新三板更适合率先实行注册制——全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强谈资本市场热点问题，本文主要内容关键词为：谈资论文,政协委员论文,所长论文,更适合论文,热点问题论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
贺强认为，目前从市场情况看，新三板市场适合率先推出注册制。因为公司在新三板市场挂牌，没有财务、盈利亏损等要求，门槛较低，同时也没有主板市场的利润暴利，造假的诱惑力降低。但在主板市场上，时机还不成熟。因为当前我国证券法尚未修改，退市制度还未完善，惩罚机制不完备、诚信环境没有完全建立，尤其是股市三高问题(高发行价格、高市盈率和高超募额)严重。在核准制如此严格的审查下，因利益诱惑，造假情况还屡禁不止，再加上目前造假成本低，处罚力度不足，若无人审批，造假者岂不更加猖狂？因此，实行注册制需要一定的成熟条件。 四个“利益群”搅动股市 2013年11月IPO重启，炒新者无数，而随后发生的奥赛康事件令IPO蒙上了一层阴影。“IPO为什么总出问题？”贺强认为，其根源在于一、二级市场存在巨大差价，利益中人太多，都在搅局。而获取利益的其实是四群人，第一群是上市公司的股东，第二群是VC和PE，第三群是打新股者，第四群是炒新股者。“现在，股票定价实行询价制度，其本质是把制定市场价格的重要权利交给了利益中人，巨大的利益诱惑促使千军万马争过独木桥。为上市，利益中人不惜造假，聘请包装高手将公司财务等一切上市所需信息包装得天衣无缝。在这种的情况下，保荐人的作用也形同虚设。我们在这一领域的改革总改不好，是因为上述四群人动力十足，不断搅局。 彻底改革：一、二级市场直接对接 IPO改革状况频出，他归结于规则太复杂：“每一个细小的环节都有规定。相关政策一实施，越复杂，漏洞就越多，越容易被钻空子。所以越简单越好，这是理念问题。”针对IPO改革，贺强有着自己独特的解决建议：“IPO需要一个彻底的改革，即一、二级市场直接对接。”他解释道：“目前通行的是每天上午9:15到9:25集合竞价，撮合出一个开盘价，停5分钟，进入连续竞价。一、二级市场直接对接与此类似，先进入网上竞价而后是连续竞价，可把发行集合竞价的时间延长一些，上午两小时前市作为自由认购股票的时间，11:30收前市，遵从集合竞价的量大优先等原则，撮合出一个价格即为开盘价，下午1:15开盘后继续竞价，以此对接起来。” 贺强认为，这种方法简单透明、效率高、成本低且易监管。通过对接，利益中人少了一大半，即打新者和炒新者均被挤出，余下的只是原始股东和私募，而再去炒新则要在二级市场本身的价格上继续。同时，两大市场对接，可利用二级市场价格波动的力量，抑制一级市场的过度投机。在一、二级市场分裂的状态下，容易出现金融机构和上市公司共同操纵市场的局面。但如果一、二级市场直接对接起来，炒作者若想拉高尾市，需要付出更高的成本。而这种操作在二级市场上也不合理，一旦进入连续竞价，二级市场的投机者会将其打砸下来，操纵者最终被套牢。 “目前，一、二级市场各自独立的状态是由历史的演变和当时条件引起的。”贺强告诉记者。当时技术水平落后，需要较长时间才能处理完一级市场的事情，而后到二级市场上市。但现在，科技飞速发展，一、二级市场对接起来毫无难处，更重要的是，二者中间间隔一段时间没有任何益处，却给利益中人提供诸多机会。 “时代在进步，很多历史的残留都要打破。股市改革，需要胆量、勇气和魄力，需要深入了解古今中外证券市场的变化规律，只有如此，才有改革的成功。”贺强最后说。