但由于高科技产业高投入、高风险的特点，使其面临着筹资的困难。
(1)高投入——自有资本难以支持
知识经济要求知识不断地创新，则需要对高科技研究和开发不断地投入大量资本，包括人力（智力）资本和财力资本。智力资本的投入包括高技术人员的薪金和终身教育的费用。知识经济时代的人才具有低忠诚度和高流动性的特点，只有当高技术人员获得了与其所拥有的知识创造的财富相配比的利益时，才可能继续留在某个企业。随着科技的发展，研究与开发某种技术产品的周期都大大缩短了，知识和技术都在以前所未有的速度进行着更新换代，这就需要相关人员不停地学习，进行终身教育和培训，这是一笔巨大的投入。同时对高科技的研究和开发，对知识的传播，建立收益递增网络，对高科技的应用和管理都需要大量的财力支持。对于这样高的投入，完全靠自有资本来支持是不可能的，而且也是不经济的。
(2)高风险——银行贷款难以取得
商业银行贷款给企业，是根据企业的资信情况来决定的。企业固定资产多，信誉较高，产品前景好，贷款自然容易取得。而高科技型企业在发展前期和中期都是资本少、规模小、市场前景不明朗。越是科技含量高的产品和项目，风险越大。银行从风险规避考虑，在强调贷款安全性的前提下追求投资收益，如果对科技型企业的发展前景不了解，自然不会有贷款的积极性。高科技产业的高风险是其固有的特点，不可能完全避免，在这种情况下，想要寻求商业银行贷款，困难是可想而知的。
2.筹资方式选择
在一个技术创新过程中，技术风险和投资风险的最大值分别出现在创新过程的开始和中期。在这一阶段，靠自有资本难以支持，银行贷款又难以获得，在这种情况下，技术创新企业应当实施有效的融资组合。合理有效的融资组合不但能够分散、降低风险，而且能够降低企业的融资成本和债务负担。在企业发展中前期，筹措风险性、收益性高的资本，在企业发展中后期，可筹措风险性、收益性低的资本。具体而论，处于创业期和成长早期的科技型中小企业融资渠道较狭窄，间接融资本成本高、难度大，企业一般依赖风险基金的投入；当企业进入成长期之后，仅靠风险基金提供的风险资本远远不够，于是风险基金逐渐淡出，企业可以通过其他直接融资渠道以及间接融资渠道筹措资金。
(1)风险基金筹资
风险基金是专事投资高风险、高效益项目的基金，在美国称之为私人资本基金。风险基金利用其自身的优势，不仅向高科技企业注入资本，而且提供管理、经营、技术、营销方面的技能和知识。风险基金具有两大基本特征：第一，风险基金属于长期的风险性权益类融资技术，它所追求的是最终资本利得，而不是利息或股息收入；第二，风险基金的出资者在投入风险资本后，仍与企业家的经营管理活动保持直接联系，而不像一般的股份资本的出资者仅是被动地等待投资回报。风险基金的这些特点有利于企业取得长期、稳定、大量的资金，解决资金难题，而风险基金提供的各种技能和知识又有助于提高企业的经营管理活动水平。同时，风险基金投资于某一企业，实际上向银行披露了该企业具有投资价值的信息，也是为该企业提供了某种信用要求以该经济实体的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，以该经济实体的资产作为贷款的安全保障。进行项目融资时，高科技企业一般为该项目的筹资和经营专门成立一家新的项目公司。贷款人把资金贷给项目公司，由该项目公司承担偿还贷款的义务。高科技企业一般只在项目中投入部分资产，并将项目资产同其他资产分离。即使项目运营后的收益不足以还清贷款，高科技企业也不承担偿还全部项目贷款的义务，而仅以其投入该项目公司的那部分资产偿还。这样高科技企业就把风险部分地转移给贷款人，由借贷双方共同承担项目投资风险。
(2)杠杆收购筹资
杠杆收购指通过增加企业的财务杠杆以完成巨额融资和购并交易。财务杠杆是指在长期资金总额不变的条件下，企业从营业利润中支付的债务成本是固定的，当利润增加时，每1元利润所负担的利息就会相对减少，从而提高收益幅度。在资本总额和息税前利润相同的情况下，负债比例越高，财务杠杆系数越高，财务风险越大，预期每股盈余（投资收益）也越大。根据这一原理，企业可以通过向投资银行等专事风险投资的大型金融机构负债融资增加其财务杠杆。当企业资产收益率大于借入资本的平均成本时，可大幅提高收益。
(3)股票筹资和借贷
当科技型企业进入成熟期后，其投资风险下降，投资前景明朗，而风险资本也已退出，这时普通投资者对该企业已有一定的信心，企业可大量增发股票，增加自有资本以满足企业发展的需要。而且经过投资前期的经营后，企业已有一定的资信，风险也越小，这时可向商业银行借入大量资金以弥补自有资本的不足，推动企业更快发展。
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